Phân tích bản cáo bạch IPO của Circle: Phân tích tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã cổ phiếu là "CRCL". Là đơn vị phát hành đồng stablecoin USDC, Circle trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, và giờ đây lại tiếp tục con đường niêm yết. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược niêm yết của Circle, khám phá logic phát triển của gã khổng lồ stablecoin này và tác động tiềm tàng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Phần 1: Tình hình tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng thu nhập và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy tình trạng vừa tăng trưởng vừa áp lực. Vào năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, giảm 42%. Hiện tượng tăng trưởng doanh thu nhưng lợi nhuận giảm này có nhiều nguyên nhân phức tạp đứng sau.
Dữ liệu cho thấy, sự gia tăng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, vào năm 2024 là 1.661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về khối lượng lưu thông của USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng không thể bỏ qua. Chi phí phân phối và giao dịch từ 720 triệu USD tăng lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đạt 1,661 triệu đô la vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lãi suất của các tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin gắn liền với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, với mỗi 1 USDC được phát hành, có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lưu thông 32 tỷ đô la có nghĩa là tài sản dự trữ tương ứng, các tài sản này được đầu tư vào các công cụ có rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% do một công ty quản lý tài sản quản lý) và tiền mặt (10-20% được lưu trữ tại các ngân hàng có hệ thống quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo tỷ lệ 5.35%, lãi suất hàng năm khoảng 1.659 tỷ USD, gần như khớp với 1.661 tỷ USD thực tế. Tuy nhiên, Circle cần chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng lại thấp. Sự ổn định của phần thu nhập này cũng phụ thuộc vào khối lượng lưu thông và lãi suất, nếu trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, có thể sẽ mang lại rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng đã tăng cường sự tin tưởng. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tình hình tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài không thể bị coi nhẹ.
Phần 2: Phân tích mô hình kinh doanh Circle
vị trí cốt lõi của 2.1 USDC
Kinh doanh của Circle lấy USDC làm trung tâm, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, lưu thông của USDC đạt 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ sau một loại stablecoin chính khác. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của EU, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi các cơ quan kiểm toán. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 tỷ USD), phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ đạt 15,169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ.
2.2 Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối xuyên chuỗi (kết nối các blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Các hoạt động này hiện đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số 15.169 triệu USD doanh thu khác. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 và mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó rất kịch tính. Cả hai đã cùng nhau thành lập một liên minh quản lý USDC. Vào năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng giao dịch đó với giá 210 triệu USD, nắm quyền kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục đến nay. Nền tảng giao dịch đó chiếm 50% doanh thu dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, việc điều chỉnh chia sẻ doanh thu trong tương lai đáng được chú ý.
Phần ba: Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn, số tiền ròng dự kiến là X triệu USD (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần dùng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các khoản mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một stablecoin chính khác, Circle rõ ràng muốn thúc đẩy mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định về stablecoin tại Mỹ đang ngày càng nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính sang Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng mong đợi của cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin từ các tổ chức. Chiến lược minh bạch này khá thông minh trong ngành công nghiệp tiền điện tử và có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và thanh khoản
Cơ cấu cổ phần của Circle được chia thành 3 loại: loại A (1 phiếu/buổi), loại B (5 phiếu/buổi, giới hạn tối đa 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết sẽ mang lại tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ đô la) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là hành động cân bằng lợi ích cho cổ đông.
Phần thứ tư: Những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn tư nhân là chủ đạo, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể củng cố niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 khả năng phát triển cách chơi sáng tạo
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như vào thị trường nhanh chóng thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (quý tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá niêm yết, sự không chắc chắn về quy định (như siết chặt lập pháp về stablecoin) cũng là một mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (1.676 tỷ doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là mạch sống của họ, nhưng sự phụ thuộc vào phần chia và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó là một mối nguy. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trong thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lối thoát, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm của tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ rất đáng mong đợi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MetaMisery
· 3giờ trước
Thật là vô lý, giao dịch chuột này đã được niêm yết.
Xem bản gốcTrả lời0
Deconstructionist
· 3giờ trước
Tái niêm yết à? Có thành công không? Tôi cược một vé lạnh lẽo.
Phân tích IPO của Circle: Từ tài chính đến chiến lược, khám phá logic phát triển của những ông lớn Stablecoin.
Phân tích bản cáo bạch IPO của Circle: Phân tích tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã cổ phiếu là "CRCL". Là đơn vị phát hành đồng stablecoin USDC, Circle trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, và giờ đây lại tiếp tục con đường niêm yết. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược niêm yết của Circle, khám phá logic phát triển của gã khổng lồ stablecoin này và tác động tiềm tàng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Phần 1: Tình hình tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng thu nhập và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy tình trạng vừa tăng trưởng vừa áp lực. Vào năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, giảm 42%. Hiện tượng tăng trưởng doanh thu nhưng lợi nhuận giảm này có nhiều nguyên nhân phức tạp đứng sau.
Dữ liệu cho thấy, sự gia tăng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, vào năm 2024 là 1.661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về khối lượng lưu thông của USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng không thể bỏ qua. Chi phí phân phối và giao dịch từ 720 triệu USD tăng lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đạt 1,661 triệu đô la vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lãi suất của các tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin gắn liền với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, với mỗi 1 USDC được phát hành, có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lưu thông 32 tỷ đô la có nghĩa là tài sản dự trữ tương ứng, các tài sản này được đầu tư vào các công cụ có rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% do một công ty quản lý tài sản quản lý) và tiền mặt (10-20% được lưu trữ tại các ngân hàng có hệ thống quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo tỷ lệ 5.35%, lãi suất hàng năm khoảng 1.659 tỷ USD, gần như khớp với 1.661 tỷ USD thực tế. Tuy nhiên, Circle cần chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng lại thấp. Sự ổn định của phần thu nhập này cũng phụ thuộc vào khối lượng lưu thông và lãi suất, nếu trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, có thể sẽ mang lại rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng đã tăng cường sự tin tưởng. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tình hình tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài không thể bị coi nhẹ.
Phần 2: Phân tích mô hình kinh doanh Circle
vị trí cốt lõi của 2.1 USDC
Kinh doanh của Circle lấy USDC làm trung tâm, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, lưu thông của USDC đạt 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ sau một loại stablecoin chính khác. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của EU, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi các cơ quan kiểm toán. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 tỷ USD), phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ đạt 15,169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ.
2.2 Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối xuyên chuỗi (kết nối các blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Các hoạt động này hiện đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số 15.169 triệu USD doanh thu khác. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 và mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó rất kịch tính. Cả hai đã cùng nhau thành lập một liên minh quản lý USDC. Vào năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng giao dịch đó với giá 210 triệu USD, nắm quyền kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục đến nay. Nền tảng giao dịch đó chiếm 50% doanh thu dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, việc điều chỉnh chia sẻ doanh thu trong tương lai đáng được chú ý.
Phần ba: Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm mục đích huy động vốn, số tiền ròng dự kiến là X triệu USD (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần dùng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các khoản mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của một stablecoin chính khác, Circle rõ ràng muốn thúc đẩy mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định về stablecoin tại Mỹ đang ngày càng nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính sang Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng mong đợi của cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin từ các tổ chức. Chiến lược minh bạch này khá thông minh trong ngành công nghiệp tiền điện tử và có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và thanh khoản
Cơ cấu cổ phần của Circle được chia thành 3 loại: loại A (1 phiếu/buổi), loại B (5 phiếu/buổi, giới hạn tối đa 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết sẽ mang lại tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ đô la) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là hành động cân bằng lợi ích cho cổ đông.
Phần thứ tư: Những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn tư nhân là chủ đạo, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể củng cố niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 khả năng phát triển cách chơi sáng tạo
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như vào thị trường nhanh chóng thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (quý tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá niêm yết, sự không chắc chắn về quy định (như siết chặt lập pháp về stablecoin) cũng là một mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (1.676 tỷ doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là mạch sống của họ, nhưng sự phụ thuộc vào phần chia và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó là một mối nguy. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế trong thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lối thoát, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm của tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ rất đáng mong đợi.