Hồng Kông có thể trở thành người dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh mã hóa kỹ thuật số toàn cầu không?

Tài sản thế giới thực (RWA) mã hóa kỹ thuật số đang nhanh chóng phát triển thành một phần của cơ sở hạ tầng tài chính chính thống. Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ USD RWA đang lưu thông trên chuỗi công cộng, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ có lợi suất, quỹ tín dụng tư nhân, hàng hóa mã hóa và bất động sản. Xu hướng này đang định hình lại cách thức hình thành vốn, cơ chế phân phối tài sản và con đường tiếp cận cơ hội tài chính.

Hong Kong gần đây đã công bố "Tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0", trong đó đề xuất khung quản lý "Leap", mở rộng phạm vi quản lý đến các nhà phát hành stablecoin, nhà lưu ký và nền tảng RWA. Khung này không chỉ cho phép mã hóa kỹ thuật số mà còn tích cực khuyến khích sự phát triển của nó. "Leap" đại diện cho việc đơn giản hóa pháp luật và quản lý, mở rộng sản phẩm mã hóa, thúc đẩy các tình huống ứng dụng và phát triển nhân tài cũng như đối tác. Hong Kong thông qua việc thiết lập chế độ giấy phép stablecoin, làm rõ khung quản lý cho ETF mã hóa, và tiếp tục thử nghiệm trước đó trong lĩnh vực trái phiếu kỹ thuật số và tài chính xanh, đã thúc đẩy việc hình thành một tầm nhìn rộng lớn hơn.

So với cách tiếp cận thận trọng của Singapore, tập trung vào việc tham gia của các tổ chức và hạn chế nhà đầu tư bán lẻ, Hồng Kông đã chọn một con đường rộng rãi và bao trùm hơn. Dưới điều kiện thiết lập các quy tắc tính phù hợp rõ ràng, Hồng Kông cho phép người dùng bán lẻ tham gia, mở rộng không gian thị trường tiềm năng. So với cấu trúc thị trường tài sản tiền điện tử quy định của Liên minh Châu Âu và cuộc chiến quản lý phân mảnh ở Mỹ, Hồng Kông cung cấp một hệ thống thống nhất hơn, dựa trên nguyên tắc.

Tuy nhiên, việc chỉ thiết lập khung quản lý là không đủ để đảm bảo thành công. Thách thức thực sự là tạo ra các sản phẩm mà thị trường thực sự cần. Quá nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số thất bại do thiếu kênh phân phối, nhu cầu thị trường hoặc sự liên quan thực tế. Các trường hợp thành công như sản phẩm mã hóa kỹ thuật số trái phiếu Mỹ và các giao thức như Maple Finance thành công nhờ sự kết hợp hoàn hảo giữa tài sản, người dùng và cách đóng gói.

Hệ sinh thái địa phương ở Hồng Kông đang tích cực khám phá. Dự án "Project Ensemble" của cơ quan quản lý tài chính đang thử nghiệm các tình huống mã hóa kỹ thuật số như trái phiếu, quỹ, tín dụng carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng. Mặc dù những dự án này có tiềm năng lớn, nhưng vẫn chưa xuất hiện sản phẩm nổi bật nào có thể kết nối quy mô lớn ba yếu tố: tài sản, đối tượng và tình huống sử dụng.

Hồng Kông đã đặt nền tảng vững chắc cho cuộc cạnh tranh mã hóa kỹ thuật số: quy định rõ ràng, sự công nhận của các tổ chức, các dự án đáng tin cậy hợp tác công tư đang được thúc đẩy liên tục. Là một phần quan trọng trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc, ý nghĩa của Hồng Kông vượt xa thị trường địa phương.

Cuộc cạnh tranh trong tương lai sẽ được xác định bởi mức độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, chứ không phải là nhiều chính sách hơn. Hồng Kông có thể thu hút các nhà đầu tư từ Đông Nam Á đầu tư vào các sản phẩm stablecoin thực sự có lợi nhuận không? Có thể kết nối tài sản ngành công nghiệp của Trung Quốc với vốn toàn cầu thông qua hình thức đóng gói số hợp pháp không? Có thể ươm mầm ra các sản phẩm RWA vừa hợp pháp vừa thực sự có nhu cầu thị trường không? Những câu hỏi này sẽ quyết định xem liệu RWA có thể trở thành một sự thay đổi lâu dài hay không, và cũng sẽ quyết định xem Hồng Kông có thể trở thành trung tâm mã hóa toàn cầu của thời đại mới hay không.

Nếu Hồng Kông có thể thành công trong những lĩnh vực này, nó không chỉ trở thành người dẫn đầu mà còn trở thành một trong những nhà định hình quan trọng cho hình thái tài chính trong tương lai.