Con đường niêm yết của Circle: từ biên lợi nhuận thấp đến tiềm năng tăng lên
Circle gần đây đã nộp đơn IPO gây chú ý trên thị trường. Là nhà phát hành của đồng stablecoin chính USDC, mô hình kinh doanh và triển vọng phát triển của Circle xứng đáng được phân tích sâu. Bài viết này sẽ khám phá tiềm năng tăng lên và logic vốn hóa của Circle từ các khía cạnh như quản trị công ty, cấu trúc kinh doanh và mô hình lợi nhuận.
1. Bảy năm ra mắt: Sự biến đổi của môi trường quản lý
Quá trình niêm yết của Circle phản ánh sự biến chuyển của môi trường quy định trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nỗ lực IPO đầu tiên vào năm 2018 đã bị đình trệ do sự không chắc chắn về quy định. Nỗ lực niêm yết thông qua SPAC vào năm 2021 cũng đã bị chấm dứt do sự nghi ngờ về quy định. Việc chọn niêm yết trên sàn NYSE lần này đánh dấu sự trưởng thành trong con đường huy động vốn của các doanh nghiệp tiền điện tử.
Mối quan hệ giữa Circle và Coinbase cũng đã trải qua những thay đổi. Từ việc xây dựng hệ sinh thái ban đầu, đến việc điều chỉnh lại phân phối lợi ích hiện nay, mối quan hệ của cả hai bên trở nên phức tạp hơn.
2. Quản lý dự trữ USDC và cấu trúc công ty
Dự trữ USDC áp dụng mô hình quản lý phân tầng, 15% tiền mặt được gửi tại ngân hàng, 85% được phân bổ vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại thông qua quỹ chuyên dụng. Hoạt động minh bạch này đã xây dựng một khung quy định tương tự như quỹ thị trường tiền tệ truyền thống.
Sau khi niêm yết, Circle sẽ áp dụng cấu trúc cổ phần ba lớp, nhằm cân bằng nhu cầu huy động vốn với sự phát triển lâu dài của doanh nghiệp. Đội ngũ sáng lập và nhiều nhà đầu tư tổ chức nổi tiếng nắm giữ một lượng lớn cổ phần.
3. Phân tích mô hình lợi nhuận
Nguồn thu nhập cốt lõi của Circle là lãi suất từ dự trữ USDC, chiếm 99% tổng doanh thu vào năm 2024. Tuy nhiên, chi phí phân phối cao và chi phí tuân thủ đã dẫn đến tỷ suất lợi nhuận ròng liên tục giảm, chỉ còn 9,28% vào năm 2024.
Tuy nhiên, Circle vẫn có nhiều động lực tăng lên:
Khối lượng lưu thông của USDC tiếp tục tăng lên, có khả năng mang lại thu nhập dự trữ ổn định tăng lên
Cấu trúc chi phí phân phối có không gian tối ưu
Là đồng tiền ổn định duy nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ có giá trị hiếm có.
Trong sự biến động của thị trường tiền điện tử, thể hiện khả năng chống giảm giá mạnh mẽ.
4. Rủi ro tiềm ẩn
Sự phân phối lợi ích với các sàn giao dịch hàng đầu có thể gây ra xung đột
Tiến triển của dự luật stablecoin có thể mang lại áp lực điều chỉnh tài sản dự trữ
Ảnh hưởng của sự thay đổi chu kỳ lãi suất đến khả năng sinh lợi
5. Triển vọng phát triển
Circle đang xây dựng một mạng lưới tuân thủ toàn cầu, điều này sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi của họ. Thông qua việc mở rộng các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới, cơ sở hạ tầng tài chính B2B, Circle có khả năng tiến hóa từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần thành "nhà điều hành cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số".
Mặc dù tỷ suất lợi nhuận ròng hiện tại khá thấp, nhưng điều này phản ánh sự lựa chọn chiến lược của Circle trong việc đổi lấy quy mô bằng lợi nhuận. Khi hệ sinh thái USDC mở rộng và các hoạt động kinh doanh mới được phát triển, tiềm năng tăng lên và logic định giá của Circle có thể xảy ra sự biến đổi chất. Các nhà đầu tư cần đánh giá vị trí chiến lược và giá trị của Circle trong thời đại kinh tế kỹ thuật số từ góc nhìn lâu dài.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PaperHandSister
· 08-04 03:21
Bù lại thua lỗ vẫn dám lao vào IPO, thật là bull.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropNinja
· 08-04 03:14
Lợi nhuận thấp thì cũng thấp thôi, dù sao thì trong vòng tròn cũng chỉ là in tiền.
Circle tăng lên IPO: tiềm năng tăng trưởng và tham vọng đồng đô la kỹ thuật số đằng sau lợi nhuận thấp
Con đường niêm yết của Circle: từ biên lợi nhuận thấp đến tiềm năng tăng lên
Circle gần đây đã nộp đơn IPO gây chú ý trên thị trường. Là nhà phát hành của đồng stablecoin chính USDC, mô hình kinh doanh và triển vọng phát triển của Circle xứng đáng được phân tích sâu. Bài viết này sẽ khám phá tiềm năng tăng lên và logic vốn hóa của Circle từ các khía cạnh như quản trị công ty, cấu trúc kinh doanh và mô hình lợi nhuận.
1. Bảy năm ra mắt: Sự biến đổi của môi trường quản lý
Quá trình niêm yết của Circle phản ánh sự biến chuyển của môi trường quy định trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nỗ lực IPO đầu tiên vào năm 2018 đã bị đình trệ do sự không chắc chắn về quy định. Nỗ lực niêm yết thông qua SPAC vào năm 2021 cũng đã bị chấm dứt do sự nghi ngờ về quy định. Việc chọn niêm yết trên sàn NYSE lần này đánh dấu sự trưởng thành trong con đường huy động vốn của các doanh nghiệp tiền điện tử.
Mối quan hệ giữa Circle và Coinbase cũng đã trải qua những thay đổi. Từ việc xây dựng hệ sinh thái ban đầu, đến việc điều chỉnh lại phân phối lợi ích hiện nay, mối quan hệ của cả hai bên trở nên phức tạp hơn.
2. Quản lý dự trữ USDC và cấu trúc công ty
Dự trữ USDC áp dụng mô hình quản lý phân tầng, 15% tiền mặt được gửi tại ngân hàng, 85% được phân bổ vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại thông qua quỹ chuyên dụng. Hoạt động minh bạch này đã xây dựng một khung quy định tương tự như quỹ thị trường tiền tệ truyền thống.
Sau khi niêm yết, Circle sẽ áp dụng cấu trúc cổ phần ba lớp, nhằm cân bằng nhu cầu huy động vốn với sự phát triển lâu dài của doanh nghiệp. Đội ngũ sáng lập và nhiều nhà đầu tư tổ chức nổi tiếng nắm giữ một lượng lớn cổ phần.
3. Phân tích mô hình lợi nhuận
Nguồn thu nhập cốt lõi của Circle là lãi suất từ dự trữ USDC, chiếm 99% tổng doanh thu vào năm 2024. Tuy nhiên, chi phí phân phối cao và chi phí tuân thủ đã dẫn đến tỷ suất lợi nhuận ròng liên tục giảm, chỉ còn 9,28% vào năm 2024.
Tuy nhiên, Circle vẫn có nhiều động lực tăng lên:
4. Rủi ro tiềm ẩn
5. Triển vọng phát triển
Circle đang xây dựng một mạng lưới tuân thủ toàn cầu, điều này sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi của họ. Thông qua việc mở rộng các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới, cơ sở hạ tầng tài chính B2B, Circle có khả năng tiến hóa từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần thành "nhà điều hành cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số".
Mặc dù tỷ suất lợi nhuận ròng hiện tại khá thấp, nhưng điều này phản ánh sự lựa chọn chiến lược của Circle trong việc đổi lấy quy mô bằng lợi nhuận. Khi hệ sinh thái USDC mở rộng và các hoạt động kinh doanh mới được phát triển, tiềm năng tăng lên và logic định giá của Circle có thể xảy ra sự biến đổi chất. Các nhà đầu tư cần đánh giá vị trí chiến lược và giá trị của Circle trong thời đại kinh tế kỹ thuật số từ góc nhìn lâu dài.