Sự chuyển mình của Cá voi trong thị trường tiền điện tử: Từ động cơ thị trường tăng đến yếu tố gây ra Thị trường Bear

Grayscale là một trong những nhà đầu tư tổ chức quan trọng trong lĩnh vực mã hóa, luôn là tâm điểm chú ý của thị trường. Kể từ khi thành lập, họ đã cung cấp cho các nhà đầu tư một kênh đầu tư mã hóa tuân thủ thông qua hình thức quỹ tín thác, trở thành một trong những tổ chức mua vào có ảnh hưởng nhất trên thị trường.

Tuy nhiên, với sự thay đổi của môi trường thị trường, vai trò của Grayscale cũng đang thay đổi. Vào ngày 11 tháng 1, sau khi quỹ tín thác GBTC của Grayscale thành công chuyển đổi thành ETF Bitcoin giao ngay, nó đã bắt đầu gây ra áp lực bán BTC kéo dài. Đến thời điểm hiện tại, GBTC đã rút tổng cộng 3,45 tỷ đô la, trong khi 10 ETF khác đều đang trong trạng thái dòng tiền ròng vào. Điều này có nghĩa là GBTC của Grayscale đã trở thành nguyên nhân chính dẫn đến dòng tiền ra khỏi toàn bộ các ETF Bitcoin hiện tại, trở thành nguồn áp lực bán lớn nhất trong ngắn hạn.

Nhìn lại lịch sử, Grayscale từng là "Cá voi minh bạch" của thế giới mã hóa. Là công ty con được thành lập bởi Tập đoàn Tiền điện tử DCG vào năm 2013, Grayscale đã là kênh tuân thủ chính cho các nhà đầu tư vào thị trường tiền điện tử trước khi ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết giao dịch. Vào ngày 11 tháng 1 năm nay, khi GBTC chuyển sang ETF, quy mô quản lý của nó lên tới 25 tỷ USD, là tổ chức lưu ký tiền điện tử lớn nhất vào thời điểm đó.

Danh mục đầu tư của Grayscale bao gồm nhiều tài sản mã hóa như ETH, BCH, LTC, XLM, ETC, ZEC, ZEN, SOL, BAT, cho thấy phong cách đầu tư vững chắc của họ, chủ yếu tập trung vào các tài sản chủ đạo và đồng coin lâu đời. Các quỹ tín thác này về bản chất là "quỹ tín thác bò trần", chỉ vào mà không ra trong thời gian ngắn, tương tự như "Piêu Tiêu" chuyên sống bằng tiền mã hóa.

Trong thời gian thị trường tăng năm 2020, Grayscale đã đóng vai trò như một động cơ của thị trường. Khi đó, đơn xin ETF Bitcoin vẫn chưa được phê duyệt, Grayscale đã trở thành kênh quan trọng để các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử, kết nối các nhà đầu tư với tài sản mã hóa, mang lại một lượng vốn lớn cho thị trường.

Tuy nhiên, với sự thay đổi của môi trường thị trường, ảnh hưởng của Grayscale bắt đầu có sự chuyển biến. Vào tháng 6 năm 2023, sau khi có thông tin về ETF Bitcoin giao ngay, mức chiết khấu GBTC bắt đầu thu hẹp dần. Từ mức chiết khấu cao 30% dần dần gần bằng 0, nhiều nhà đầu tư đã chuẩn bị từ trước đã đến thời điểm có thể chốt lời.

Hiện tại, dòng tiền liên tục rút khỏi GBTC đang bù đắp cho dòng tiền gia tăng từ các ETF khác. Tính đến ngày 23 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch trong 7 ngày giao dịch đầu tiên của tất cả các ETF Bitcoin giao ngay khoảng 19 tỷ USD, trong đó GBTC chiếm hơn một nửa. Điều này có nghĩa là dòng tiền gia tăng từ các ETF hiện tại vẫn đang ở giai đoạn bù đắp cho dòng tiền liên tục rút khỏi GBTC.

Một lý do quan trọng gây ra việc rút vốn khỏi GBTC là phí quản lý cao của nó. Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với mức phí từ 0,2% đến 0,9% của các sản phẩm ETF khác. Điều này phần nào đã thúc đẩy các nhà đầu tư chọn các sản phẩm ETF có phí thấp hơn.

Hiện tại, GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ USD). Trong thời gian tới, thị trường có thể sẽ xuất hiện một cuộc chơi minh bạch, các nhà đầu tư tổ chức và vốn sẽ chờ đợi thời điểm thích hợp để thu thập chip và ăn mòn thị phần của GBTC. Điều này cũng có nghĩa là trong ngắn hạn, áp lực bán của GBTC có thể vẫn sẽ áp đảo ý chí dòng vốn chủ quan.

Xem lại sự thay đổi vai trò của Grayscale, chúng ta có thể thấy rằng, những tổ chức từng được coi là động cơ của thị trường tăng hiện nay không chỉ mất đi vai trò ban đầu mà còn trở thành những điểm rủi ro tiềm ẩn. Sự chuyển biến này nhắc nhở chúng ta rằng, trong ngành công nghiệp mã hóa phát triển nhanh chóng, việc quá phụ thuộc vào một tổ chức duy nhất hoặc cá voi có thể mang lại rủi ro. Sự phát triển thực sự của ngành cần một hệ sinh thái đa dạng và lành mạnh hơn.