Hồng Kông tăng tốc vị thế trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Với việc tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa nhanh chóng gia nhập lĩnh vực tài chính chính thống, Hồng Kông đang nỗ lực xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới với khung quy định rõ ràng, chiến lược thị trường mở và đổi mới chính sách tích cực. Trong cuộc cạnh tranh toàn cầu này, Hồng Kông đang tìm kiếm lợi thế.

Khi Chủ tịch của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock tuyên bố "mọi loại tài sản đều có thể được mã hóa", ông đang mô tả không phải là một tương lai xa xôi, mà là những biến đổi đang diễn ra ngay bây giờ. Sự tiến hóa này đang định hình lại cách thức hình thành vốn, cơ chế phân phối tài sản và con đường tiếp cận cơ hội tài chính.

Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ USD RWA đang lưu thông trên chuỗi công khai, bao gồm trái phiếu chính phủ lợi suất, quỹ tín dụng tư nhân, hàng hóa và bất động sản được mã hóa, v.v. Những nỗ lực từng được coi là "thí nghiệm tò mò về tiền điện tử" giờ đây đang trở thành một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, hệ thống ống dẫn của thị trường vốn đang âm thầm được tái cấu trúc.

Hồng Kông đã đưa ra "Tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0" vào ngày 26 tháng 6, trong đó đề xuất khung quản lý "Leap", mở rộng phạm vi quản lý đến các bên phát hành stablecoin, bên lưu ký và nền tảng RWA. Điều này phát đi tín hiệu rõ ràng: Hồng Kông không chỉ cho phép token hóa, mà còn tích cực ủng hộ token hóa.

Khung "Leap" bao gồm việc đơn giản hóa pháp lý và quy định, mở rộng sản phẩm token hóa, thúc đẩy các tình huống ứng dụng cũng như phát triển nhân tài và đối tác. Nó thông qua việc thiết lập chế độ giấy phép stablecoin, xác định khung quy định cho ETF token hóa, tiếp tục các thí điểm trước đó trong lĩnh vực trái phiếu kỹ thuật số và tài chính xanh, thúc đẩy hình thành một tầm nhìn rộng lớn hơn, khuyến khích việc token hóa các tài sản đa dạng từ kim loại quý đến cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo.

Cách làm của Hồng Kông đối lập rõ rệt với các thị trường khác. Singapore đã áp dụng phương pháp thận trọng hơn, tập trung vào sự tham gia của các tổ chức và hạn chế nhà đầu tư bán lẻ. Trong khi đó, Hồng Kông đã chọn con đường rộng rãi và bao trùm hơn, cho phép người dùng bán lẻ tham gia với điều kiện thiết lập các quy tắc thích hợp rõ ràng.

So với cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số quy định của Liên minh Châu Âu và cuộc chiến tranh giằng co về quản lý phân mảnh của Mỹ, Hồng Kông cung cấp một hệ thống thống nhất hơn, dựa trên nguyên tắc, mang lại sự rõ ràng cần thiết cho các nhà đổi mới và nhà đầu tư.

Tuy nhiên, chỉ việc làm đường ray không có nghĩa là tàu sẽ chạy đúng giờ. Việc phát hành tài sản kỹ thuật số tương đối dễ dàng, nhưng khó khăn nằm ở chỗ liệu có ai muốn nắm giữ, giao dịch và tin tưởng nó hay không. Nhiều dự án token hóa cuối cùng thất bại không phải vì vấn đề kỹ thuật, mà là do thiếu nhu cầu thị trường. Sự thử thách thực sự nằm ở chỗ: một tài sản kỹ thuật số có thực sự giải quyết được vấn đề thực tế cho một nhóm người dùng cụ thể hay không.

Một số dự án đã vượt qua thử thách này và mở rộng thành công. Ví dụ, các sản phẩm trái phiếu Mỹ được token hóa đã nhận được sự chấp nhận rộng rãi từ các nhà gửi tiền toàn cầu vì cung cấp lợi suất ổn định và minh bạch, đặc biệt là ở những thị trường mới nổi thiếu kênh thu nhập an toàn. Ngoài ra, một số giao thức đã mở ra những con đường mới trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, thông qua việc kết nối các người vay tổ chức và các bên cho vay gốc tiền điện tử, đồng thời thực hiện quản lý rủi ro minh bạch trên chuỗi, giúp sản phẩm có thể sử dụng theo cả hai chiều.

Những trường hợp thành công này không nằm ở công nghệ mới lạ, mà là sự kết hợp hoàn hảo giữa tài sản, người dùng và cách đóng gói. Hệ sinh thái địa phương ở Hồng Kông cũng đang phát triển theo hướng này. Dự án "Project Ensemble" của Cơ quan Quản lý Tài chính đang thử nghiệm các tình huống như trái phiếu, quỹ, tín dụng carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng được mã hóa. Những dự án này có tiềm năng, nhưng vẫn chưa xuất hiện dự án nào thực sự có thể kết nối ba yếu tố tài sản, đối tượng và tình huống sử dụng ở quy mô lớn.

Hồng Kông đã đặt nền tảng vững chắc cho sự phát triển của tài sản kỹ thuật số: quy định rõ ràng, sự công nhận từ các tổ chức, các dự án đáng tin cậy giữa công và tư đang được thúc đẩy liên tục. Nó ngày càng được coi là một môi trường thí nghiệm tài sản kỹ thuật số an toàn, có cấu trúc rõ ràng, cùng với tiềm năng của nó như một phần quan trọng trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc, khiến ý nghĩa của nó vượt xa thị trường địa phương.

Tuy nhiên, phần thách thức nhất mới chỉ bắt đầu. Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo sẽ được quyết định bởi "sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường", chứ không phải bởi nhiều chính sách hơn. Hồng Kông có thể thu hút các nhà đầu tư Đông Nam Á vào các sản phẩm stablecoin thực sự có lợi nhuận không? Có thể kết nối tài sản ngành công nghiệp của Trung Quốc với vốn toàn cầu thông qua các cách đóng gói số hợp pháp không? Liệu có thể ươm tạo ra thế hệ sản phẩm RWA mới không chỉ hợp pháp mà còn thực sự có nhu cầu thị trường?

Những vấn đề này sẽ quyết định xem RWA có chỉ là một cơn sốt ngắn hạn hay có thể trở thành một cuộc cách mạng lâu dài; cũng sẽ quyết định xem Hồng Kông có thể trở thành thủ đô toàn cầu của việc token hóa trong kỷ nguyên mới này hay không. Nếu thành công, Hồng Kông sẽ không chỉ là người dẫn đầu mà còn trở thành một trong những định nghĩa quan trọng cho hình thức tài chính trong tương lai.