Tiến triển mới trong quản lý tài sản ảo tại Hồng Kông: ETF thế chấp mở ra kỷ nguyên lợi nhuận on-chain
Hồng Kông đã đạt được bước đột phá lớn trong việc thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông tư, cho phép ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào các hoạt động thế chấp on-chain dưới một khuôn khổ quản lý thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng được cấp phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Biện pháp này không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế bản địa của kinh tế on-chain, cung cấp một mô hình có tính chất minh họa cao cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.
Đưa thế chấp vào hệ thống tài chính truyền thống, khai thác con đường lợi nhuận on-chain hợp pháp
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt là đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để các tổ chức và người dùng thu lợi nhuận trên chuỗi. Tính đến đầu tháng 4 năm 2025, trong mạng Ethereum đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; tỷ lệ thế chấp của các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì lâu dài trên 70%, cho thấy thế chấp như một cơ chế thu lợi nhuận trên chuỗi đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp on-chain, giải phóng hai tín hiệu quan trọng: một là công nhận thế chấp như một cơ chế cốt lõi để nhận được phần thưởng mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, có logic kinh tế hợp lý; hai là năng lực hiểu biết về công nghệ và kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định rằng việc tham gia thế chấp ETF hàng hóa phải được thực hiện và quản lý tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, các rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như tỷ lệ thế chấp tối đa, nhằm bảo vệ quyền biết thông tin và quyền tài sản của nhà đầu tư.
Đồng thời, Ủy ban Chứng khoán đã sửa đổi các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch, cho phép các nền tảng có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, giúp họ cung cấp dịch vụ gia tăng để nâng cao sự gắn bó của người dùng và khối lượng giao dịch, mà còn cung cấp một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Đối với ETF tài sản ảo, bản chất của việc thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần chia của ETF, cung cấp cho nhiều người dùng và tổ chức một "kênh thu nhập trên chuỗi" hợp pháp. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của các sản phẩm ETF tài sản ảo, khiến chúng không chỉ là công cụ theo dõi giá một cách thụ động, mà còn trở thành "giấy chứng nhận quyền lợi trên chuỗi" với chức năng thu nhập chủ động. Lợi nhuận bổ sung hàng năm từ việc thế chấp từ 3%-6% sẽ trở thành yếu tố quan trọng để thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các nguồn vốn trung và dài hạn khác.
Cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận giữa người quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường hơn thiết kế các sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Ngoài ra, yêu cầu cao về an toàn tài sản và sự ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn chỉnh hơn.
Xây dựng cầu nối liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế on-chain
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này thể hiện sự xem xét sâu sắc về thiết kế制度: Dựa trên việc đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong tiến đến giai đoạn phát triển trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi quỹ ETF tài sản ảo được niêm yết và giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt như mong đợi. Việc thiếu cơ chế lợi nhuận nội sinh khiến cho các sản phẩm này trở nên đơn điệu so với các quỹ đầu tư truyền thống. Sự xuất hiện của cơ chế thế chấp không chỉ mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp sự liên kết chặt chẽ với hệ sinh thái blockchain, có khả năng thu hút nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "lợi nhuận + phân bổ tài sản".
Xét từ một góc độ sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 ở Hong Kong. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo Hong Kong đã dần hình thành. Tuy nhiên, để xây dựng một hệ sinh thái Web3 thực sự sâu sắc và bền vững, vẫn cần phải thúc đẩy đồng bộ các khả năng vận hành on-chain, mô hình doanh thu và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc đưa vào cơ chế thế chấp on-chain lần này, chính là nỗ lực đầu tiên trong việc tích hợp chức năng gốc của DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm thiết lập một cầu nối lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính on-chain và thị trường vốn truyền thống.
Trong bối cảnh cạnh tranh quy định toàn cầu, việc thực hiện chính sách của Hồng Kông có hiệu ứng mô hình tiên phong. Hồng Kông đã khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi thông qua các biện pháp như lưu ký tách biệt, giới hạn tỷ lệ và công bố rủi ro, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, thái độ của Mỹ đối với chức năng thế chấp ETF Ethereum có thể ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng phê duyệt, điều này sẽ gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp", đồng thời tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện có ở Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông với tốc độ thực hiện chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều hơn vốn quốc tế quan tâm đến "lợi tức on-chain" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế hàng đầu của nó trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Có thể dự đoán, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, và nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống tài sản ảo tài chính phong phú hơn về lợi nhuận, cấu trúc hợp lý hơn và hệ thống hoàn thiện hơn, thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" tiến đến "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hồng Kông mở cửa thế chấp ETF tài sản ảo xây dựng hệ sinh thái lợi nhuận on-chain mới
Tiến triển mới trong quản lý tài sản ảo tại Hồng Kông: ETF thế chấp mở ra kỷ nguyên lợi nhuận on-chain
Hồng Kông đã đạt được bước đột phá lớn trong việc thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông tư, cho phép ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào các hoạt động thế chấp on-chain dưới một khuôn khổ quản lý thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng được cấp phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Biện pháp này không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế bản địa của kinh tế on-chain, cung cấp một mô hình có tính chất minh họa cao cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.
Đưa thế chấp vào hệ thống tài chính truyền thống, khai thác con đường lợi nhuận on-chain hợp pháp
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt là đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để các tổ chức và người dùng thu lợi nhuận trên chuỗi. Tính đến đầu tháng 4 năm 2025, trong mạng Ethereum đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; tỷ lệ thế chấp của các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì lâu dài trên 70%, cho thấy thế chấp như một cơ chế thu lợi nhuận trên chuỗi đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp on-chain, giải phóng hai tín hiệu quan trọng: một là công nhận thế chấp như một cơ chế cốt lõi để nhận được phần thưởng mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, có logic kinh tế hợp lý; hai là năng lực hiểu biết về công nghệ và kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định rằng việc tham gia thế chấp ETF hàng hóa phải được thực hiện và quản lý tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, các rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như tỷ lệ thế chấp tối đa, nhằm bảo vệ quyền biết thông tin và quyền tài sản của nhà đầu tư.
Đồng thời, Ủy ban Chứng khoán đã sửa đổi các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch, cho phép các nền tảng có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, giúp họ cung cấp dịch vụ gia tăng để nâng cao sự gắn bó của người dùng và khối lượng giao dịch, mà còn cung cấp một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Đối với ETF tài sản ảo, bản chất của việc thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần chia của ETF, cung cấp cho nhiều người dùng và tổ chức một "kênh thu nhập trên chuỗi" hợp pháp. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của các sản phẩm ETF tài sản ảo, khiến chúng không chỉ là công cụ theo dõi giá một cách thụ động, mà còn trở thành "giấy chứng nhận quyền lợi trên chuỗi" với chức năng thu nhập chủ động. Lợi nhuận bổ sung hàng năm từ việc thế chấp từ 3%-6% sẽ trở thành yếu tố quan trọng để thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các nguồn vốn trung và dài hạn khác.
Cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận giữa người quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường hơn thiết kế các sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Ngoài ra, yêu cầu cao về an toàn tài sản và sự ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn chỉnh hơn.
Xây dựng cầu nối liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế on-chain
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này thể hiện sự xem xét sâu sắc về thiết kế制度: Dựa trên việc đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong tiến đến giai đoạn phát triển trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi quỹ ETF tài sản ảo được niêm yết và giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt như mong đợi. Việc thiếu cơ chế lợi nhuận nội sinh khiến cho các sản phẩm này trở nên đơn điệu so với các quỹ đầu tư truyền thống. Sự xuất hiện của cơ chế thế chấp không chỉ mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp sự liên kết chặt chẽ với hệ sinh thái blockchain, có khả năng thu hút nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "lợi nhuận + phân bổ tài sản".
Xét từ một góc độ sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 ở Hong Kong. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo Hong Kong đã dần hình thành. Tuy nhiên, để xây dựng một hệ sinh thái Web3 thực sự sâu sắc và bền vững, vẫn cần phải thúc đẩy đồng bộ các khả năng vận hành on-chain, mô hình doanh thu và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc đưa vào cơ chế thế chấp on-chain lần này, chính là nỗ lực đầu tiên trong việc tích hợp chức năng gốc của DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm thiết lập một cầu nối lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính on-chain và thị trường vốn truyền thống.
Trong bối cảnh cạnh tranh quy định toàn cầu, việc thực hiện chính sách của Hồng Kông có hiệu ứng mô hình tiên phong. Hồng Kông đã khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi thông qua các biện pháp như lưu ký tách biệt, giới hạn tỷ lệ và công bố rủi ro, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, thái độ của Mỹ đối với chức năng thế chấp ETF Ethereum có thể ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng phê duyệt, điều này sẽ gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp", đồng thời tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện có ở Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông với tốc độ thực hiện chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều hơn vốn quốc tế quan tâm đến "lợi tức on-chain" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế hàng đầu của nó trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Có thể dự đoán, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, và nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống tài sản ảo tài chính phong phú hơn về lợi nhuận, cấu trúc hợp lý hơn và hệ thống hoàn thiện hơn, thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" tiến đến "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.