Thách thức mới của nền tảng mã hóa: Cân bằng giữa Phi tập trung và hiệu quả

Năm 2021, các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở Mỹ đã có một cuộc chiến "Nhà đầu tư nhỏ lẻ chiến đấu với Phố Wall" xoay quanh GameStop. Vào ngày 26 tháng 3 năm nay, ngành công nghiệp mã hóa lại tái hiện một kịch bản tương tự. Một cá voi đơn độc gần như đã khiến một nền tảng giao dịch phi tập trung chịu thiệt hại gần 230 triệu USD.

Đây không chỉ là một sự cố kỹ thuật đơn giản, mà còn liên quan đến khủng hoảng phi tập trung, sự thoả hiệp về quan niệm, và sự cạnh tranh gay gắt giữa các bên lợi ích trong hệ sinh thái giao dịch mã hóa.

Hãy cùng nhìn lại diễn biến của sự kiện này: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thực sự giành chiến thắng không? Ai mới là người chiến thắng cuối cùng trong sự kiện này?

Nhà đầu tư nhỏ lẻ ép giá, nền tảng can thiệp khẩn cấp

Một đồng token đã gặp phải sự ép giá từ những người bán khống, trong vòng một giờ đã tăng vọt 429%. Sau đó, nền tảng giao dịch đã tiếp quản vị thế bán khống của một trader sau khi bị thanh lý, có lúc lỗ trên 12 triệu đô la.

Tình hình rất nghiêm trọng: nếu đồng token này tiếp tục tăng lên 0.15374, nền tảng sẽ phải đối mặt với việc mất toàn bộ 230 triệu đô la Mỹ. Khi tiền từ nền tảng liên tục chảy ra, giá thanh lý của đồng token cũng sẽ bị đẩy thấp hơn, tạo ra một vòng luẩn quẩn.

Kẻ tấn công đã tận dụng chính xác bốn lỗ hổng chết người của hệ thống giao dịch này:

1. Tài sản không thanh khoản thiếu hạn chế vị trí thực tế
2. Cơ chế phòng ngừa thao túng của oracle yếu kém
3. Hệ thống kế thừa vị trí tự động
4. Sự thiếu hụt của cơ chế ngắt mạch

Điều này không chỉ là một hoạt động giao dịch, mà còn là một đòn tấn công chính xác vào những điểm yếu hệ thống, đẩy nền tảng giao dịch vào tình huống tiến thoái lưỡng nan: hoặc là làm ngơ trước rủi ro thanh lý 230 triệu đô la trong kho bạc, hoặc là từ bỏ nguyên tắc "Phi tập trung", thực hiện các biện pháp can thiệp khẩn cấp vào thị trường.

Lúc này, tâm lý thị trường đã đạt đến đỉnh điểm, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã tham gia vào hành động tấn công. Một số người có ảnh hưởng trong ngành kêu gọi các sàn giao dịch lớn tham gia, dẫn đến sự biến động giá của các mã thông qua liên quan.

Ngay khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ nghĩ rằng chiến thắng đã gần kề, nền tảng giao dịch đã khởi động cuộc bỏ phiếu khẩn cấp, nhanh chóng gỡ bỏ token có vấn đề. Quyết định này đã đạt được "thỏa thuận" chỉ trong vòng hai phút. Nền tảng ngay lập tức phát biểu tuyên bố chính thức, công bố rằng hội đồng quản trị đã can thiệp khẩn cấp và gỡ bỏ tài sản liên quan, thể hiện quyết tâm "ổn định thị trường", cưỡng chế dập tắt cơn bão ép giá này.

Phi tập trung giao dịch của nền tảng

Sự kiện này đã phơi bày những lỗ hổng nghiêm trọng của các sàn giao dịch Phi tập trung: cho phép mở các vị thế lớn trên các đồng tiền có vốn hóa nhỏ và thanh khoản thấp, trong khi thị trường hoàn toàn không thể tìm thấy đối tác giao dịch để thực hiện khi thanh lý. Nói cách khác, độ sâu của thị trường không thể hỗ trợ một khối lượng giao dịch lớn như vậy, một khi xảy ra hiện tượng bị ép giá, thanh khoản sẽ sụp đổ ngay lập tức, và cơ chế thanh lý sẽ trở nên vô nghĩa.

Nền tảng giao dịch lẽ ra phải đóng vai trò trung lập, nhưng trong sự kiện này, nó trước tiên đã tham gia thụ động vào giao dịch, sau đó lại chuyển sang vai trò nhà quản lý trong tình huống bất lợi, trực tiếp đóng cửa giao dịch. Hành động này đã gây ra sự dao động trong niềm tin của thị trường đối với các sàn giao dịch phi tập trung.

"Đồng thuận" được thông qua trong vòng hai phút, ủy ban quản trị nói thay đổi quy tắc thì thay đổi quy tắc, nói đóng giao dịch thì đóng giao dịch, những hành động này thậm chí còn nhanh hơn phản ứng của nhiều sàn giao dịch Phi tập trung. Điều này không khỏi khiến người ta nghi ngờ: cái được gọi là "Phi tập trung", liệu chỉ có hiệu lực khi thị trường ổn định, một khi tình hình mất kiểm soát, liệu sẽ trở thành "điều khiển tùy ý"?

Nếu sàn giao dịch phi tập trung cũng có thể "buộc gỡ bỏ", vậy ý nghĩa của việc phi tập trung là gì? Sàn giao dịch tập trung có đáng tin cậy hơn, hay sàn giao dịch phi tập trung đáng tin cậy hơn?

Phi tập trung理念与资本效率的矛盾

Xem bề ngoài, nền tảng giao dịch phi tập trung có vẻ an toàn hơn, vì tài sản của người dùng luôn ở trong ví của chính họ, không phải lo lắng về việc các tổ chức tập trung chiếm đoạt. Cơ chế tạo thị trường tự động đảm bảo tính khả thi của giao dịch phi tập trung, nhưng nhược điểm cũng rất rõ ràng: tính thanh khoản kém, trượt giá lớn, tồn tại tổn thất không thường, trải nghiệm người dùng trung bình. Hầu hết mọi người sử dụng nền tảng giao dịch phi tập trung hoặc là để nắm giữ lâu dài, hoặc là để tham gia các hoạt động airdrop, trải nghiệm giao dịch hàng ngày không lý tưởng.

Sàn giao dịch tập trung rất dễ sử dụng, có tính thanh khoản cao và nhiều tính năng mạnh mẽ, cho dù là giao dịch hợp đồng hay giao dịch giao ngay đều rất mượt mà. Tuy nhiên, cũng có những rủi ro rõ ràng: một khi tiền đã được gửi vào, người dùng sẽ mất quyền kiểm soát trực tiếp đối với số tiền đó. Trong lịch sử, đã xảy ra nhiều sự kiện sàn giao dịch bị hacker tấn công hoặc phá sản, người dùng chịu thiệt hại nặng nề. Không ai có thể đảm bảo rằng bi kịch như vậy sẽ không xảy ra lần nữa.

Sự kiện này là một ví dụ điển hình cho tình huống tiến thoái lưỡng nan này: có một cuộc xung đột tự nhiên giữa lý tưởng Phi tập trung và hiệu quả vốn. Việc theo đuổi Phi tập trung tuyệt đối chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả vốn; trong khi đó, việc theo đuổi hiệu quả vốn cao nhất thường cần một mức độ kiểm soát tập trung nhất định.

Đây là một sự lựa chọn kinh điển: là kiên trì nguyên tắc Phi tập trung, chấp nhận các rủi ro hệ thống có thể xảy ra và tổn thất hiệu quả vốn, hay hy sinh một phần Phi tập trung khi cần thiết để đảm bảo an toàn hệ thống và hiệu quả vốn? Nền tảng liên quan đã chọn phương án thứ hai, thực hiện các biện pháp khẩn cấp để bảo vệ giao thức khi phải đối mặt với tổn thất lớn, nhưng điều này cũng đã gây ra những chỉ trích gay gắt.

Thú vị là, nhiều nhà phê bình cũng đã từng đối mặt với những lựa chọn khó khăn tương tự. Một số nhà phê bình trong những biến động thị trường trước đây cũng đã thực hiện các biện pháp khẩn cấp, chẳng hạn như đóng cửa hệ thống giao dịch trực tiếp. Nếu không thực hiện những biện pháp này vào thời điểm đó, có thể sẽ gây ra những hậu quả thảm khốc cho toàn bộ nền tảng mã hóa. Thực tế này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa lý tưởng và thực tế.

Mã hóa thị trường tương lai phát triển hướng

Nhìn về tương lai, sàn giao dịch phi tập trung có thể phát triển theo hướng "một phần tập trung + quy tắc minh bạch + can thiệp khi cần thiết", thay vì theo đuổi "hoàn toàn phi tập trung + buông lỏng thị trường" hoặc "hoàn toàn tập trung + thao tác không minh bạch + can thiệp thường xuyên".

Thế hệ sàn giao dịch phi tập trung mới sẽ tìm kiếm điểm cân bằng giữa văn hóa mã hóa và hiệu quả vốn, vừa giữ được mức độ minh bạch trên chuỗi và quyền kiểm soát của người dùng, vừa có thể bảo vệ an toàn hệ thống và tài sản người dùng một cách hiệu quả trong những thời điểm khủng hoảng. Sự cân bằng này không phải là sự phản bội lý tưởng, mà là phản ứng thực tế đối với thực tế.

Sàn giao dịch tập trung cũng đang đối mặt với áp lực chuyển mình. Trước sự lo ngại của người dùng về quyền kiểm soát tài sản và sự cạnh tranh từ các sàn giao dịch phi tập trung, các sàn giao dịch tập trung đang tiến hành chuyển đổi chiến lược lấy ví Web3 làm trung tâm. Dù là những người dẫn đầu trong ngành, các sàn giao dịch lâu đời hay các nền tảng mới nổi, tất cả đều đang cố gắng thông qua mô hình "giao dịch tập trung + ví Web3" để cân bằng giữa sự tiện lợi của giao dịch tập trung và sự bảo đảm an toàn của phi tập trung.

Nhiều sàn giao dịch nổi tiếng đã bắt đầu phát triển dịch vụ ví một cách tích cực, không chỉ mở rộng phạm vi kinh doanh mà còn củng cố vị thế trên thị trường. Một số sàn giao dịch đã có kế hoạch cho ví Web3 từ vài năm trước, nhưng đến gần đây mới thực sự chú trọng, tăng đáng kể đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như marketing. Các sàn giao dịch mới thành lập thì từ đầu đã ra mắt ví Web3 đầy đủ chức năng và tiên phong kết nối vào hệ sinh thái đa chuỗi.

Sự chuyển mình này không chỉ là phản ứng trước nhu cầu của người dùng, mà còn là sự thích ứng với xu hướng phát triển của ngành. Bằng cách tích hợp chức năng ví Web3, sàn giao dịch phi tập trung vừa giữ lại được độ sâu và hiệu quả của giao dịch tập trung, vừa cung cấp cho người dùng quyền lựa chọn tự chủ trong việc quản lý tài sản. Người dùng có thể quyết định khi nào đặt tài sản vào sàn giao dịch để nhận được sự tiện lợi, và khi nào chuyển vào ví do mình kiểm soát để đảm bảo an toàn.

Khi ngành công nghiệp trưởng thành, chúng ta có thể thấy nhiều giải pháp "Phi tập trung có giới hạn" và "trung tâm minh bạch" cùng tồn tại. Trong giai đoạn phát triển hòa nhập mới này, những người tham gia có thể tìm ra sự cân bằng tốt nhất giữa tính minh bạch, an toàn và hiệu quả mới có thể nổi bật trong sự cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt.

Kết hợp hiệu quả của sàn giao dịch tập trung và tính minh bạch của sàn giao dịch Phi tập trung, có lẽ đây chính là giai đoạn phát triển tiếp theo của giao dịch mã hóa------không phải là sự đối lập của các ý tưởng, mà là sự hợp nhất của các lợi thế.