Cược Bitcoin khổng lồ của MicroStrategy: Nỗ lực cách mạng trong tài chính doanh nghiệp
Tại biệt thự Wikia ở Miami, một buổi tiệc Tết hoành tráng đang diễn ra. Những trang trí màu cam và vàng tô điểm cho ngôi nhà trăm tuổi, hơn 500 khách mời tụ tập trên bãi cỏ được cắt tỉa gọn gàng. Buổi lễ này không chỉ chào mừng sự đến của năm mới, mà còn là sự kỷ niệm khi Bitcoin vượt mốc 100.000 đô la.
Chủ tiệc Michael Saylor mặc bộ vest đen đặc trưng và áo phông in chữ "B", thân thiện trò chuyện và chụp hình cùng khách mời. Tại đây, Bitcoin là niềm tin, và Saylor là tiên tri của nó.
Đối với Saylor, tiền điện tử là mùa xuân thứ hai trong sự nghiệp của anh. Trong thời kỳ bong bóng Internet, anh đã kiếm được và mất hơn 10 tỷ USD. Sau khi tốt nghiệp từ MIT vào năm 1989, Saylor đã thành lập công ty phần mềm MicroStrategy. Công ty ban đầu tập trung vào khai thác dữ liệu và phần mềm thông minh kinh doanh, nhưng vào năm 2000 đã xảy ra xung đột với SEC do vấn đề kế toán, buộc phải nộp phạt và sửa đổi báo cáo tài chính.
Trong 20 năm tiếp theo, hiệu suất của MicroStrategy tương đối ổn định, giá trị thị trường dao động quanh mốc 1 tỷ USD. Cho đến năm 2020, Saylor quyết định đưa Bitcoin vào chiến lược cốt lõi của công ty, mọi thứ mới xảy ra thay đổi lớn.
Năm ngoái, với việc các tổ chức quản lý tài sản lớn được phép phát hành Bitcoin ETF, giá tiền điện tử đã tăng gấp đôi trong vòng 12 tháng và vượt qua 100.000 USD vào đầu tháng 12. MicroStrategy cũng gia nhập chỉ số Nasdaq 100 trước Giáng sinh, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng hơn 700% trong năm qua. Công ty hiện đã trở thành người nắm giữ Bitcoin lớn thứ hai chỉ sau Satoshi Nakamoto, sở hữu 471107 đồng Bitcoin. Trong năm 2024, tài sản ròng của Saylor đã tăng từ 1,9 tỷ USD lên 7,6 tỷ USD. Một tháng sau khi năm mới bắt đầu, giá trị tài sản của ông đã đạt 9,4 tỷ USD.
Lợi nhuận đáng kinh ngạc của MicroStrategy đã gây ra sự hoài nghi từ các nhà phê bình. Họ không thể hiểu tại sao một công ty phần mềm nhỏ chỉ nắm giữ 48 tỷ đô la Bitcoin lại có giá trị thị trường lên tới 84 tỷ đô la. Nhưng các nhà phê bình đã bỏ qua một điểm: MicroStrategy đã khéo léo vượt qua hai lĩnh vực - lĩnh vực bị ràng buộc bởi các quy tắc tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử do những người tín đồ vững vàng dẫn dắt.
Động lực thúc đẩy sự thành công của MicroStrategy là việc chấp nhận và nuôi dưỡng sự biến động. Sự biến động là kẻ thù của các nhà đầu tư truyền thống, nhưng lại là người bạn thân thiết của các nhà giao dịch quyền chọn, quỹ phòng hộ và nhà đầu tư cá nhân. Điều này đã khiến MicroStrategy trở thành một trong những cổ phiếu giao dịch sôi động nhất trên thị trường. Mặc dù doanh thu hàng năm chỉ đạt 496 triệu USD, nhưng khối lượng giao dịch hàng ngày của nó có thể so sánh với các gã khổng lồ công nghệ.
Sailer cho biết: "Mọi người cảm thấy điều này thật điên rồ. Làm sao một công ty nhỏ như vậy có thể có tính thanh khoản cao như thế? Điều này là vì chúng tôi đã đặt một lò phản ứng tiền điện tử ở trung tâm công ty, thu hút vốn và làm cho nó quay vòng. Điều này đã tăng tính biến động của cổ phiếu, khiến các tùy chọn và trái phiếu chuyển đổi của chúng tôi trở thành những sản phẩm thú vị và hoạt động tốt nhất trên thị trường."
Kể từ năm 2021, MicroStrategy đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 7,3 tỷ USD, được các nhà đầu tư tổ chức săn đón. Những trái phiếu này cung cấp sự bảo đảm cho người nắm giữ, đồng thời cho phép họ có quyền chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu với giá đã định trước trước khi đáo hạn. Do giá cổ phiếu của MicroStrategy biến động theo giá Bitcoin, điều này đã làm tăng giá trị của quyền chọn tiềm ẩn trong trái phiếu. Do đó, Saylor gần như không phải trả lãi để phát hành những trái phiếu này.
Hiện tại, MicroStrategy đã phát hành 6 trái phiếu chuyển đổi, có thời gian đáo hạn từ 2027 đến 2032, với lãi suất từ 0% đến 2.25%. Trong thị trường trái phiếu công khai mà tính thanh khoản đang thu hẹp, các nhà đầu tư tổ chức khao khát có được lợi suất vượt trội. Trái phiếu của MicroStrategy không chỉ là một trong số ít các phương tiện đầu tư tài sản kỹ thuật số của các nhà đầu tư lớn như Allianz của Đức và State Street Bank của Mỹ, mà còn là một trong những trái phiếu hoạt động tốt nhất trên thị trường, với tỷ suất hoàn vốn vượt quá 250% kể từ khi phát hành.
Saylor hiểu rõ tâm lý của các nhà đầu tư tổ chức khi mua cổ phiếu rủi ro cao để cải thiện hiệu suất. Việc MicroStrategy phát hành một lượng lớn trái phiếu chuyển đổi không những không làm pha loãng cổ phiếu, mà còn tạo ra hiệu ứng tăng giá, vì những trái phiếu này đại diện cho nhu cầu tương lai ngày càng cao đối với cổ phiếu có giá. Thông qua việc phát hành thứ cấp và trái phiếu chuyển đổi, số lượng cổ phiếu lưu hành của MicroStrategy đã tăng từ 97 triệu cổ phiếu lên 246 triệu cổ phiếu kể từ năm 2020. Trong cùng thời gian, giá cổ phiếu của họ đã tăng 2666%. Vào cuối tháng 1, cổ đông đã phê duyệt việc tăng mạnh số lượng cổ phiếu được ủy quyền của công ty lên 10,3 tỷ cổ phiếu. Chu trình này tự củng cố: phát hành nợ và cổ phiếu với chi phí thấp hoặc không có chi phí, đẩy giá Bitcoin lên cao thông qua việc mua vào lớn, và khiến cổ phiếu của MicroStrategy dao động mạnh. Một chu trình lặp đi lặp lại như vậy.
Chỉ cần giá Bitcoin tiếp tục tăng, mọi thứ sẽ diễn ra suôn sẻ. Nhưng nếu Bitcoin sụp đổ như nhiều lần trước đây thì sao? Trừ khi ngày tận thế thực sự đến, nếu không thì MicroStrategy sẽ không gặp vấn đề gì. Bitcoin cần phải giảm hơn 80% từ mức hiện tại trên 100.000 đô la và duy trì trong ít nhất hai năm, thì MicroStrategy mới không có khả năng trả nợ hiện tại.
Saylor một lần nữa đã thể hiện tài năng của mình trong việc tận dụng thị trường vốn và hành vi của các nhà đầu tư trái phiếu. 70 tỷ đô la nợ do MicroStrategy phát hành đều là nợ không có bảo đảm, về mặt kỹ thuật, bất kỳ Bitcoin nào trong kho của họ đều không thể được sử dụng làm bảo đảm. Hơn nữa, với giá cổ phiếu hiện tại của công ty là 373 đô la, hơn 4 tỷ đô la nợ của họ đã "có giá trị", hoặc nói cách khác, thực tế đã trở thành vốn chủ sở hữu.
Những kẻ bắt chước đang cung cấp đạn dược cho những người chỉ trích MicroStrategy. Nhưng nhiều nhà phân tích cho rằng, giống như Netflix trong lĩnh vực phát trực tuyến, lợi thế tiên phong và quy mô của MicroStrategy khiến nó trở nên độc đáo. Đây là nguồn có tính thanh khoản cao nhất để giao dịch các rủi ro liên quan đến Bitcoin, dù là thị trường giao ngay hay thị trường quyền chọn.
Ngồi bên hồ bơi tại biệt thự Wikaya, Sailer tỏ ra không quan tâm đến những người chỉ trích. "Truyền thống thương mại khôn ngoan trong 40 năm qua cho rằng vốn là nợ, sự biến động là điều tồi tệ. Tiêu chuẩn Bitcoin quy định rằng vốn là tài sản, sự biến động là điều tốt - đó là đặc điểm của nó," ông kiên quyết nói, "họ sống trong một thế giới phẳng, một thời đại trước Copernicus. Chúng ta đang ngồi trên một chiếc tàu chạy với tốc độ 60 dặm một giờ, quay một con quay nặng 30 tấn ở trên, trong khi những người khác trên thế giới đứng bên đường ray, bất động."
Đối với Seiler, biệt thự Wikia chính là ví dụ tốt nhất. Ngôi nhà rộng 18.000 mét vuông này được xây dựng vào năm 1928, ông đã mua với giá 13 triệu đô la vào năm 2012. "Ngôi nhà này vào năm 1930 có giá 100.000 đô la. Vài năm trước được định giá 46 triệu đô la," Seiler nói, "hãy tính toán - nó đang hướng tới 100 triệu đô la, điều này có nghĩa là đô la đã mất giá 99,9% trong 100 năm. Quan trọng nhất là: tiền trong ngân hàng không phải là tiền."
Sailer thỉnh thoảng cũng sẽ suy ngẫm về hành trình doanh nghiệp của mình. "Chúng tôi đã sử dụng Bitcoin vì tuyệt vọng, sau đó nó trở thành một cơ hội, rồi là một chiến lược, lại trở thành một danh tính, cuối cùng trở thành một sứ mệnh. Sự mỉa mai trong sự nghiệp của tôi là, tôi đã phát minh ra 20 thứ và cố gắng để chúng thành công, nhưng thực sự không có cái nào trong số đó thay đổi thế giới. Satoshi Nakamoto đã tạo ra một thứ gì đó, tặng nó cho thế giới, rồi biến mất. Thật mỉa mai, điều đó khiến tôi thành công hơn là cố gắng thương mại hóa từng ý tưởng của riêng mình. Đây là một bài học về sự khiêm tốn."
Điều này cũng nhắc nhở chúng ta rằng sét thực sự có thể đánh trúng cùng một nơi hai lần, đặc biệt là khi một nhà quản lý thông minh và biết nắm bắt cơ hội đang cầm lái.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
MicroStrategy đặt cược Bitcoin: Thử nghiệm mang tính cách mạng trong mô hình tài chính doanh nghiệp mới
Cược Bitcoin khổng lồ của MicroStrategy: Nỗ lực cách mạng trong tài chính doanh nghiệp
Tại biệt thự Wikia ở Miami, một buổi tiệc Tết hoành tráng đang diễn ra. Những trang trí màu cam và vàng tô điểm cho ngôi nhà trăm tuổi, hơn 500 khách mời tụ tập trên bãi cỏ được cắt tỉa gọn gàng. Buổi lễ này không chỉ chào mừng sự đến của năm mới, mà còn là sự kỷ niệm khi Bitcoin vượt mốc 100.000 đô la.
Chủ tiệc Michael Saylor mặc bộ vest đen đặc trưng và áo phông in chữ "B", thân thiện trò chuyện và chụp hình cùng khách mời. Tại đây, Bitcoin là niềm tin, và Saylor là tiên tri của nó.
Đối với Saylor, tiền điện tử là mùa xuân thứ hai trong sự nghiệp của anh. Trong thời kỳ bong bóng Internet, anh đã kiếm được và mất hơn 10 tỷ USD. Sau khi tốt nghiệp từ MIT vào năm 1989, Saylor đã thành lập công ty phần mềm MicroStrategy. Công ty ban đầu tập trung vào khai thác dữ liệu và phần mềm thông minh kinh doanh, nhưng vào năm 2000 đã xảy ra xung đột với SEC do vấn đề kế toán, buộc phải nộp phạt và sửa đổi báo cáo tài chính.
Trong 20 năm tiếp theo, hiệu suất của MicroStrategy tương đối ổn định, giá trị thị trường dao động quanh mốc 1 tỷ USD. Cho đến năm 2020, Saylor quyết định đưa Bitcoin vào chiến lược cốt lõi của công ty, mọi thứ mới xảy ra thay đổi lớn.
Năm ngoái, với việc các tổ chức quản lý tài sản lớn được phép phát hành Bitcoin ETF, giá tiền điện tử đã tăng gấp đôi trong vòng 12 tháng và vượt qua 100.000 USD vào đầu tháng 12. MicroStrategy cũng gia nhập chỉ số Nasdaq 100 trước Giáng sinh, khiến giá cổ phiếu của công ty tăng hơn 700% trong năm qua. Công ty hiện đã trở thành người nắm giữ Bitcoin lớn thứ hai chỉ sau Satoshi Nakamoto, sở hữu 471107 đồng Bitcoin. Trong năm 2024, tài sản ròng của Saylor đã tăng từ 1,9 tỷ USD lên 7,6 tỷ USD. Một tháng sau khi năm mới bắt đầu, giá trị tài sản của ông đã đạt 9,4 tỷ USD.
Lợi nhuận đáng kinh ngạc của MicroStrategy đã gây ra sự hoài nghi từ các nhà phê bình. Họ không thể hiểu tại sao một công ty phần mềm nhỏ chỉ nắm giữ 48 tỷ đô la Bitcoin lại có giá trị thị trường lên tới 84 tỷ đô la. Nhưng các nhà phê bình đã bỏ qua một điểm: MicroStrategy đã khéo léo vượt qua hai lĩnh vực - lĩnh vực bị ràng buộc bởi các quy tắc tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử do những người tín đồ vững vàng dẫn dắt.
Động lực thúc đẩy sự thành công của MicroStrategy là việc chấp nhận và nuôi dưỡng sự biến động. Sự biến động là kẻ thù của các nhà đầu tư truyền thống, nhưng lại là người bạn thân thiết của các nhà giao dịch quyền chọn, quỹ phòng hộ và nhà đầu tư cá nhân. Điều này đã khiến MicroStrategy trở thành một trong những cổ phiếu giao dịch sôi động nhất trên thị trường. Mặc dù doanh thu hàng năm chỉ đạt 496 triệu USD, nhưng khối lượng giao dịch hàng ngày của nó có thể so sánh với các gã khổng lồ công nghệ.
Sailer cho biết: "Mọi người cảm thấy điều này thật điên rồ. Làm sao một công ty nhỏ như vậy có thể có tính thanh khoản cao như thế? Điều này là vì chúng tôi đã đặt một lò phản ứng tiền điện tử ở trung tâm công ty, thu hút vốn và làm cho nó quay vòng. Điều này đã tăng tính biến động của cổ phiếu, khiến các tùy chọn và trái phiếu chuyển đổi của chúng tôi trở thành những sản phẩm thú vị và hoạt động tốt nhất trên thị trường."
Kể từ năm 2021, MicroStrategy đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 7,3 tỷ USD, được các nhà đầu tư tổ chức săn đón. Những trái phiếu này cung cấp sự bảo đảm cho người nắm giữ, đồng thời cho phép họ có quyền chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu với giá đã định trước trước khi đáo hạn. Do giá cổ phiếu của MicroStrategy biến động theo giá Bitcoin, điều này đã làm tăng giá trị của quyền chọn tiềm ẩn trong trái phiếu. Do đó, Saylor gần như không phải trả lãi để phát hành những trái phiếu này.
Hiện tại, MicroStrategy đã phát hành 6 trái phiếu chuyển đổi, có thời gian đáo hạn từ 2027 đến 2032, với lãi suất từ 0% đến 2.25%. Trong thị trường trái phiếu công khai mà tính thanh khoản đang thu hẹp, các nhà đầu tư tổ chức khao khát có được lợi suất vượt trội. Trái phiếu của MicroStrategy không chỉ là một trong số ít các phương tiện đầu tư tài sản kỹ thuật số của các nhà đầu tư lớn như Allianz của Đức và State Street Bank của Mỹ, mà còn là một trong những trái phiếu hoạt động tốt nhất trên thị trường, với tỷ suất hoàn vốn vượt quá 250% kể từ khi phát hành.
Saylor hiểu rõ tâm lý của các nhà đầu tư tổ chức khi mua cổ phiếu rủi ro cao để cải thiện hiệu suất. Việc MicroStrategy phát hành một lượng lớn trái phiếu chuyển đổi không những không làm pha loãng cổ phiếu, mà còn tạo ra hiệu ứng tăng giá, vì những trái phiếu này đại diện cho nhu cầu tương lai ngày càng cao đối với cổ phiếu có giá. Thông qua việc phát hành thứ cấp và trái phiếu chuyển đổi, số lượng cổ phiếu lưu hành của MicroStrategy đã tăng từ 97 triệu cổ phiếu lên 246 triệu cổ phiếu kể từ năm 2020. Trong cùng thời gian, giá cổ phiếu của họ đã tăng 2666%. Vào cuối tháng 1, cổ đông đã phê duyệt việc tăng mạnh số lượng cổ phiếu được ủy quyền của công ty lên 10,3 tỷ cổ phiếu. Chu trình này tự củng cố: phát hành nợ và cổ phiếu với chi phí thấp hoặc không có chi phí, đẩy giá Bitcoin lên cao thông qua việc mua vào lớn, và khiến cổ phiếu của MicroStrategy dao động mạnh. Một chu trình lặp đi lặp lại như vậy.
Chỉ cần giá Bitcoin tiếp tục tăng, mọi thứ sẽ diễn ra suôn sẻ. Nhưng nếu Bitcoin sụp đổ như nhiều lần trước đây thì sao? Trừ khi ngày tận thế thực sự đến, nếu không thì MicroStrategy sẽ không gặp vấn đề gì. Bitcoin cần phải giảm hơn 80% từ mức hiện tại trên 100.000 đô la và duy trì trong ít nhất hai năm, thì MicroStrategy mới không có khả năng trả nợ hiện tại.
Saylor một lần nữa đã thể hiện tài năng của mình trong việc tận dụng thị trường vốn và hành vi của các nhà đầu tư trái phiếu. 70 tỷ đô la nợ do MicroStrategy phát hành đều là nợ không có bảo đảm, về mặt kỹ thuật, bất kỳ Bitcoin nào trong kho của họ đều không thể được sử dụng làm bảo đảm. Hơn nữa, với giá cổ phiếu hiện tại của công ty là 373 đô la, hơn 4 tỷ đô la nợ của họ đã "có giá trị", hoặc nói cách khác, thực tế đã trở thành vốn chủ sở hữu.
Những kẻ bắt chước đang cung cấp đạn dược cho những người chỉ trích MicroStrategy. Nhưng nhiều nhà phân tích cho rằng, giống như Netflix trong lĩnh vực phát trực tuyến, lợi thế tiên phong và quy mô của MicroStrategy khiến nó trở nên độc đáo. Đây là nguồn có tính thanh khoản cao nhất để giao dịch các rủi ro liên quan đến Bitcoin, dù là thị trường giao ngay hay thị trường quyền chọn.
Ngồi bên hồ bơi tại biệt thự Wikaya, Sailer tỏ ra không quan tâm đến những người chỉ trích. "Truyền thống thương mại khôn ngoan trong 40 năm qua cho rằng vốn là nợ, sự biến động là điều tồi tệ. Tiêu chuẩn Bitcoin quy định rằng vốn là tài sản, sự biến động là điều tốt - đó là đặc điểm của nó," ông kiên quyết nói, "họ sống trong một thế giới phẳng, một thời đại trước Copernicus. Chúng ta đang ngồi trên một chiếc tàu chạy với tốc độ 60 dặm một giờ, quay một con quay nặng 30 tấn ở trên, trong khi những người khác trên thế giới đứng bên đường ray, bất động."
Đối với Seiler, biệt thự Wikia chính là ví dụ tốt nhất. Ngôi nhà rộng 18.000 mét vuông này được xây dựng vào năm 1928, ông đã mua với giá 13 triệu đô la vào năm 2012. "Ngôi nhà này vào năm 1930 có giá 100.000 đô la. Vài năm trước được định giá 46 triệu đô la," Seiler nói, "hãy tính toán - nó đang hướng tới 100 triệu đô la, điều này có nghĩa là đô la đã mất giá 99,9% trong 100 năm. Quan trọng nhất là: tiền trong ngân hàng không phải là tiền."
Sailer thỉnh thoảng cũng sẽ suy ngẫm về hành trình doanh nghiệp của mình. "Chúng tôi đã sử dụng Bitcoin vì tuyệt vọng, sau đó nó trở thành một cơ hội, rồi là một chiến lược, lại trở thành một danh tính, cuối cùng trở thành một sứ mệnh. Sự mỉa mai trong sự nghiệp của tôi là, tôi đã phát minh ra 20 thứ và cố gắng để chúng thành công, nhưng thực sự không có cái nào trong số đó thay đổi thế giới. Satoshi Nakamoto đã tạo ra một thứ gì đó, tặng nó cho thế giới, rồi biến mất. Thật mỉa mai, điều đó khiến tôi thành công hơn là cố gắng thương mại hóa từng ý tưởng của riêng mình. Đây là một bài học về sự khiêm tốn."
Điều này cũng nhắc nhở chúng ta rằng sét thực sự có thể đánh trúng cùng một nơi hai lần, đặc biệt là khi một nhà quản lý thông minh và biết nắm bắt cơ hội đang cầm lái.