Bitcoin dalgalanıyor, Ethereum güçlü. Küresel finans devleri, stablecoin ve RWA alanına aktif olarak yatırım yapıyor.

A. Piyasa Görüşü

Bir, Makro Likidite

Para akışında iyileşme belirtileri görülüyor. Fed, peş peşe beş toplantısında faiz oranlarını sabit tutma kararı aldı ve federal fon faiz hedef aralığını %4.25 ile %4.50 arasında korudu. Fed Başkanı, Eylül ayında olası bir faiz indirimine dair net bir rehberlik vermedi, bunun yerine enflasyon riskine vurgu yaptı ve istihdam piyasasının hâlâ sağlam olduğunu belirtti; bu durum, piyasadaki yıl içinde faiz indirimine dair beklentileri bir nebze baskıladı. Dolar endeksi iki aylık bir zirveye yükselirken, Amerikan borsası da yeni zirveler kaydetmeye devam etti. Buna karşın, kripto para piyasası görece zayıf bir performans sergiledi.

İki, Tüm Pazar Durumu

Bu hafta Bitcoin yüksek seviyelerde dalgalandı, altcoinlerin genel performansı zayıf kaldı ve kripto para ile ilgili hisseler büyük ölçüde düştü. Pazarın ana odak noktası Ethereum ekosistemine yoğunlaştı.

Piyasa değeri sıralamasında ilk 300'de yer alan kripto para birimleri arasında en yüksek artışı gösteren ilk beş şunlardır: LOKA (%300), ZORA (%60), ZBCN (%50), KTA (%40) ve REKT (%40). En büyük düşüşü yaşayan ilk beş ise TKX (%60), FARTCOIN (%30), M (%30), VIRTUAL (%20) ve GRASS (%20).

Dikkate değer olan, ZORA'nın bir sosyal finans projesi olarak, bir kamu blok zinciri uygulamasıyla işbirliği yapması ve tanınmış bir borsa vakfından destek alması, dipten 10 kat yükselmesidir. ENA projesine ait eski stabilcoin USDE ve yeni çıkarılan stabilcoin USDTB sürekli kar elde etmekte ve ABD borsa versiyonu yatırım şirketi kurarak sürekli alım yapmaktadır. ENA ayrıca bir borç verme platformuyla işbirliği yaparak USDE döngüsel kredilerini serbest bırakmıştır. Ayrıca, yerli uyumlu blok zinciri CFX de dikkat çekmektedir, çünkü Hong Kong Eylül ayında stabilcoin lisansı vermeyi planlamaktadır.

Üç, Zincir Üzerindeki Veriler

Bitcoin likiditesi ciddi bir testle karşı karşıya. Bir erken dönem yatırımcısı, piyasa dışı işlemler aracılığıyla 80.000'den fazla Bitcoin satışı gerçekleştirdi ve toplam işlem hacmi 10 milyar dolara yaklaştı. Yine de, piyasa bu satış baskısını etkili bir şekilde sindirdi ve şu anda dolaşımdaki arzın %97'si kârda.

Stablecoin arzı sürekli olarak %1 arttı.

Kurumsal fonlar sürekli net girdi sağlıyor. Ethereum, fon akışındaki belirgin artışı tetikledi; bu yılki akış miktarı, geçen yılın toplamını aşmış durumda.

Uzun vadeli trend göstergesi MVRV-ZScore, piyasa toplam maliyetini temel alarak piyasanın genel karlılık durumunu yansıtır. Bu gösterge 6'dan büyük olduğunda, piyasanın zirve aralığında olduğunu; 2'den küçük olduğunda ise dip aralığında olduğunu gösterir. Şu anda MVRV, kritik seviye 1'in altına düşmüş durumda ve bu, yatırımcıların genel olarak zarar durumu içinde olduğunu anlamına geliyor. Mevcut gösterge 2.6 olup, orta aralığa yakın.

Dört, Vadeli İşlem Piyasası

Vadeli işlem finansman oranı: Bu hafta oran %0,01 normal seviyesinde kalmaktadır. Genellikle, oran %0,05-0,1 olduğunda, bu uzun pozisyon kaldıraçlarının fazla olduğu ve bunun piyasanın kısa vadeli zirvesi olabileceği anlamına gelir; oran -%0,1 ile %0 arasında olduğunda, bu kısa pozisyon kaldıraçlarının fazla olduğu ve bunun piyasanın kısa vadeli dip noktası olabileceği anlamına gelir.

Vadeli işlem açık pozisyonları: Bu hafta Bitcoin vadeli işlem açık pozisyonları azalmaya başladı.

Fütür sözleşmeleri uzun-kısa oranı: Şu anda 1.1, piyasa duygusunun nötr durumda olduğunu gösteriyor. Genellikle, bireysel yatırımcı duygusunun ters bir gösterge olduğu düşünülür, 0.7'nin altındaki bir uzun-kısa oranı piyasanın korku içinde olduğunu, 2.0'ın üstündeki bir oran ise piyasanın açgözlülük içinde olduğunu gösterir. Dikkat edilmesi gereken nokta, uzun-kısa oranı verilerinin büyük dalgalanmalar göstermesi ve bu nedenle referans anlamının zayıflamasıdır.

Beş, Spot Piyasası

Bu hafta Bitcoin fiyatı düştü, ancak Ethereum'un Bitcoin karşısındaki kuru hala güçlü kalıyor. Stabilcoin kavramı ile ilgili birkaç küçük piyasa değeri olan madeni para öne çıkıyor. Piyasa fonları, Bitcoin'den yavaş yavaş Ethereum ve diğer altcoinlere yöneliyor, ilerleyen dönemlerde piyasa risklerinin yavaş yavaş birikmesi bekleniyor.

B, Stabil Coin ve RWA

Bir, Stabil Coin Bölümü

Hong Kong Paraffin Bankası Başkan Yardımcısı, stabil coin ihraççıları için düzenleyici sistemin teknik brifinginde, ilk stabil coin ihraççı lisansının gelecek yılın başlarında verileceğini belirtti. Lisans almanın yüksek bir eşiği olduğunu vurguladı ve "sandbox testi" aşamasına geçmenin lisans almayı garanti etmediğini ifade etti. Paraffin Bankası, stabil coin'lerin sabitlenebileceği yasal para birimleri konusunda açık bir tutum sergilemektedir; başvuranlar, tek bir yasal para birimi veya bir grup yasal para birimi ile ilişkilendirme seçeneğine sahip olup, başvuru sırasında bunu açıkça belirtmeleri gerekmektedir.

Hong Kong Paraffin İdaresi, 1 Ağustos 2025 ile 30 Eylül 2025 tarihleri arasında ilk stabilcoin éşleştirici lisans başvurularını açacak. Tüm Hong Kong uyumlu stabilcoin sahiplerinin kimlikleri, kara para aklama ve mali suç risklerini azaltmak için gerçek kimlik doğrulamasına tabi tutulacak. Bu düzenleme, daha önceki danışma belgesinde önerilen "beyaz liste" sistemine göre daha katı, ancak gelecekte teknoloji olgunlaştığında ilgili düzenlemelerin gevşetilmesi mümkün olabilir.

Bir e-ticaret devine ait blockchain şirketi "JCOIN" ve "JOYCOIN" isimlerini tescil ettirmiştir. Piyasa, bunun planlanan stablecoin isimleri olabileceğini öne sürmektedir. Tescil açıklamaları, ilgili hizmetlerin blockchain teknolojisi aracılığıyla elektronik para transferi, kripto para finansal işlemleri gibi hizmetleri içerdiğini göstermektedir. Şirket, Hong Kong Para Otoritesi'nin stablecoin ihraççıları için geliştirdiği sandbox programının katılımcılarından biridir ve geçen yıl Temmuz ayında bir banka ile stablecoin tabanlı kurumsal sınır ötesi ödeme çözümlerini test etmek için işbirliği yapmıştır.

Analizler, bu e-ticaret devinin stabilcoin çıkarmasının uluslararası ödemelerin maliyetini önemli ölçüde düşürebileceğini, hesaplama hızını artırabileceğini ve uluslararası tedarik zinciri ile perakende ödeme alanında avantaj elde etmesine yardımcı olacağını öne sürüyor. Bu hareket ayrıca Hong Kong'un dijital varlık finans merkezi olarak çekiciliğini vurgulamakta ve geleneksel e-ticaret şirketlerinin Web3 dönemine geçme kararlılığını göstermektedir.

Ünlü bir ödeme platformu, ABD pazarında yeni bir ödeme işlevi sunduğunu duyurdu; bu işlev, küçük işletmelerin Bitcoin, Ethereum gibi ana akım kripto para birimleri de dahil olmak üzere 100'den fazla farklı kripto para ödemesini kabul etmelerini sağlıyor. Bu adım, platformun kripto para ödeme alanındaki hizmet yelpazesini önemli ölçüde genişletiyor ve daha fazla işletmenin dijital para ticaretine katılmasını teşvik etmesi bekleniyor.

Bu platformun bu planı, küçük ve orta ölçekli işletmelere yönelik olup, işletmelerin kripto varlık kullanma eşiklerini düşürmeyi ve esnekliklerini ile operasyonel yenilik kapasitelerini artırmayı amaçlamaktadır. Daha fazla işletmenin kripto para ödemesi yapmaya başlamasıyla, kripto varlıkların günlük ticari senaryolar içerisindeki yaygınlığını ve uygulamasını teşvik etmesi beklenmektedir.

Bu açık ödeme ağının, geleneksel finans ile kripto ekosistemini bağlayan bir köprü olacağı, satıcılara yeni gelir kanalları sunacağı ve kripto paraların uygulanabilirliğine pratik destek sağlayacağı umulmaktadır. Aynı zamanda, bu strateji platformun finansal teknoloji dönüşümündeki rekabet avantajını artırmaktadır.

WLFI, belirli bir sentetik ABD Doları stabilcoin projesine stratejik olarak 10 milyon dolar yatırım yapacak. Bu proje, kullanıcıların çeşitli stabilcoinler, popüler kripto paralara veya tokenleştirilmiş devlet tahvilleri kullanarak teminat olarak USDf oluşturmasına olanak tanıyor. Şu anda, USDf'nin dolaşım miktarı 1 milyar doları aşmış durumda.

Bu projenin hızlı büyümesinin birkaç nedeni şunlardır: güçlü varlık erişim kapasitesi, çeşitli varlıkların teminat olarak desteklenmesi; cazip bir gelir mekanizması, USDf sahiplerinin zincir üzerindeki gelir dağıtımına katılabilmesi; ve proje puanları ile potansiyel airdrop beklentisi.

İki, RWA bölümü

ABD Beyaz Saray Dijital Varlık Çalışma Grubu, kripto varlıkların düzenlenmesine ilişkin kuralların netleştirilmesi, ilgili yasaların Kongre'den geçirilmesi, blok zinciri tokenizasyonunu desteklenmesi, ABD'nin merkez bankası dijital para birimi ihraç etmesine karşı çıkılması ve kripto teknolojisinin geleneksel finansal altyapıya entegrasyonunun teşvik edilmesi gibi bir dizi temel öneri içeren önemli bir politika raporu yayınladı.

Hong Kong hükümeti, Hong Kong'un küresel dijital varlık yenilik merkezi olma taahhüdünü teyit eden "2025 Dijital Varlık Politika Açıklaması"nı yayınladı. Hong Kong, sanal varlık ticaret platformu lisans sistemi başlattı ve stablecoin düzenlemelerini uygulayacak. Hükümet, ilgili yasaları ilerletmekte ve yenilikçi teknolojilerin test edilmesini teşvik etmek için bir düzenleyici sandbox mekanizması kurmaktadır. Hong Kong, uluslararası iş birliğini güçlendirmeye ve dijital varlık düzenleme standartları ile sınır ötesi kara para aklama mekanizmalarının kurulmasını teşvik etmeye aktif olarak çalışmaktadır. Aynı zamanda, düzenleyici makamlar geleneksel varlıkların tokenizasyon uygulamalarını da araştırmakta ve ilgili ürünlerin hayata geçirilmesini teşvik etmektedir.

Bir Japonya'nın büyük bankası, yaklaşık 680 milyon dolara Osaka'da bir yüksek katlı ofis binası satın aldı ve bu varlığı blockchain teknolojisi aracılığıyla tokenleştirmeyi, dijital menkul kıymetler ihraç etmeyi planlıyor. Kurumsal yatırımcılar esas olarak özel REIT aracılığıyla katılacak, sıradan yatırımcılar ise belirli platformlar aracılığıyla tokenleştirilmiş payları satın alarak parçalı mülkiyet elde edebilecek.

Bu adım, sıradan yatırımcıların nitelikli ticari gayrimenkul yatırımlarına katılımını kolaylaştırdı. Bankanın token ihraç modeli, kurumsal ve perakende taleplerini dengelerken, geleneksel REIT yapısını yeni nesil dijital menkul kıymetlerle birleştirerek, varlık likiditesini ve piyasa şeffaflığını artırma umudunu taşıyor.

Bu banka, ihraç platformunun kısmi hissesine sahip olup, iş birliği yaptığı taraf kendi güven platformunu kurmasına rağmen, hâlâ bu ihraç platformunu kullanmaya devam etmekte; bu durum, sektördeki rekabet ve iş birliğinin bir arada bulunduğu ekosistem yapısını yansıtmaktadır. Bu vaka, Japonya'nın varlık tokenizasyon pazarının giderek kurumsal odaklı ve perakende ile birleşen yeni bir aşamaya doğru ilerlediğini göstermektedir.