Tokenizasyon Hisse Senetleri: Fırsatlar ve Zorluklar Bir Arada

Politika ortamındaki değişikliklerle birlikte, tokenizasyonu yapılmış hisse senetleri kavramı yeniden piyasanın dikkatini çekti. Bu makalede, tokenizasyonu yapılmış hisse senetlerinin gelişim süreci gözden geçirilecek, mevcut piyasa durumu analiz edilecek ve karşılaştığı fırsatlar ile zorluklar tartışılacaktır.

Tokenizasyon Hisseleri Gelişimi

Tokenizasyon hisse senetleri kavramı 2017'deki STO'nun yükselişine kadar uzanmaktadır. STO, geleneksel menkul kıymet haklarının dijitalleştirilmesi ve zincire entegre edilmesi için bir finansman yöntemi olarak, geleneksel menkul kıymetlerin uyumluluğu ile blok zinciri teknolojisinin verimliliğini birleştirmiştir. Bunun öncesinde, ICO blok zinciri alanında ana finansman yöntemi idi, ancak düzenlemenin ve gerçek varlık desteğinin eksikliği nedeniyle birçok sorun ortaya çıkmıştır.

2017'de, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, DAO olayıyla ilgili bir açıklama yayınladı ve bu, STO kavramının resmi olarak filizlenmeye başladığını gösterdi. 2018'de, STO "uyumlu ICO" olarak ilgi görmeye başladı, ancak çeşitli nedenlerden dolayı gelişimi yavaş oldu.

2020 yılında DeFi dalgasının başlamasıyla birlikte, bazı projeler Synthetix ve Mirror Protocol gibi hisse senedi fiyatlarıyla bağlantılı türevler oluşturmak için merkeziyetsiz bir yaklaşımı denemeye başladı. Bu projeler, piyasa yapıcıların aşırı teminat kullanarak sentetik ABD hisseleri üretmelerine izin veriyor, traderlar bu varlıkları DEX'te işlem yapabiliyor. Ancak, yetersiz talep gibi nedenlerden dolayı bu tür projeler sonunda başarılı olamadı.

Bu dönemde, bazı tanınmış merkezi borsa da FTX ve bir borsa gibi tokenizasyon hisse senedi ticareti hizmetleri sunmayı denedi. Ancak, düzenleyici baskılar nedeniyle, bu hizmetler hızla durduruldu.

Regülasyon ortamındaki değişimle birlikte, tokenizasyon hisse senetleri RWA'nın yeni bir biçimi olarak yeniden dikkat çekiyor. Bu model, gerçek dünya varlıkları ile 1:1 teminatlı tokenların, uyumlu bir yapı tasarımı ile ihraç edilmesine ve düzenleyici gerekliliklere sıkı sıkıya bağlı kalınmasına vurgu yapmaktadır.

Mevcut Hisse Senedi RWA Pazar Durumu

Şu anda, hisse senedi RWA pazarı hala erken aşamada ve esasen ABD borsa alanında yoğunlaşmış durumda. Verilere göre, mevcut hisse senedi RWA pazarının toplam ihraç miktarı 445.4 milyon dolar, bunun 429.84 milyon doları Exodus Movement, Inc. tarafından ihraç edilen zincir üzerindeki hisse senetlerinden gelmektedir.

Exodus, kendi kendine saklama kripto para cüzdanı geliştirmeye odaklanan bir yazılım şirketidir, hisseleri New York Borsası'nda işlem görmektedir ve kullanıcıların A sınıfı adi hisselerini Algorand blockchain'ine taşımasına izin vermektedir. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, zincir üzerindeki EXOD'un yalnızca hisselerin dijital kimliği olarak işlev gördüğüdür, oy verme, yönetişim gibi hakları içermez ve zincir üzerinde doğrudan işlem göremez.

Exodus'un halka açık hisse senetlerini tokenizasyonu, düzenleyici kurumların zincir üzerindeki hisse senedi varlıklarına yönelik tutumundaki değişimi simgelediği için önemli bir anlam taşıyor. Şirketin ilk olarak zincire alma başvurusu reddedilmiş olsa da, sürekli iyileştirmeler sonucunda nihayet onay aldı ve bu da hisse senetlerinin piyasada büyük ilgi görmesini sağladı.

EXOD dışında, yaklaşık 16 milyon dolarlık pazar payı esas olarak Backed Finance projesinden gelmektedir. Bu İsviçreli şirket, uyumlu bir yapıyla, KYC süreçlerinden geçen kullanıcıların birincil piyasada USDC ile zincir üzerindeki hisse senedi Token'larını çıkarmalarına izin vermektedir. Backed, kripto varlıkları aldıktan sonra dolara dönüştürmekte ve ikincil piyasada hisse senedi satın almaktadır; bu işlemler, İsviçreli bir saklama bankası tarafından yönetilmektedir ve ardından 1:1 oranında bSTOCK Token'ı kullanıcıya gönderilmektedir. Yatırımcılar bu zincir üzerindeki hisse senedi varlıklarını DEX üzerinden doğrudan satın alabilirler.

Backed'ın arzı esas olarak CSPX ve COIN adlı iki varlık üzerinde yoğunlaşmıştır, ilki yaklaşık 10 milyon dolar, ikincisi yaklaşık 3 milyon dolardır. Zincir üzerindeki likidite esas olarak iki blok zincirinde dağılmıştır, bunlardan bCSPX likiditesi yaklaşık 6 milyon dolar, wbCOIN ise yaklaşık 1 milyon dolardır. Ancak işlem hacmi görece düşüktür, bCSPX'in en büyük likidite havuzu örneğinde olduğu gibi, dağıtımından bu yana toplam işlem hacmi yaklaşık 3,8 milyon dolar, işlem sayısı yaklaşık 400'dür.

Dikkate değer bir diğer konu, bir finansal teknoloji şirketinin ilerlemesidir. Şirket, yakın zamanda genel stratejisini açıkladı ve tokenizasyon ile hisse senetlerini küresel pazar faaliyetlerinin ana işlem varlığı olarak belirledi. Daha geniş geleneksel finans kaynakları ve teknolojik altyapısı ile bu şirketin bu alandaki gelişimi hızlandırması bekleniyor.

Hisse Senedi RWA'nın Fırsatları ve Zorlukları

Hisse senetleri RWA'nın genellikle aşağıdaki avantajlara sahip olduğu düşünülmektedir:

1. 7/24 Ticaret: Blok zinciri teknolojisi, tokenizasyon hisse senetlerinin geleneksel borsa süre kısıtlamalarını aşmasını sağlayarak daha fazla ticaret talebini karşılamaktadır.

2. Amerikan olmayan kullanıcıların Amerikan varlıklarına yatırım maliyetlerini düşürmek: Stabil coin'ler kullanarak uluslararası işlemlerin işlem ücretlerini ve zaman maliyetlerini azaltabilirsiniz.

3. Finansal yenilik potansiyeli: Programlanabilir özellikler, tokenizasyon edilmiş hisse senetlerinin DeFi ekosistemi ile birleşmesine olanak tanır ve daha fazla finansal yenilik senaryosu yaratır.

Ancak, tokenizasyon hisse senetleri hala iki büyük belirsizlikle karşı karşıya:

1. Düzenleyici politikaların ilerleme hızı: Mevcut düzenleyici politikalar henüz "hisse senedi ve coin eşitliği" sorununu tam olarak çözmemiştir, bu da bazı ticaret senaryolarını ve finansal yenilikleri kısıtlamaktadır. Politika ilerleme hızı, hükümetin diğer önceliklerine bağlı olarak gecikebilir.

2. Stabilcoin benimseme oranı: Tokenizasyon edilmiş hisse senetlerinin ana hedef kullanıcıları, geleneksel olmayan ABD'li yatırımcılar olabilir ve benimseme oranı, ülkelerin stabilcoin politikalarına bağlıdır. Örneğin, belirli ülkelerdeki yatırımcılar için, stabilcoinleri gayri resmi kanallar aracılığıyla elde etmenin maliyeti, geleneksel yatırım kanallarından daha yüksek olabilir.

Yukarıdaki analizlere dayanarak, kısa vadede hisse senedi RWA için iki piyasa fırsatı olabilir:

1. Halka arz edilmiş şirketler, kısa vadede gerçek uygulama senaryoları sınırlı olsa da, potansiyel finansal yenilik yeteneklerinin yatırımcıların şirketin değerleme beklentilerini artırabileceği göz önünde bulundurularak EXOD örneğini referans alarak zincir üstü hisse senedi Token'ları çıkarabilir.

2. Tokenizasyon yüksek temettü veren ABD hisse senetleri için bazı gelir odaklı DeFi protokolleri potansiyel kullanıcılar haline gelebilir. Piyasa duygusu iyileştikçe, bu protokoller yüksek temettü veren mavi çip hisselerini yeni gelir kaynağı olarak arayabilir, böylece genel getiriyi ve piyasa rekabetçiliğini artırabilir.