Yeni Varlık Modellerinin Düzenleme Sorunları: Hainan Huatie Vaka Analizi
Son günlerde, bir A Hisse Senedi piyasasında işlem gören şirketin Web3 deneyleri geniş bir ilgi uyandırdı. Bu şirket, hisse senedi temettü haklarıyla bağlı bir NFT ve cihaz kullanımına dayalı RWA( gerçek dünya varlığı) olmak üzere iki yenilikçi ürün sundu. Dışarıdan bakıldığında, bu geleneksel şirketlerin dijital yeniliği benimsemesinin olumlu bir işareti gibi görünüyor, ancak dikkatlice analiz edildiğinde, birçok yasal ve düzenleyici risk bulunduğu ortaya çıkıyor.
Öncelikle dikkat çeken NFT projesi. Bu NFT sadece bir dijital koleksiyon parçası değil, aynı zamanda üç yıl boyunca marka tanıtım gelir hakları vaadinde bulunuyor. Sahipleri, belirli bir süre içinde şirketin mini programı aracılığıyla NFT'yi aktifleştirip kilitledikleri takdirde, "marka tanıtım elçisi" olabilecek ve 2025 ile 2027 yılları arasında her yıl şirketin hisse senedi temettü miktarına eşdeğer 50.000 hisse senedi tutarı kadar nakit geliri elde edebilecek.
Bu modelin temel özellikleri arasında şunlar bulunmaktadır: kazançların şirket hisse senedi temettüleriyle bağlantılı olması; her yıl niteliklerin yeniden etkinleştirilmesi gerekliliği; şirketin yorumlama hakkına ve nitelikleri iptal etme yetkisine sahip olması; eğer kullanıcı markanın imajına zarar veren yorumlar yaparsa, niteliklerinin iptal edilebileceği. Esasen, bu daha çok davranış kısıtlamaları karşılığında kazanç hakları sunan eşitsiz bir anlaşma gibidir, basit bir dijital koleksiyon değil.
İkincisi RWA projesidir. Şirket, belirli bir Web3 şirketi ile işbirliği yaptığını ve ilk parti 10 milyon yuan tutarında finansal olmayan RWA ürününün çıkarılmasını tamamladığını iddia ediyor. Bu ürün, ekipman mülkiyetinin devrini içermemekte, bunun yerine ekipmanın kullanım ve işletim haklarını "dijital haritalama" yoluyla bir "dijital üyelik kartı" yapısına benzer bir hale getirmektedir. Kullanıcılar, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla bu hakları devredebilir veya satabilirken, aynı zamanda ilgili kullanım hakları veya gelirlerden faydalanabilirler.
Bu RWA modelinin ana noktası şudur: Kullanım haklarının dijitalleştirilmesi, varlıkların bölünmesi yerine; mülkiyetin devrini oluşturmadığı için geçici olarak menkul kıymet düzenlemesinden kaçınılması; varlıkların zincir üzerinde kaydedilmesi, ancak hakların nakit hale getirilmesinin hala çevrimdışı süreçlere bağlı olması; "cihaz kiralama + Web3 hak kartı" karışık modeli ile piyasa denemeleri yapılması.
İlk bakışta, bu yeniliklerin Web3 ruhuna çok uygun olduğu, hem varlıkların dijitalleşmesini sağladığı hem de kullanıcı teşviklerini tamamladığı ve kısa süreli konu yayılımını teşvik ettiği görülüyor. Fakat sorun şu ki, bu "yenilikler" düzenleyici sınırların etrafında dolaşıyor ve hatta hukuki sınırları belirsizleştirme niyeti taşıyor.
Hukuk ve düzenleme açısından bu modelin en az üç büyük sorunu vardır:
Hak sahibi yapısı belirsiz, kazanç ödemeleri şirketin iradesine aşırı bağımlı, kullanıcıların etkili bir şekilde haklarını koruması zor. NFT'lerin "temettü eşdeğer kazançları" veya RWA'nın karşılık gelen "cihaz kullanım hakları" olsun, nihai gerçekleştirme gerçek bir yasal sözleşme veya akıllı sözleşme desteğinden yoksundur, tamamen şirketin tek taraflı kurallarına ve teknik sistemine bağımlıdır. Bu model esasen şirketin tek taraflı taahhüdüdür; bir ihlal veya kural değişikliği durumunda, kullanıcılar başvurabilecekleri bir yer bulamazlar.
"İfade sansürü" ile "kazanç teşviki"nin birleştirilmesi, topluluk özerklik ilkesini ihlal etmektedir. Şirket, kullanıcıların olumsuz ifadeler paylaşması durumunda haklarını iptal etme kuralı koymuştur, bu uygulama esasen kullanıcıların ifade özgürlüğüne yönelik sistematik bir baskıdır. Bu, Web3'ün savunduğu özgürlük ve özerklik anlayışıyla çelişmektedir; eğer yaygın olarak taklit edilirse, dijital koleksiyonların şirketlerin halkla ilişkiler araçlarına dönüşmesine yol açabilir.
RWA yapısı, finansal ürünlerin sınırlarını belirsizleştiriyor ve "yasadışı dolaylı toplanma" riskini barındırıyor. Şu anki tasarım bazı düzenleyici kırmızı çizgilerden geçici olarak kaçınsa da, özünde hala "benzeri tasarruf ürünleri" ile çok yakın bir ilişki içinde. Gelecekte proje ölçeği genişler, daha karmaşık hak kombinasyonları veya işlem mekanizmaları devreye girerse, yasadışı kamu mevduat toplama yasaklarını ihlal etme olasılığı oldukça yüksektir, özellikle mevcut finansal düzenlemelerin sıkılaştığı bir ortamda, risk göz ardı edilemez.
Sıradan kullanıcılar açısından, bu tür NFT'lerin esasen sadece bir etkinlik katılım hakkı olduğunu ve gerçek mülkiyet hakları veya hisse senedi belgeleri olmadığını anlamaları gerekmektedir. Tüm hakların yasal güvence ve yargı icra gücünden yoksun olduğu, riskin tamamen şirkete olan güvene dayandığı anlamına gelir.
Web3 girişimcileri için, bu modeli sektör standardı olarak görmek yanlış olur. Yayılma ve popülarite sorunlarını çözse de, hukuki sahiplik ve kullanıcı güven mekanizmasını düzgün bir şekilde ele almayı başaramadı. RWA ürünleri tasarlarken, finansal olmayan varlık yapılarına odaklanmak önemlidir, ayrıca uyum, sözleşme ve yönetişim gibi kritik aşamaları da göz ardı etmemek gerekir. NFT'ler marka değerini ve kullanıcı etkileşimini taşıyabilir, ancak yasal sözleşmelerin, hisselerin ve hakların yerini alamaz; aksi takdirde ciddi sonuçlar doğurabilir.
Genel olarak, bu vaka kısa vadede yoğun tartışmalara yol açmış ve belirli bir yenilikçilik sergilemiş olsa da, arkasında birçok hukuki ve düzenleyici risk bulunmaktadır. Sektör katılımcıları olarak, eski sistemin eksikliklerini ve eşitsiz ilişkileri örtbas etmek için "Web3 ambalajı" kullanmak yerine, gerçek anlamda yasal, şeffaf ve sürdürülebilir inovasyonu hedeflemeliyiz. Düzenleyici kırmızı çizgilere meydan okumak, gerçek bir sistemsel sıçrama ile eşit değildir; düşüncesizce ilerlemek ciddi sonuçlar doğurabilir. Web3 alanındaki keşiflerimizde, yenilik ile uyum arasında bir denge bulmalıyız ve sektörün sağlıklı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişimini teşvik etmeliyiz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
6
Share
Comment
0/400
AirdropLicker
· 16h ago
Oyun oynamak eğlencelidir ama gerçek para ile oynamayın.
Hua Tie NFT ve RWA Projesi: Yenilikçi Keşif ve Düzenleyici Riskler Bir Arada
Yeni Varlık Modellerinin Düzenleme Sorunları: Hainan Huatie Vaka Analizi
Son günlerde, bir A Hisse Senedi piyasasında işlem gören şirketin Web3 deneyleri geniş bir ilgi uyandırdı. Bu şirket, hisse senedi temettü haklarıyla bağlı bir NFT ve cihaz kullanımına dayalı RWA( gerçek dünya varlığı) olmak üzere iki yenilikçi ürün sundu. Dışarıdan bakıldığında, bu geleneksel şirketlerin dijital yeniliği benimsemesinin olumlu bir işareti gibi görünüyor, ancak dikkatlice analiz edildiğinde, birçok yasal ve düzenleyici risk bulunduğu ortaya çıkıyor.
Öncelikle dikkat çeken NFT projesi. Bu NFT sadece bir dijital koleksiyon parçası değil, aynı zamanda üç yıl boyunca marka tanıtım gelir hakları vaadinde bulunuyor. Sahipleri, belirli bir süre içinde şirketin mini programı aracılığıyla NFT'yi aktifleştirip kilitledikleri takdirde, "marka tanıtım elçisi" olabilecek ve 2025 ile 2027 yılları arasında her yıl şirketin hisse senedi temettü miktarına eşdeğer 50.000 hisse senedi tutarı kadar nakit geliri elde edebilecek.
Bu modelin temel özellikleri arasında şunlar bulunmaktadır: kazançların şirket hisse senedi temettüleriyle bağlantılı olması; her yıl niteliklerin yeniden etkinleştirilmesi gerekliliği; şirketin yorumlama hakkına ve nitelikleri iptal etme yetkisine sahip olması; eğer kullanıcı markanın imajına zarar veren yorumlar yaparsa, niteliklerinin iptal edilebileceği. Esasen, bu daha çok davranış kısıtlamaları karşılığında kazanç hakları sunan eşitsiz bir anlaşma gibidir, basit bir dijital koleksiyon değil.
İkincisi RWA projesidir. Şirket, belirli bir Web3 şirketi ile işbirliği yaptığını ve ilk parti 10 milyon yuan tutarında finansal olmayan RWA ürününün çıkarılmasını tamamladığını iddia ediyor. Bu ürün, ekipman mülkiyetinin devrini içermemekte, bunun yerine ekipmanın kullanım ve işletim haklarını "dijital haritalama" yoluyla bir "dijital üyelik kartı" yapısına benzer bir hale getirmektedir. Kullanıcılar, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla bu hakları devredebilir veya satabilirken, aynı zamanda ilgili kullanım hakları veya gelirlerden faydalanabilirler.
Bu RWA modelinin ana noktası şudur: Kullanım haklarının dijitalleştirilmesi, varlıkların bölünmesi yerine; mülkiyetin devrini oluşturmadığı için geçici olarak menkul kıymet düzenlemesinden kaçınılması; varlıkların zincir üzerinde kaydedilmesi, ancak hakların nakit hale getirilmesinin hala çevrimdışı süreçlere bağlı olması; "cihaz kiralama + Web3 hak kartı" karışık modeli ile piyasa denemeleri yapılması.
İlk bakışta, bu yeniliklerin Web3 ruhuna çok uygun olduğu, hem varlıkların dijitalleşmesini sağladığı hem de kullanıcı teşviklerini tamamladığı ve kısa süreli konu yayılımını teşvik ettiği görülüyor. Fakat sorun şu ki, bu "yenilikler" düzenleyici sınırların etrafında dolaşıyor ve hatta hukuki sınırları belirsizleştirme niyeti taşıyor.
Hukuk ve düzenleme açısından bu modelin en az üç büyük sorunu vardır:
Hak sahibi yapısı belirsiz, kazanç ödemeleri şirketin iradesine aşırı bağımlı, kullanıcıların etkili bir şekilde haklarını koruması zor. NFT'lerin "temettü eşdeğer kazançları" veya RWA'nın karşılık gelen "cihaz kullanım hakları" olsun, nihai gerçekleştirme gerçek bir yasal sözleşme veya akıllı sözleşme desteğinden yoksundur, tamamen şirketin tek taraflı kurallarına ve teknik sistemine bağımlıdır. Bu model esasen şirketin tek taraflı taahhüdüdür; bir ihlal veya kural değişikliği durumunda, kullanıcılar başvurabilecekleri bir yer bulamazlar.
"İfade sansürü" ile "kazanç teşviki"nin birleştirilmesi, topluluk özerklik ilkesini ihlal etmektedir. Şirket, kullanıcıların olumsuz ifadeler paylaşması durumunda haklarını iptal etme kuralı koymuştur, bu uygulama esasen kullanıcıların ifade özgürlüğüne yönelik sistematik bir baskıdır. Bu, Web3'ün savunduğu özgürlük ve özerklik anlayışıyla çelişmektedir; eğer yaygın olarak taklit edilirse, dijital koleksiyonların şirketlerin halkla ilişkiler araçlarına dönüşmesine yol açabilir.
RWA yapısı, finansal ürünlerin sınırlarını belirsizleştiriyor ve "yasadışı dolaylı toplanma" riskini barındırıyor. Şu anki tasarım bazı düzenleyici kırmızı çizgilerden geçici olarak kaçınsa da, özünde hala "benzeri tasarruf ürünleri" ile çok yakın bir ilişki içinde. Gelecekte proje ölçeği genişler, daha karmaşık hak kombinasyonları veya işlem mekanizmaları devreye girerse, yasadışı kamu mevduat toplama yasaklarını ihlal etme olasılığı oldukça yüksektir, özellikle mevcut finansal düzenlemelerin sıkılaştığı bir ortamda, risk göz ardı edilemez.
Sıradan kullanıcılar açısından, bu tür NFT'lerin esasen sadece bir etkinlik katılım hakkı olduğunu ve gerçek mülkiyet hakları veya hisse senedi belgeleri olmadığını anlamaları gerekmektedir. Tüm hakların yasal güvence ve yargı icra gücünden yoksun olduğu, riskin tamamen şirkete olan güvene dayandığı anlamına gelir.
Web3 girişimcileri için, bu modeli sektör standardı olarak görmek yanlış olur. Yayılma ve popülarite sorunlarını çözse de, hukuki sahiplik ve kullanıcı güven mekanizmasını düzgün bir şekilde ele almayı başaramadı. RWA ürünleri tasarlarken, finansal olmayan varlık yapılarına odaklanmak önemlidir, ayrıca uyum, sözleşme ve yönetişim gibi kritik aşamaları da göz ardı etmemek gerekir. NFT'ler marka değerini ve kullanıcı etkileşimini taşıyabilir, ancak yasal sözleşmelerin, hisselerin ve hakların yerini alamaz; aksi takdirde ciddi sonuçlar doğurabilir.
Genel olarak, bu vaka kısa vadede yoğun tartışmalara yol açmış ve belirli bir yenilikçilik sergilemiş olsa da, arkasında birçok hukuki ve düzenleyici risk bulunmaktadır. Sektör katılımcıları olarak, eski sistemin eksikliklerini ve eşitsiz ilişkileri örtbas etmek için "Web3 ambalajı" kullanmak yerine, gerçek anlamda yasal, şeffaf ve sürdürülebilir inovasyonu hedeflemeliyiz. Düzenleyici kırmızı çizgilere meydan okumak, gerçek bir sistemsel sıçrama ile eşit değildir; düşüncesizce ilerlemek ciddi sonuçlar doğurabilir. Web3 alanındaki keşiflerimizde, yenilik ile uyum arasında bir denge bulmalıyız ve sektörün sağlıklı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişimini teşvik etmeliyiz.