Zamanın Ötesinde Varlık Hareketi: On-chain Finansın Yeni Çağı

Belki de kripto para sektöründe uzun süre kalmamız nedeniyle, dar bir düşünce kalıbına sıkışıp kalıyoruz. Olayları kripto para perspektifinden değerlendirmeye alıştık, her zaman önce şunu soruyoruz: "Bu kripto paraya ne fayda sağlar? Kripto paranın buna ihtiyacı var mı? Bunu pompalar mı?"

Hisse senetlerinin tokenleştirilmesi örneğinde, kripto para açısından bakıldığında, pek fazla bir değer gibi görünmüyor. Günlük %300'e kadar dalgalanma yaşayan meme coin'lerin yanında, yalnızca %1-3 dalgalanma gösteren hisse senedi tokenleri oldukça sıradan kalıyor. Borsa ve kripto para dünyasındaki spekülasyon arasında da esasen bir fark yok gibi görünüyor. Bu anlatımın çekiciliği yok, sanki sadece likidite için bir mücadele içindeyiz. Bu, tipik bir kripto para birimi odaklı düşünme biçimidir.

Ancak, bu sınırlamalardan çıkmamız ve başka bir açıdan düşünmemiz gerekiyor:

Belki de kripto para birimlerinin hisse senetlerine ihtiyacı yoktur, ancak hisse senetlerinin kripto para teknolojisine ihtiyacı vardır.

Hayal edin, eğer bir halka arz olmak üzere olan bir şirketin CEO'suysanız, iki seçenekle karşı karşıyasınız:

Birincisi, günde 7-8 saat işlem yapılan, hafta sonları ve resmi tatillerde kapalı olan ve sıkı coğrafi kısıtlamalara sahip olan geleneksel bir piyasa.

Diğeri, 7/24 çalışan ve sınır tanımayan küresel bir piyasadır.

Hangisini seçeceksin?

Daha ileri giderek, eğer hisse tokenleriniz sadece ticaret yapmakla kalmaz, aynı zamanda kredi protokollerinde teminat olarak kullanılarak stablecoin elde edilebilirse? Eğer temettü hissesi ise, çeşitli gelir ürünlerine paketlenebilir mi? Tüm bunlar, hisse likiditenizi kilitleyerek, kullanımını ve spekülasyon alanını artıracaktır.

Böyle bir seçimle karşılaştıklarında, çoğu zeki girişimcinin ikinci seçeneği tercih edeceğine inanıyorum. 7/24, sınır tanımayan bir ticaret ortamı daha fazla ticaret zamanı, daha geniş bir kullanıcı kitlesi ve daha zengin finansal oyunlar anlamına geliyor. Uzun vadede, bu daha büyük bir likidite ve piyasa etkisi getirecek ve nihayetinde fiyatlama gücünü elinde tutacak.

Bu, hisse senetlerinin tokenleştirilmesinin geleneksel hisse senedi piyasası üzerindeki etkisidir.

Bazıları, hisse senetlerinin tokenleştirilmesinin yıllardır denendiğini sorgulayabilir. Peki, neden şimdi birdenbire mümkün hale geldi?

Gerçekten de, 2017'den itibaren birçok proje hisse senedi tokenizasyonunu keşfetmeye başladı, örneğin Polymath, tZERO gibi, ancak başarılı olamadılar. Bunun başlıca nedenleri düzenleyici kısıtlamalar ve zamanlama hatalarıdır.

Ancak, 2024'ten sonra piyasa ortamında önemli değişiklikler oldu. Kripto para piyasası giderek hükümetin yönlendirdiği, kurumların öncülük ettiği bir yapıya büründü. Bitcoin ETF'lerinin onaylanması, geleneksel finans devlerinin akın etmesi ve ABD'nin dostane politikalar geliştirmesi, durumu kesinlikle değiştirdi.

Şu anda hisse senedi tokenizasyonunu destekleyen güçler esasen iki cepheden gelmektedir:

Birinci cephe: Robinhood, Coinbase, Kraken gibi yeni nesil işlem platformları. İkinci kamp: BlackRock, Goldman Sachs, JP Morgan gibi geleneksel finans devleri.

Birinci cephelerin motivasyonları daha doğrudandır; hisse senetlerinin tokenleştirilmesi yoluyla geleneksel hisse senedi pazarındaki paylarını yemeye veya yeni iş alanları genişletmeye çalışıyorlar.

İkinci cephedeki katılım daha stratejik bir anlam taşımaktadır. Bu varlık yönetim devleri, büyük varlıkları kontrol etmekte olup, geleneksel hisse senedi piyasasının ana müşterileridir. Sadece sermaye sahibi olmakla kalmayıp, aynı zamanda hisse senedi ihraç etme hakkına ve büyük miktarda kurumsal müşteriye de sahiptirler. Tek eksik olan, kendi ticaret piyasalarıdır.

Geleneksel finans sisteminde, bu devlerin ticaret pazarına girmesi zor. Ancak blockchain teknolojisinin ortaya çıkması onlara virajı dönebilme fırsatı sundu. Hisse senedi tokenizasyonu, geleneksel varlıkları on-chain aktarmalarının ilk adımıdır; gelecekte özel blockchain'ler inşa edebilir, on-chain finansal ürünler sunabilir ve hatta kendi borsa işlemlerini kurabilirler.

Geleneksel piyasa ile doğrudan rekabet etmek yerine, bu finans devleri fonları, ihraççılar ve müşterilerle birlikte on-chain'e geçmeyi tercih ediyor, bu da geleneksel piyasa için daha büyük bir tehdit oluşturuyor.

Politikalar izin verdiği sürece, büyük kazançlar bu devleri sürekli ileriye taşıyacaktır.

Peki, on-chain hisse senetleri gerçekten geleneksel hisse senetlerinden daha avantajlı mı?

Cevap kesinlikle evet. Önceden bahsedilen 7/24, sınır tanımayan işlemler dışında, on-chain finansmanın önemli maliyet ve verimlilik avantajları da vardır.

Geleneksel finans piyasalarının ana işletme maliyetleri, muhasebe ve takas işlemlerinden kaynaklanmaktadır. Sadece muhasebe için, Nasdaq ve NYSE her yıl 300-400 milyon dolar yatırım yapmaktadır. Takas maliyetleri daha yüksektir ve işletme maliyetlerinin %20-%45'ini oluşturmaktadır, ayrıca ABD hisse senedi takas süresi hala T+2'dir.

Ve on-chain, tüm hesaplar açık ve şeffaftır, muhasebe maliyeti neredeyse sıfırdır. Hesaplama ve tasfiye de on-chain olarak gerçek zamanlı olarak yapılır, sadece az bir Gas ücreti ödenmesi yeterlidir. Bu, maliyetleri önemli ölçüde düşürür ve verimliliği artırır.

Daha da önemlisi, on-chain finans geleneksel pazarların zaman, mekan ve hız üzerindeki sınırlamalarını kırarak sermaye verimliliğini maksimize etti. Kabaca tahminle, on-chain finansın sermaye verimliliği geleneksel finansın 27 katı olabilir. On-chain finansın yüksek birleşebilirliği ile birlikte, sermaye potansiyelini daha da serbest bıraktı.

Hiç de şaşırtıcı değil ki BlackRock CEO'su Larry Fink, "Gelecekteki hisse senetleri ve tahviller, tek bir genel defter (blockchain) üzerinde çalışacak."

Hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek sadece ilk adım. Tam bir on-chain finansal piyasa oluşturmak için kapsamlı bir finansal devrim gereklidir, buna "üst zaman ve mekan varlık hareketi" diyebiliriz.

Bu hareket birçok zorlukla karşı karşıya, örneğin hisse tokenlerinin şu anda tam haklarından yoksun olması, likiditenin yetersiz olması, düzenlemelerin eksik olması gibi. Ancak bu zorluklar aynı zamanda fırsatlar da anlamına geliyor. Finans devlerinin sürekli desteği ile bu sorunların zamanla çözülmesi bekleniyor.

Kripto para uzmanları için bu hareket yeni fırsatlar getirdi. Akıllı sözleşmeleri destekleyen ana akım halka açık blok zincirleri, Ethereum ve Solana gibi, büyük fayda sağlayıcılar olabilir. Mevcut başlıca on-chain finans protokolleri, AAVE, Pendle, Hyperliquid gibi, ayrıca dikkate değer.

Ancak, çoğu altcoin için görünüm pek de olumlu değil. Onları on-chain finansın altyapısı veya temel bileşeni haline getiremezseniz, bu dönüşümde yok olma riskiyle karşı karşıya kalabilirler.

Bitcoin için, hala tüm sistemin üzerinde bir varlık olarak kalıyor, on-chain dünyanın değer bağı ve dijital altın. Dünyada sürekli genişleyen fiat para arzı, Bitcoin fiyatını artırmaya devam edecektir.

Eğer fiat para biriminin arzında bir sınır yoksa, o zaman Bitcoin'in fiyatının da bir tavanı olmaz.

Sonunda, kendimize sormadan edemiyoruz: Bu çılgın süper zaman dışı varlık hareketine nasıl katılacaksınız?