FIT21 Yasası Yorumlama: Dijital Varlıkların Düzenlenmesi İçin Zemin Hazırlama

2024年5月22日, Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi, 279'a karşı 136 oyla FIT21 yasa tasarısını kabul etti, tam adı 21. Yüzyıl Finansal İnovasyon ve Teknoloji Yasası. Bu yasa, dijital varlıklar için bir düzenleyici çerçeve oluşturuyor ve kripto para birimi endüstrisi üzerinde derin etkileri olabilecek bir yasama tasarısı haline gelebilir.

Düzenleyici Sorumlulukların Dağılımı

Tasarı, iki ana düzenleyici kurumun sorumluluklarını belirlemiştir:

• Mal Vadeli İşlemler Komisyonu ( CFTC ), dijital varlık ticareti ve ilgili piyasa katılımcılarını denetlemekle sorumludur.
• Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet olarak görülen dijital varlıklar ve bunların ticaret platformlarını denetlemekten sorumludur.

Dijital Varlıkların Tanımı

Tasarı, "dijital varlık" terimini, aracılara ihtiyaç duymadan bireyler arasında transfer edilebilen değiştirilebilir bir dijital temsil biçimi olarak tanımlamaktadır ve bu, kriptografik olarak korunan kamuya açık dağıtılmış defterde kaydedilmektedir. Bu tanım, kripto para birimlerinden tokenleştirilmiş fiziksel varlıklara kadar geniş bir dijital biçimleri kapsamaktadır.

Dijital Varlık Sınıflandırma Standartları

Tasarı, dijital varlıkların menkul kıymet mi yoksa mal mı olduğunu ayırt etmek için birkaç anahtar unsur önerdi:

1. Yatırım sözleşmesi ( Howey testi ): Eğer dijital varlığın satın alınması bir yatırım olarak görülüyorsa ve yatırımcı üçüncü taraf çabalarıyla kar elde etmeyi bekliyorsa, bu varlık genellikle menkul kıymet olarak kabul edilir.

2. Kullanım ve Tüketim: Eğer dijital varlıklar, esas olarak tüketim malları veya hizmetlerin aracı olarak kullanılıyorsa, bunlar muhtemelen mal veya menkul kıymet olmayan varlıklar olarak sınıflandırılabilir.

3. Dağıtım Derecesi: Yüksek derecede merkeziyetsiz bir ağ bağlamındaki dijital varlıklar, mal olarak görülme olasılığı daha yüksektir.

4. Fonksiyonlar ve teknik özellikler: Varlıkların teknik yapısı ve işlevsellik gerçekleştirme yöntemleri de sınıflandırma ölçütleridir.

5. Pazar Faaliyetleri: Eğer varlıklar esasen yatırım getirisi beklentisiyle pazarlanıyorsa, menkul kıymet olarak değerlendirilebilir.

Merkeziyetsizlik Derecesinin Belirlenmesi

Tasarı, merkeziyetsizlik düzeyi için somut standartlar getirmiştir:

• Kontrol hakkı: Son 12 ay içinde, hiçbir birey veya varlık sistem işlevlerini tek taraflı olarak kontrol edemez veya önemli ölçüde değiştiremez.

• Mülkiyet dağılımı: Son 12 ay içinde, ihraççı ile ilgili bireylerin veya varlıkların sahip olduğu toplam varlık miktarı %20'yi geçmemektedir.

• Oy hakkı: Son 12 ay içinde, ilgili bireylerin veya varlıkların oy hakkının %20'sinden fazlasını tek taraflı olarak etkileyememesi.

• Kod değişikliği: Son 3 ay içinde, yayımlayıcı sistemin kaynak kodunda önemli bir tek taraflı değişiklik yapmamıştır, teknik sorunları çözmek dışında.

• Pazarlama: Son 3 ay içinde, ihraç eden dijital varlıkları yatırım olarak halka tanıtmamıştır.

Fonksiyonlar ve Teknik Özellikler

Dijital varlıklar ile temel blockchain teknolojisi arasındaki ilişki, düzenleyici yönlerini etkilemektedir:

• Eğer varlıklar, blokzincir otomasyon programları aracılığıyla ekonomik getiri sağlıyorsa veya yönetişime katılma oylamasına izin veriyorsa, menkul kıymet olarak değerlendirilebilir.

• Eğer varlık esas olarak bir değişim aracı olarak veya mal hizmet edinimi için kullanılıyorsa, muhtemelen mal olarak sınıflandırılabilir.

Programatik Yayın Özellikleri

Kanun, dijital varlıkların yatırım sözleşmesi hükümlerine göre satılması durumunda, otomatik olarak bir menkul kıymet haline gelmeyeceğini belirtmektedir. Bunun nedeni:

• Programatik işlemler, varlık yönetimine doğrudan kontrolü azalttı.
• Merkeziyetsizlik özelliği, varlık işlemlerinin önceden belirlenmiş kurallara uymasını sağlar.
• Akıllı sözleşmeler gibi dağıtım yöntemleri kuralların açık ve şeffaf olmasını sağlar.

Yönetim ve oylama işlevlerinin işlenmesi

Yönetim ve oylama işlevine sahip dijital varlıklar için aşağıdaki faktörlerin dikkate alınması gerekir:

• Merkeziyetsizlik derecesi: Eğer tek bir varlık %20'den fazla oy hakkını kontrol etmiyorsa, bu yüksek bir merkeziyetsizlik derecesini gösterir.
• Oy hakkının maddi etkisi: Oylamanın varlık değerine ve işleyişine maddi bir etkisi olup olmadığını değerlendirin.
• Ekonomik getiri beklentisi: Sahiplerin ana amacının ekonomik getiri elde etmek mi yoksa varlıkları ticaret için kullanmak mı olduğunu göz önünde bulundurun.

Teknoloji ve Yenilik Desteği

Yasa tasarısı ayrıca teknolojik yeniliği destekleyen bir dizi önlem önerdi:

• SEC'nin FinHub'unu ve CFTC'nin LabCFTC'sini genişletmek, finansal teknoloji politika geliştirmesini teşvik etmek.
• CFTC ve SEC ortak danışma komitesini kurarak dijital varlık konularına odaklanmak.
• Merkeziyetsiz finans ( DeFi ) gelişimi ve etkileri ile ilgili araştırma yapılması gerekmektedir.
• Finansal piyasalardaki rolü ve düzenleyici gereksinimleri hakkında (NFT'leri keşfetmek.

Bu önlemler, düzenleyici kurumların kripto para endüstrisinin gelişimine aktif olarak uyum sağladığını ve DeFi ve NFT'ler gibi yeni alanların gelecekteki düzenlemesi için bir temel oluşturduğunu göstermektedir.