Singapur DTSP Yeni Düzenlemeleri: Web3 Projelerinin Zorlukları ve Çözümleri

Son günlerde, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi (MAS), "Dijital Token Hizmet Sağlayıcıları" (DTSP) düzenlemesi altında "Ödeme Hizmetleri Yasası" için nihai düzenleyici planı resmen yayınladı ve 30 Haziran 2025'te tam olarak uygulanacağını duyurdu; herhangi bir geçiş süresi tanımayacak. Bu adım, Singapur'un token ile ilgili işlerin düzenlenmesinde yeni bir aşamaya girdiğini göstermektedir.

MAS'ın bu seferki açıklaması oldukça net: Lisans almamış olan kuruluşlar, müşterilerin bulunduğu yer veya işlemlerin zincir üzerinde gerçekleştirilip gerçekleştirilmediği fark etmeksizin, hiçbir Token ile ilgili faaliyet yürütmeyecekler. Bu yalnızca token hizmetleri için yeni bir lisans talebi değil, aynı zamanda Web3 projelerinin işletim mantığında yapısal bir yeniden yapılanmadır.

DTSP: VASP'ı Aşan Kapsamlı Düzenleme

DTSP'nin piyasaya sürülmesi, MAS'ın "token hizmetleri" geniş kavramını sistematik olarak yeniden yapılandırmaya çalıştığını göstermektedir. MAS'ın perspektifinden bakıldığında, "token hizmetleri" artık yalnızca Token ihraç etmekle sınırlı değildir; aynı zamanda proje sahiplerinin dahil olabileceği çeşitli eylemleri kapsamaktadır. Bu eylemler arasında ihraç, tanıtım, ticaret, transfer, saklama, OTC eşleştirme ve teknik veya operasyonel destek sağlama yer almaktadır.

MAS, uyum değerlendirme kriteri olarak kayıt yeri veya zincir üzerindeki dağıtımı terk ederek, ana değerlendirme standartlarını "insan nerede, iş davranışı nerede" olarak geri döndürdü. Bu, sözleşmeler zincir üzerinde dağıtılmış olsa ve sistem bulut üzerinde çalışsa bile, ekip Singapur'da sürekli olarak bulunuyorsa ve Token ile ilgili işleri teşvik ediyorsa, "Singapur'da faaliyet gösteriyor" olarak değerlendirilebileceği anlamına geliyor.

MAS, DTSP lisansına karşı "son derece temkinli" bir tutum sergiliyor ve bu yalnızca çok az sayıda başvuru sahibine uygulanıyor. Bu basit bir lisans ihalesi değil, projelerin yönetim yapılarının aktif bir şekilde filtrelenmesidir. Rol ayrımı eksikliği, belirsiz fon akışları ve sorumlulukların net bir şekilde tanımlanmaması gibi Web3 proje yapılarına, bu temizlik sürecinde kalma hakkı kaybedilecektir.

Regülasyon Trendleri: Küreselleşme ve Yerelleşme Dengesi

Singapur'un düzenleyici sıkılaşmasıyla karşı karşıya kalan birçok proje, Hong Kong gibi diğer bölgelere taşınmayı düşünüyor. Ancak, Hong Kong'un düzenlemesi de hafif değil, bu başka bir yapılandırılmış düzenleyici sistemin biçimini temsil ediyor:

1. Ticaret platformları lisanslı olarak faaliyet göstermeli ve sermaye piyasası kurulu tarafından denetlenmelidir.
2. Token ihraçları için henüz özel bir yasa yok, ancak gelecekte daha da sıkılaşması mümkün.
3. Web3 projeleri hala sanal varlık ticaret platformları gibi az sayıda alana odaklanıyor.

Hong Kong, Web3 endüstrisini karşılamaktadır, ancak projelerin düzenleyici gerekliliklerine uyum sağlaması koşuluyla. Eğer bir proje Singapur'da düzenleyici sınırları aşmışsa, Hong Kong'da da faaliyete geçmesi zor olabilir.

Diğer alternatif yerler, Dubai, Portekiz, Seyşeller gibi, ya olgun bir finansal düzenleme çerçevesinden yoksundur ya da uyum yolları belirsiz ve sürdürülemezdir. Kısa vadede barınabilir, ancak uzun vadeli bir meşruiyet temeli oluşturmak zordur.

Web3 projelerinin bir sonraki adımı: Yapısal yeniden şekillendirme ve uyum yükseltmesi

DTSP yeni düzenlemeleri, daha geniş bir düzenleyici eğilimi yansıtmaktadır: Yargı alanları artık "kayıt yeri bulmacası" Web3 yapısını kabul etmiyor ve sorumluluğu "insan nerede, olay nerede gerçekleşiyor" ile tanımlamaya başlıyor.

Web3 projelerinin karşılaştığı zorluk artık "nereye taşınacağı" değil, şeffaf, hesap verebilir ve sürdürülebilir bir rol sistemi ve sorumluluk çerçevesi nasıl inşa edileceğidir. Bu, projenin genel "yapısal yeteneği"ni test eder.

Yatırımcılar için değerlendirme boyutlarının da güncellenmesi gerekiyor. Projelerin teknik yenilikleri ve piyasa potansiyeline ek olarak, aşağıdakilere de bakılmalıdır:

• Token'in yasal bir ihraç yolu ve dayanağı var mı?
• Kontrol yapısı net mi, içsel sorumlulukların örtüşmesi veya vekalet tehlikesi var mı?
• Kurucunun aşırı hukuki risklerle karşılaşıp karşılaşmadığı ve rolünün ayrılması gerekip gerekmediği
• Projenin uyumlu finansman, token çıkarma ve çıkış mekanizmalarına sahip olup olmadığı

Sonuç

DTSP yeni düzenlemeleri, Web3 pazarının "kimlik yönetimi"nin yeni bir aşamasına girdiğini gösteriyor. Proje sahipleri artık sadece "anlatım"a güvenmekle kalmayacak, aynı zamanda yapı tasarımı ile ilgili bir yanıt sunmak zorunda; yatırımcılar da artık sadece değerlemeye bakmayacak, projenin uyum hazırlıklarını sorgulayacak.

Bu sadece Singapur'un düzenleyici yönelimi değil, aynı zamanda dünya genelinde meydana gelen uyum geri dönüşünü de temsil ediyor. Web3 sektörü, eşi benzeri görülmemiş bir yönetim zorluğuyla karşı karşıya kalırken, aynı zamanda yeni gelişim fırsatları da doğuyor.