Federal Rezerv (FED) bağımsızlığı zorluklarla karşı karşıya: Faiz Oranı oyunlarından mali baskılara
Bir zamanlar, Federal Rezerv (FED) başkanı politikacıların sorumsuz harcama davranışlarını serbestçe eleştirebiliyordu, bu da özlem duyulan bir dönemdi.
1990'da Greenspan, Kongre'yi faiz oranlarını düşürmeyi düşüneceğini bildirdi, ancak bunun için Kongre'nin bütçe açığını azaltması gerektiğini belirtti. 1985'te Volcker, Federal Rezerv'in "istikrar" para politikasının Kongre'nin federal bütçe açığını yaklaşık 50 milyar dolar azaltmasına bağlı olduğunu açıkça ifade etti. Bu iki başkan, Kongre ve Beyaz Saray'ın durgunluk riskiyle karşılaşabileceğini ima ediyordu: Şu anda iyi bir ekonomiye sahipsiniz, en iyisi bir hata yapmayın.
Ancak, günümüzde durum tersine döndü. Son günlerde, üst düzey bazı kişiler, federal fon faizinin "en az 3 puan daha yüksek olduğunu" açıkça belirtti ve "enflasyon yok" diyerek Federal Rezerv (FED) Başkanı Jerome Powell'ın kararlarını sorguladı. Bu aynı zamanda bir baskı uygulama biçimidir: İyi bir merkez bankası bağımsızlığınız var...
Bu seferki baskı, yalnızca ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarının düşürülmesi talebinde bulunmakla kalmıyor, daha derin bir amaç, Federal Rezerv'in (FED) açığı finanse etmesini ummak. Yüzeyde, bu mevcut faiz oranı seviyeleri hakkında bir tartışma gibi görünüyor (FOMC bugün faiz oranlarını sabit tutarak, bu memnuniyetsizlik yaratabilir). Ancak gerçekte, bu "mali liderlik" uygulama tehdidinde bulunuyor - yani, parasal politikanın hükümet harcama taleplerine bağlı olduğu bir durum.
Birisi sosyal medyada şöyle ifade etti: "Faiz oranlarımız şimdiki seviyeden üç puan daha düşük olmalı, bu da her yıl ülkeye 1 trilyon dolar tasarruf ettirir." Bu tür ifadeler tarih yazdı ve maliyetin ön planda tutulduğu yüksek düzeydeki bir açıklama olma özelliği taşıyor.
Ancak bu, bu olasılığı kabul eden ilk kez değil. Volcker ve Greenspan, faiz oranlarını artırma tehdidiyle Kongre'ye giderken, para politikası ile maliye politikası arasındaki genellikle gizli bağlantıyı ortaya koymuşlardı. Bu strateji o zaman işe yaradı: Her iki Federal Rezerv başkanı da ekonomik durgunluk tehdidini başarılı bir şekilde kullanarak Kongre'yi bütçe açığı sorununu çözmeye zorladı.
Ancak bu stratejinin bu sefer işe yaraması zor görünüyor. Başkan Powell, sürekli artan açıkların riskine sık sık dikkat çekti ve hatta daha yüksek açıkların daha yüksek uzun vadeli faiz oranları anlamına gelebileceğini açıkladı. Ancak onun, önceki başkanlar gibi açık bir tehditte bulunmasını hayal etmek zor; belki de kendisinin belirgin bir zayıf müzakere pozisyonunda olduğunun farkında olduğu içindir.
1980'lerde, faiz oranlarını artırmanın en endişe verici etkisi duraklamaydı ve Federal Rezerv (FED) bu riski almaya istekliydi, böylece Kongre'nin savurgan harcama alışkanlıklarını değiştirmesini teşvik edebilirdi. O zamanlar, yasama organı sürekli genişleyen savunma bütçesi ve durgun ekonominin baskısıyla karşı karşıyaydı, her ikisi de kontrol edilebilir görünüyor. Federal borcun GSYİH'ya oranı yalnızca %35'ti ve bu da yönetilebilir görünüyordu.
Bugün, federal borç GSYİH'nın %120'sini oluşturuyor, ABD'nin faiz ödemeleri için yaptığı harcama, hatta savunma harcamalarını bile aşıyor. Bu hızlı artan faiz harcamaları, şu anda en büyük bütçe sorunlarından biri olabilir.
Bu, Federal Rezerv'i zor bir duruma soktu: Faiz oranlarını artırma aracını kullanarak hükümetin mali sorunlarını "iyileştirmek" istiyor, ancak hükümetin borç büyüklüğü o kadar fazla ki, faiz artırımı "zehir" haline gelerek mali sorunları daha da kötüleştiriyor.
Federal Rezerv (FED) bir risk alabilir. Ancak eğer faiz oranlarının artması bütçe açığını daha da artırırsa, önce kim geri adım atacak: Federal Rezerv mi yoksa Beyaz Saray mı? Cevaplamadan önce, şu anda federal harcamaların %73'ünün zorunlu harcama olduğunu ve 1980'lerde bunun sadece %45 olduğunu düşünün.
Eğer Federal Rezerv'in bir bütçe açığı sorunu üzerine yapılan bir karşılaşmada zafer kazanacağına inanıyorsanız, o zaman Kongre'nin Sosyal Güvenlik ve sağlık sigortası gibi zorunlu harcamalarda büyük kesintiler yapmaya istekli olduğunu düşünüyorsunuz demektir. Bu, özellikle mevcut siyasi ortamda inanılması güç görünüyor.
Bazı insanlar, ülkenin artan borç durumuna tamamen kayıtsız görünüyor. Bu, 1990'larda aşırı borçlu bir müteahhit olma deneyiminden kaynaklanabilir. "Bunun bankaların sorunu olduğunu düşünüyorum, benim sorunum değil," diyen biri, borcunu ödeyemeyeceğinden bahsederken yazdı, "Hiç umursamıyorum. Bir bankaya bile söyledim, sana söyledim, bana para vermemeliydin, o lanet olası anlaşmanın asla işe yaramayacağını söyledim."
Birisi Powell'a faiz oranlarının daha düşük olması gerektiğini söylediğinde, aslında demek istediği, devlet tahvillerinin Federal Rezerv'in (FED) sorunu olduğu, onun değil.
"Borç faizi ödemeleri yükseldiğinde ve mali surplus politik olarak mümkün olmadığında," eski ABD Hazine Bakanlığı ekonomisti David Beckworth yazdı, "bir şeyler feda edilmelidir. Bu fedakarlık daha fazla borç, daha fazla para yaratma ya da her ikisi birden olmaktır."
Evet, Federal Rezerv (FED) daha yüksek faiz oranları ile Kongre'ye tehditte bulunarak Volcker/Greenspan'ın eski taktiklerini uygulayabilir. Ancak Powell muhtemelen biliyor ki, eğer gerçekten böyle yaparsa, bu sadece Federal Rezerv'in çözmesi gereken bir sorunu daha da kötüleştirecektir - ve sorunu çözmek zorunda kalacağı zamanlamayı hızlandıracaktır.
"Eğer borç seviyesi çok yüksek ve sürekli artıyorsa," Beckworth açıkladı, "Federal Rezerv'in görevi, faiz oranlarını düşürmek veya borcun para haline getirilmesi yoluyla buna uyum sağlamak haline gelir." O, bunun Federal Rezerv'in gerçek hayatta kalma tehdidi olduğunu uyardı: "Merkez bankası mali taleplere uyum sağlamak zorunda kaldığında, ekonomik bağımsızlığını kaybeder."
Beckworth hâlâ umutlu ve bunun o noktaya gelmeyeceğini düşünüyor. Belki gerçekten de gelmeyecek. Enflasyonun ne kadar istenmediğini gördük, bu yüzden bir enflasyon dalgası daha gelirse, seçmenler muhtemelen yasama organını açık bütçe sorununu çözmeye zorlayacak.
Ama onun için umutsuzluk verici olan, faiz oranlarını düşürme talebine odaklanmanın dikkat dağıtma olduğu: "Şu anda tanık olduğumuz şey, bir birey hakkında olmaktansa, Federal Rezerv üzerinde artan ve kaçınılmaz olan mali taleplerin baskı kurması ile ilgilidir."
Bu talepleri açıkça ortaya koyan ilk kişi vardı, muhtemelen çünkü Amerikan hükümetinin mevcut mali politikasının sürdürülebilir olmadığını biliyordu. Ancak herkes bunu biliyor, hatta hükümetin kendisi de.
Şu anda tek sorun: bunu kim halledecek?
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
7
Share
Comment
0/400
WhaleWatcher
· 4h ago
Siyasetçiler sonunda uzlaşacak.
View OriginalReply0
MEVHunterNoLoss
· 08-05 23:46
Federal Rezerv (FED) hala çok temkinli.
View OriginalReply0
PseudoIntellectual
· 08-05 23:46
Merkez Bankası da eğilmek zorunda kalacak.
View OriginalReply0
GateUser-beba108d
· 08-05 23:44
Merkez Bankası çok zor durumda.
View OriginalReply0
MonkeySeeMonkeyDo
· 08-05 23:39
Siyasetçiler, Federal Rezerv (FED) kadar uyanık değil.
Federal Rezerv (FED) bağımsızlığı tehdit altında: Faiz Oranı mücadelesi ve mali baskılar iç içe geçmiş.
Federal Rezerv (FED) bağımsızlığı zorluklarla karşı karşıya: Faiz Oranı oyunlarından mali baskılara
Bir zamanlar, Federal Rezerv (FED) başkanı politikacıların sorumsuz harcama davranışlarını serbestçe eleştirebiliyordu, bu da özlem duyulan bir dönemdi.
1990'da Greenspan, Kongre'yi faiz oranlarını düşürmeyi düşüneceğini bildirdi, ancak bunun için Kongre'nin bütçe açığını azaltması gerektiğini belirtti. 1985'te Volcker, Federal Rezerv'in "istikrar" para politikasının Kongre'nin federal bütçe açığını yaklaşık 50 milyar dolar azaltmasına bağlı olduğunu açıkça ifade etti. Bu iki başkan, Kongre ve Beyaz Saray'ın durgunluk riskiyle karşılaşabileceğini ima ediyordu: Şu anda iyi bir ekonomiye sahipsiniz, en iyisi bir hata yapmayın.
Ancak, günümüzde durum tersine döndü. Son günlerde, üst düzey bazı kişiler, federal fon faizinin "en az 3 puan daha yüksek olduğunu" açıkça belirtti ve "enflasyon yok" diyerek Federal Rezerv (FED) Başkanı Jerome Powell'ın kararlarını sorguladı. Bu aynı zamanda bir baskı uygulama biçimidir: İyi bir merkez bankası bağımsızlığınız var...
Bu seferki baskı, yalnızca ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarının düşürülmesi talebinde bulunmakla kalmıyor, daha derin bir amaç, Federal Rezerv'in (FED) açığı finanse etmesini ummak. Yüzeyde, bu mevcut faiz oranı seviyeleri hakkında bir tartışma gibi görünüyor (FOMC bugün faiz oranlarını sabit tutarak, bu memnuniyetsizlik yaratabilir). Ancak gerçekte, bu "mali liderlik" uygulama tehdidinde bulunuyor - yani, parasal politikanın hükümet harcama taleplerine bağlı olduğu bir durum.
Birisi sosyal medyada şöyle ifade etti: "Faiz oranlarımız şimdiki seviyeden üç puan daha düşük olmalı, bu da her yıl ülkeye 1 trilyon dolar tasarruf ettirir." Bu tür ifadeler tarih yazdı ve maliyetin ön planda tutulduğu yüksek düzeydeki bir açıklama olma özelliği taşıyor.
Ancak bu, bu olasılığı kabul eden ilk kez değil. Volcker ve Greenspan, faiz oranlarını artırma tehdidiyle Kongre'ye giderken, para politikası ile maliye politikası arasındaki genellikle gizli bağlantıyı ortaya koymuşlardı. Bu strateji o zaman işe yaradı: Her iki Federal Rezerv başkanı da ekonomik durgunluk tehdidini başarılı bir şekilde kullanarak Kongre'yi bütçe açığı sorununu çözmeye zorladı.
Ancak bu stratejinin bu sefer işe yaraması zor görünüyor. Başkan Powell, sürekli artan açıkların riskine sık sık dikkat çekti ve hatta daha yüksek açıkların daha yüksek uzun vadeli faiz oranları anlamına gelebileceğini açıkladı. Ancak onun, önceki başkanlar gibi açık bir tehditte bulunmasını hayal etmek zor; belki de kendisinin belirgin bir zayıf müzakere pozisyonunda olduğunun farkında olduğu içindir.
1980'lerde, faiz oranlarını artırmanın en endişe verici etkisi duraklamaydı ve Federal Rezerv (FED) bu riski almaya istekliydi, böylece Kongre'nin savurgan harcama alışkanlıklarını değiştirmesini teşvik edebilirdi. O zamanlar, yasama organı sürekli genişleyen savunma bütçesi ve durgun ekonominin baskısıyla karşı karşıyaydı, her ikisi de kontrol edilebilir görünüyor. Federal borcun GSYİH'ya oranı yalnızca %35'ti ve bu da yönetilebilir görünüyordu.
Bugün, federal borç GSYİH'nın %120'sini oluşturuyor, ABD'nin faiz ödemeleri için yaptığı harcama, hatta savunma harcamalarını bile aşıyor. Bu hızlı artan faiz harcamaları, şu anda en büyük bütçe sorunlarından biri olabilir.
Bu, Federal Rezerv'i zor bir duruma soktu: Faiz oranlarını artırma aracını kullanarak hükümetin mali sorunlarını "iyileştirmek" istiyor, ancak hükümetin borç büyüklüğü o kadar fazla ki, faiz artırımı "zehir" haline gelerek mali sorunları daha da kötüleştiriyor.
Federal Rezerv (FED) bir risk alabilir. Ancak eğer faiz oranlarının artması bütçe açığını daha da artırırsa, önce kim geri adım atacak: Federal Rezerv mi yoksa Beyaz Saray mı? Cevaplamadan önce, şu anda federal harcamaların %73'ünün zorunlu harcama olduğunu ve 1980'lerde bunun sadece %45 olduğunu düşünün.
Eğer Federal Rezerv'in bir bütçe açığı sorunu üzerine yapılan bir karşılaşmada zafer kazanacağına inanıyorsanız, o zaman Kongre'nin Sosyal Güvenlik ve sağlık sigortası gibi zorunlu harcamalarda büyük kesintiler yapmaya istekli olduğunu düşünüyorsunuz demektir. Bu, özellikle mevcut siyasi ortamda inanılması güç görünüyor.
Bazı insanlar, ülkenin artan borç durumuna tamamen kayıtsız görünüyor. Bu, 1990'larda aşırı borçlu bir müteahhit olma deneyiminden kaynaklanabilir. "Bunun bankaların sorunu olduğunu düşünüyorum, benim sorunum değil," diyen biri, borcunu ödeyemeyeceğinden bahsederken yazdı, "Hiç umursamıyorum. Bir bankaya bile söyledim, sana söyledim, bana para vermemeliydin, o lanet olası anlaşmanın asla işe yaramayacağını söyledim."
Birisi Powell'a faiz oranlarının daha düşük olması gerektiğini söylediğinde, aslında demek istediği, devlet tahvillerinin Federal Rezerv'in (FED) sorunu olduğu, onun değil.
"Borç faizi ödemeleri yükseldiğinde ve mali surplus politik olarak mümkün olmadığında," eski ABD Hazine Bakanlığı ekonomisti David Beckworth yazdı, "bir şeyler feda edilmelidir. Bu fedakarlık daha fazla borç, daha fazla para yaratma ya da her ikisi birden olmaktır."
Evet, Federal Rezerv (FED) daha yüksek faiz oranları ile Kongre'ye tehditte bulunarak Volcker/Greenspan'ın eski taktiklerini uygulayabilir. Ancak Powell muhtemelen biliyor ki, eğer gerçekten böyle yaparsa, bu sadece Federal Rezerv'in çözmesi gereken bir sorunu daha da kötüleştirecektir - ve sorunu çözmek zorunda kalacağı zamanlamayı hızlandıracaktır.
"Eğer borç seviyesi çok yüksek ve sürekli artıyorsa," Beckworth açıkladı, "Federal Rezerv'in görevi, faiz oranlarını düşürmek veya borcun para haline getirilmesi yoluyla buna uyum sağlamak haline gelir." O, bunun Federal Rezerv'in gerçek hayatta kalma tehdidi olduğunu uyardı: "Merkez bankası mali taleplere uyum sağlamak zorunda kaldığında, ekonomik bağımsızlığını kaybeder."
Beckworth hâlâ umutlu ve bunun o noktaya gelmeyeceğini düşünüyor. Belki gerçekten de gelmeyecek. Enflasyonun ne kadar istenmediğini gördük, bu yüzden bir enflasyon dalgası daha gelirse, seçmenler muhtemelen yasama organını açık bütçe sorununu çözmeye zorlayacak.
Ama onun için umutsuzluk verici olan, faiz oranlarını düşürme talebine odaklanmanın dikkat dağıtma olduğu: "Şu anda tanık olduğumuz şey, bir birey hakkında olmaktansa, Federal Rezerv üzerinde artan ve kaçınılmaz olan mali taleplerin baskı kurması ile ilgilidir."
Bu talepleri açıkça ortaya koyan ilk kişi vardı, muhtemelen çünkü Amerikan hükümetinin mevcut mali politikasının sürdürülebilir olmadığını biliyordu. Ancak herkes bunu biliyor, hatta hükümetin kendisi de.
Şu anda tek sorun: bunu kim halledecek?