Kripto finans sisteminde, DEX her zaman ilginç bir rol oynamıştır. Sürekli çevrimiçi gibi görünüyor, kesinti yaşamıyor, sansüre uğramıyor ve dolandırıcılık yapmıyor, ancak uzun süre marjinal bir konumda kalıyor: arayüz karmaşık, likidite yetersiz ve hikaye eksikliği var; ne sıcak bir konu merkezi, ne de projelerin ilk tercihi. DeFi patlak verdiğinde, CEX'in bir alternatifi oldu; ayı piyasasında "güvenli, kendi kendine saklama" odaklı "DeFi mirası" haline geldi. Sektörün odak noktası halka açık blok zincirleri, AI, RWA, ve yazıtlar gibi yeni anlatılara kaydığında, DEX varlık hissini kaybetmiş gibi görünüyor.
Ancak uzun vadede, DEX sessizce büyümeye devam ediyor ve zincir üzerindeki finansmanın temel mantığını sarsmaya başlıyor. Uniswap sadece bunun bir tarihsel noktasıdır, Curve, Balancer, Raydium, Velodrome gibi projeler ise onun dönüşüm halidir. Tüm AMM'lerin, agregatörlerin ve L2 DEX'lerin evrimi, arkasında dağıtık finansmanın temelindeki kendi kendine evrim sürecini iten bir güç vardır.
Bu makale "ürün karşılaştırması" ve "pazar trendleri" perspektifinin dışına çıkmayı, tarihsel bağlamı gözden geçirmeyi ve DEX'in yapı evrimi mantığını düzenlemeyi amaçlamaktadır:
DEX nasıl zincir üstü araçlardan yapısal mantığa evrildi
Farklı dönemlerin finansal mekanizmalarını ve ekolojik hedeflerini nasıl bünyesine kattı
Bugün proje soğuk başlatma ve topluluk öz örgütlenmesi hakkında konuştuğumuzda neden hala DEX'ten bahsetmek zorundayız?
Bu, DEX'in evrim tarihidir ve aynı zamanda merkeziyetsiz "işlev dışsallaşması" yapısının gözlemlenmesidir. Web3'ten bahsederken, neden her projenin DEX'ten kaçamadığına dair giderek daha zor bir sorunu inceleyeceğiz.
I. Beş Yıllık DEX Kısa Tarihi: Marjinal Rolden Anlatının Merkezine
1. İlk nesil DEX: Merkeziyetsiz ifadesi ( EtherDelta dönemi )
2017 yılının başlarında, merkezi borsa platformları zirveye ulaştığında, bir grup kripto meraklısı EtherDelta deneyini sessizce başlattı. Binance, OKEx gibi CEX'lerle karşılaştırıldığında, EtherDelta'nın kullanıcı deneyimi felaket seviyesindeydi: karmaşık blok zinciri verilerini manuel olarak girmek gerekiyordu, etkileşim gecikmeleri yüksekti, arayüz ilkel kalmıştı, bu da sıradan kullanıcıların gözünü korkutuyordu.
Ancak EtherDelta'nın doğuşu kullanılabilirlik için değil, "merkeziyetsiz güven" anlayışından tamamen kurtulmak içindir: kullanıcılar işlem varlıklarını tamamen kontrol eder, emir eşleştirme Ethereum zincirinde gerçekleştirilir, aracılara ve üçüncü taraf güvenine gerek yoktur. Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin bu tür bir model için beklentilerini açıkça ifade etmiş, zincir üstü merkeziyetsiz ticaretin blockchain'in gerçek uygulama yönlerinden biri olduğunu düşünmüştür.
EtherDelta, teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle nihayetinde gözden kaybolmuş olsa da, blockchain tarihine önemli bir iz bıraktı: DEX artık sadece bir ticaret aracı değil, merkeziyetsizliğe karşı bir pratik ifade haline gelmiştir. Gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium gibi projelerin genetik tohumlarını ekmiştir: kullanıcı varlıklarının kendinde tutulması, siparişlerin zincir üzerinde eşleştirilmesi, güvenli bir şekilde üçüncü taraf depolamasına gerek olmaması, bu özellikler DEX'in sürekli evrimi, türetilmesi ve genişlemesi için temel bir çerçeve oluşturmuştur.
2. İkinci Nesil DEX: Teknolojik Paradigma Değişimi (AMM'nin Ortaya Çıkışı )
Eğer EtherDelta merkeziyetsiz ticaretin "ilk prensibi"ni temsil ediyorsa, Uniswap'ın doğuşu bu idealin ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yoluna sahip olmasını sağladı.
2018 yılında Uniswap v1'i piyasaya sürdü ve zincir üzerinde otomatik piyasa yapıcısı ( AMM ) mekanizmasını tanıtarak geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlarını tamamen kırdı. Temel ticaret mantığı x * y = k basit ama devrim niteliğinde olup, likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırma yapmasına olanak tanır, karşı taraf veya emir gerektirmez. Havuzda sadece bir varlık ekleyerek, sabit çarpan eğrisi ile otomatik olarak başka bir varlık elde edebilirsiniz. Karşı taraf gerekmez, emir gerekmez, eşleştirme gerekmez; ticaret eylemi fiyatlandırma eylemi ile eşdeğerdir.
Bu modelin devrim niteliği, yalnızca erken dönem DEX'in "hiç kimsenin emir girmemesi" nedeniyle işlem yapamama sorununu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki işlemlerin likidite kaynağını tamamen değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir (LP), pazara varlık enjekte ederek komisyon kazanabilir.
Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyant yeniliklerini teşvik etti:
Balancer, projelerin varlık ağırlıklarını ve dağılımını özelleştirmesine izin veren çok varlıklı + özelleştirilmiş ağırlık havuzlarını tanıttı.
Curve, stabilcoin'ler için yüksek kayma sorununu ele almak amacıyla optimizasyon eğrileri tasarlayarak daha düşük maliyetli varlık değişimini sağlamaktadır.
SushiSwap, Uniswap üzerine token teşvikleri ve yönetişim mekanizmaları ekleyerek "likidite madenciliği + topluluk egemenliği" anlatısını başlattı.
Bu varyantlar AMM DEX'i "protokol ürünleştirme" aşamasına itmektedir. Birinci nesil DEX'in ana fikre dayalı ve kaba bir yapıda olmasından farklı olarak, ikinci nesil DEX, net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranış döngüsü sergilemektedir: sadece ticaret yapmakla kalmayıp, aynı zamanda varlık dolaşımının yapı temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının girişi ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasının bir parçasıdır.
Uniswap ile birlikte, DEX ilk kez gerçekten kullanılabilen, büyüyebilen, kullanıcılar ve sermaye biriktirebilen bir "ürün" haline geldi - artık kavramsal bir uygulamanın yan ürünü değil, yapı inşacısının kendisi olmaya başladı.
3. Üçüncü nesil DEX: Araçtan merkez haline, işlev genişlemesi ve ekosistem entegrasyonu
2021 yılına girdikten sonra, DEX evrimi tek bir ticaret senaryosundan ayrılmaya başladı ve işlev aşımı ile ekosistem entegrasyonunun paralel gittiği "bütünleşme aşamasına" girdi. DEX artık sadece "para değiştirme yeri" değil, aynı zamanda zincir üzerindeki finansal sistemin likidite merkezi, projelerin soğuk başlatma girişi ve hatta ekosistem yapısının düzenleyicisi haline gelmeye başladı.
Bu dönemin en temsilci paradigma dönüşümlerinden biri Raydium'un ortaya çıkmasıdır. Raydium, Solana zinciri üzerinde doğmuş olup, AMM mekanizmasını zincir üzerindeki emir defteriyle derin bir şekilde entegre etme girişimini ilk kez gerçekleştirmiştir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sunmakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un zincir üstü emir defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif emir" ikilisinin bir arada bulunduğu bir likidite yapısı oluşturur. Bu model, AMM'nin sadeliği ile emir defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, zincir üzerindeki özerkliği korurken, fon verimliliğini ve likidite kullanım oranını önemli ölçüde artırır.
Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" olmasının ötesinde, DEX'in ilk kez zincir üzerinde "CEX deneyimi"ni dağıtık bir yeniden inşa ile tanıtmaya çalışmasıdır. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium sadece bir ticaret yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğine ve proje görünürlüğüne kadar, birincil ihraç ve ikincil ticaretin etkileşim merkezi olarak işlev görmektedir.
Bu aşamada, işlev patlaması Raydium ile sınırlı değil:
SushiSwap, Uniswap modeline ticaret madenciliği, yönetim tokenleri, topluluk yönetimi ve "Onsen" kuluçka havuzunu ekleyerek yönetişim odaklı bir DEX ekosistemi oluşturmuştur.
PancakeSwap, BNB Chain üzerinde DEX platformu operasyonunu tamamlayarak, zincir oyunu, NFT pazarı ve zincir üstü piyango gibi işlevleri bir araya getiriyor.
Velodrome(Optimism), DEX'in yalnızca kullanıcıya hizmet etmek yerine protokoller arası koordinatör haline gelmesini sağlayan "protokol arası likidite yönlendirmesi"ni içeren ve veToken modeline dayanan bir sistem getiriyor.
Jupiter, Solana ekosisteminde bir yol toplayıcı rolüyle birden fazla DEX ve varlık yolunu birleştirerek gerçek anlamda "zincir üstü protokol aracı" haline geliyor.
Bu aşamanın ortak özelliği şudur: DEX artık bir protokolün son noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolleri birbirine bağlayan bir ara ağdır. Hem kullanıcı işlemlerinin "son etkileşimi"ni üstlenmeli, hem de proje dağıtımının "ilk akışını" içermelidir; ayrıca yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, toplama gibi bir dizi zincir üstü davranış sistemine de bağlanmalıdır.
DEX artık "izole protokol" kimliğinden kurtuluyor ve DeFi dünyasının merkez noktası (hub primitive) haline geliyor - yüksek uyumluluk ve yüksek bileşenlik sunan zincir üzerindeki bir konsensüs bileşeni.
4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Akışta Değişim Büyümesi, Birleştirme, L2 ve Çapraz Zincir Denemeleri
Eğer önceki iki nesil DEX'in evrimi teknik paradigma değişimi ise, üçüncü aşama Raydium işlev modüllerinin bir araya getirilmesi denemesi olarak tanımlanıyorsa, o zaman 2021'den itibaren DEX, daha zor sınıflandırılan bir aşamaya girmiştir: Artık belirli bir ekibin "sürüm yükseltmesi" ile yönlendirilmemekte, aksine tüm zincir yapısı onun uyum sağlama deformasyonuna zorlamaktadır.
Bu değişikliği ilk hisseden Layer 2'deki DEX'lerdir. Arbitrum ve Optimism ana ağları çevrimiçi olduktan sonra, Ethereum'daki yüksek Gas maliyeti artık tek seçenek değil, Rollup yapısı yeni nesil DEX'lerin büyümesi için bir zemin haline geldi. GMX, Arbitrum'da oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modeli kullanarak, son derece basit bir yol ve LP havuz yapısı olmadan, "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa yanıt verdi. Optimism'de ise Velodrome, veToken modelinden yararlanarak, protokoller arasında likidite teşvikine dayalı bir yönetişim koordinasyon mekanizması kurmayı deniyor. Bu DEX'ler artık evrenselliği aramıyor, aksine "ekosistem altyapısı" şeklinde belirli bir zincire kök salıyor.
Aynı zamanda, başka bir yapı yamanın oluştuğu da görülüyor: agregatörler. DEX'lerin sayısı arttıkça, likidite parçalanma sorunu büyüyor ve kullanıcılar için "nerede işlem yapmalı" yeni bir karar verme yükü haline geliyor. 2020'de piyasaya sürülen 1inch'ten sonra Matcha ve Jupiter gibi agregatörler yeni bir rol üstlendi: onlar DEX değil, ancak tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyorlar. Özellikle Jupiter, Solana ağı üzerinde hızlı bir şekilde yükselmesinin nedeni, yol derinliği, varlık geçişleri ve işlem deneyimindeki boşlukları tam olarak doldurmasıdır.
Ancak DEX yapısının evrimi, zincir içi uyumla sınırlı kalmadı. 2021 sonrası, ThorChain, Router Protocol gibi projeler piyasaya sürüldü ve daha radikal bir soru ortaya attı: Ticaret taraflarının aynı zincirde olmadan takas gerçekleştirmesi mümkün mü? Bu tür "kross-chain DEX"'ler, kendi doğrulama katmanlarını, mesaj iletimi veya sanal likidite havuzları gibi yöntemlerle zincirler arası varlık akış sorunlarını çözmeye çalışmaya başladı. Protokol yapısı, tek zincirli DEX'ten çok daha karmaşık olsa da, bunların ortaya çıkışı bir sinyal verdi: DEX'in evrim yolu, belirli bir kamu zincirinden ayrılarak zincirler arası protokol iş birliği çağlarına doğru ilerliyor.
Bu aşamadaki DEX'ler artık "tip" ile sınıflandırmak zor: bu, likidite girişi ( 1inch ), aynı zamanda protokol koordinatörü ( Velodrome ), daha olası olarak ise zincirler arası değiştirme mekanizması ( ThorChain ) olabilir. Önceki nesil gibi "tasarlanmış" değiller, daha çok "yapı tarafından sıkıştırılmış" gibiler.
Bu aşamaya geldiğimizde, DEX artık sadece bir araç değil, aynı zamanda bir çevresel tepki — bir ağ yapısındaki değişiklikleri, varlıklar arası zincir atlamalarını, protokoller arası teşvik oyunlarını üstlenmek için uyumlu bir ürün haline gelmiştir. Artık "ürün güncellemesi" değil, "yapısal evrim"in bir yansımasıdır.
İkincisi, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatı Kesiştiğinde: DEX Nasıl "Başlatmaya" Gider
Son dört nesil DEX'in gelişim yollarına baktığımızda, kolayca bir şeyin farkına varabiliriz: Sürekli evrim geçirmelerinin nedeni, belirli bir işlevin daha ince bir şekilde tasarlanması değil, zincir üzerindeki gerçek ihtiyaçlara sürekli cevap vermeleridir - eşleştirme, piyasa yapma, toplayıcı ve çapraz zincir gibi, DEX'in her dönüşümünün arkasında yapısal bir boşluğun doğal olarak doldurulması yatıyor.
Bu aşamaya geldiğimizde, DEX artık bir zincir üzerindeki "fonksiyon noktası" olmaktan çıkmıştır, daha çok zincir yapısındaki değişikliklerin ardından "varsayılan uyum katmanı" gibi görünmektedir. Projelerin teşvikler yapmak istemesi, protokollerin trafik çekmesi veya çapraz zincirlerin bir araya gelmesi durumunda, DEX giderek daha fazla "planlama" ve "koordinasyon" rolü üstlenmektedir.
Ama üstlendiği roller arttıkça, DEX de kaçınılmaz olarak daha önce var olan ama sürekli olarak eksik kalan bir yapı sıkıntısıyla karşılaştı:
CEX'e girmek için token'lar olmalı, kaynaklar üzerinde müzakere edilmeli, topluluk oluşturulmalı; zincir üzerinde başlatmak için havuz kurulmalı, likidite bulunmalı ve mevcut döngüye çekilmelidir. Bu dağınık görünen sorunlar nihayetinde tek bir ana sorun etrafında toplanıyor: Yeni projelerin soğuk başlangıcı konusunda projeye kim yapılandırma sağlamalı?
Erken kripto pazarında, Launch genellikle merkezi borsa tarafından yönetilen bir kaynak operasyonuydu: token listeleme hızı, fiyat yönlendirmesi, kullanıcı dağıtımı, tanıtım noktaları, hepsi platform tarafından kontrol ediliyordu. Bu model verimli olmasına rağmen, yüksek giriş engeli, yetersiz şeffaflık ve aşırı merkeziyetsel güç gibi sorunlar da getirdi.
Ve DEX, fiyatlandırma, likidite, kullanıcı mobilizasyonu ve topluluk mekanizmasını yavaş yavaş elinde bulundurmaya başladığında, yapısal olarak Launch için gereken tüm unsurları barındırma kapasitesine sahip hale geldi - ve bu, DEX'in Launch yapmak istemesi nedeniyle değil, işlevselliği ve ekosistemin evrimi içinde, Launch'ın şeklini doğal olarak geliştirmesiyle alakalıdır.
O da asla "
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
DEX evrimi: Kenar araçlardan on-chain finansmanın yapısal merkezine
DEX: Asla Gerçekten Anlaşılmadı
Kripto finans sisteminde, DEX her zaman ilginç bir rol oynamıştır. Sürekli çevrimiçi gibi görünüyor, kesinti yaşamıyor, sansüre uğramıyor ve dolandırıcılık yapmıyor, ancak uzun süre marjinal bir konumda kalıyor: arayüz karmaşık, likidite yetersiz ve hikaye eksikliği var; ne sıcak bir konu merkezi, ne de projelerin ilk tercihi. DeFi patlak verdiğinde, CEX'in bir alternatifi oldu; ayı piyasasında "güvenli, kendi kendine saklama" odaklı "DeFi mirası" haline geldi. Sektörün odak noktası halka açık blok zincirleri, AI, RWA, ve yazıtlar gibi yeni anlatılara kaydığında, DEX varlık hissini kaybetmiş gibi görünüyor.
Ancak uzun vadede, DEX sessizce büyümeye devam ediyor ve zincir üzerindeki finansmanın temel mantığını sarsmaya başlıyor. Uniswap sadece bunun bir tarihsel noktasıdır, Curve, Balancer, Raydium, Velodrome gibi projeler ise onun dönüşüm halidir. Tüm AMM'lerin, agregatörlerin ve L2 DEX'lerin evrimi, arkasında dağıtık finansmanın temelindeki kendi kendine evrim sürecini iten bir güç vardır.
Bu makale "ürün karşılaştırması" ve "pazar trendleri" perspektifinin dışına çıkmayı, tarihsel bağlamı gözden geçirmeyi ve DEX'in yapı evrimi mantığını düzenlemeyi amaçlamaktadır:
Bu, DEX'in evrim tarihidir ve aynı zamanda merkeziyetsiz "işlev dışsallaşması" yapısının gözlemlenmesidir. Web3'ten bahsederken, neden her projenin DEX'ten kaçamadığına dair giderek daha zor bir sorunu inceleyeceğiz.
I. Beş Yıllık DEX Kısa Tarihi: Marjinal Rolden Anlatının Merkezine
1. İlk nesil DEX: Merkeziyetsiz ifadesi ( EtherDelta dönemi )
2017 yılının başlarında, merkezi borsa platformları zirveye ulaştığında, bir grup kripto meraklısı EtherDelta deneyini sessizce başlattı. Binance, OKEx gibi CEX'lerle karşılaştırıldığında, EtherDelta'nın kullanıcı deneyimi felaket seviyesindeydi: karmaşık blok zinciri verilerini manuel olarak girmek gerekiyordu, etkileşim gecikmeleri yüksekti, arayüz ilkel kalmıştı, bu da sıradan kullanıcıların gözünü korkutuyordu.
Ancak EtherDelta'nın doğuşu kullanılabilirlik için değil, "merkeziyetsiz güven" anlayışından tamamen kurtulmak içindir: kullanıcılar işlem varlıklarını tamamen kontrol eder, emir eşleştirme Ethereum zincirinde gerçekleştirilir, aracılara ve üçüncü taraf güvenine gerek yoktur. Ethereum'un kurucusu Vitalik Buterin bu tür bir model için beklentilerini açıkça ifade etmiş, zincir üstü merkeziyetsiz ticaretin blockchain'in gerçek uygulama yönlerinden biri olduğunu düşünmüştür.
EtherDelta, teknik ve kullanıcı deneyimi sorunları nedeniyle nihayetinde gözden kaybolmuş olsa da, blockchain tarihine önemli bir iz bıraktı: DEX artık sadece bir ticaret aracı değil, merkeziyetsizliğe karşı bir pratik ifade haline gelmiştir. Gelecekteki Uniswap, Balancer, Raydium gibi projelerin genetik tohumlarını ekmiştir: kullanıcı varlıklarının kendinde tutulması, siparişlerin zincir üzerinde eşleştirilmesi, güvenli bir şekilde üçüncü taraf depolamasına gerek olmaması, bu özellikler DEX'in sürekli evrimi, türetilmesi ve genişlemesi için temel bir çerçeve oluşturmuştur.
2. İkinci Nesil DEX: Teknolojik Paradigma Değişimi (AMM'nin Ortaya Çıkışı )
Eğer EtherDelta merkeziyetsiz ticaretin "ilk prensibi"ni temsil ediyorsa, Uniswap'ın doğuşu bu idealin ilk kez ölçeklenebilir bir gerçekleştirme yoluna sahip olmasını sağladı.
2018 yılında Uniswap v1'i piyasaya sürdü ve zincir üzerinde otomatik piyasa yapıcısı ( AMM ) mekanizmasını tanıtarak geleneksel emir defteri eşleştirme modelinin sınırlarını tamamen kırdı. Temel ticaret mantığı x * y = k basit ama devrim niteliğinde olup, likidite havuzlarının otomatik fiyatlandırma yapmasına olanak tanır, karşı taraf veya emir gerektirmez. Havuzda sadece bir varlık ekleyerek, sabit çarpan eğrisi ile otomatik olarak başka bir varlık elde edebilirsiniz. Karşı taraf gerekmez, emir gerekmez, eşleştirme gerekmez; ticaret eylemi fiyatlandırma eylemi ile eşdeğerdir.
Bu modelin devrim niteliği, yalnızca erken dönem DEX'in "hiç kimsenin emir girmemesi" nedeniyle işlem yapamama sorununu çözmekle kalmayıp, aynı zamanda zincir üzerindeki işlemlerin likidite kaynağını tamamen değiştirmesidir: Herkes likidite sağlayıcısı olabilir (LP), pazara varlık enjekte ederek komisyon kazanabilir.
Uniswap'ın başarısı, diğer AMM mekanizmalarının varyant yeniliklerini teşvik etti:
Bu varyantlar AMM DEX'i "protokol ürünleştirme" aşamasına itmektedir. Birinci nesil DEX'in ana fikre dayalı ve kaba bir yapıda olmasından farklı olarak, ikinci nesil DEX, net bir ürün mantığı ve kullanıcı davranış döngüsü sergilemektedir: sadece ticaret yapmakla kalmayıp, aynı zamanda varlık dolaşımının yapı temeli, kullanıcıların likiditeye katılımının girişi ve hatta proje ekosisteminin başlatılmasının bir parçasıdır.
Uniswap ile birlikte, DEX ilk kez gerçekten kullanılabilen, büyüyebilen, kullanıcılar ve sermaye biriktirebilen bir "ürün" haline geldi - artık kavramsal bir uygulamanın yan ürünü değil, yapı inşacısının kendisi olmaya başladı.
3. Üçüncü nesil DEX: Araçtan merkez haline, işlev genişlemesi ve ekosistem entegrasyonu
2021 yılına girdikten sonra, DEX evrimi tek bir ticaret senaryosundan ayrılmaya başladı ve işlev aşımı ile ekosistem entegrasyonunun paralel gittiği "bütünleşme aşamasına" girdi. DEX artık sadece "para değiştirme yeri" değil, aynı zamanda zincir üzerindeki finansal sistemin likidite merkezi, projelerin soğuk başlatma girişi ve hatta ekosistem yapısının düzenleyicisi haline gelmeye başladı.
Bu dönemin en temsilci paradigma dönüşümlerinden biri Raydium'un ortaya çıkmasıdır. Raydium, Solana zinciri üzerinde doğmuş olup, AMM mekanizmasını zincir üzerindeki emir defteriyle derin bir şekilde entegre etme girişimini ilk kez gerçekleştirmiştir. Sadece sabit çarpanlı likidite havuzları sunmakla kalmaz, aynı zamanda işlemleri Serum'un zincir üstü emir defterine senkronize ederek "otomatik piyasa yapıcı + pasif emir" ikilisinin bir arada bulunduğu bir likidite yapısı oluşturur. Bu model, AMM'nin sadeliği ile emir defterinin görünür fiyat katmanlarını birleştirerek, zincir üzerindeki özerkliği korurken, fon verimliliğini ve likidite kullanım oranını önemli ölçüde artırır.
Raydium'un yapısal anlamı, sadece "AMM optimizasyonu" olmasının ötesinde, DEX'in ilk kez zincir üzerinde "CEX deneyimi"ni dağıtık bir yeniden inşa ile tanıtmaya çalışmasıdır. Solana ekosistemindeki yeni projeler için Raydium sadece bir ticaret yeri değil, aynı zamanda bir başlatma yeridir - başlangıç likiditesinden token dağıtımına, emir derinliğine ve proje görünürlüğüne kadar, birincil ihraç ve ikincil ticaretin etkileşim merkezi olarak işlev görmektedir.
Bu aşamada, işlev patlaması Raydium ile sınırlı değil:
Bu aşamanın ortak özelliği şudur: DEX artık bir protokolün son noktası değil, varlıkları, projeleri, kullanıcıları ve protokolleri birbirine bağlayan bir ara ağdır. Hem kullanıcı işlemlerinin "son etkileşimi"ni üstlenmeli, hem de proje dağıtımının "ilk akışını" içermelidir; ayrıca yönetişim, teşvik, fiyatlandırma, toplama gibi bir dizi zincir üstü davranış sistemine de bağlanmalıdır.
DEX artık "izole protokol" kimliğinden kurtuluyor ve DeFi dünyasının merkez noktası (hub primitive) haline geliyor - yüksek uyumluluk ve yüksek bileşenlik sunan zincir üzerindeki bir konsensüs bileşeni.
4. Dördüncü Nesil DEX: Çok Zincirli Akışta Değişim Büyümesi, Birleştirme, L2 ve Çapraz Zincir Denemeleri
Eğer önceki iki nesil DEX'in evrimi teknik paradigma değişimi ise, üçüncü aşama Raydium işlev modüllerinin bir araya getirilmesi denemesi olarak tanımlanıyorsa, o zaman 2021'den itibaren DEX, daha zor sınıflandırılan bir aşamaya girmiştir: Artık belirli bir ekibin "sürüm yükseltmesi" ile yönlendirilmemekte, aksine tüm zincir yapısı onun uyum sağlama deformasyonuna zorlamaktadır.
Bu değişikliği ilk hisseden Layer 2'deki DEX'lerdir. Arbitrum ve Optimism ana ağları çevrimiçi olduktan sonra, Ethereum'daki yüksek Gas maliyeti artık tek seçenek değil, Rollup yapısı yeni nesil DEX'lerin büyümesi için bir zemin haline geldi. GMX, Arbitrum'da oracle fiyatlandırması + sürekli sözleşme modeli kullanarak, son derece basit bir yol ve LP havuz yapısı olmadan, "AMM derinliği çözmek için yeterli değil" sorununa yanıt verdi. Optimism'de ise Velodrome, veToken modelinden yararlanarak, protokoller arasında likidite teşvikine dayalı bir yönetişim koordinasyon mekanizması kurmayı deniyor. Bu DEX'ler artık evrenselliği aramıyor, aksine "ekosistem altyapısı" şeklinde belirli bir zincire kök salıyor.
Aynı zamanda, başka bir yapı yamanın oluştuğu da görülüyor: agregatörler. DEX'lerin sayısı arttıkça, likidite parçalanma sorunu büyüyor ve kullanıcılar için "nerede işlem yapmalı" yeni bir karar verme yükü haline geliyor. 2020'de piyasaya sürülen 1inch'ten sonra Matcha ve Jupiter gibi agregatörler yeni bir rol üstlendi: onlar DEX değil, ancak tüm DEX'lerin likidite yollarını koordine ediyorlar. Özellikle Jupiter, Solana ağı üzerinde hızlı bir şekilde yükselmesinin nedeni, yol derinliği, varlık geçişleri ve işlem deneyimindeki boşlukları tam olarak doldurmasıdır.
Ancak DEX yapısının evrimi, zincir içi uyumla sınırlı kalmadı. 2021 sonrası, ThorChain, Router Protocol gibi projeler piyasaya sürüldü ve daha radikal bir soru ortaya attı: Ticaret taraflarının aynı zincirde olmadan takas gerçekleştirmesi mümkün mü? Bu tür "kross-chain DEX"'ler, kendi doğrulama katmanlarını, mesaj iletimi veya sanal likidite havuzları gibi yöntemlerle zincirler arası varlık akış sorunlarını çözmeye çalışmaya başladı. Protokol yapısı, tek zincirli DEX'ten çok daha karmaşık olsa da, bunların ortaya çıkışı bir sinyal verdi: DEX'in evrim yolu, belirli bir kamu zincirinden ayrılarak zincirler arası protokol iş birliği çağlarına doğru ilerliyor.
Bu aşamadaki DEX'ler artık "tip" ile sınıflandırmak zor: bu, likidite girişi ( 1inch ), aynı zamanda protokol koordinatörü ( Velodrome ), daha olası olarak ise zincirler arası değiştirme mekanizması ( ThorChain ) olabilir. Önceki nesil gibi "tasarlanmış" değiller, daha çok "yapı tarafından sıkıştırılmış" gibiler.
Bu aşamaya geldiğimizde, DEX artık sadece bir araç değil, aynı zamanda bir çevresel tepki — bir ağ yapısındaki değişiklikleri, varlıklar arası zincir atlamalarını, protokoller arası teşvik oyunlarını üstlenmek için uyumlu bir ürün haline gelmiştir. Artık "ürün güncellemesi" değil, "yapısal evrim"in bir yansımasıdır.
İkincisi, Fiyatlandırma, Likidite ve Anlatı Kesiştiğinde: DEX Nasıl "Başlatmaya" Gider
Son dört nesil DEX'in gelişim yollarına baktığımızda, kolayca bir şeyin farkına varabiliriz: Sürekli evrim geçirmelerinin nedeni, belirli bir işlevin daha ince bir şekilde tasarlanması değil, zincir üzerindeki gerçek ihtiyaçlara sürekli cevap vermeleridir - eşleştirme, piyasa yapma, toplayıcı ve çapraz zincir gibi, DEX'in her dönüşümünün arkasında yapısal bir boşluğun doğal olarak doldurulması yatıyor.
Bu aşamaya geldiğimizde, DEX artık bir zincir üzerindeki "fonksiyon noktası" olmaktan çıkmıştır, daha çok zincir yapısındaki değişikliklerin ardından "varsayılan uyum katmanı" gibi görünmektedir. Projelerin teşvikler yapmak istemesi, protokollerin trafik çekmesi veya çapraz zincirlerin bir araya gelmesi durumunda, DEX giderek daha fazla "planlama" ve "koordinasyon" rolü üstlenmektedir.
Ama üstlendiği roller arttıkça, DEX de kaçınılmaz olarak daha önce var olan ama sürekli olarak eksik kalan bir yapı sıkıntısıyla karşılaştı:
CEX'e girmek için token'lar olmalı, kaynaklar üzerinde müzakere edilmeli, topluluk oluşturulmalı; zincir üzerinde başlatmak için havuz kurulmalı, likidite bulunmalı ve mevcut döngüye çekilmelidir. Bu dağınık görünen sorunlar nihayetinde tek bir ana sorun etrafında toplanıyor: Yeni projelerin soğuk başlangıcı konusunda projeye kim yapılandırma sağlamalı?
Erken kripto pazarında, Launch genellikle merkezi borsa tarafından yönetilen bir kaynak operasyonuydu: token listeleme hızı, fiyat yönlendirmesi, kullanıcı dağıtımı, tanıtım noktaları, hepsi platform tarafından kontrol ediliyordu. Bu model verimli olmasına rağmen, yüksek giriş engeli, yetersiz şeffaflık ve aşırı merkeziyetsel güç gibi sorunlar da getirdi.
Ve DEX, fiyatlandırma, likidite, kullanıcı mobilizasyonu ve topluluk mekanizmasını yavaş yavaş elinde bulundurmaya başladığında, yapısal olarak Launch için gereken tüm unsurları barındırma kapasitesine sahip hale geldi - ve bu, DEX'in Launch yapmak istemesi nedeniyle değil, işlevselliği ve ekosistemin evrimi içinde, Launch'ın şeklini doğal olarak geliştirmesiyle alakalıdır.
O da asla "