Kurumsal Merkeziyetsizlik ( Merkezi Olmayan Finans ) yolunda

Merkezi Olmayan Finans(DeFi), kurumsal uygulamalarda iş birliği, bileşenlerin bir araya getirilmesi ve açık kaynak kodu ilkelerine dayalı yeni bir finansal paradigmayı yaratma potansiyeline sahiptir ve açık, şeffaf bir ağ üzerine inşa edilmiştir. Bu beyaz kağıt, DeFi'nin tarihsel evrimi ve kurumsal finansal hizmetler üzerindeki potansiyel etkilerini derinlemesine incelemektedir.

Giriş

Merkezi Olmayan Finansın evrimi ve kurumsal senaryolardaki uygulama potansiyeli sektörde büyük ilgi uyandırdı. Destekçiler, yeni finansal paradigmanın ortaya çıkışının yeterli bir nedeni olduğunu düşünüyor; bu paradigma iş birliği, bileşenlerin bir araya getirilebilirliği ve açık kaynak kodu ilkeleri üzerine kurulmuş olup, açık ve şeffaf bir ağ üzerine temellendirilmiştir. Dikkat çeken bir alan olarak, Merkezi Olmayan Finans kullanarak düzenleyici finansal faaliyetlerin yolu döşenmektedir.

Makroekonomik değişimler ve küresel düzenleyici ortamın belirsizliği, geniş ve anlamlı ilerlemeleri engelledi, gelişmeler esas olarak perakende alanında veya düzenleyici kum havuzları aracılığıyla gerçekleşti. Ancak, önümüzdeki 1-3 yıl içinde, kurumsal Merkezi Olmayan Finans'ın patlama yapması bekleniyor, bu da dijital varlıklar ve tokenizasyonun yaygın benimsenmesi ile birleşiyor; finansal kurumlar yıllardır bunun için hazırlanıyor.

Bu eğilim, düzenleyici uyum gereklilikleri altında faaliyet gösteren organizasyonları desteklemek için küresel bir katman ağı veya internet şeklinde blockchain altyapısındaki ilerlemelerle desteklenmektedir. Anahtar belirsizlik sorunlarının çözümleri de ortaya çıkmakta; bunlar arasında uyumluluk ve bilanço gereksinimleri, ayrıca blockchain cüzdanlarının anonimliği ve nasıl kamu blockchainlerinde KYC/AML gereksinimlerini karşılayacağı yer almaktadır. Tartışmalar derinleştikçe, merkezi finans ( CeFi ) ve merkezi olmayan finans ( DeFi ) ikili bir karşıtlık olmadığı giderek daha belirgin hale geliyor; finansal alandaki kurumsal tarafta tam benimseme, yalnızca ekosistemde merkezi işletim yönetişim karışım modellerine sahip olan organizasyonlar için uygulanabilir olabilir.

Kurumsal çevrelerde, bu alanı keşfetmek genellikle yenilikçi yatırım ürünlerinin geliştirilebileceği, daha önce keşfedilmemiş yeni tüketicilere ve likidite havuzlarına ulaşabileceği, yeni dijital işletim modelleri ve daha maliyet etkin pazar yapıları benimsenebileceği cazip potansiyelle dolu yeni bir alana giriş olarak konumlandırılır. Sadece zaman ve yenilik, Merkezi Olmayan Finans'ın en saf haliyle var olup olmayacağını veya finans dünyasında bir köprü işlevi görecek belirli bir derecede merkeziyetsizliğin sağlandığı bir uzlaşma göreceğimizi kanıtlayacaktır.

Bu beyaz kitap, Merkezi Olmayan Finans'ın son tarihini gözden geçiriyor, bazı yaygın terimlerin gizemini çözmeye çalışıyor ve ardından Merkezi Olmayan Finans alanındaki bazı önemli itici güçleri dikkatlice inceliyor. Son olarak, kurumsal Merkezi Olmayan Finans yolunda kurumsal finansal hizmetler topluluğunun karşılaşacağı zorlukları ele alacağız.

Merkezi Olmayan Finans Manzarası Analizi

1.1 DeFi nedir?

Merkezi Olmayan Finansın temelini, geleneksel merkezi finans aracılara bağımlı olmadan, borç verme veya yatırım gibi finansal hizmetleri zincir üzerinde sunmak oluşturur. Bu hızlı gelişen alanda resmi ve yaygın olarak kabul edilen bir tanım yoktur, tipik Merkezi Olmayan Finans hizmetleri ve çözümleri aşağıdaki unsurları tanımlayabilir:

• Kendinize ait cüzdan, yatırımcıların kendi yöneticisi olmasına izin verir.
• Dijital varlıkların yönetimi ve korunması için akıllı sözleşmelerden yararlanarak kod kullanımı
• Depozit değerine ve/veya değişkenlere göre ödülleri hesaplayıp dağıtan staking sözleşmesi
• Varlık değişimine izin veren ve kredi verme veya Merkeziyetsizlik borsa (DEX) içinde kullanılabilen varlık değiştirme protokolü
• Temel "paketlenmiş" varlıklara dayalı farklı varlıkların menkul kıymetleştirilmesi ve yeniden teminat yapısı

1.2 Kurumsal Merkezi Olmayan Finans nedir?

Kurumsal DeFi, kurumların DeFi yapısını benimsemesi ve uyum sağlaması ile birlikte merkeziyetsiz uygulamalardaki ((dApps)) veya çözümlerdeki kurumsal katılımını ifade eder. Bu konuyu finans sektöründeki düzenleyici çerçeve içerisinde ele alarak, DeFi'nin avantajlarını geleneksel finans piyasalarına aktarabilir, yeni maliyet verimliliği ve etkinlikler oluşturma olanaklarını açabilir ve yeni büyüme yollarını da açabilir. Bu yeni yollar, fiziksel varlıkların ve menkul kıymetlerin tokenleştirilmesi ile birlikte varlık sınıflarına programlanabilirliği entegre etmeyi ve yeni operasyonel modellerin ortaya çıkmasını içermektedir.

1.3 Merkezi Olmayan Finans tarihi

Açık bir ortamda, DeFi ile ilgili projeler 2020 yazında kripto pazarını ateşleyerek yeni bir çağı başlattı. Yüksek likiditesi, pahalı varlıkları ve yüksek madencilik getirileri nedeniyle, DeFi, ABD Merkez Bankası'nın COVID-19 pandemisine yanıt olarak büyük ölçekli niceliksel genişlemeyi yeniden başlatması sırasında hızla yükseldi. DeFi hizmetlerindeki toplam kilitli değer (TVL), yılın başındaki 1 milyar dolardan yıl sonunda 15 milyar doların üzerine çıktı.

Bu süre zarfında, yeni Merkezi Olmayan Finans projeleri büyük miktarda finansal destek aldı, projelerin ve ilgili tokenlerin sayısı nispeten doygun hale geldi. 2021'in sonunda, toplam Merkezi Olmayan Finans kullanıcı sayısı patladı, DeFi ekosisteminde 7.5 milyondan fazla benzersiz kullanıcı işlem yaptı, bu bir yıl önceye göre %2550'lik bir artıştı, TVL 2021 Kasım'ında 169 milyar dolarlık zirveye ulaştı. Uniswap ve Yield Farming gibi yeni terimler ve isimler günlük finansal hayata dahil edildi.

2022'de, bir dizi faiz artışı ve enflasyonun belirgin şekilde yükselmesi ile birlikte ekosistemdeki bazı yasadışı faaliyetler nedeniyle, DeFi oldukça fazla sorun yaşadı, bunlar arasında bazı iyi bilinen çöküş olayları da bulunuyordu. Bu, tüm pazarın 2022'nin ikinci yarısına temkinli ve rasyonel bir aşamaya girmesine yol açtı.

Bu eğilim 2023 yılının başlarında daha belirgin hale geldi, çünkü finansman maliyetlerinin artmasıyla birlikte finansal teknoloji Merkezi Olmayan Finans alanındaki özel finansman tükenmiş durumda, bu da yıl başından itibaren ( 2023'ün birinci çeyreğine kadar ) işlem faaliyetlerinin yıllık bazda %69 azalmasıyla yansımaktadır. Bu, Merkezi Olmayan Finans sistemindeki TVL'nin 2023 Nisan'ında 50 milyar doların altına düşmesine ve 2023 Ekim ayı sonunda 37 milyar dolara düşmesine neden oldu.

Önemli bir düşüş ve aynı dönemdeki "kripto kışı" ile karşılaşmasına rağmen, DeFi topluluğunun temelleri hâlâ sağlam, kullanıcı sayısı sürekli artıyor, birçok DeFi projesi ısrarla, ürün ve yetenek geliştirmeye odaklanıyor.

2023 yılının sonunda, ABD'nin ilk kez spot kripto ETF ürünlerini onaylaması, dijital varlıkların geleneksel finansal ürünlere daha fazla entegre olmasının önemli bir göstergesi olarak geniş bir şekilde görülerek piyasada bir büyüme sağladı. Daha da önemlisi, bu, kurumsal katılımcıların bu yeni ortaya çıkan ekosistemlere daha derinlemesine katılmaları için bir kapı açtı ve bu da alana acil ihtiyaç duyulan likiditeyi getirecektir.

1.4 Merkezi Olmayan Finans'ın erken taahhütlerini gerçekleştirmek

Yerel kripto varlık alanında, Merkezi Olmayan Finans hareketi bir kodlama yapısı oluşturdu ve Merkezi Olmayan Finans'ın belirli aracılar olmadan nasıl çalıştığını gösterdi, genellikle akıllı sözleşmeler ve/veya (P2P) temeli ile ilgilidir. Erişim maliyetlerinin düşük olması nedeniyle, Merkezi Olmayan Finans hizmetleri başlangıcında hızla benimsendi ve etkili varlık havuzları sağlama ve aracılık maliyetlerini düşürme konusundaki değerini hızla kanıtladı ve talep, arz ve fiyatları yönetmek için ekonomik davranış finans teknolojisini uyguladı.

Bu yeni avantajlar, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) mevcut aracılık faaliyetlerini yeniden tasarlamak veya değiştirmek için akıllı sözleşme programlaması yoluyla daha verimli hale getirilmesi sayesinde mümkün olmaktadır. Yatırımcılar ve kullanıcılarla olan "son mil" de, DeFi uygulamaları ( yani DApps ) bu yeni finansal hizmetleri sunan araçlardır. Bu nedenle, mevcut piyasa yapısı değişebilir.

Merkezi Olmayan Finans kurumları pazar yapısının evrimi

DeFi tarafından yönlendirilen piyasa kavramı, esasen dinamik ve açık olan ilgi çekici bir piyasa yapısını öneriyor; yerel tasarımı, geleneksel finansal piyasalardaki normları zorlayacak. Bu durum, DeFi'nin daha geniş finans sektörü ekosistemiyle nasıl entegre olacağı veya iş birliği yapacağı ve yeni piyasa yapısının alabileceği biçimler hakkında farklı görüşlerin ortaya çıkmasına neden oldu.

2.1 Yönetim, Güven ve Merkeziyetçilik

Kurumsal alanda, yönetişim ve güvenin daha fazla vurgulanması, oynanan rol ve işlevlerde sahiplik ve hesap verebilirlik gerektirir. Bu, DeFi'nin merkeziyetsiz doğasıyla çelişiyormuş gibi görünse de, birçok kişi bunun düzenlemelere uyumu sağlamanın gerekli bir adımı olduğunu ve kurumsal katılımcıların bu yeni hizmetleri benimsemeleri ve uyum sağlamaları için netlik sağlamak adına gerekli bir adım olduğunu düşünmektedir. Bu durum, yönetişim gereksinimlerinin kaçınılmaz olarak sistem içinde belirli bir merkeziyetçilik ve güç yoğunlaşması ile sonuçlanacağı "Merkeziyetsizlik İllüzyonu" kavramını doğurmaktadır.

Belli bir merkeziyet olsa da, yeni pazar yapısı mevcut pazar yapımızdan daha sade olabilir, çünkü organizasyondaki aracılık faaliyetleri büyük ölçüde azalmıştır. Sonuç olarak, düzenli etkileşimler daha yatay ve eş zamanlı hale gelecektir. Bu da, varlıklar arası etkileşimlerin sayısını azaltarak operasyonel verimliliği artıracak ve maliyetleri düşürecektir. Bu yapıda, kara para aklama ( AML ) kontrolleri de dahil olmak üzere yönetim faaliyetleri daha etkili hale gelecektir - çünkü aracılık kurumlarının azalması şeffaflığı artırabilir.

2.2 Yeni işlevlerin ve etkinliklerin potansiyeli

Kurumsal Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin 1.4 bölümünde listelenen öncü kullanım senaryoları, günümüz piyasa yapısının bir sonraki Merkezi Olmayan Finans yenilik dalgasının nasıl evrilebileceğini vurgulamaktadır.

Böylece, kamu blok zinciri fiili olarak bir endüstri uygulama platformu haline gelebilir, tıpkı internetin çevrimiçi bankacılığın teslim altyapısı olması gibi. Kamu blok zincirinde kurumsal blok zincir ürünleri sunma konusunda belirli bir örnek mevcut, özellikle para piyasası fonları alanında. Sektör, tokenleştirme alanında gibi daha fazla ilerleme beklemelidir; veya sanal fonlar, varlık sınıfları ve aracılık hizmetleri; ve/veya izinli katmanlarla.

Merkezi Olmayan Finans pazarına kamu, özel veya izinli blok zincir ağlarında katılmak

Kuruluşlar için, Merkezi Olmayan Finans'ın doğası hem korkutucu hem de ikna edicidir.

DeFi ürünlerinin sunduğu açık ekosistemde katılım, işletme ve ticaret yapmak, geleneksel finansın kapalı döngüsü veya özel ortamıyla çelişebilir. Geleneksel finans ortamında, müşteriler, karşı taraflar ve ortaklar iyi bilinir ve risk, uygun açıklama ve yeterlilik düzeyine göre kabul edilir. Bu, bugüne kadar kurumsal dijital varlık alanındaki birçok ilerlemenin özel veya izinli blok zinciri ağları alanında gerçekleşmesinin nedenlerinden biridir; bu alanda, güvenilir yönetim tarafları "ağ operatörleri" olarak hareket eder ve sahipler, katılımcıların ağa girmesini onaylamaktan sorumludur.

Karşılaştırıldığında, kamu blok zinciri ağları potansiyel açık ölçeğe, düşük giriş engeline ve hazır yenilik fırsatlarına sahiptir. Bu ortamlar esasen merkeziyetsizdir ve tek bir arıza noktasının olmadığı ilkeler üzerine inşa edilmiştir, kullanıcı toplulukları "iyi işler yapmak" için teşvik edilir. Blok zincirinin güvenliğini ve tutarlılığını koruyan uzlaşma protokolleri ( Hisse Kanıtı ( POS ), İş Kanıtı ( POW ) en önemli örneklerdir ) farklı zincirlerde farklılık gösterebilir. Bu, katılımcıların - doğrulayıcılar olarak - düşündüğümüz "blok zinciri ekonomisi"nde katkıda bulunup karşılık alabilmeleri için bir yoludur.

3.1 Katılım Kontrol Listesi Taslağı

Herhangi bir dijital varlık ve blok zinciri ekosistemine katılımı değerlendirirken, ana dikkate alınması gereken faktörler blok zincirinin olgunluğu ve ilgili yol haritası, ulaşılabilir nihai uzlaşma konsensüsü, likidite, diğer zincir üstü varlıklarla birlikte çalışabilirlik, düzenleyici açıdan ve benimseme durumu olmalıdır; ayrıca ağ teknolojisinin riskleri, siber güvenlik, süreklilik planları ve ağın temel topluluğu ile geliştirici katılımcıları da değerlendirilmelidir. Teknik standartlaşma derecesi ve sınıflandırma konusundaki ortak anlayış da uygulamaların gelişimi için bir yol açabilir.

Bu temele dayanarak, özel blok zincirleri daha düşük risk taşıyor ve daha çekici görünüyor. Ancak, özel blok zincirlerinin kamuya açık blok zincirlerine göre daha düşük risk seviyeleri, aşağıdaki faktörler aracılığıyla da değerlendirilmelidir: uzmanlık erişilebilirliği, tedarikçi bağımlılığı, erişilebilirlik, likidite ölçeği ve özel blok zincirlerinin oluşturulması, sürdürülmesi ve işletilmesi maliyetleri, bu faktörler projenin başarısını veya başarısızlığını belirleyebilir. Hayal edin ki, her banka internet bankacılığı uygulamalarını desteklemek için kendi özel internetini işletmek zorunda kalsaydı, maliyet önemli bir faktör olacaktır, özellikle de blok zincirinin mevcut teknoloji yığını ile eşzamanlı çalışacağı geçiş döneminde, bu hususa özel olarak dikkat edilmelidir.

Sonuçta, işletmeler kabul edebilecekleri ve yönetebilecekleri şeffaflık seviyelerine ve yeni çalışma biçimlerine uyum sağlamak zorundadır, aynı zamanda veri ve varlık koruma konusunda kendi ve müşterilerinin çıkarlarına yüksek bir dikkat göstermelidir. DeFi'nin hangi tarafında duruyorsanız durun, varlık saklama ve güvenli saklama son derece önemlidir. Anahtar, akıllı sözleşmeler tarafından tutulan varlıkların güvence altına alınmasının bir uzantısı gibi yenilikçi yöntemleri anlamak ve bu alanlardaki gri alanları somut bir şekilde ele almaktır.