Küresel Stabilcoin Düzenleme Çerçevesi Karşılaştırmalı Analizi: Avrupa Birliği, BAE, Singapur

Son yıllarda, dünyanın birçok ülkesi ve bölgesi istikrarlı paraların düzenleyici çerçevelerini ardı ardına hayata geçirdi ve bu, istikrarlı paraların ihraç ve dolaşımını düzenlemeyi amaçlamaktadır. Bu makalede, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'daki istikrarlı para düzenleme çerçeveleri detaylı bir şekilde analiz edilecek ve karşılaştırılacaktır.

Bir, Avrupa Birliği

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023 yılında (MiCA) adlı "Kripto Varlıklar Piyasası Düzenleme Yasası"nı resmi olarak yayımladı ve bu yasa, bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmayı amaçlıyor. Bununla birlikte, 2024 yılı 30 Haziran itibarıyla stabilcoin ihraçına dair kurallar resmen yürürlüğe girdi.

2. Düzenleyici kurumlar

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmakta ve önemli stablecoin ihraççıları ile ilgili hizmet sağlayıcılarını denetlemektedir.

3. Düzenleyici çerçeve ana içeriği

a. Stablecoin tanımı

MiCA, stabilcoinleri iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini stabilize etmek için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık Referans Tokeni ( ART ): Değerini istikrara kavuşturmak için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alarak stabilize edilmiş kripto varlık

b. İhraççı kabul eşiği

ART ihraççılarının üye devletlerin yetkili makamlarından izin alması veya ilgili kredi kuruluşlarının gereksinimlerini karşılaması gerekmektedir.

Küçük ölçekli veya yalnızca nitelikli yatırımcılara yönelik ART için ihraççı nitelik gerekliliklerinden muafiyet sağlanabilir, ancak yine de bir beyaz kitap hazırlanmalı ve yetkililere bildirilmelidir.

c. Coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• ART ihraççılarının yeterli rezerv varlıklarını koruması, riskleri karşılaması ve geri alma taleplerini karşılaması gerekmektedir.
• Rezerv varlıklar, ihraç edenin varlıklarından ayrılmalı ve üçüncü taraf tarafından saklanmalıdır.
• Rezerv varlık yatırımları düşük risk ve yüksek likidite gereksinimlerini karşılamalıdır.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

• ART token sahiplerinin daimi geri alma hakkı vardır.
• ART için maksimum dolaşım miktarını sınırlamak
• Önemli ART, likidite stres testleri gibi ek yükümlülükler üstlenmelidir.

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Düzenleyici süreçler ve düzenleme belgeleri

2024 Haziran'ında, BAE Merkez Bankası "Ödeme Token Servis Yönetmeliği"ni yayınladı ve stabilcoin ('in "ödeme tokenı" ) tanımını ve düzenleyici çerçevesini netleştirdi.

2. Düzenleyici kurumlar

Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde stablecoin düzenlemesinden sorumludur, ancak DIFC ve ADGM adlı iki finansal serbest bölgeyi kapsamamaktadır.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. stablecoin tanımı

Değerini, yasal para birimlerini veya aynı para birimi cinsinden fiyatlandırılan başka bir stabilcoin'i referans alarak korumayı amaçlayan sanal varlık.

b. İhraççı kabul eşiği

• Birleşik Arap Emirlikleri'nde kayıtlı olmalı ve Merkez Bankası'ndan izin almalıdır.
• Başlangıç sermaye gereksinimlerini karşılama
• Gerekli belgeleri ve bilgileri gönderin

c. Coin değerini stabilize etme mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• Rezerv varlıklarını korumak ve yönetmek için etkili bir sistem kurmak
• Rezerv varlıklar nakit olarak bağımsız bir saklama hesabında tutulur.
• Rezerv varlık değeri, dolaşımdaki stablecoin'lerin yasal para değerinin toplamından düşük olmamalıdır.
• Aylık denetim için bağımsız bir üçüncü taraf işe al

d. Dolaşım aşaması uyum gereklilikleri

• Sadece bir ödeme aracı olarak kullanılabilir, faiz kazanmasına izin verilmez
• Sahipler istedikleri zaman stablecoin'i geri alabilirler.
• İhraççı, kara para aklama/terör finansmanı düzenlemelerine uymalıdır.
• Kullanıcı veri koruma politikası oluşturmak

Üç, Singapur

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

• 2019 yılında "Ödeme Hizmetleri Yasası" çıkarıldı
• 2023 Ağustos'ta yayımlanan "Stablecoin Regülasyon Çerçevesi", Singapur Doları veya G10 para birimleri ile sabitlenmiş tek para birimi stablecoin'lere uygulanır.

2. Düzenleyici kurumlar

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) düzenlemelerden sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stablecoin tanımı

Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleriyle sabitlenen tek tür stablecoin.

b. İhraççı kabul kriterleri

• Temel sermaye gereksinimi: Yıllık işletme giderlerinin %50'sinden veya 1.000.000 Singapur Dolarından az olmamalıdır.
• İş kısıtlamaları: Ticaret, varlık yönetimi ve diğer faaliyetlerle uğraşmak yasaktır.
• Ödeme yeterliliği gereksinimleri: Normal çekim taleplerini karşılama

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• Rezerv varlıklar yalnızca düşük riskli, yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.
• Fon kurmak ve izole hesap açmak, kendi fonları ile rezerv varlıkları kesin bir şekilde ayırmak
• Rezerv varlık değeri, stablecoin dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

İhraççı, yasal geri alma yükümlülüğünü yerine getirmeli ve 5 iş günü içinde nominal değeri üzerinden geri almalıdır.

Özet

Üç farklı denetim çerçevesi, stablecoin émisyoncularının nitelikleri, rezerv varlık yönetimi, dolaşım aşamaları gibi konularda düzenlemeler getirmiştir, ancak spesifik gereksinimler açısından farklı önceliklere sahiptir:

• Avrupa Birliği çerçevesi en kapsamlı olanıdır, farklı ölçeklerdeki stablecoin'ler için katmanlı düzenleme uygulamaktadır.
• Birleşik Arap Emirlikleri, rezerv varlık denetimini önemsiyor ve aylık denetim talep ediyor.
• Singapur'un rezerv varlık bileşenine yönelik kısıtlamaları en katı olandır.

Genel olarak, stablecoin düzenleme eğilimleri giderek daha katı hale geliyor, yerel düzenleme odakları giderek benzerlik gösteriyor, ancak yine de belirli özellikler korunuyor. Gelecekte stablecoin émisyonları, yerel düzenleme gelişmelerine dikkat etmeli ve uyum stratejilerini zamanında ayarlamalıdır.