JD Stablecoin: Hong Kong Sandbox Pilot'dan Küresel Dijital Ödeme'ye
Geçtiğimiz yıl, dijital stablecoin alanında birkaç çarpıcı olay gerçekleşti:
ABD'nin ilk kapsamlı stabilcoin düzenleme yasası GENIUS Yasası, 2025 Mayısında Senato Komitesinden geçti ve yasama süreci ilerliyor.
Hong Kong Yasama Meclisi, 2025 Mayıs ayında dijital stablecoin düzenleme tasarısını resmi olarak kabul etti.
Çin'in eski banka yöneticileri, 2025 Mayıs'ında stablecoin'lere daha fazla dikkat çekilmesi çağrısında bulundu.
Stabilcoin ihraççısı Circle, 2025 Haziran ayında başarıyla borsa listesine girdi ve hisse fiyatı büyük bir artış gösterdi.
Bu arada, sektörde genel olarak, ABD Doları stabilcoin'inin ABD Doları'nın dijital para alanındaki egemenliğinin bir uzantısı olduğu, Hong Kong Doları stabilcoin'inin ise Çin Yuanı'nın uluslararasılaşması için bir deneme olabileceği düşünülmektedir.
Bu büyük bağlamda, Jingdong Grubu Hong Kong'da dijital stablecoin ihraç etmeyi seçti ve bu, Çinli şirketlerin bu alandaki aktif keşiflerinden biri oldu. Bu makalede, Jingdong'un Hong Kong Doları stablecoin'inin ihraç arka planı, ilerlemesi ve teknik gerçekleştirilmesi analiz edilecek, etkisi değerlendirilecek ve stablecoin'in kâr modeli, politika ortamı ve küresel eğilimleri tartışılacaktır.
1. Mevcut Gelişmelerin Özeti
JD Group'a bağlı JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited, Hong Kong Doları stablecoin'in ihraç denemesini aktif olarak ilerletiyor. 2023 Aralık'ta Hong Kong Özerk Bölgesi Hükümeti, stablecoin ihraççıları için bir lisans verme sistemi kuracağını açıkladı. JD hemen lisans başvurusu yaptı ve 2024 Temmuz'da Hong Kong Para Otoritesi'nin ilk "stablecoin ihraççısı sandbox" katılımcılarından biri olarak başarıyla seçildi.
Şu anda JD stabilcoin'i, perakende ve kurumsal kullanıcılar için sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve günlük harcamalar gibi senaryoları test etmek amacıyla kum havuzu testinin son aşamasına girmiştir. Proje, Hong Kong düzenleyici otoritesinden onay aldı ve JD, Hong Kong Mali Otoritesi ile yakın iletişimde kalmakta ve diğer bölgelerin düzenleyici kurumlarıyla işbirliği yapmaktadır.
Şirket yetkilisinin verdiği bilgiye göre, Hong Kong'un resmi lisansı vermesinin ardından, Jingdong stablecoin'in piyasaya sürülmesi bekleniyor. Genel zaman çizelgesi aşağıdadır:
2023 sonu: Hong Kong, stablecoin düzenleme çerçevesini belirleyecek.
Temmuz 2024: JD.com kum havuzuna pilot olarak girecek
Mayıs 2025: Hong Kong Yasama Konseyi "Stablecoin Yönetmeliği"ni onayladı.
2025 ortası: JD.com stablecoin birden fazla test aşamasını tamamladı, çıkışı yakın.
Proje ilerleme sürecinde, Jingdong düzenleyici ve endüstri ortaklarıyla yakın işbirliği yapmaktadır. Hong Kong Finansal İdare Ofisi, Mali İşler ve Hazine Ofisi gibi kurumlar, Jingdong ile iletişim halinde kalarak projenin uyumlu olmasını sağlıyor. Jingdong ayrıca Standard Chartered Bank gibi kuruluşlarla işbirliği yapmayı keşfediyor ve stablecoin ekosistemini birlikte geliştiriyor. 30 Mayıs 2025'te Hong Kong, "Stablecoin Yönetmeliği"ni resmi olarak uygulamaya koyacak ve bu, ilk pilot kuruluşların resmi lisansa bir adım daha yaklaşması anlamına geliyor.
2. Stratejik Anlamı
Jingdong Grubu için dijital stablecoin ihraç etmek önemli stratejik bir değere sahiptir:
Bir yandan, stablecoin, Jingdong'un küresel işlerinin ödeme altyapısı olarak işlev görebilir ve sınır ötesi ödeme ve hesaplama sorunlarını çözebilir. Jingdong Coin Chain Technology CEO'su Liu Peng, stablecoin'in hem para birimi özelliklerine hem de dijital varlık teknolojisi avantajlarına sahip olduğunu ve geleneksel kripto paraların büyük dalgalanma dezavantajlarını telafi edebileceğini belirtti. Jingdong stablecoin, küresel işletmelere ve bireylere verimli, düşük maliyetli ve güvenli ödeme çözümleri sunmaktadır. Yasal para birimi ile kripto para birimi değişimi arasındaki köprüyü kontrol ederek, Jingdong'un sınır ötesi e-ticaret, yurtdışı pazarında ödeme alma ve hesaplama gibi alanlarda inisiyatif elde etmesi beklenmektedir.
Diğer yandan, stablecoin ihracı JD Finans Teknolojisi bölümüne kaynaklar ve faydalar sağlayabilir, örneğin kullanıcıların birikimlerinin faiz getirisi elde edilmesi, işlem verilerinin birikiminin artırılması gibi.
Hong Kong uluslararası finans merkezi için, JD'nin Hong Kong'da stablecoin ihraç etmesi, Hong Kong'un dijital para denemeleri içindeki benzersiz değerini vurgulamaktadır. "Stablecoin Yönetmeliği"nin onaylanması ve kum havuzları pilot uygulamalarının ilerlemesi, Hong Kong'u yasal para birimi stablecoin'leri için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturan dünya üzerindeki ilk yargı alanı haline getirmiştir. Bu, Hong Kong için son derece önemlidir: finansal yenilik canlılığını ve rekabet avantajını artırmak, tanınmış şirketleri çekmek ve uluslararası kuralların belirlenmesinde söz sahibi olmaktır.
Analizler, stablecoin gelişiminin aslında ABD dolarının hakimiyetini kripto alana uzattığını belirtiyor. Kuralları kim belirlerse, gelecekteki para sisteminde avantaj elde edebilir. Bu nedenle, Hong Kong'un stablecoin'e yatırım yapması, yeni bir finansal dönüşümde kilit bir rol oynaması bekleniyor.
Çin anakarası için, Hong Kong'un stablecoin denemeleri öğretici bir anlam taşıyor. İç bölge kripto para birimlerine hala sıkı bir düzenleyici tutum sergilerken, Hong Kong'un uygulamaları, stablecoin'in spekülatif varlıklar yerine uyumlu bir çerçeve içinde ödeme aracı olarak kullanılabileceğini göstermektedir. CITIC Securities'in araştırma raporu, Hong Kong'un stablecoin yasasını ilerletmesinin, somut varlıkların tokenleştirilmesi için istikrarlı bir ticaret aracı sağlayacağını ve anakaradaki işletmelerin Hong Kong'da gerçek dünya varlık (RWA) projelerini hayata geçirmesine yardımcı olacağını belirtmektedir.
Aynı zamanda, stablecoin politikalarının hayata geçirilmesi, Hong Kong ile Çin anakarası arasında dijital yuan ile sınır ötesi ödemeler ve tedarik zinciri finansmanı gibi arayüzlerin inşasında işbirliğini dolaylı olarak desteklemesi bekleniyor. JD.com'dan Liu Peng, ekibin offshore yuan ile bağlantılı stablecoin ihraç olasılıklarını aktif olarak araştırdığını ve yuan'ın sınır ötesi dolaşımına yeni araçlar sağlamayı hedeflediğini de açıkladı.
Sonuç olarak, Hong Kong'daki stablecoin projesi "öncü bir deneme alanı" olarak, deneyimleri ve dersleri, Çin anakarasındaki dijital finans düzenlemeleri ve inovasyonun yönünü etkileyecektir.
3. Teknik Uygulama
3.1 Teknik Mimari ve Alt Zincir Seçimi
JD stabilcoin, blockchain teknolojisi mimarisi kullanılarak çıkarılmakta olup, kamu blok zinciri üzerine inşa edilmiş dijital bir jetondur. Proje sorumlusunun açıklamasına göre, JD stabilcoin Hong Kong Doları'na sabitlenecek ve 1:1 oranında değer istikrarı sağlanacaktır. Bu, her 1 adet JD stabilcoin çıkarıldığında, arka planda eşdeğer 1 Hong Kong Doları değerinde rezerv varlığın destek olarak bulunacağı anlamına gelmektedir.
Kamu blok zincirini temel olarak seçmek, blok zincirinin dağıtılmış defter, eşler arası iletim, programlanabilirlik gibi özelliklerinden yararlanarak değerlerin şeffaf bir şekilde akışını ve hızlı bir şekilde hesaplanmasını sağlamaktır. Aynı zamanda, yaygın kamu blok zincirlerinin kullanılması, stablecoin'in uyumluluğunu artırarak farklı cüzdanlar, işlem platformları ve uygulamaların entegrasyonunu kolaylaştırır.
Şu anda hangi kamu zincirinin kullanılacağına dair spesifik bir bilgi verilmedi, ancak muhtemelen Ethereum gibi olgun zincirler veya JD'nin kendi geliştirdiği düzenlenebilir ortak zincir yapısının bir yükseltmesi üzerine inşa edileceği tahmin edilmektedir; bu da performans ve uyum gereksinimlerini dengeler.
3.2 Sabitleme Mekanizması ve Rezerv Yönetimi
Bir fiat para stabilkoini olarak, Jingdong stabilkoini %100 yeterli rezerv bazlı bir sabitleme mekanizması kullanmaktadır; yani her bir token biriminde, fiyatın istikrarlı kalmasını ve sahiplerinin nominal değer üzerinden geri alım yapabilmesini sağlamak için yüksek kaliteli, yüksek likiditeye sahip varlıklar bulunmaktadır.
İlgili bilgilere göre, Jingdong stabilcoin'in rezerv varlıkları yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşmakta olup, lisanslı finansal kurumların bağımsız hesaplarında tutulmakta ve düzenli olarak raporlar aracılığıyla dış dünyanın sorgulamasına sunulmaktadır. Bu, rezervlerin esas olarak nakit ve banka mevduatları, kısa vadeli devlet tahvilleri gibi düşük riskli varlıklardan oluşabileceği ve tanınmış bir yönetim bankası hesabında tutulduğu, ihraç eden tarafın kendi fonlarından ayrılarak saklandığı anlamına gelmektedir. Bu tür bir yönetim düzenlemesi, ihraç edenin rezervleri kötüye kullanmasını önleyebilir ve sahiplerin haklarını koruyabilir.
Hong Kong düzenleyici gereklilikleri nedeniyle stabilcoin émisyoncularının, token sahiplerine her zaman nominal değer üzerinden geri ödeme yapması gerekmektedir. Bu nedenle, JD stabilcoin, kullanıcıların geri ödeme talebi oluşturabileceği ve émisyoncunun, makul bir süre içinde fiat para birimi eşdeğeri ile ödeme yapmayı taahhüt ettiği mükemmel bir geri ödeme mekanizması tasarlamıştır. Aynı zamanda, sistem, akıllı sözleşmeler veya arka plan sistemleri aracılığıyla émisyon ve geri alma süreçlerini kaydedecek, böylece zincir üzerindeki token sayısının rezerv varlıklarla anlık olarak eşleşmesi sağlanacaktır.
3.3 Sınır Ötesi Ödeme ve Akıllı Sözleşme Mekanizması
JD stablecoin'in teknik gerçekleştirilmesinin odak noktalarından biri, sınır ötesi ödeme senaryolarındaki uygulamasıdır.
Blockchain'in eşler arası iletim özelliklerinden yararlanarak, iki yer arasındaki para işlemleri geleneksel çok katmanlı aracılardan kaçınabilir, neredeyse gerçek zamanlı olarak gerçekleşebilir ve sınır ötesi para transferinin işlem ücretlerini ve döviz maliyetlerini azaltabilir. JD.com, test senaryolarının sınır ötesi ticaret ödemeleri ve perakende ödemelerini içerdiğini açıkladı. Örneğin, sınır ötesi e-ticarette, yurt dışındaki tüketiciler JD.com stabilcoin'i doğrudan kullanarak ödeme yapabilir, bu da kredi kartı kanallarına göre döviz işlem ücretlerinden tasarruf sağlar; tedarikçiler de stabilcoin ile ödeme alarak, ödeme alımını hızlandırabilir ve nakit akışını artırabilir.
Ayrıca, JD.com, Hong Kong ve Makao çevrimiçi mağazası gibi ödeme senaryolarıyla stablecoin ödemelerini test ediyor ve geçmişteki perakende ödemelerdeki yavaş işlem ve yüksek işlem ücretleri gibi sorunları çözmesi bekleniyor.
Akıllı sözleşme mekanizması açısından, stablecoin doğal olarak programlanabilir bir blockchain token'ıdır. Bu, işletmelerin stablecoin'i akıllı sözleşmelere entegre edebileceği ve otomatik ödemeler ile finansal yenilikler gerçekleştirebileceği anlamına gelir. Örneğin, tedarik zinciri finansmanında, lojistik sistemi teslimatı onayladığında, sözleşme yazılarak stablecoin ödemesinin tedarikçiye otomatik olarak serbest bırakılması sağlanarak insan müdahalesi ve kredi riski azaltılabilir. Ayrıca, oyun veya dijital varlık ticaretinde, stablecoin bir ödeme aracı olarak işlev görebilir ve sözleşme aracılığıyla anında tasfiye ve kâr paylaşımını gerçekleştirebilir.
JD stablecoin'in de kara liste ve dondurma gibi temel uyum işlevlerini desteklemesi bekleniyor, bu da kara para aklama ve yaptırım gerekliliklerini karşılamak için.
Genel teknik çözüm açısından, Jingdong stabilcoin, açıklık ve uyumluluğu dengelerken, hem blok zincirinin sınır ötesi dolaşım ve yüksek kullanılabilirlik avantajlarını kullanmakta, hem de rezerv yönetimi, bilgi açıklığı gibi konularda düzenleyici gereksinimleri karşılayarak, sonraki büyük ölçekli uygulamalar için teknik bir temel oluşturmaktadır.
4. Dijital stablecoin'lerin kâr modeli
4.1 Para basımı vergisi ve faiz farkı geliri
Stablecoin ihraç etmenin birincil kâr kaynağı, madeni para vergisi veya faiz farkı geliridir.
Esasında, coin sahipleri fiat para birimini stablecoin ile değiştiriyor, bu da ihraççının faizsiz bir fon rezervi elde etmesiyle eşdeğerdir. İhraççı bu rezervi düşük riskli faizli varlıklara yatırarak faiz farkı kazanabilir.
Küresel stablecoin örneklerine bakıldığında, son yıllarda faiz oranlarının artması nedeniyle stablecoin ihraççılarının kârlarının büyük ölçüde arttığı görülüyor. Circle şirketinin açıkladığına göre, 2021 yılında ihraç ettikleri USDC stablecoin'inin faiz geliri sadece 28 milyon dolar iken, 2023 yılında 2,1 milyar dolara fırlaması bekleniyor. Bu, faiz oranları yükseldiğinde, ihraççıların ellerinde büyük rezervler bulundurarak önemli faiz gelirleri elde edebileceğini yansıtıyor. Benzer şekilde, Tether şirketi de etkileyici kârlar bildirdi - 2023 yılının ilk yarısında net kârı yaklaşık 2,2 milyar dolara ulaşarak, esasen sahip oldukları ABD tahvili faiz gelirlerinden kaynaklanıyor.
Jingdong stablecoin için, eğer ihraç ölçeği on milyar seviyesine ulaşırsa, rezervler kısa vadeli mevduatlara, devlet tahvillerine yatırıldığında yıllık getiri %2-5 olsa bile, her yıl birkaç milyon hatta birden fazla milyon Hong Kong Doları faiz geliri elde edilebilir. Bu gelir, işletme maliyetleri düşüldükten sonra, stablecoin işinin madeni para vergisi kârını oluşturur.
Elbette, Hong Kong düzenleyici gerekliliklerine göre, rezerv gelirlerinin nasıl tahsis edileceği ve kullanıcıların bir kısmına geri ödeme yapılıp yapılmayacağı, düzenleyici detayların netleşmesini bekliyor. Ancak uluslararası deneyime bakıldığında, çoğu stablecoin ihraççısı faiz farkı gelirini ana kâr noktası olarak görmekte.
4.2 Katkı Hizmetleri ve Ekosistem Etkisi
Pasif faiz gelirinin yanı sıra, stablecoin'ler çeşitli aktif kazanç modelleri ve stratejik getiriler sağlayabilir.
Öncelikle işlem ve değişim ücretleri. İhraççı, stablecoin'in ihraç, geri alım veya büyük transferler için küçük bir ücret alabilir. Örneğin, bazı stablecoin'lerin geri alımında %0.1 - %0.2 ücret alınmakta, büyük kurumsal müşterilere yönetim ücreti gibi ücretler uygulanmakta, şirketlere gelir sağlamaktadır.
İkincisi, sınır ötesi ödeme ve havale hizmetleri katma değerli gelirler üretebilir. JD stablecoin'i eğer büyük ölçekte sınır ötesi e-ticaret ve tedarik zinciri ödemelerinde kullanılırsa, JD, stablecoin'e dayalı döviz hizmetleri, cüzdan yönetimi, ödeme ağ geçidi gibi katma değerli hizmetler sunarak kurumsal müşterilerden hizmet ücreti alabilir. Örneğin, bir işletme, yurt içindeki RMB'yi JD stablecoin'e çevirerek ödeme yaparsa, JD döviz kuru farkından kazanç elde edebilir.
Yine, tedarik zinciri finansmanı alanında fırsatlar mevcuttur. JD.com, stabilcoin platformunu kullanarak yukarı ve aşağı akıştaki tedarikçilere finansman, faktoring gibi hizmetler sunabilir. Tedarikçiler stabilcoin alacaklarına sahip olduğunda, JD.com Finans, stabilcoin veya fiat para birimi ile iskonto veya kredi sunabilir, buradan faiz veya ücret farkı kazanabilir. Stabilcoin'in şeffaf ve izlenebilir özellikleri, risk yönetim maliyetlerini azaltır ve bu modeli daha verimli hale getirir.
Ayrıca, stablecoin'in getirdiği ekosistem etkisi gizli ama derin olabilir. Örneğin, kullanıcı bağlılığını ve kalıcılığını artırabilir - tüketiciler ve tüccarlar, JD stablecoin kullanarak JD'nin ekosistemine daha fazla dahil olur, bu da alışveriş merkezi işlem hacminin artışına yol açar. Diğer bir örnek, JD stablecoin'in veri birikimini teşvik etmesi olabilir; büyük miktardaki sınır ötesi işlem verilerinin toplanması ve analizi, JD'nin risk kontrolü ve pazarlamasına geri dönerek dolaylı olarak değer yaratabilir.
Önemli bir nokta olarak, ana akım ödeme devlerinin stratejileri, stablecoin ekosisteminin önemini doğrulamaktadır. Örneğin, PayPal'ın PYUSD stabilcoinini piyasaya sürmesi ve token sahiplerine yıllık %3.7 kazanç teşviki sunması, kullanıcı alışkanlıklarını geliştirmeyi amaçlıyor; gelecekte işlem ücretleri ve fon birikimi ile kâr elde etmeyi hedefliyor.
Genel
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
7
Share
Comment
0/400
FlippedSignal
· 07-21 16:50
JD'nin bu hamlesi sağlam.
View OriginalReply0
notSatoshi1971
· 07-20 21:06
Hong Kong Doları stablecoin de mi geliyor?
View OriginalReply0
AirdropFreedom
· 07-18 22:43
Gerçekten, JD.com da stablecoin çıkarmaya başlıyor.
View OriginalReply0
DegenApeSurfer
· 07-18 22:37
Başka bir enayi yerine koymak için stablecoin mi ortaya çıktı?
JD Hong Kong Doları stabilcoin pilotu sona yaklaşırken, küresel dijital ödeme yapısı giderek belirginleşiyor.
JD Stablecoin: Hong Kong Sandbox Pilot'dan Küresel Dijital Ödeme'ye
Geçtiğimiz yıl, dijital stablecoin alanında birkaç çarpıcı olay gerçekleşti:
ABD'nin ilk kapsamlı stabilcoin düzenleme yasası GENIUS Yasası, 2025 Mayısında Senato Komitesinden geçti ve yasama süreci ilerliyor.
Hong Kong Yasama Meclisi, 2025 Mayıs ayında dijital stablecoin düzenleme tasarısını resmi olarak kabul etti.
Çin'in eski banka yöneticileri, 2025 Mayıs'ında stablecoin'lere daha fazla dikkat çekilmesi çağrısında bulundu.
Stabilcoin ihraççısı Circle, 2025 Haziran ayında başarıyla borsa listesine girdi ve hisse fiyatı büyük bir artış gösterdi.
Bu arada, sektörde genel olarak, ABD Doları stabilcoin'inin ABD Doları'nın dijital para alanındaki egemenliğinin bir uzantısı olduğu, Hong Kong Doları stabilcoin'inin ise Çin Yuanı'nın uluslararasılaşması için bir deneme olabileceği düşünülmektedir.
Bu büyük bağlamda, Jingdong Grubu Hong Kong'da dijital stablecoin ihraç etmeyi seçti ve bu, Çinli şirketlerin bu alandaki aktif keşiflerinden biri oldu. Bu makalede, Jingdong'un Hong Kong Doları stablecoin'inin ihraç arka planı, ilerlemesi ve teknik gerçekleştirilmesi analiz edilecek, etkisi değerlendirilecek ve stablecoin'in kâr modeli, politika ortamı ve küresel eğilimleri tartışılacaktır.
1. Mevcut Gelişmelerin Özeti
JD Group'a bağlı JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited, Hong Kong Doları stablecoin'in ihraç denemesini aktif olarak ilerletiyor. 2023 Aralık'ta Hong Kong Özerk Bölgesi Hükümeti, stablecoin ihraççıları için bir lisans verme sistemi kuracağını açıkladı. JD hemen lisans başvurusu yaptı ve 2024 Temmuz'da Hong Kong Para Otoritesi'nin ilk "stablecoin ihraççısı sandbox" katılımcılarından biri olarak başarıyla seçildi.
Şu anda JD stabilcoin'i, perakende ve kurumsal kullanıcılar için sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve günlük harcamalar gibi senaryoları test etmek amacıyla kum havuzu testinin son aşamasına girmiştir. Proje, Hong Kong düzenleyici otoritesinden onay aldı ve JD, Hong Kong Mali Otoritesi ile yakın iletişimde kalmakta ve diğer bölgelerin düzenleyici kurumlarıyla işbirliği yapmaktadır.
Şirket yetkilisinin verdiği bilgiye göre, Hong Kong'un resmi lisansı vermesinin ardından, Jingdong stablecoin'in piyasaya sürülmesi bekleniyor. Genel zaman çizelgesi aşağıdadır:
Proje ilerleme sürecinde, Jingdong düzenleyici ve endüstri ortaklarıyla yakın işbirliği yapmaktadır. Hong Kong Finansal İdare Ofisi, Mali İşler ve Hazine Ofisi gibi kurumlar, Jingdong ile iletişim halinde kalarak projenin uyumlu olmasını sağlıyor. Jingdong ayrıca Standard Chartered Bank gibi kuruluşlarla işbirliği yapmayı keşfediyor ve stablecoin ekosistemini birlikte geliştiriyor. 30 Mayıs 2025'te Hong Kong, "Stablecoin Yönetmeliği"ni resmi olarak uygulamaya koyacak ve bu, ilk pilot kuruluşların resmi lisansa bir adım daha yaklaşması anlamına geliyor.
2. Stratejik Anlamı
Jingdong Grubu için dijital stablecoin ihraç etmek önemli stratejik bir değere sahiptir:
Bir yandan, stablecoin, Jingdong'un küresel işlerinin ödeme altyapısı olarak işlev görebilir ve sınır ötesi ödeme ve hesaplama sorunlarını çözebilir. Jingdong Coin Chain Technology CEO'su Liu Peng, stablecoin'in hem para birimi özelliklerine hem de dijital varlık teknolojisi avantajlarına sahip olduğunu ve geleneksel kripto paraların büyük dalgalanma dezavantajlarını telafi edebileceğini belirtti. Jingdong stablecoin, küresel işletmelere ve bireylere verimli, düşük maliyetli ve güvenli ödeme çözümleri sunmaktadır. Yasal para birimi ile kripto para birimi değişimi arasındaki köprüyü kontrol ederek, Jingdong'un sınır ötesi e-ticaret, yurtdışı pazarında ödeme alma ve hesaplama gibi alanlarda inisiyatif elde etmesi beklenmektedir.
Diğer yandan, stablecoin ihracı JD Finans Teknolojisi bölümüne kaynaklar ve faydalar sağlayabilir, örneğin kullanıcıların birikimlerinin faiz getirisi elde edilmesi, işlem verilerinin birikiminin artırılması gibi.
Hong Kong uluslararası finans merkezi için, JD'nin Hong Kong'da stablecoin ihraç etmesi, Hong Kong'un dijital para denemeleri içindeki benzersiz değerini vurgulamaktadır. "Stablecoin Yönetmeliği"nin onaylanması ve kum havuzları pilot uygulamalarının ilerlemesi, Hong Kong'u yasal para birimi stablecoin'leri için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturan dünya üzerindeki ilk yargı alanı haline getirmiştir. Bu, Hong Kong için son derece önemlidir: finansal yenilik canlılığını ve rekabet avantajını artırmak, tanınmış şirketleri çekmek ve uluslararası kuralların belirlenmesinde söz sahibi olmaktır.
Analizler, stablecoin gelişiminin aslında ABD dolarının hakimiyetini kripto alana uzattığını belirtiyor. Kuralları kim belirlerse, gelecekteki para sisteminde avantaj elde edebilir. Bu nedenle, Hong Kong'un stablecoin'e yatırım yapması, yeni bir finansal dönüşümde kilit bir rol oynaması bekleniyor.
Çin anakarası için, Hong Kong'un stablecoin denemeleri öğretici bir anlam taşıyor. İç bölge kripto para birimlerine hala sıkı bir düzenleyici tutum sergilerken, Hong Kong'un uygulamaları, stablecoin'in spekülatif varlıklar yerine uyumlu bir çerçeve içinde ödeme aracı olarak kullanılabileceğini göstermektedir. CITIC Securities'in araştırma raporu, Hong Kong'un stablecoin yasasını ilerletmesinin, somut varlıkların tokenleştirilmesi için istikrarlı bir ticaret aracı sağlayacağını ve anakaradaki işletmelerin Hong Kong'da gerçek dünya varlık (RWA) projelerini hayata geçirmesine yardımcı olacağını belirtmektedir.
Aynı zamanda, stablecoin politikalarının hayata geçirilmesi, Hong Kong ile Çin anakarası arasında dijital yuan ile sınır ötesi ödemeler ve tedarik zinciri finansmanı gibi arayüzlerin inşasında işbirliğini dolaylı olarak desteklemesi bekleniyor. JD.com'dan Liu Peng, ekibin offshore yuan ile bağlantılı stablecoin ihraç olasılıklarını aktif olarak araştırdığını ve yuan'ın sınır ötesi dolaşımına yeni araçlar sağlamayı hedeflediğini de açıkladı.
Sonuç olarak, Hong Kong'daki stablecoin projesi "öncü bir deneme alanı" olarak, deneyimleri ve dersleri, Çin anakarasındaki dijital finans düzenlemeleri ve inovasyonun yönünü etkileyecektir.
3. Teknik Uygulama
3.1 Teknik Mimari ve Alt Zincir Seçimi
JD stabilcoin, blockchain teknolojisi mimarisi kullanılarak çıkarılmakta olup, kamu blok zinciri üzerine inşa edilmiş dijital bir jetondur. Proje sorumlusunun açıklamasına göre, JD stabilcoin Hong Kong Doları'na sabitlenecek ve 1:1 oranında değer istikrarı sağlanacaktır. Bu, her 1 adet JD stabilcoin çıkarıldığında, arka planda eşdeğer 1 Hong Kong Doları değerinde rezerv varlığın destek olarak bulunacağı anlamına gelmektedir.
Kamu blok zincirini temel olarak seçmek, blok zincirinin dağıtılmış defter, eşler arası iletim, programlanabilirlik gibi özelliklerinden yararlanarak değerlerin şeffaf bir şekilde akışını ve hızlı bir şekilde hesaplanmasını sağlamaktır. Aynı zamanda, yaygın kamu blok zincirlerinin kullanılması, stablecoin'in uyumluluğunu artırarak farklı cüzdanlar, işlem platformları ve uygulamaların entegrasyonunu kolaylaştırır.
Şu anda hangi kamu zincirinin kullanılacağına dair spesifik bir bilgi verilmedi, ancak muhtemelen Ethereum gibi olgun zincirler veya JD'nin kendi geliştirdiği düzenlenebilir ortak zincir yapısının bir yükseltmesi üzerine inşa edileceği tahmin edilmektedir; bu da performans ve uyum gereksinimlerini dengeler.
3.2 Sabitleme Mekanizması ve Rezerv Yönetimi
Bir fiat para stabilkoini olarak, Jingdong stabilkoini %100 yeterli rezerv bazlı bir sabitleme mekanizması kullanmaktadır; yani her bir token biriminde, fiyatın istikrarlı kalmasını ve sahiplerinin nominal değer üzerinden geri alım yapabilmesini sağlamak için yüksek kaliteli, yüksek likiditeye sahip varlıklar bulunmaktadır.
İlgili bilgilere göre, Jingdong stabilcoin'in rezerv varlıkları yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşmakta olup, lisanslı finansal kurumların bağımsız hesaplarında tutulmakta ve düzenli olarak raporlar aracılığıyla dış dünyanın sorgulamasına sunulmaktadır. Bu, rezervlerin esas olarak nakit ve banka mevduatları, kısa vadeli devlet tahvilleri gibi düşük riskli varlıklardan oluşabileceği ve tanınmış bir yönetim bankası hesabında tutulduğu, ihraç eden tarafın kendi fonlarından ayrılarak saklandığı anlamına gelmektedir. Bu tür bir yönetim düzenlemesi, ihraç edenin rezervleri kötüye kullanmasını önleyebilir ve sahiplerin haklarını koruyabilir.
Hong Kong düzenleyici gereklilikleri nedeniyle stabilcoin émisyoncularının, token sahiplerine her zaman nominal değer üzerinden geri ödeme yapması gerekmektedir. Bu nedenle, JD stabilcoin, kullanıcıların geri ödeme talebi oluşturabileceği ve émisyoncunun, makul bir süre içinde fiat para birimi eşdeğeri ile ödeme yapmayı taahhüt ettiği mükemmel bir geri ödeme mekanizması tasarlamıştır. Aynı zamanda, sistem, akıllı sözleşmeler veya arka plan sistemleri aracılığıyla émisyon ve geri alma süreçlerini kaydedecek, böylece zincir üzerindeki token sayısının rezerv varlıklarla anlık olarak eşleşmesi sağlanacaktır.
3.3 Sınır Ötesi Ödeme ve Akıllı Sözleşme Mekanizması
JD stablecoin'in teknik gerçekleştirilmesinin odak noktalarından biri, sınır ötesi ödeme senaryolarındaki uygulamasıdır.
Blockchain'in eşler arası iletim özelliklerinden yararlanarak, iki yer arasındaki para işlemleri geleneksel çok katmanlı aracılardan kaçınabilir, neredeyse gerçek zamanlı olarak gerçekleşebilir ve sınır ötesi para transferinin işlem ücretlerini ve döviz maliyetlerini azaltabilir. JD.com, test senaryolarının sınır ötesi ticaret ödemeleri ve perakende ödemelerini içerdiğini açıkladı. Örneğin, sınır ötesi e-ticarette, yurt dışındaki tüketiciler JD.com stabilcoin'i doğrudan kullanarak ödeme yapabilir, bu da kredi kartı kanallarına göre döviz işlem ücretlerinden tasarruf sağlar; tedarikçiler de stabilcoin ile ödeme alarak, ödeme alımını hızlandırabilir ve nakit akışını artırabilir.
Ayrıca, JD.com, Hong Kong ve Makao çevrimiçi mağazası gibi ödeme senaryolarıyla stablecoin ödemelerini test ediyor ve geçmişteki perakende ödemelerdeki yavaş işlem ve yüksek işlem ücretleri gibi sorunları çözmesi bekleniyor.
Akıllı sözleşme mekanizması açısından, stablecoin doğal olarak programlanabilir bir blockchain token'ıdır. Bu, işletmelerin stablecoin'i akıllı sözleşmelere entegre edebileceği ve otomatik ödemeler ile finansal yenilikler gerçekleştirebileceği anlamına gelir. Örneğin, tedarik zinciri finansmanında, lojistik sistemi teslimatı onayladığında, sözleşme yazılarak stablecoin ödemesinin tedarikçiye otomatik olarak serbest bırakılması sağlanarak insan müdahalesi ve kredi riski azaltılabilir. Ayrıca, oyun veya dijital varlık ticaretinde, stablecoin bir ödeme aracı olarak işlev görebilir ve sözleşme aracılığıyla anında tasfiye ve kâr paylaşımını gerçekleştirebilir.
JD stablecoin'in de kara liste ve dondurma gibi temel uyum işlevlerini desteklemesi bekleniyor, bu da kara para aklama ve yaptırım gerekliliklerini karşılamak için.
Genel teknik çözüm açısından, Jingdong stabilcoin, açıklık ve uyumluluğu dengelerken, hem blok zincirinin sınır ötesi dolaşım ve yüksek kullanılabilirlik avantajlarını kullanmakta, hem de rezerv yönetimi, bilgi açıklığı gibi konularda düzenleyici gereksinimleri karşılayarak, sonraki büyük ölçekli uygulamalar için teknik bir temel oluşturmaktadır.
4. Dijital stablecoin'lerin kâr modeli
4.1 Para basımı vergisi ve faiz farkı geliri
Stablecoin ihraç etmenin birincil kâr kaynağı, madeni para vergisi veya faiz farkı geliridir.
Esasında, coin sahipleri fiat para birimini stablecoin ile değiştiriyor, bu da ihraççının faizsiz bir fon rezervi elde etmesiyle eşdeğerdir. İhraççı bu rezervi düşük riskli faizli varlıklara yatırarak faiz farkı kazanabilir.
Küresel stablecoin örneklerine bakıldığında, son yıllarda faiz oranlarının artması nedeniyle stablecoin ihraççılarının kârlarının büyük ölçüde arttığı görülüyor. Circle şirketinin açıkladığına göre, 2021 yılında ihraç ettikleri USDC stablecoin'inin faiz geliri sadece 28 milyon dolar iken, 2023 yılında 2,1 milyar dolara fırlaması bekleniyor. Bu, faiz oranları yükseldiğinde, ihraççıların ellerinde büyük rezervler bulundurarak önemli faiz gelirleri elde edebileceğini yansıtıyor. Benzer şekilde, Tether şirketi de etkileyici kârlar bildirdi - 2023 yılının ilk yarısında net kârı yaklaşık 2,2 milyar dolara ulaşarak, esasen sahip oldukları ABD tahvili faiz gelirlerinden kaynaklanıyor.
Jingdong stablecoin için, eğer ihraç ölçeği on milyar seviyesine ulaşırsa, rezervler kısa vadeli mevduatlara, devlet tahvillerine yatırıldığında yıllık getiri %2-5 olsa bile, her yıl birkaç milyon hatta birden fazla milyon Hong Kong Doları faiz geliri elde edilebilir. Bu gelir, işletme maliyetleri düşüldükten sonra, stablecoin işinin madeni para vergisi kârını oluşturur.
Elbette, Hong Kong düzenleyici gerekliliklerine göre, rezerv gelirlerinin nasıl tahsis edileceği ve kullanıcıların bir kısmına geri ödeme yapılıp yapılmayacağı, düzenleyici detayların netleşmesini bekliyor. Ancak uluslararası deneyime bakıldığında, çoğu stablecoin ihraççısı faiz farkı gelirini ana kâr noktası olarak görmekte.
4.2 Katkı Hizmetleri ve Ekosistem Etkisi
Pasif faiz gelirinin yanı sıra, stablecoin'ler çeşitli aktif kazanç modelleri ve stratejik getiriler sağlayabilir.
Öncelikle işlem ve değişim ücretleri. İhraççı, stablecoin'in ihraç, geri alım veya büyük transferler için küçük bir ücret alabilir. Örneğin, bazı stablecoin'lerin geri alımında %0.1 - %0.2 ücret alınmakta, büyük kurumsal müşterilere yönetim ücreti gibi ücretler uygulanmakta, şirketlere gelir sağlamaktadır.
İkincisi, sınır ötesi ödeme ve havale hizmetleri katma değerli gelirler üretebilir. JD stablecoin'i eğer büyük ölçekte sınır ötesi e-ticaret ve tedarik zinciri ödemelerinde kullanılırsa, JD, stablecoin'e dayalı döviz hizmetleri, cüzdan yönetimi, ödeme ağ geçidi gibi katma değerli hizmetler sunarak kurumsal müşterilerden hizmet ücreti alabilir. Örneğin, bir işletme, yurt içindeki RMB'yi JD stablecoin'e çevirerek ödeme yaparsa, JD döviz kuru farkından kazanç elde edebilir.
Yine, tedarik zinciri finansmanı alanında fırsatlar mevcuttur. JD.com, stabilcoin platformunu kullanarak yukarı ve aşağı akıştaki tedarikçilere finansman, faktoring gibi hizmetler sunabilir. Tedarikçiler stabilcoin alacaklarına sahip olduğunda, JD.com Finans, stabilcoin veya fiat para birimi ile iskonto veya kredi sunabilir, buradan faiz veya ücret farkı kazanabilir. Stabilcoin'in şeffaf ve izlenebilir özellikleri, risk yönetim maliyetlerini azaltır ve bu modeli daha verimli hale getirir.
Ayrıca, stablecoin'in getirdiği ekosistem etkisi gizli ama derin olabilir. Örneğin, kullanıcı bağlılığını ve kalıcılığını artırabilir - tüketiciler ve tüccarlar, JD stablecoin kullanarak JD'nin ekosistemine daha fazla dahil olur, bu da alışveriş merkezi işlem hacminin artışına yol açar. Diğer bir örnek, JD stablecoin'in veri birikimini teşvik etmesi olabilir; büyük miktardaki sınır ötesi işlem verilerinin toplanması ve analizi, JD'nin risk kontrolü ve pazarlamasına geri dönerek dolaylı olarak değer yaratabilir.
Önemli bir nokta olarak, ana akım ödeme devlerinin stratejileri, stablecoin ekosisteminin önemini doğrulamaktadır. Örneğin, PayPal'ın PYUSD stabilcoinini piyasaya sürmesi ve token sahiplerine yıllık %3.7 kazanç teşviki sunması, kullanıcı alışkanlıklarını geliştirmeyi amaçlıyor; gelecekte işlem ücretleri ve fon birikimi ile kâr elde etmeyi hedefliyor.
Genel