Ликвидность игр: Технические инновации DEX и перераспределение власти
На рынке криптовалют розничные инвесторы часто рассматриваются как "приемники" в момент выхода институциональных инвесторов. Эта асимметрия более выражена в области криптовалют, где механизмы маркетмейкеров централизованных бирж и своп-торговля усугубляют информационный разрыв. Однако с развитием децентрализованных бирж новые типы DEX, такие как dYdX и Antarctic, переосмысляют распределение ликвидности с помощью инновационных механизмов. В этой статье будет проведен анализ того, как отличные DEX достигают эффективной изоляции ликвидности розничных и институциональных инвесторов с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулирования и моделей управления.
Ликвидность: от пассивного принятия к перераспределению власти
Традиционные DEX сталкиваются с проблемами ликвидности
В ранних моделях автоматизированных маркет-мейкеров розничные инвесторы, предоставляющие ликвидность, сталкивались с значительным риском обратного выбора. В качестве примера возьмем один DEX: несмотря на то, что его концентрированный дизайн ликвидности повышает эффективность капитала, данные показывают, что средняя позиция розничного LP составляет всего 29 000 долларов, в основном распределенная по небольшим пулам; в то время как профессиональные учреждения доминируют в крупных торговых пулах со средней позицией в 3,7 миллиона долларов. В этой структуре, когда учреждения продают крупные объемы, розничные ликвидные пулы первыми испытывают падение цен, что приводит к типичной "ловушке ликвидности".
Необходимость многослойной ликвидности
Исследования показывают, что рынок DEX уже продемонстрировал явную профессиональную иерархию: хотя розничные инвесторы составляют 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности предоставляется небольшим числом учреждений. Эта иерархия является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Отличные DEX должны через механизмы проектирования разделять «долговую ликвидность» розничных инвесторов и «основную ликвидность» учреждений. Например, механизм пулов ликвидности, запущенный некоторым DEX, распределяет стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, по алгоритму в субпулы, которые контролируются учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и предотвращает прямое воздействие розничных инвесторов на большие торговые колебания.
Технический механизм: создание Ликвидность-фаервола
Инновация в модели order book
DEX, использующие книгу заказов, могут создать многоуровневый механизм защиты ликвидности с помощью технологических инноваций. Основная цель заключается в физической изоляции ликвидных потребностей розничных инвесторов от крупных институциональных сделок, чтобы избежать того, чтобы розничные инвесторы стали "жертвами" резких колебаний на рынке. Дизайн ликвидного защитного экрана должен учитывать эффективность, прозрачность и способность к изоляции рисков, при этом основное внимание уделяется смешанной архитектуре с сотрудничеством между ончейн и оффчейн, которая обеспечивает автономию активов пользователей и защищает ликвидные пулы от рыночных колебаний и злонамеренных действий.
Гибридная модель размещает такие высокочастотные операции, как сопоставление заказов, вне цепи, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно повышает скорость выполнения сделок и предотвращает проблемы с проскальзыванием, вызванные перегрузкой сети блокчейна. В то же время, расчет на цепи гарантирует безопасность и прозрачность само-хранения активов. Несколько DEX сопоставляют сделки через внецепочные книги заказов, а окончательный расчет осуществляется на цепи, что сохраняет ключевые преимущества децентрализации и достигает эффективности сделок, близкой к централизованным биржам.
Приватность оффчейн ордербука снижает предшествующее раскрытие информации о сделках, эффективно сдерживая такие действия MEV, как фронт-раннинг и сэндвич-атаки. Гибридная модель позволяет подключаться к профессиональным алгоритмам традиционных маркетмейкеров, гибко управляя ликвидностью через оффчейн ликвидные пулы, предлагая более узкие спрэды и глубину. Некоторые протоколы используют модель виртуального автоматического маркетмейкера, в сочетании с механизмом оффчейн пополнения ликвидности, что смягчает проблему высокой проскальзывания чисто ончейн AMM.
Офлайн-обработка сложных вычислений (таких как динамическая настройка ставок на средства, высокочастотное исполнение сделок) снижает потребление Gas в сети, и на цепочке требуется обрабатывать только ключевые этапы расчетов. Архитектура единственного контракта некоторой DEX объединяет операции нескольких пулов в один контракт, что дополнительно снижает стоимость Gas на 99%, предоставляя техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с компонентами DeFi, такими как оракулы и кредитные протоколы. Некоторая торговая платформа получает офлайн-данные о ценах через оракул и сочетает это с механизмом расчета на цепочке, что позволяет реализовать сложные функции торговли деривативами.
Создание стратегии ликвидногоFirewall, соответствующей потребностям рынка
Межсетевой экран ликвидности направлен на поддержание стабильности пула ликвидности с помощью технических средств и предотвращение системных рисков, вызванных злонамеренными операциями и колебаниями рынка. К числу распространенных практик относится введение временной блокировки (например, 24-часовая задержка до 7 дней) в момент выхода из LP для предотвращения частых изъятий активов, которые могут привести к мгновенному истощению ликвидности. В периоды высокой волатильности рынка таймлоки могут смягчить панические выводы средств, защитить долгосрочную доходность LP и обеспечить справедливость за счет прозрачной записи периодов блокировки с помощью смарт-контрактов.
На основе мониторинга соотношения активов ликвидного пула в реальном времени через оракулы, биржа может установить динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля какого-либо актива в пуле превышает заранее установленный предел, приостанавливаются соответствующие сделки или автоматически вызывается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных убытков. Также можно разработать уровневое вознаграждение в зависимости от времени блокировки LP и их вклада. LP, которые долго блокируют активы, могут получать более высокий процент от комиссий или стимулирующие токены управления, тем самым поощряя стабильность. Новая функция некоторого DEX позволяет разработчикам настраивать правила стимулирования LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), усиливая привязанность.
Развертывание системы мониторинга в реальном времени вне цепи для выявления аномальных торговых паттернов (например, атак с крупными арбитражами) и активация механизма остановки на цепи. Приостановка торговли определенными торговыми парами или ограничение крупных ордеров, аналогично механизму "остановки" в традиционных финансах. Обеспечение безопасности контрактов ликвидностных пулов с помощью формальной верификации и стороннего аудита, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели代理合同, которая позволяет исправлять уязвимости без перемещения ликвидности, чтобы избежать повторения подобных крупных событий.
Кейсовое исследование
Некоторый DEX: Полностью децентрализованная практика модели книги заказов
Этот DEX поддерживает книгу заказов вне цепи, формируя гибридную архитектуру с оффчейн-книгой заказов и ончейн-расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из 60 валидаторов, в реальном времени сопоставляет сделки, и окончательные расчеты завершаются только после выполнения через приложение, построенное с использованием специального SDK. Эта конструкция изолирует влияние высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, а ончейн обрабатывает только результаты, избегая прямого воздействия больших отмен на колебания цен для розничных LP. Применяется режим торговли без Gas, комиссия взимается пропорционально только после успешной сделки, что позволяет избежать высоких Gas-расходов для розничных инвесторов из-за высокочастотных отмен и снижает риск пассивного "выхода из ликвидности".
Когда розничные инвесторы могут получать 15% APR на стабильные монеты от стейкинга токенов (из доли от торговых сборов), в то время как институциональные инвесторы должны ставить токены, чтобы стать валидаторами, участвуя в поддержании оффлайн ордер-бука и получая более высокую прибыль. Эта многоуровневая структура отделяет доходы розничных инвесторов от функций институциональных узлов, уменьшая конфликты интересов. Безразрешенная листинг и Ликвидность изолированы, с помощью алгоритма стабильные монеты, предоставленные розничными инвесторами, распределяются по различным дочерним пулам, предотвращая прорыв единого пула активов крупными сделками. Держатели токенов принимают решения о распределении торговых сборов, новых торговых пар и других параметрах через голосование в сети, и учреждения не могут в одностороннем порядке изменять правила, нанося вред интересам розничных инвесторов.
Некоторый проект стабильной валюты: Ликвидность стабильной валюты
Когда пользователь закладывает ETH для генерации дельта-нейтральной стабильной монеты, протокол автоматически открывает на бирже эквивалентную короткую позицию по вечным контрактам на ETH для хеджирования. Розничные инвесторы, держащие эту стабильную монету, несут только доход от залога ETH и спред по процентным ставкам, избегая прямого воздействия колебаний спотовой цены. Когда цена стабильной монеты отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, инициируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции с ценой со стороны институциональных инвесторов через централизованную распродажу.
Розничные инвесторы получают токены дохода, заливая стабильные монеты, при этом доход поступает от вознаграждений за стекинг ETH и комиссий за использование средств; институциональные игроки, предоставляя ликвидность на блокчейне через маркет-мейкинг, получают дополнительные стимулы, при этом источники дохода двух категорий ролей физически изолированы. В стабильный пул DEX вводятся токены вознаграждения, чтобы обеспечить возможность розничным инвесторам обменивать с низким проскальзыванием, избегая принудительного принятия давления со стороны институциональных игроков из-за недостатка ликвидности. В будущем планируется контролировать типы обеспечения стабильных монет и соотношение хеджирования через токены управления, а сообщество может голосовать за ограничение чрезмерного использования плеча институциональными игроками.
Некоторый протокол: Эластичный маркетмейкинг и контроль ценности протокола
После миграции протокола на новую инфраструктуру была разработана эффективная модель торговли контрактами с внецепочечным сводом и цепочечным расчетом. Активы пользователей используют механизм самоуправления, все активы хранятся в смарт-контракте на цепочке, что гарантирует, что платформа не может присваивать средства, даже если платформа прекращает свою деятельность, пользователи все равно могут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Их контракты поддерживают бесшовные депозиты и выводы многоцепочных активов и используют дизайн без KYC, пользователям необходимо только подключить кошелек или социальный аккаунт для торговли, при этом освобождаются от затрат на Gas, что значительно снижает торговые издержки. Кроме того, данный протокол инновационно поддерживает спотовую торговлю с возможностью однокнопочной покупки и продажи многоцепочных активов, избегая громоздких процессов и дополнительных затрат на межцепочечные мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многоцепочными активами.
Основное конкурентное преимущество этого протокола заключается в его прорывном дизайне базовой инфраструктуры. С помощью доказательства с нулевым разглашением и агрегированной архитектуры Rollup решаются проблемы фрагментации ликвидности, высоких торговых издержек и сложности межсетевых операций, с которыми сталкиваются традиционные DEX. Его способность агрегировать ликвидность из нескольких цепочек объединяет активы, распределенные по различным сетям, создавая глубокие ликвидные пулы, что позволяет пользователям получать лучшие цены на сделки без необходимости межсетевого взаимодействия. В то же время, технология zk-Rollup позволяет обрабатывать транзакции вне цепи в пакетном режиме, в сочетании с рекурсивными доказательствами для оптимизации эффективности верификации, что позволяет достичь пропускной способности, близкой к уровню централизованных бирж, а торговые издержки составляют лишь малую часть от аналогичных платформ. В отличие от некоторых DEX, оптимизированных для одной цепочки, этот протокол предлагает пользователям более гибкий и доступный торговый опыт благодаря межсетевой совместимости и унифицированному механизму листинга активов.
Некоторый обмен: революция приватности и эффективности на основе ZK Rollup
Биржа использует технологию нулевых знаний, объединяя свойства конфиденциальности Zk-SNARKs с глубиной ликвидности ордерной книги. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность маржи), не раскрывая детали позиций, что предотвращает атаки MEV и утечку информации, успешно решая отраслевую проблему "нельзя одновременно достичь прозрачности и конфиденциальности". С помощью Merkle Tree большое количество хешей транзакций агрегируется в единственный корневой хеш, что значительно сокращает затраты на хранение в цепочке и потребление Gas при записи в цепочку. Сочетание Merkle Tree и ончейн верификации предоставляет розничным инвесторам опыт уровня централизованной биржи и безопасность уровня DEX в "беспроигрышном варианте".
В дизайне LP пула эта биржа применяет смешанную модель LP, которая через смарт-контракты безшовно связывает операции обмена стабильных монет пользователей и LP Token, одновременно учитывая преимущества прозрачности в цепочке и эффективности вне цепочки. При попытке пользователя выйти из пула ликвидности вводится задержка, чтобы предотвратить нестабильность предложения ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Этот механизм может уменьшить риск проскальзывания цен, повысить стабильность пула ликвидности и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая злоупотребление со стороны манипуляторов рынка и спекулянтов, использующих рыночные колебания для получения прибыли.
На традиционных централизованных биржах крупные клиенты, выходя из ликвидности, зависят от ликвидности всех пользователей книги заказов, что может привести к панике и падению цен. Однако механизм хеджирования и маркет-мейкинга этой биржи может эффективно сбалансировать предложение ликвидности, позволяя институциональным инвесторам выходить, не полагаясь слишком сильно на средства розничных инвесторов, что освобождает розничных инвесторов от чрезмерного риска. Это более подходит для профессиональных трейдеров с высоким кредитным плечом, низким проскальзыванием и ненавидящих манипуляции на рынке.
Будущее направление: возможность демократизации ликвидности
Будущее проектирования ликвидности DEX может развиваться по двум направлениям: глобальная сеть ликвидности и экосистема совместного управления. Глобальная сеть ликвидности преодолевает изоляцию с помощью технологий межблокчейн-взаимодействия, достигая максимальной эффективности капитала, а обычные пользователи могут получить оптимальный опыт торговли через "незаметный межблокчейн". Экосистема совместного управления, в свою очередь, благодаря инновациям в механизмах проектирования, переводит управление DAO от "капитальной власти" к "правам на вклад", создавая динамическое равновесие между обычными пользователями и институциональными игроками в процессе игры.
Кросс-чейн ликвидность агрегирования: от фрагментации к глобальной сети ликвидности
Этот путь использует протокол межсетевого связи для создания базовой инфраструктуры, обеспечивая синхронизацию данных и передачу активов в реальном времени между несколькими цепочками, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью нулевых знаний или технологии проверки легких узлов обеспечивается безопасность и актуальность межсетевых сделок.
Совместив модели прогнозирования на основе ИИ и анализ данных на блокчейне, интеллектуальная маршрутизация автоматически выберет оптимальные ликвидные пулы. Например, когда распродажа основных сетевых активов приводит к увеличению проскальзывания, система может мгновенно извлечь ликвидность из пулов с низким проскальзыванием на других цепочках и завершить кросс-цепочную хеджирование с помощью атомного обмена, снижая стоимость удара для розничных пулов.
Другим вариантом является разработка протокола агрегирования ликвидности между цепями, который позволяет пользователям получать доступ к ликвидностным пулам на нескольких цепях через одну точку. Фондовый пул использует модель "ликвидность как услуга", распределяя по мере необходимости на разные цепи и автоматически балансируя ценовые различия между цепями с помощью арбитражных роботов, максимизируя эффективность капитала. Одновременно вводится межцепочечный страховой пул и динамическая модель тарифов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
5
Поделиться
комментарий
0/400
StakeTillRetire
· 12ч назад
Розничный инвестор всегда неудачники.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FarmToRiches
· 08-05 16:56
Розничный инвестор навсегда остается маленьким неудачником под лезвием серпа.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityNinja
· 08-05 16:56
Старые散 навсегда будут банкоматом для организаций, тратя время.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasWhisperer
· 08-05 16:41
хмм... наблюдение за мемпулом dydx похоже на чтение звёзд сейчас - розничные ликвидные паттерны меняются... бычий?
Посмотреть ОригиналОтветить0
JustAnotherWallet
· 08-05 16:40
А, значит, надо продолжать рассматривать розничных инвесторов как неудачников?
DEX Ликвидность инновации: технологии и власть переосмысливают отношения между розничными инвесторами и институциями
Ликвидность игр: Технические инновации DEX и перераспределение власти
На рынке криптовалют розничные инвесторы часто рассматриваются как "приемники" в момент выхода институциональных инвесторов. Эта асимметрия более выражена в области криптовалют, где механизмы маркетмейкеров централизованных бирж и своп-торговля усугубляют информационный разрыв. Однако с развитием децентрализованных бирж новые типы DEX, такие как dYdX и Antarctic, переосмысляют распределение ликвидности с помощью инновационных механизмов. В этой статье будет проведен анализ того, как отличные DEX достигают эффективной изоляции ликвидности розничных и институциональных инвесторов с точки зрения технической архитектуры, механизмов стимулирования и моделей управления.
Ликвидность: от пассивного принятия к перераспределению власти
Традиционные DEX сталкиваются с проблемами ликвидности
В ранних моделях автоматизированных маркет-мейкеров розничные инвесторы, предоставляющие ликвидность, сталкивались с значительным риском обратного выбора. В качестве примера возьмем один DEX: несмотря на то, что его концентрированный дизайн ликвидности повышает эффективность капитала, данные показывают, что средняя позиция розничного LP составляет всего 29 000 долларов, в основном распределенная по небольшим пулам; в то время как профессиональные учреждения доминируют в крупных торговых пулах со средней позицией в 3,7 миллиона долларов. В этой структуре, когда учреждения продают крупные объемы, розничные ликвидные пулы первыми испытывают падение цен, что приводит к типичной "ловушке ликвидности".
Необходимость многослойной ликвидности
Исследования показывают, что рынок DEX уже продемонстрировал явную профессиональную иерархию: хотя розничные инвесторы составляют 93% от общего числа поставщиков ликвидности, 65-85% фактической ликвидности предоставляется небольшим числом учреждений. Эта иерархия является неизбежным результатом оптимизации рыночной эффективности. Отличные DEX должны через механизмы проектирования разделять «долговую ликвидность» розничных инвесторов и «основную ликвидность» учреждений. Например, механизм пулов ликвидности, запущенный некоторым DEX, распределяет стабильные монеты, внесенные розничными инвесторами, по алгоритму в субпулы, которые контролируются учреждениями, что обеспечивает как глубину ликвидности, так и предотвращает прямое воздействие розничных инвесторов на большие торговые колебания.
Технический механизм: создание Ликвидность-фаервола
Инновация в модели order book
DEX, использующие книгу заказов, могут создать многоуровневый механизм защиты ликвидности с помощью технологических инноваций. Основная цель заключается в физической изоляции ликвидных потребностей розничных инвесторов от крупных институциональных сделок, чтобы избежать того, чтобы розничные инвесторы стали "жертвами" резких колебаний на рынке. Дизайн ликвидного защитного экрана должен учитывать эффективность, прозрачность и способность к изоляции рисков, при этом основное внимание уделяется смешанной архитектуре с сотрудничеством между ончейн и оффчейн, которая обеспечивает автономию активов пользователей и защищает ликвидные пулы от рыночных колебаний и злонамеренных действий.
Гибридная модель размещает такие высокочастотные операции, как сопоставление заказов, вне цепи, используя низкую задержку и высокую пропускную способность серверов вне цепи, что значительно повышает скорость выполнения сделок и предотвращает проблемы с проскальзыванием, вызванные перегрузкой сети блокчейна. В то же время, расчет на цепи гарантирует безопасность и прозрачность само-хранения активов. Несколько DEX сопоставляют сделки через внецепочные книги заказов, а окончательный расчет осуществляется на цепи, что сохраняет ключевые преимущества децентрализации и достигает эффективности сделок, близкой к централизованным биржам.
Приватность оффчейн ордербука снижает предшествующее раскрытие информации о сделках, эффективно сдерживая такие действия MEV, как фронт-раннинг и сэндвич-атаки. Гибридная модель позволяет подключаться к профессиональным алгоритмам традиционных маркетмейкеров, гибко управляя ликвидностью через оффчейн ликвидные пулы, предлагая более узкие спрэды и глубину. Некоторые протоколы используют модель виртуального автоматического маркетмейкера, в сочетании с механизмом оффчейн пополнения ликвидности, что смягчает проблему высокой проскальзывания чисто ончейн AMM.
Офлайн-обработка сложных вычислений (таких как динамическая настройка ставок на средства, высокочастотное исполнение сделок) снижает потребление Gas в сети, и на цепочке требуется обрабатывать только ключевые этапы расчетов. Архитектура единственного контракта некоторой DEX объединяет операции нескольких пулов в один контракт, что дополнительно снижает стоимость Gas на 99%, предоставляя техническую основу для масштабируемости гибридной модели. Гибридная модель поддерживает глубокую интеграцию с компонентами DeFi, такими как оракулы и кредитные протоколы. Некоторая торговая платформа получает офлайн-данные о ценах через оракул и сочетает это с механизмом расчета на цепочке, что позволяет реализовать сложные функции торговли деривативами.
Создание стратегии ликвидногоFirewall, соответствующей потребностям рынка
Межсетевой экран ликвидности направлен на поддержание стабильности пула ликвидности с помощью технических средств и предотвращение системных рисков, вызванных злонамеренными операциями и колебаниями рынка. К числу распространенных практик относится введение временной блокировки (например, 24-часовая задержка до 7 дней) в момент выхода из LP для предотвращения частых изъятий активов, которые могут привести к мгновенному истощению ликвидности. В периоды высокой волатильности рынка таймлоки могут смягчить панические выводы средств, защитить долгосрочную доходность LP и обеспечить справедливость за счет прозрачной записи периодов блокировки с помощью смарт-контрактов.
На основе мониторинга соотношения активов ликвидного пула в реальном времени через оракулы, биржа может установить динамические пороги для активации механизмов управления рисками. Когда доля какого-либо актива в пуле превышает заранее установленный предел, приостанавливаются соответствующие сделки или автоматически вызывается алгоритм ребалансировки, чтобы избежать увеличения непостоянных убытков. Также можно разработать уровневое вознаграждение в зависимости от времени блокировки LP и их вклада. LP, которые долго блокируют активы, могут получать более высокий процент от комиссий или стимулирующие токены управления, тем самым поощряя стабильность. Новая функция некоторого DEX позволяет разработчикам настраивать правила стимулирования LP (например, автоматическое реинвестирование сборов), усиливая привязанность.
Развертывание системы мониторинга в реальном времени вне цепи для выявления аномальных торговых паттернов (например, атак с крупными арбитражами) и активация механизма остановки на цепи. Приостановка торговли определенными торговыми парами или ограничение крупных ордеров, аналогично механизму "остановки" в традиционных финансах. Обеспечение безопасности контрактов ликвидностных пулов с помощью формальной верификации и стороннего аудита, а также использование модульного дизайна для поддержки экстренных обновлений. Введение модели代理合同, которая позволяет исправлять уязвимости без перемещения ликвидности, чтобы избежать повторения подобных крупных событий.
Кейсовое исследование
Некоторый DEX: Полностью децентрализованная практика модели книги заказов
Этот DEX поддерживает книгу заказов вне цепи, формируя гибридную архитектуру с оффчейн-книгой заказов и ончейн-расчетами. Децентрализованная сеть, состоящая из 60 валидаторов, в реальном времени сопоставляет сделки, и окончательные расчеты завершаются только после выполнения через приложение, построенное с использованием специального SDK. Эта конструкция изолирует влияние высокочастотной торговли на ликвидность розничных инвесторов вне цепи, а ончейн обрабатывает только результаты, избегая прямого воздействия больших отмен на колебания цен для розничных LP. Применяется режим торговли без Gas, комиссия взимается пропорционально только после успешной сделки, что позволяет избежать высоких Gas-расходов для розничных инвесторов из-за высокочастотных отмен и снижает риск пассивного "выхода из ликвидности".
Когда розничные инвесторы могут получать 15% APR на стабильные монеты от стейкинга токенов (из доли от торговых сборов), в то время как институциональные инвесторы должны ставить токены, чтобы стать валидаторами, участвуя в поддержании оффлайн ордер-бука и получая более высокую прибыль. Эта многоуровневая структура отделяет доходы розничных инвесторов от функций институциональных узлов, уменьшая конфликты интересов. Безразрешенная листинг и Ликвидность изолированы, с помощью алгоритма стабильные монеты, предоставленные розничными инвесторами, распределяются по различным дочерним пулам, предотвращая прорыв единого пула активов крупными сделками. Держатели токенов принимают решения о распределении торговых сборов, новых торговых пар и других параметрах через голосование в сети, и учреждения не могут в одностороннем порядке изменять правила, нанося вред интересам розничных инвесторов.
Некоторый проект стабильной валюты: Ликвидность стабильной валюты
Когда пользователь закладывает ETH для генерации дельта-нейтральной стабильной монеты, протокол автоматически открывает на бирже эквивалентную короткую позицию по вечным контрактам на ETH для хеджирования. Розничные инвесторы, держащие эту стабильную монету, несут только доход от залога ETH и спред по процентным ставкам, избегая прямого воздействия колебаний спотовой цены. Когда цена стабильной монеты отклоняется от 1 доллара, арбитражеры должны выкупить залог через смарт-контракт, инициируя механизм динамической корректировки, чтобы предотвратить манипуляции с ценой со стороны институциональных инвесторов через централизованную распродажу.
Розничные инвесторы получают токены дохода, заливая стабильные монеты, при этом доход поступает от вознаграждений за стекинг ETH и комиссий за использование средств; институциональные игроки, предоставляя ликвидность на блокчейне через маркет-мейкинг, получают дополнительные стимулы, при этом источники дохода двух категорий ролей физически изолированы. В стабильный пул DEX вводятся токены вознаграждения, чтобы обеспечить возможность розничным инвесторам обменивать с низким проскальзыванием, избегая принудительного принятия давления со стороны институциональных игроков из-за недостатка ликвидности. В будущем планируется контролировать типы обеспечения стабильных монет и соотношение хеджирования через токены управления, а сообщество может голосовать за ограничение чрезмерного использования плеча институциональными игроками.
Некоторый протокол: Эластичный маркетмейкинг и контроль ценности протокола
После миграции протокола на новую инфраструктуру была разработана эффективная модель торговли контрактами с внецепочечным сводом и цепочечным расчетом. Активы пользователей используют механизм самоуправления, все активы хранятся в смарт-контракте на цепочке, что гарантирует, что платформа не может присваивать средства, даже если платформа прекращает свою деятельность, пользователи все равно могут принудительно вывести средства для обеспечения безопасности. Их контракты поддерживают бесшовные депозиты и выводы многоцепочных активов и используют дизайн без KYC, пользователям необходимо только подключить кошелек или социальный аккаунт для торговли, при этом освобождаются от затрат на Gas, что значительно снижает торговые издержки. Кроме того, данный протокол инновационно поддерживает спотовую торговлю с возможностью однокнопочной покупки и продажи многоцепочных активов, избегая громоздких процессов и дополнительных затрат на межцепочечные мосты, что особенно подходит для эффективной торговли многоцепочными активами.
Основное конкурентное преимущество этого протокола заключается в его прорывном дизайне базовой инфраструктуры. С помощью доказательства с нулевым разглашением и агрегированной архитектуры Rollup решаются проблемы фрагментации ликвидности, высоких торговых издержек и сложности межсетевых операций, с которыми сталкиваются традиционные DEX. Его способность агрегировать ликвидность из нескольких цепочек объединяет активы, распределенные по различным сетям, создавая глубокие ликвидные пулы, что позволяет пользователям получать лучшие цены на сделки без необходимости межсетевого взаимодействия. В то же время, технология zk-Rollup позволяет обрабатывать транзакции вне цепи в пакетном режиме, в сочетании с рекурсивными доказательствами для оптимизации эффективности верификации, что позволяет достичь пропускной способности, близкой к уровню централизованных бирж, а торговые издержки составляют лишь малую часть от аналогичных платформ. В отличие от некоторых DEX, оптимизированных для одной цепочки, этот протокол предлагает пользователям более гибкий и доступный торговый опыт благодаря межсетевой совместимости и унифицированному механизму листинга активов.
Некоторый обмен: революция приватности и эффективности на основе ZK Rollup
Биржа использует технологию нулевых знаний, объединяя свойства конфиденциальности Zk-SNARKs с глубиной ликвидности ордерной книги. Пользователи могут анонимно проверять действительность сделок (например, достаточность маржи), не раскрывая детали позиций, что предотвращает атаки MEV и утечку информации, успешно решая отраслевую проблему "нельзя одновременно достичь прозрачности и конфиденциальности". С помощью Merkle Tree большое количество хешей транзакций агрегируется в единственный корневой хеш, что значительно сокращает затраты на хранение в цепочке и потребление Gas при записи в цепочку. Сочетание Merkle Tree и ончейн верификации предоставляет розничным инвесторам опыт уровня централизованной биржи и безопасность уровня DEX в "беспроигрышном варианте".
В дизайне LP пула эта биржа применяет смешанную модель LP, которая через смарт-контракты безшовно связывает операции обмена стабильных монет пользователей и LP Token, одновременно учитывая преимущества прозрачности в цепочке и эффективности вне цепочки. При попытке пользователя выйти из пула ликвидности вводится задержка, чтобы предотвратить нестабильность предложения ликвидности на рынке из-за частых входов и выходов. Этот механизм может уменьшить риск проскальзывания цен, повысить стабильность пула ликвидности и защитить интересы долгосрочных поставщиков ликвидности, предотвращая злоупотребление со стороны манипуляторов рынка и спекулянтов, использующих рыночные колебания для получения прибыли.
На традиционных централизованных биржах крупные клиенты, выходя из ликвидности, зависят от ликвидности всех пользователей книги заказов, что может привести к панике и падению цен. Однако механизм хеджирования и маркет-мейкинга этой биржи может эффективно сбалансировать предложение ликвидности, позволяя институциональным инвесторам выходить, не полагаясь слишком сильно на средства розничных инвесторов, что освобождает розничных инвесторов от чрезмерного риска. Это более подходит для профессиональных трейдеров с высоким кредитным плечом, низким проскальзыванием и ненавидящих манипуляции на рынке.
Будущее направление: возможность демократизации ликвидности
Будущее проектирования ликвидности DEX может развиваться по двум направлениям: глобальная сеть ликвидности и экосистема совместного управления. Глобальная сеть ликвидности преодолевает изоляцию с помощью технологий межблокчейн-взаимодействия, достигая максимальной эффективности капитала, а обычные пользователи могут получить оптимальный опыт торговли через "незаметный межблокчейн". Экосистема совместного управления, в свою очередь, благодаря инновациям в механизмах проектирования, переводит управление DAO от "капитальной власти" к "правам на вклад", создавая динамическое равновесие между обычными пользователями и институциональными игроками в процессе игры.
Кросс-чейн ликвидность агрегирования: от фрагментации к глобальной сети ликвидности
Этот путь использует протокол межсетевого связи для создания базовой инфраструктуры, обеспечивая синхронизацию данных и передачу активов в реальном времени между несколькими цепочками, устраняя зависимость от централизованных мостов. С помощью нулевых знаний или технологии проверки легких узлов обеспечивается безопасность и актуальность межсетевых сделок.
Совместив модели прогнозирования на основе ИИ и анализ данных на блокчейне, интеллектуальная маршрутизация автоматически выберет оптимальные ликвидные пулы. Например, когда распродажа основных сетевых активов приводит к увеличению проскальзывания, система может мгновенно извлечь ликвидность из пулов с низким проскальзыванием на других цепочках и завершить кросс-цепочную хеджирование с помощью атомного обмена, снижая стоимость удара для розничных пулов.
Другим вариантом является разработка протокола агрегирования ликвидности между цепями, который позволяет пользователям получать доступ к ликвидностным пулам на нескольких цепях через одну точку. Фондовый пул использует модель "ликвидность как услуга", распределяя по мере необходимости на разные цепи и автоматически балансируя ценовые различия между цепями с помощью арбитражных роботов, максимизируя эффективность капитала. Одновременно вводится межцепочечный страховой пул и динамическая модель тарифов.