A agitação nos mercados financeiros aumenta, o crédito do dólar enfrenta uma crise de confiança

Visão geral do mercado

Esta semana, os mercados financeiros apresentaram oscilações anormais, com as ações, dívidas e câmbios a sofrerem grandes oscilações simultaneamente:

• O mercado de ações dos EUA passou por uma volatilidade intensa, com o índice S&P 500 a subir 5% numa única semana.
• A rentabilidade dos títulos do governo dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar raramente cai abaixo de 100.

Desempenho diversificado dos ativos de refúgio:

• O preço do ouro ultrapassou 3200 dólares/onsa, atingindo um novo máximo histórico
• Moedas de refúgio tradicionais, como o iene e o franco suíço, estão a fortalecer-se
• A posição de refúgio do dólar foi abalada

Análise de Dados Económicos

Os dados da inflação mostram sinais iniciais de estagflação:

• O CPI caiu em relação ao mês anterior, principalmente devido à queda dos preços da gasolina.
• Os preços da habitação e dos alimentos continuam a subir na inflação subjacente.
• PPI mensal -0,4%, refletindo a coexistência da contração da demanda e da rigidez dos custos

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado está mais pessimista em relação às perspectivas econômicas futuras.

Crise de liquidez显现

A pressão de venda no mercado de títulos do tesouro dos EUA aumenta:

• A queda dos preços dos títulos de longo prazo levou à desvalorização dos ativos colaterais.
• Gera a venda forçada de fundos hedge, formando um ciclo vicioso de queda-venda

Pressão no mercado de recompra aumenta:

• A diferença entre BGCR e SOFR alargou
• Refletir o aumento abrupto dos custos de financiamento de colaterais, agravando a estratificação da liquidez

Políticas e riscos externos

Ajuste da política comercial:

• Os impostos sobre as importações da China para os Estados Unidos aumentaram para 145%
• A China retaliou contra as tarifas dos EUA até 125%
• Outros países obtêm um período de suspensão de 90 dias, a guerra comercial está parcialmente amenizada, mas os riscos a longo prazo ainda persistem.

Pressão para refinanciar a dívida pública dos EUA:

• Em 2025, cerca de 9 trilhões de dólares em dívida pública vencerão.
• A venda por detentores estrangeiros agravará a pressão sobre a liquidez

Perspectivas para a próxima semana

Lógica de defesa do mercado:

• Fluxo de fundos para ativos de refúgio não dolarizados ( ouro, iene, franco suíço )
• Os títulos do Tesouro americano de longo prazo e os ativos de equity de alta alavancagem enfrentam risco de venda.

Indicadores-chave de monitoramento:

• Liquidez da dívida pública dos EUA (10 anos de rendimento irá ultrapassar 5% )
• Situação da variação da dívida da China
• Intervenção do Banco do Japão na taxa de câmbio
• Mudança no spread de rendimento de dívida de alto rendimento

De maneira geral, o mercado está a passar de preocupações com a inflação para uma crise de crédito do dólar e um duplo choque de estagflação. Os investidores devem manter-se alerta e acompanhar a evolução das políticas e as mudanças na liquidez do mercado.