Insights sobre o protocolo Ethena: desafios e otimização da taxa de financiamento
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que oferece um "dólar sintético" USDe através de uma estratégia delta neutra. O seu funcionamento baseia-se no fato de que os usuários depositam stETH no protocolo para emitir um equivalente a USDe; a Ethena utiliza um esquema de liquidação fora do mercado para mapear o saldo de stETH nas bolsas como margem, vendendo a descoberto uma quantidade equivalente de contratos perpétuos de ETH. Esta carteira atinge uma neutralidade delta, fazendo com que o valor do USDe se mantenha teoricamente estável.
Os usuários podem fazer staking de USDe no protocolo para cunhar sUSDe e obter rendimentos gerados pela taxa de financiamento. Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento para quem detém sUSDe é de 15,3%, e o volume total de emissão de USDe atinge 2,29 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor total de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
A fonte de receita do protocolo Ethena é o rendimento do staking em spot e o rendimento da taxa de financiamento das posições curtas. No atual mercado em alta, o sentimento de compra é claramente superior ao sentimento de venda, e a taxa de financiamento mantém-se a um nível elevado a longo prazo, o que é a razão pela qual o protocolo Ethena gera altos rendimentos sem risco.
Recentemente, a Ethena permite que os usuários usem BTC como garantia para emitir USDe. Até 9 de maio, os colaterais em BTC representavam 41% do total de colaterais. Embora o BTC não tenha rendimento de staking nativo, a introdução do BTC como colateral pode rapidamente aumentar a capacidade de expansão de curto prazo do USDe. No entanto, a longo prazo, a taxa de crescimento do total de contratos não liquidadas em BTC e ETH limitará o crescimento do USDe.
Atualmente, a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%, influenciada tanto pelo sentimento geral do mercado quanto pelas numerosas posições vendidas geradas pela expansão do USDe que afetam o mercado. O USDe, como moeda estável, ainda carece extremamente de cenários de aplicação, e a grande maioria dos detentores tem como único objetivo obter um APY elevado e participar em atividades de airdrop.
O mecanismo do fundo de garantia da Ethena é ativado em taxas de juros negativas, mas atualmente o tamanho do fundo de garantia é gravemente insuficiente em relação à emissão de USDe, representando apenas 1,66%. Um fundo de garantia insuficiente pode levar à falta de confiança dos usuários, à redução gradual do TVL do projeto ou forçar a equipe do projeto a aumentar a taxa de retirada do fundo de garantia, reduzindo ainda mais os rendimentos dos usuários.
Quando a taxa de financiamento cair drasticamente, o USDe pode enfrentar o risco de um corrido. No entanto, o mecanismo único da Ethena parece ter uma vantagem natural na resposta a corridos. Quando ocorre um corrido, os gastos do fundo de seguro diminuem à medida que as posições vendidas diminuem, enquanto a liquidez dos compradores no mercado com taxa de financiamento negativa é abundante, favorecendo o fechamento das posições vendidas.
No futuro, o total de contratos em aberto no mercado continuará a restringir a emissão de USDe. As enormes posições vendidas geradas pela Ethena já causaram algumas perturbações no mercado de contratos, e a expansão adicional da escala de USDe pode enfrentar problemas de liquidez. A melhor maneira de resolver este problema é aumentar mais garantias de alta qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Em suma, o protocolo Ethena apresenta um mecanismo único de stablecoin e uma sensibilidade dinâmica ao mercado. Apesar de enfrentar vários desafios, o Ethena mantém a competitividade no mercado através de um mecanismo inovador de liquidação fora da bolsa e uma diversificação de colaterais. No futuro, o Ethena precisa otimizar continuamente suas estratégias e melhorar sua capacidade de gestão de riscos para garantir que o fundo de seguro seja suficiente e que a liquidez seja estável. Para investidores e usuários, é crucial compreender profundamente o mecanismo de operação do protocolo, as fontes de rendimento e os riscos potenciais.
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GasGuru
· 2h atrás
15 interesses também são muito severos
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JustAnotherWallet
· 2h atrás
Os rendimentos tão altos não vão explodir?
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LiquidationTherapist
· 2h atrás
15,3% ao ano. Onde é que há um negócio tão bom assim?
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CodeSmellHunter
· 2h atrás
A taxa de retorno é alta e joga-se de forma Delta neutra, não é apenas um usdt com T?
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MidnightSnapHunter
· 2h atrás
taxa de financiamento esta receita é tão boa que me faz arrepiar o couro cabeludo
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BearMarketLightning
· 2h atrás
APY é absurdo, meus amigos entendem o que quero dizer?
Análise Profundidade do protocolo Ethena: Oportunidades e Desafios por trás dos altos rendimentos
Insights sobre o protocolo Ethena: desafios e otimização da taxa de financiamento
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que oferece um "dólar sintético" USDe através de uma estratégia delta neutra. O seu funcionamento baseia-se no fato de que os usuários depositam stETH no protocolo para emitir um equivalente a USDe; a Ethena utiliza um esquema de liquidação fora do mercado para mapear o saldo de stETH nas bolsas como margem, vendendo a descoberto uma quantidade equivalente de contratos perpétuos de ETH. Esta carteira atinge uma neutralidade delta, fazendo com que o valor do USDe se mantenha teoricamente estável.
Os usuários podem fazer staking de USDe no protocolo para cunhar sUSDe e obter rendimentos gerados pela taxa de financiamento. Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento para quem detém sUSDe é de 15,3%, e o volume total de emissão de USDe atinge 2,29 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor total de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
A fonte de receita do protocolo Ethena é o rendimento do staking em spot e o rendimento da taxa de financiamento das posições curtas. No atual mercado em alta, o sentimento de compra é claramente superior ao sentimento de venda, e a taxa de financiamento mantém-se a um nível elevado a longo prazo, o que é a razão pela qual o protocolo Ethena gera altos rendimentos sem risco.
Recentemente, a Ethena permite que os usuários usem BTC como garantia para emitir USDe. Até 9 de maio, os colaterais em BTC representavam 41% do total de colaterais. Embora o BTC não tenha rendimento de staking nativo, a introdução do BTC como colateral pode rapidamente aumentar a capacidade de expansão de curto prazo do USDe. No entanto, a longo prazo, a taxa de crescimento do total de contratos não liquidadas em BTC e ETH limitará o crescimento do USDe.
Atualmente, a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%, influenciada tanto pelo sentimento geral do mercado quanto pelas numerosas posições vendidas geradas pela expansão do USDe que afetam o mercado. O USDe, como moeda estável, ainda carece extremamente de cenários de aplicação, e a grande maioria dos detentores tem como único objetivo obter um APY elevado e participar em atividades de airdrop.
O mecanismo do fundo de garantia da Ethena é ativado em taxas de juros negativas, mas atualmente o tamanho do fundo de garantia é gravemente insuficiente em relação à emissão de USDe, representando apenas 1,66%. Um fundo de garantia insuficiente pode levar à falta de confiança dos usuários, à redução gradual do TVL do projeto ou forçar a equipe do projeto a aumentar a taxa de retirada do fundo de garantia, reduzindo ainda mais os rendimentos dos usuários.
Quando a taxa de financiamento cair drasticamente, o USDe pode enfrentar o risco de um corrido. No entanto, o mecanismo único da Ethena parece ter uma vantagem natural na resposta a corridos. Quando ocorre um corrido, os gastos do fundo de seguro diminuem à medida que as posições vendidas diminuem, enquanto a liquidez dos compradores no mercado com taxa de financiamento negativa é abundante, favorecendo o fechamento das posições vendidas.
No futuro, o total de contratos em aberto no mercado continuará a restringir a emissão de USDe. As enormes posições vendidas geradas pela Ethena já causaram algumas perturbações no mercado de contratos, e a expansão adicional da escala de USDe pode enfrentar problemas de liquidez. A melhor maneira de resolver este problema é aumentar mais garantias de alta qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Em suma, o protocolo Ethena apresenta um mecanismo único de stablecoin e uma sensibilidade dinâmica ao mercado. Apesar de enfrentar vários desafios, o Ethena mantém a competitividade no mercado através de um mecanismo inovador de liquidação fora da bolsa e uma diversificação de colaterais. No futuro, o Ethena precisa otimizar continuamente suas estratégias e melhorar sua capacidade de gestão de riscos para garantir que o fundo de seguro seja suficiente e que a liquidez seja estável. Para investidores e usuários, é crucial compreender profundamente o mecanismo de operação do protocolo, as fontes de rendimento e os riscos potenciais.