Hyperliquid: Futuros Perpétuos AWS como sustentam uma avaliação de bilhões de dólares?

Já se passaram seis meses desde o lançamento inicial da estrutura de avaliação HYPE. Apesar das muitas mudanças no mercado, minha confiança no HYPE permanece inalterada. Vamos dar uma olhada em alguns dados-chave.

Estimativa de Receita

Avaliar o maior desafio do HYPE é como fazer uma avaliação razoável de sua receita anualizada. A Hyperliquid, como uma startup em rápido crescimento em um setor cíclico, precisa equilibrar o crescimento e os fatores de volatilidade. Acredito que o crescimento de usuários da Hyperliquid e a entrada de capitais são suficientes para compensar os possíveis impactos de um mercado em baixa. Os dados dos últimos seis meses também confirmaram isso, com a receita média diária aumentando significativamente.

Considerando fatores como a entrada de fundos em ETFs e a política favorável, mesmo que o Bitcoin entre em um mercado em baixa a curto prazo no futuro, a queda no volume de transações pode ser menor do que em outras ocasiões. Mas, por precaução, ainda usaremos o volume médio diário de transações de 3 milhões de dólares da recente mercado em alta como referência, sem considerar fatores de crescimento.

Na cálculo do múltiplo de avaliação, utilizei duas medidas: a circulação e a oferta totalmente diluída ajustada. A oferta totalmente diluída exclui a parte de recompra e destruição, bem como os tokens que serão liberados no futuro. Acredito que a base de avaliação mais razoável deve estar entre estas duas.

Com base nos dados de 7 dias, o índice preço-lucro calculado com base na circulação é de aproximadamente 12,3 vezes, enquanto o calculado com base na oferta totalmente diluída ajustada é de cerca de 21,9 vezes. Sugiro adotar um índice preço-lucro misto entre os dois, cerca de 17,1 vezes.

e comparação com empresas listadas

Ao comparar a HYPE com empresas de finanças tradicionais como Coinbase, Robinhood, etc., é necessário considerar fatores como incentivos de ações (SBC). Acredito que o SBC é uma despesa contínua e deve ser incluído na avaliação.

Para uma comparação justa, proponho dois métodos:

1. Usar o múltiplo LTM após a dedução do SBC para comparar empresas listadas, enquanto contabiliza 100% do token da equipe Hyperliquid na oferta total.
2. Utilizar "múltiplo de oferta híbrida": tokens em circulação mais 50% dos tokens da equipe.

Independentemente do método utilizado, a avaliação do HYPE parece extremamente atraente. Vale a pena mencionar que a margem de lucro de fluxo de caixa livre e a eficiência operacional da Hyperliquid estão muito acima das empresas financeiras tradicionais.

Potencial de Bull Market da HYPE

Muitas pessoas subestimam o potencial do HYPE durante um mercado em alta. Futuros Perpétuos é o segundo maior mercado no campo das criptomoedas, apenas atrás dos stablecoins, enquanto a Hyperliquid atualmente detém cerca de 10% da participação no mercado. Com o desenvolvimento da HyperEVM e o lançamento de novos Futuros Perpétuos, a Hyperliquid tem potencial para se expandir de uma plataforma de futuros de criptomoedas para uma plataforma de negociação perpétua de ativos globais.

Se a Hyperliquid conseguir alcançar 25% do volume total de transações CEX nos próximos anos, a receita diária poderá aumentar para 15 milhões de dólares, e nesse momento o múltiplo de avaliação do fluxo de caixa livre do HYPE deverá cair para cerca de 5 vezes.

em comparação com outras criptomoedas

Atualmente, há poucos projetos que podem ser comparados diretamente com HYPE, apenas alguns poucos plataformas de lançamento de memecoins com forte adequação ao mercado de produtos, como BONK, GP, etc., que podem servir de referência. Embora esses projetos também sejam subestimados, carecem de uma barreira de proteção e escalabilidade como a HYPE.

A atenção da financeira tradicional

Com o lançamento do ETF de Bitcoin, as finanças tradicionais estão a entrar em força no campo das criptomoedas. O HYPE, como um ativo que pode gerar um fluxo de caixa estável e possui uma barreira sustentável, tem potencial para atrair mais instituições financeiras tradicionais.

A listagem do SONN pode se tornar um ponto de virada importante. Seu fundo de reserva de 300 milhões de dólares pode ser usado para comprar HYPE, o que equivale a um poder de compra de 48 bilhões de dólares em Bitcoin, o que será um super catalisador.

Distribuição de tokens e crescimento futuro

Atualmente, o HYPE possui apenas cerca de 150 mil endereços de detentores de tokens, muito abaixo de muitos memecoins na Solana. Mas com o estabelecimento de mais canais de distribuição e entradas de moeda fiduciária, essa situação pode melhorar. O lançamento de front-ends como o Phantom já mostrou efeitos positivos.

Fatores-chave que podem impulsionar o crescimento do HYPE no futuro incluem:

• Expansão da rede de distribuição front-end
• Melhoria da entrada de moeda fiduciária
• Lançamento de produtos inovadores como HIP-3
• Fluxo de fundos institucionais trazido pela SONN
• Lançamento da funcionalidade de negociação de colaterais à vista
• Mais ativos de spot disponíveis

Conclusão

Em suma, a avaliação atual da HYPE ainda é muito barata e seu potencial pode não ter sido totalmente reconhecido pelo mercado.