Nova Era de Regulação Financeira: O Projeto de Lei das Moedas Estáveis Impulsiona o Desenvolvimento do Mercado Global de Ativos Digitais
Recentemente, os EUA e Hong Kong lançaram sucessivamente projetos de lei relacionados a moeda estável, marcando a entrada formal do mercado global de ativo digital em uma nova fase de crescimento impulsionada por regulamentação. Essas regulamentações não apenas preenchem a lacuna de regulamentação sobre moeda estável atrelada a moeda fiduciária, mas também fornecem um quadro de conformidade claro para o mercado, incluindo a separação de reservas de ativos, garantias de resgate e requisitos de conformidade contra lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente o risco sistêmico, como corridas bancárias ou fraudes.
Este artigo irá analisar profundamente o conteúdo central dessas duas leis, combinando previsões quantitativas, e proporcionar uma visão abrangente sobre a trajetória de crescimento das moedas estáveis em dólares compatíveis nos próximos dez anos e seu efeito de reestruturação no ecossistema blockchain.
I. A Lei GENIUS nos Estados Unidos: Motivação para o crescimento da moeda estável em dólares e análise quantitativa
Em maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a "Lei GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), o que marca um passo crucial dos Estados Unidos no campo da regulação de moedas estáveis. A lei estabelece um quadro regulatório detalhado para as instituições emissoras de moedas estáveis, exigindo que os emissores mantenham pelo menos 1:1 de ativos de alta liquidez como reservas, incluindo dinheiro em dólar, títulos do governo dos EUA de curto prazo ou fundos do mercado monetário do governo, e se submetam a auditorias regulares, cumprindo requisitos de conformidade como prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC). Além disso, a lei proíbe que moedas estáveis ofereçam rendimento de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado dos EUA, e define claramente que as moedas estáveis não se enquadram como valores mobiliários nem como mercadorias, fornecendo uma posição legal clara para ativos digitais. Esta legislação visa fortalecer a proteção ao consumidor, prevenir riscos financeiros, ao mesmo tempo que cria um ambiente regulatório estável para a inovação em fintech.
A implementação da lei GENIUS prevê ter um impacto profundo na configuração do mercado de criptomoedas global. Primeiro, o investimento em ativos em dólares de alta liquidez que não permitem rendimentos beneficiará diretamente a emissão de títulos do Tesouro dos EUA, fazendo das moedas estáveis um canal importante para a distribuição de títulos do Tesouro. Este mecanismo não apenas alivia a pressão de financiamento do déficit fiscal dos EUA, mas também reforça a posição do dólar como moeda de liquidação internacional através de canais de ativos digitais. Em segundo lugar, uma estrutura regulatória clara pode atrair mais instituições financeiras e empresas de tecnologia para o campo das moedas estáveis, promovendo a inovação e a eficiência dos sistemas de pagamento. No entanto, a lei também gerou algumas controvérsias, como os potenciais conflitos de interesse decorrentes do envolvimento da família Trump na indústria de criptomoedas, e as possíveis questões de coordenação regulatória internacional decorrentes de restrições impostas a emissores estrangeiros. Apesar disso, a lei GENIUS proporciona garantias institucionais para o desenvolvimento das moedas estáveis, marcando um passo importante para os EUA na competição global pela regulamentação de ativos digitais.
Segundo previsões de plataformas de dados, sob um cenário de clareza regulatória, o valor de mercado global das moedas estáveis deverá crescer de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 trilião de dólares em 2030. É importante notar que esta previsão implica duas suposições-chave: primeiro, as moedas estáveis em conformidade irão acelerar a substituição dos canais tradicionais de pagamento transfronteiriço, economizando cerca de 40 mil milhões de dólares por ano em custos de remessas internacionais; segundo, o volume de moedas estáveis bloqueadas nos protocolos de finanças descentralizadas deverá ultrapassar 500 mil milhões de dólares, tornando-se a camada de liquidez fundamental das finanças descentralizadas.
Dois, a diferenciação do posicionamento do quadro regulatório das moedas estáveis em Hong Kong
O recente lançamento da "Regulamentação das Moedas Estáveis" pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong marca um importante progresso em seu planejamento sistemático no campo do Web3.0. Esta regulamentação estabelece um sistema de licenciamento para a emissão de moedas estáveis, exigindo que os emissores obtenham a autorização da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) e atendam a rigorosos requisitos em relação à gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Além disso, Hong Kong planeja implementar, nos próximos dois anos, um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão (OTC) e serviços de custódia, aprimorando ainda mais o sistema de regulamentação de ativos virtuais em toda a sua cadeia. Essas medidas visam reforçar a proteção dos investidores, aumentar a transparência do mercado e consolidar a posição de Hong Kong como um centro global de ativos digitais.
O Banco da China em Hong Kong planeja lançar, em 2025, diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo o processo de tokenização em cadeia de ativos tradicionais, incluindo títulos, imóveis e commodities. Através da tecnologia de contratos inteligentes, serão implementadas funções como distribuição automática de dividendos e distribuição de juros, e Hong Kong está empenhado em construir um ecossistema inovador que integre finanças tradicionais e tecnologia blockchain, abrindo um espaço de aplicação mais amplo para o desenvolvimento da Web3.0. Sob a estrutura regulatória de Hong Kong, a emissão de moeda estável apresentará um desenvolvimento próspero em múltiplas moedas e cenários, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um hub de tecnologia financeira.
O projeto de regulamento sobre moeda estável de Hong Kong, embora tenha sido inspirado pela lógica regulatória dos EUA, apresenta diferenças significativas nos detalhes de implementação:
Licenciamento de emissão: os EUA adotam um modelo de licença bancária, enquanto Hong Kong implementa um sistema de licença específico para moedas estáveis.
Ativos de reserva: os EUA exigem 100% de ativos em dólares, enquanto Hong Kong permite reservas em múltiplas moedas.
Mecanismo de juros: os EUA proíbem o pagamento de juros, enquanto Hong Kong não o proíbe de forma clara.
Negócios transfronteiriços: os EUA restringem emissores estrangeiros, enquanto Hong Kong adota uma atitude aberta em relação aos negócios no exterior.
Autoridades reguladoras: nos EUA, é o Escritório do Controlador da Moeda que é responsável, em Hong Kong é a Autoridade Monetária que faz a supervisão unificada.
Três, a evolução do padrão global de moedas estáveis sob a concorrência regulatória
(I) Efeito de fortalecimento da moeda de reserva global do dólar moeda estável
No âmbito do quadro regulatório estabelecido pela lei GENIUS, as moedas estáveis de pagamento devem ter como ativos de reserva os títulos do Tesouro dos EUA, o que confere às moedas estáveis em dólares uma importância estratégica que vai além da categoria das moedas digitais. Essencialmente, essas moedas estáveis tornaram-se um novo canal de distribuição para os títulos do Tesouro dos EUA, construindo um sistema único de ciclo de fundos em todo o mundo: quando usuários globais compram moedas estáveis denominadas em dólares, as instituições emissoras devem alocar os fundos correspondentes como ativos em títulos do Tesouro, o que não só realiza o retorno de fundos ao Departamento do Tesouro dos EUA, mas também reforça, de forma invisível, a amplitude de uso global do dólar. Este mecanismo pode ser visto como uma extensão da infraestrutura financeira do dólar a nível global.
Do ponto de vista da liquidação internacional, o surgimento das moedas estáveis marca uma mudança de paradigma no sistema de liquidação do dólar. No modelo tradicional, o fluxo transfronteiriço do dólar depende fortemente da rede de liquidação interbancária, enquanto as moedas estáveis baseadas em blockchain são incorporadas diretamente em vários sistemas de pagamento distribuídos compatíveis na forma de "dólares em cadeia". Esse avanço tecnológico significa que a capacidade de liquidação do dólar não está mais limitada às instituições financeiras tradicionais. Isso não apenas expande os cenários de uso internacional do dólar, mas também representa uma modernização da soberania da liquidação do dólar na era digital, consolidando ainda mais sua posição central no sistema monetário global.
（二）Desafios da coordenação regulatória na Ásia entre Hong Kong e Singapura
Apesar de Hong Kong ter sido o primeiro a estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) lançou ao mesmo tempo uma "sandbox de moedas estáveis" que permite a emissão experimental de tokens atrelados a moedas fiduciárias existentes. A arbitragem regulatória entre as duas regiões pode levar os emissores a adotarem comportamentos de "localização regulatória", sendo necessário estabelecer padrões unificados de auditoria de reservas e um mecanismo de compartilhamento de informações sobre a prevenção da lavagem de dinheiro através do Fórum de Regulamentação Financeira da ASEAN.
Embora Hong Kong e Cingapura tenham objetivos semelhantes em relação à regulamentação de moedas estáveis, seus caminhos de implementação apresentam diferenças significativas. Hong Kong adota uma abordagem regulatória cautelosa e rigorosa, com o banco central planejando estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, posicionando-as como "substitutos de bancos virtuais" e seguindo estritamente o quadro regulatório financeiro tradicional. Em contraste, Cingapura mantém uma filosofia de regulamentação experimental, permitindo projetos inovadores que ligam tokens digitais a moedas fiduciárias, reservando espaço para inovação tecnológica e de modelo de negócios, adotando uma atitude regulatória de tolerância a erros.
Essa diferença regulatória pode levar as instituições emissoras a se registrarem seletivamente para evitar uma rigorosa supervisão, ou a utilizarem as diferenças nos padrões regulatórios para realizar operações de arbitragem, enfraquecendo assim a eficácia da revisão do mecanismo atrelado à moeda fiduciária. A longo prazo, na ausência de coordenação, essa divergência pode prejudicar a equidade regulatória e a consistência das políticas, podendo até provocar riscos de competição regulatória entre regiões, fazendo com que as duas áreas entrem em uma competição desgastante. Além disso, a falta de uniformidade nos padrões regulatórios pode enfraquecer a influência da Ásia no sistema global de moedas estáveis, afetando, assim, a competitividade de Hong Kong e Cingapura como centros financeiros internacionais.
As autoridades reguladoras de ambos os lados precisam reforçar a coordenação de políticas, buscando um melhor equilíbrio entre a prevenção de riscos sistêmicos e o incentivo à inovação financeira, a fim de aumentar a influência global da Ásia na governança financeira digital.
Conclusão: A clarificação da regulamentação abre a década dourada das moedas estáveis
A implementação conjunta da lei GENIUS dos EUA e do projeto de regulamento de Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um modelo fragmentado para um sistema mais estruturado. Moedas estáveis em dólares compatíveis terão um crescimento exponencial na próxima década, tornando-se a ponte central que conecta as finanças tradicionais ao ecossistema cripto. A evolução tecnológica da infraestrutura de blockchain determinará se ela poderá capturar o máximo de dividendos de valor dentro de um quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de moeda estável compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia chave para vencer a competição na próxima década.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
12 Curtidas
Recompensa
12
5
Compartilhar
Comentário
0/400
LiquidationWatcher
· 6h atrás
observando esses estábulos como um falcão... luna/ust ptsd atinge de forma diferente ngl
Ver originalResponder0
LiquidationKing
· 6h atrás
Regulação mais intensa, menos idiotas.
Ver originalResponder0
ProveMyZK
· 6h atrás
Hehe, a regulamentação chegou e ainda quer fugir?
Ver originalResponder0
0xSleepDeprived
· 7h atrás
A regulamentação realmente foi implementada, algo grande está chegando!
Ver originalResponder0
SignatureDenied
· 7h atrás
A regulamentação voltou. Entrar numa posição ou apenas observar?
Os EUA e Hong Kong lançaram sucessivamente leis sobre moeda estável, a clareza regulatória abre uma nova era para a indústria.
Nova Era de Regulação Financeira: O Projeto de Lei das Moedas Estáveis Impulsiona o Desenvolvimento do Mercado Global de Ativos Digitais
Recentemente, os EUA e Hong Kong lançaram sucessivamente projetos de lei relacionados a moeda estável, marcando a entrada formal do mercado global de ativo digital em uma nova fase de crescimento impulsionada por regulamentação. Essas regulamentações não apenas preenchem a lacuna de regulamentação sobre moeda estável atrelada a moeda fiduciária, mas também fornecem um quadro de conformidade claro para o mercado, incluindo a separação de reservas de ativos, garantias de resgate e requisitos de conformidade contra lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente o risco sistêmico, como corridas bancárias ou fraudes.
Este artigo irá analisar profundamente o conteúdo central dessas duas leis, combinando previsões quantitativas, e proporcionar uma visão abrangente sobre a trajetória de crescimento das moedas estáveis em dólares compatíveis nos próximos dez anos e seu efeito de reestruturação no ecossistema blockchain.
I. A Lei GENIUS nos Estados Unidos: Motivação para o crescimento da moeda estável em dólares e análise quantitativa
Em maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a "Lei GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), o que marca um passo crucial dos Estados Unidos no campo da regulação de moedas estáveis. A lei estabelece um quadro regulatório detalhado para as instituições emissoras de moedas estáveis, exigindo que os emissores mantenham pelo menos 1:1 de ativos de alta liquidez como reservas, incluindo dinheiro em dólar, títulos do governo dos EUA de curto prazo ou fundos do mercado monetário do governo, e se submetam a auditorias regulares, cumprindo requisitos de conformidade como prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC). Além disso, a lei proíbe que moedas estáveis ofereçam rendimento de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado dos EUA, e define claramente que as moedas estáveis não se enquadram como valores mobiliários nem como mercadorias, fornecendo uma posição legal clara para ativos digitais. Esta legislação visa fortalecer a proteção ao consumidor, prevenir riscos financeiros, ao mesmo tempo que cria um ambiente regulatório estável para a inovação em fintech.
A implementação da lei GENIUS prevê ter um impacto profundo na configuração do mercado de criptomoedas global. Primeiro, o investimento em ativos em dólares de alta liquidez que não permitem rendimentos beneficiará diretamente a emissão de títulos do Tesouro dos EUA, fazendo das moedas estáveis um canal importante para a distribuição de títulos do Tesouro. Este mecanismo não apenas alivia a pressão de financiamento do déficit fiscal dos EUA, mas também reforça a posição do dólar como moeda de liquidação internacional através de canais de ativos digitais. Em segundo lugar, uma estrutura regulatória clara pode atrair mais instituições financeiras e empresas de tecnologia para o campo das moedas estáveis, promovendo a inovação e a eficiência dos sistemas de pagamento. No entanto, a lei também gerou algumas controvérsias, como os potenciais conflitos de interesse decorrentes do envolvimento da família Trump na indústria de criptomoedas, e as possíveis questões de coordenação regulatória internacional decorrentes de restrições impostas a emissores estrangeiros. Apesar disso, a lei GENIUS proporciona garantias institucionais para o desenvolvimento das moedas estáveis, marcando um passo importante para os EUA na competição global pela regulamentação de ativos digitais.
Segundo previsões de plataformas de dados, sob um cenário de clareza regulatória, o valor de mercado global das moedas estáveis deverá crescer de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 trilião de dólares em 2030. É importante notar que esta previsão implica duas suposições-chave: primeiro, as moedas estáveis em conformidade irão acelerar a substituição dos canais tradicionais de pagamento transfronteiriço, economizando cerca de 40 mil milhões de dólares por ano em custos de remessas internacionais; segundo, o volume de moedas estáveis bloqueadas nos protocolos de finanças descentralizadas deverá ultrapassar 500 mil milhões de dólares, tornando-se a camada de liquidez fundamental das finanças descentralizadas.
Dois, a diferenciação do posicionamento do quadro regulatório das moedas estáveis em Hong Kong
O recente lançamento da "Regulamentação das Moedas Estáveis" pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong marca um importante progresso em seu planejamento sistemático no campo do Web3.0. Esta regulamentação estabelece um sistema de licenciamento para a emissão de moedas estáveis, exigindo que os emissores obtenham a autorização da Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) e atendam a rigorosos requisitos em relação à gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Além disso, Hong Kong planeja implementar, nos próximos dois anos, um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão (OTC) e serviços de custódia, aprimorando ainda mais o sistema de regulamentação de ativos virtuais em toda a sua cadeia. Essas medidas visam reforçar a proteção dos investidores, aumentar a transparência do mercado e consolidar a posição de Hong Kong como um centro global de ativos digitais.
O Banco da China em Hong Kong planeja lançar, em 2025, diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo o processo de tokenização em cadeia de ativos tradicionais, incluindo títulos, imóveis e commodities. Através da tecnologia de contratos inteligentes, serão implementadas funções como distribuição automática de dividendos e distribuição de juros, e Hong Kong está empenhado em construir um ecossistema inovador que integre finanças tradicionais e tecnologia blockchain, abrindo um espaço de aplicação mais amplo para o desenvolvimento da Web3.0. Sob a estrutura regulatória de Hong Kong, a emissão de moeda estável apresentará um desenvolvimento próspero em múltiplas moedas e cenários, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um hub de tecnologia financeira.
O projeto de regulamento sobre moeda estável de Hong Kong, embora tenha sido inspirado pela lógica regulatória dos EUA, apresenta diferenças significativas nos detalhes de implementação:
Três, a evolução do padrão global de moedas estáveis sob a concorrência regulatória
(I) Efeito de fortalecimento da moeda de reserva global do dólar moeda estável
No âmbito do quadro regulatório estabelecido pela lei GENIUS, as moedas estáveis de pagamento devem ter como ativos de reserva os títulos do Tesouro dos EUA, o que confere às moedas estáveis em dólares uma importância estratégica que vai além da categoria das moedas digitais. Essencialmente, essas moedas estáveis tornaram-se um novo canal de distribuição para os títulos do Tesouro dos EUA, construindo um sistema único de ciclo de fundos em todo o mundo: quando usuários globais compram moedas estáveis denominadas em dólares, as instituições emissoras devem alocar os fundos correspondentes como ativos em títulos do Tesouro, o que não só realiza o retorno de fundos ao Departamento do Tesouro dos EUA, mas também reforça, de forma invisível, a amplitude de uso global do dólar. Este mecanismo pode ser visto como uma extensão da infraestrutura financeira do dólar a nível global.
Do ponto de vista da liquidação internacional, o surgimento das moedas estáveis marca uma mudança de paradigma no sistema de liquidação do dólar. No modelo tradicional, o fluxo transfronteiriço do dólar depende fortemente da rede de liquidação interbancária, enquanto as moedas estáveis baseadas em blockchain são incorporadas diretamente em vários sistemas de pagamento distribuídos compatíveis na forma de "dólares em cadeia". Esse avanço tecnológico significa que a capacidade de liquidação do dólar não está mais limitada às instituições financeiras tradicionais. Isso não apenas expande os cenários de uso internacional do dólar, mas também representa uma modernização da soberania da liquidação do dólar na era digital, consolidando ainda mais sua posição central no sistema monetário global.
（二）Desafios da coordenação regulatória na Ásia entre Hong Kong e Singapura
Apesar de Hong Kong ter sido o primeiro a estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) lançou ao mesmo tempo uma "sandbox de moedas estáveis" que permite a emissão experimental de tokens atrelados a moedas fiduciárias existentes. A arbitragem regulatória entre as duas regiões pode levar os emissores a adotarem comportamentos de "localização regulatória", sendo necessário estabelecer padrões unificados de auditoria de reservas e um mecanismo de compartilhamento de informações sobre a prevenção da lavagem de dinheiro através do Fórum de Regulamentação Financeira da ASEAN.
Embora Hong Kong e Cingapura tenham objetivos semelhantes em relação à regulamentação de moedas estáveis, seus caminhos de implementação apresentam diferenças significativas. Hong Kong adota uma abordagem regulatória cautelosa e rigorosa, com o banco central planejando estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, posicionando-as como "substitutos de bancos virtuais" e seguindo estritamente o quadro regulatório financeiro tradicional. Em contraste, Cingapura mantém uma filosofia de regulamentação experimental, permitindo projetos inovadores que ligam tokens digitais a moedas fiduciárias, reservando espaço para inovação tecnológica e de modelo de negócios, adotando uma atitude regulatória de tolerância a erros.
Essa diferença regulatória pode levar as instituições emissoras a se registrarem seletivamente para evitar uma rigorosa supervisão, ou a utilizarem as diferenças nos padrões regulatórios para realizar operações de arbitragem, enfraquecendo assim a eficácia da revisão do mecanismo atrelado à moeda fiduciária. A longo prazo, na ausência de coordenação, essa divergência pode prejudicar a equidade regulatória e a consistência das políticas, podendo até provocar riscos de competição regulatória entre regiões, fazendo com que as duas áreas entrem em uma competição desgastante. Além disso, a falta de uniformidade nos padrões regulatórios pode enfraquecer a influência da Ásia no sistema global de moedas estáveis, afetando, assim, a competitividade de Hong Kong e Cingapura como centros financeiros internacionais.
As autoridades reguladoras de ambos os lados precisam reforçar a coordenação de políticas, buscando um melhor equilíbrio entre a prevenção de riscos sistêmicos e o incentivo à inovação financeira, a fim de aumentar a influência global da Ásia na governança financeira digital.
Conclusão: A clarificação da regulamentação abre a década dourada das moedas estáveis
A implementação conjunta da lei GENIUS dos EUA e do projeto de regulamento de Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um modelo fragmentado para um sistema mais estruturado. Moedas estáveis em dólares compatíveis terão um crescimento exponencial na próxima década, tornando-se a ponte central que conecta as finanças tradicionais ao ecossistema cripto. A evolução tecnológica da infraestrutura de blockchain determinará se ela poderá capturar o máximo de dividendos de valor dentro de um quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de moeda estável compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia chave para vencer a competição na próxima década.