Análise Profunda da Indústria de Mineração Digital em 2025
Um relatório de pesquisa autoritativa recentemente publicado analisou de forma abrangente o estado atual e as tendências futuras da indústria de mineração de Bitcoin. O relatório cobre quase metade da capacidade de cálculo da rede Bitcoin, apresentando uma imagem clara de uma indústria de centros de dados capital-intensiva e centrada em energia.
Panorama da Indústria
Escala e eficiência: O consumo total de eletricidade da indústria em 2024 atinge 138 terawatts-hora, mas o consumo de energia por unidade de poder computacional diminui 24%, para 28,2 joules/terahash.
Transição para Energias Limpas: A energia sustentável ( a energia renovável e a energia nuclear ) já satisfizeram 52,4% da demanda de Mineração. As emissões totais de gases de efeito estufa foram de 39,8 milhões de toneladas de equivalente de dióxido de carbono, representando apenas cerca de 0,08% das emissões globais.
Mudança na Distribuição Geográfica: A pesquisa mostra que os EUA abrigam cerca de 75% do poder de hashing entrevistado. Países como Paraguai, Emirados Árabes Unidos, Noruega e Butão tornaram-se novos centros de mineração.
Custos e Rendimentos: O custo médio da eletricidade é de 45 dólares/megawatt-hora. Incluindo outras despesas operacionais, o custo total médio é de 55,5 dólares/megawatt-hora. O aumento do preço do Bitcoin no quarto trimestre de 2024 impulsionou os lucros do setor a um nível recorde.
Principais Riscos: Os principais desafios enfrentados pela indústria incluem o aumento dos preços da energia, a incerteza política e a alta concentração do fornecimento de máquinas de mineração. As estratégias comuns de resposta incluem contratos de eletricidade de longo prazo, diversificação geográfica e integração vertical de ativos energéticos.
Fundamentais da Indústria
Segurança cibernética e economia
Redução pela metade em 2024: A recompensa do bloco diminui de 6,25 bitcoins para 3,125 bitcoins. Embora a receita de taxas de transação seja relativamente baixa, pode ultrapassar a recompensa do bloco durante períodos de congestionamento da rede.
Orçamento de Segurança: Apesar da redução das recompensas, a capacidade global de mineração ainda aumentou para 796 EH/s até o final do ano, mostrando a determinação dos mineradores em continuar a investir.
Avanços na tecnologia de mineração: Os mais recentes designs de chips de 5nm e 3nm têm um consumo de energia inferior a 20 J/TH. Prevê-se que uma nova geração de máquinas de mineração com eficiência dobrada será lançada em 2025-2026.
Estrutura de capital
Cerca de 41% da capacidade de computação global é controlada por empresas cotadas em bolsa, tornando possível uma estrutura de capital mista de dívida e capital próprio. A maioria das principais empresas tem baixos níveis de alavancagem, com uma razão de dívida líquida para EBITDA inferior a 0,5.
Ambiente e desempenho ESG
A proporção de energia sustentável é de 52,4%, um aumento de 15 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
A intensidade de carbono é de 288 gramas de equivalente de dióxido de carbono por quilowatt-hora, uma redução de 34% em relação a 2021.
Total de emissões de gases de efeito estufa de 39,8 milhões de toneladas de equivalente em dióxido de carbono, uma redução de 21% em relação à previsão de 2021
70,8% das empresas adotam medidas ambientais, como o uso de certificados de energia renovável, compensação de carbono, etc.
Espera-se que, até 2027, a intensidade de carbono da indústria desça para menos de 200 gramas de equivalente de dióxido de carbono/kWh. Os mineiros que utilizam mais de 50% de energia de baixo carbono desfrutam de uma vantagem de financiamento de 50 a 150 pontos base no mercado de dívida.
Análise de Custos Operacionais
Custo de eletricidade quartil ( centavos/kWh ):
Mínimo 25%: ≤3,2 centavos, principalmente de eletricidade hidrelétrica direta, energia eólica, etc.
25%-50%: 3.2-4.5 cêntimos, contrato de aquisição de eletricidade a longo prazo
50%-75%: 4.5-6.0 cêntimos, tarifa industrial ou eletricidade de rede com desconto
Até 25%: >6 cêntimos, eletricidade da rede de retalho
Eficiência da máquina de mineração quartis (J/TH):
Até 25%: ≤25 J/TH, chip de última geração
25%-50%: 25-30 J/TH, equipamento de 2023
50%-75%: 30-40 J/TH, hardware de 2021-2022
Mínimo 25%: >40 J/TH, máquinas de mineração antigas
De forma abrangente, o custo de minerar 1 Bitcoin varia entre 14.000 e 36.000 dólares. Operadores de baixo custo e alta eficiência ainda podem lucrar durante períodos de baixa do mercado, enquanto operadores de alto custo enfrentam pressão significativa.
Risco e Regulamentação
Os principais riscos incluem:
Os EUA podem impor um imposto sobre o consumo de energia
Imposto sobre o carbono na Europa
Interrupção do fornecimento de máquinas de Mineração
O preço do Bitcoin tem estado baixo a longo prazo
As estratégias de resposta incluem a diversificação geográfica, a celebração de contratos de eletricidade de longo prazo, a diversificação das fontes de receita, entre outras.
Direção de Crescimento Estratégico
Integração de AI/HPC: Instalações remodeladas para treinamento de AI, receita potencial pode chegar a 1,0-1,5 dólares por quilowatt-hora.
Integração Vertical de Energia: Colaborar com produtores de energia, com o objetivo de alcançar um custo de eletricidade <3 cêntimos/kWh.
Prémio do Bitcoin Verde: Obter um prémio de preço de 1-3% através da certificação.
Avaliação e Perspectivas Futuras
A expectativa do EV/EBITDA das principais empresas de mineração em 2025 é de 4,8 a 6,2 vezes
Cada preço de hash (P/PH) está entre 45 milhões e 70 milhões de dólares.
Principais catalisadores nos próximos 12 meses:
Grande afluxo líquido em ETF
Nova geração de máquinas de mineração eficientes em grande escala.
A política de receitas dos serviços da rede elétrica está clara
Quadro regulatório de ativos criptográficos da União Europeia determinado
Sugestões de investimento
Aumentar a participação em empresas de mineração com integração vertical, baixo custo, alta eficiência e alta proporção de energia renovável.
Neutro/Aumentar a posição em uma única região ou prestador de serviços de custódia
Reduzir participação/evitar empresas de mineração com alta alavancagem, altos custos de eletricidade e equipamentos de baixa eficiência
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Perspectivas para a indústria de mineração de Bitcoin em 2025: a energia limpa representa mais de 52% com aumento da eficiência e redução de custos
Análise Profunda da Indústria de Mineração Digital em 2025
Um relatório de pesquisa autoritativa recentemente publicado analisou de forma abrangente o estado atual e as tendências futuras da indústria de mineração de Bitcoin. O relatório cobre quase metade da capacidade de cálculo da rede Bitcoin, apresentando uma imagem clara de uma indústria de centros de dados capital-intensiva e centrada em energia.
Panorama da Indústria
Escala e eficiência: O consumo total de eletricidade da indústria em 2024 atinge 138 terawatts-hora, mas o consumo de energia por unidade de poder computacional diminui 24%, para 28,2 joules/terahash.
Transição para Energias Limpas: A energia sustentável ( a energia renovável e a energia nuclear ) já satisfizeram 52,4% da demanda de Mineração. As emissões totais de gases de efeito estufa foram de 39,8 milhões de toneladas de equivalente de dióxido de carbono, representando apenas cerca de 0,08% das emissões globais.
Mudança na Distribuição Geográfica: A pesquisa mostra que os EUA abrigam cerca de 75% do poder de hashing entrevistado. Países como Paraguai, Emirados Árabes Unidos, Noruega e Butão tornaram-se novos centros de mineração.
Custos e Rendimentos: O custo médio da eletricidade é de 45 dólares/megawatt-hora. Incluindo outras despesas operacionais, o custo total médio é de 55,5 dólares/megawatt-hora. O aumento do preço do Bitcoin no quarto trimestre de 2024 impulsionou os lucros do setor a um nível recorde.
Principais Riscos: Os principais desafios enfrentados pela indústria incluem o aumento dos preços da energia, a incerteza política e a alta concentração do fornecimento de máquinas de mineração. As estratégias comuns de resposta incluem contratos de eletricidade de longo prazo, diversificação geográfica e integração vertical de ativos energéticos.
Fundamentais da Indústria
Segurança cibernética e economia
Redução pela metade em 2024: A recompensa do bloco diminui de 6,25 bitcoins para 3,125 bitcoins. Embora a receita de taxas de transação seja relativamente baixa, pode ultrapassar a recompensa do bloco durante períodos de congestionamento da rede.
Orçamento de Segurança: Apesar da redução das recompensas, a capacidade global de mineração ainda aumentou para 796 EH/s até o final do ano, mostrando a determinação dos mineradores em continuar a investir.
Avanços na tecnologia de mineração: Os mais recentes designs de chips de 5nm e 3nm têm um consumo de energia inferior a 20 J/TH. Prevê-se que uma nova geração de máquinas de mineração com eficiência dobrada será lançada em 2025-2026.
Estrutura de capital
Cerca de 41% da capacidade de computação global é controlada por empresas cotadas em bolsa, tornando possível uma estrutura de capital mista de dívida e capital próprio. A maioria das principais empresas tem baixos níveis de alavancagem, com uma razão de dívida líquida para EBITDA inferior a 0,5.
Ambiente e desempenho ESG
Espera-se que, até 2027, a intensidade de carbono da indústria desça para menos de 200 gramas de equivalente de dióxido de carbono/kWh. Os mineiros que utilizam mais de 50% de energia de baixo carbono desfrutam de uma vantagem de financiamento de 50 a 150 pontos base no mercado de dívida.
Análise de Custos Operacionais
Custo de eletricidade quartil ( centavos/kWh ):
Eficiência da máquina de mineração quartis (J/TH):
De forma abrangente, o custo de minerar 1 Bitcoin varia entre 14.000 e 36.000 dólares. Operadores de baixo custo e alta eficiência ainda podem lucrar durante períodos de baixa do mercado, enquanto operadores de alto custo enfrentam pressão significativa.
Risco e Regulamentação
Os principais riscos incluem:
As estratégias de resposta incluem a diversificação geográfica, a celebração de contratos de eletricidade de longo prazo, a diversificação das fontes de receita, entre outras.
Direção de Crescimento Estratégico
Integração de AI/HPC: Instalações remodeladas para treinamento de AI, receita potencial pode chegar a 1,0-1,5 dólares por quilowatt-hora.
Integração Vertical de Energia: Colaborar com produtores de energia, com o objetivo de alcançar um custo de eletricidade <3 cêntimos/kWh.
Prémio do Bitcoin Verde: Obter um prémio de preço de 1-3% através da certificação.
Avaliação e Perspectivas Futuras
Principais catalisadores nos próximos 12 meses:
Sugestões de investimento