Análise das tendências de desenvolvimento de cada pista do Web3

Como uma das instituições de capital de risco em criptomoedas mais ativas, a HashKey Capital analisa e organiza regularmente os vários setores do Web3. Na véspera do Ano Novo de 2024, tornaremos públicas as nossas avaliações e entendimentos internos dos setores, como uma contribuição para a indústria.

ZK

A pista ZK expandiu-se em 2023 de cenários anteriores de escalabilidade e interoperabilidade para mais cenários de aplicação, e se diversificou ainda mais em diferentes pistas.

zkEVM

O zkEVM fez alguns avanços em vários aspectos, como type0, type1 e type2. O tipo 0 é completamente equivalente ao Ethereum, mas enfrenta desafios técnicos em relação à velocidade de bloqueio, publicação e verificação de estado devido à ênfase excessiva na equivalência; o type1 fez melhorias e compromissos com base no EVM, destacando-se atualmente na experiência geral do usuário e na compatibilidade dos códigos de operação; o type2, por sua vez, lançou a mainnet mais cedo, desenvolvendo ecossistemas de aplicativos correspondentes a seus respectivos tipos.

Atualmente, as situações dos projetos variam, sendo necessário analisar com base na própria trajetória de desenvolvimento de cada projeto, como o CDK da Polygon, os jogos de cadeia completa da StarkNet, entre outros.

zkVM

A principal linha de tecnologia atualmente no campo do zkVM é o zkWASM, cuja escalabilidade da arquitetura é mais forte, portanto, a direção de aplicação é colaborar com as exchanges para fazer DEX de alto desempenho. Os principais projetos no campo do zkWASM incluem Delphinus Labs, ICME, wasm0, entre outros.

A direção da arquitetura RISC V está principalmente na exploração do RISC0, que é mais amigável em relação às linguagens de front-end e hardware de back-end em comparação com o WASM, mas a questão potencial está na eficiência e no tempo de prova. Atualmente, os cenários de aplicação também estão se expandindo, como o Reth, que simula o ambiente de execução do Ethereum, o ambiente de execução do FHE, e o Bitcoin Rollup, entre outros.

Além disso, é o zkLLVM. =nil; Com base nesta tecnologia, foi recentemente lançado o zkEVM do tipo 1, que utiliza o zkLLVM para compilar rapidamente linguagens de alto nível em circuitos zkSNARK.

ZK Mining

No campo da mineração ZK, a eficiência de GPU e FPGA é atualmente semelhante, mas o preço da GPU é mais alto, enquanto o FPGA se assemelha mais à validação de protótipos, e o cenário ASIC pode gradualmente diferenciar-se, por exemplo, chips ASIC de uso especial, nova demanda por FHE, etc.

Além disso, o Prover DAO aumentou significativamente, e a capacidade de computação é uma das principais vantagens competitivas, portanto, os Prover DAOs feitos pela equipe de mineração terão uma vantagem competitiva mais clara.

ZK Middleware

A middleware ZK pode incluir zkBridge, zkPoS, ZK Coprocessor, zkML, computação confiável zk, entre outros cenários de computação verificável. Entre eles, o cenário do ZK Coprocessor é bastante claro, com a maioria dos projetos já na fase de teste; a pista zkML ainda está bastante ativa, e os progressos e a competição entre os projetos já mostraram certa diferenciação. Além disso, também surgiu uma nova pista de compartilhamento de provas ZK (, enviando provas para uma determinada rede, e, após o processamento em lote, dividindo a receita ).

MEV

• Pode-se focar principalmente nas fases iniciais da cadeia de suprimentos de transações, ou seja, na fase de intenção.
• A solução para LVR e a melhoria do design e infraestrutura da próxima geração de DEX vão aumentar, atraindo mais capital.
• A operação eficaz de leilões privados/piscinas de negociação melhorará significativamente a cadeia de suprimentos de negociação. O desenvolvimento de FHE, MPC e ZKPs merece atenção.
• Actualmente, a maioria dos sistemas utiliza relay centralizados, solvers com licença e builders que requerem confiança. Mas acreditamos que o futuro da pista será sem licença, para alcançar o mercado mais competitivo.
• A cadeia de fornecimento MEV terá alterações em APS, execução de documentos, PEPC, entre outros.

OFA

As vendas de pedidos ( OFA ) começaram a surgir em 2023. Transações de alto valor não fluirão mais para o pool de negociação público, mas sim para o OFA, retribuindo aos usuários o valor que eles mesmos criaram. Desde leilões RFQ até agregadores de espaço em bloco, existem várias implementações de OFA para atender a diversas necessidades em termos de descoberta de preços e qualidade de execução. Olhando para o futuro, estima-se que um número crescente de transações ETH será realizado através do OFA.

Blockbuilder

Como podemos ver através do relayscan, o mercado de builders está concentrado em poucas builders, algumas das quais são empresas de negociação de alta frequência, atendendo às suas próprias necessidades de negociação. No futuro, à medida que o volume de arbitragem CEX/DEX diminuir, as vantagens da negociação de alta frequência também poderão enfraquecer.

Relay

O mercado de relay enfrenta dois problemas básicos. (1) O mercado está concentrado em poucas empresas, nomeadamente BloXroute e Flashbots; (2) não há mecanismos de incentivo direcionados para os relays.

No futuro, esperamos ver o rápido desenvolvimento e implementação de relays otimistas (optimistic relays), bem como propostas para incentivos de relay.

AA

AA( a conta abstraída ) do setor pode ser dividida principalmente em duas categorias: carteiras de contratos inteligentes e serviços modularizados.

No que diz respeito às carteiras de contratos inteligentes, as empresas relacionadas na área das carteiras AA já têm um posicionamento semelhante ao de todo o setor de carteiras. Confiar apenas nas funcionalidades para atrair tráfego está a tornar-se cada vez mais difícil; em vez disso, a área das wallet factories merece ser observada.

No que diz respeito aos serviços modularizados, o Bundler e o Paymaster são funcionalidades que todos esses provedores fundamentais devem oferecer; na prática, esses dois tipos de serviços já se tornaram serviços padrão.

Atualmente, algumas tendências de mercado incluem:

• A maioria da infraestrutura já está montada, e o desenvolvimento está atualmente bastante estável. Observando os dados de todo o setor, já entramos em uma trajetória de crescimento rápido, com o número de carteiras de usuários começando a aumentar desde junho, e até novembro, já houve mais de 6 milhões de Userop, além de cerca de 200K de MAU.
• O desenvolvimento de AA em L2 é melhor do que em L1, e a EF está considerando oferecer suporte nativo para L2.
• O problema da falta de suporte a AA nas DApps continua a ser muito grave, existindo também problemas de implementação entre contas cross-chain e cross-Rollup, sendo necessário que alguém apresente novas soluções.
• O mempool privado irá convergir com MEV e intent, otimizando a experiência do usuário.

Intenções

Após receber atenção este ano, o Intents desenvolveu-se rapidamente, apesar de enfrentar alguns problemas, como a má conduta dos solvers e a confiança no fluxo de ordens, mas existem soluções relativamente viáveis para esses problemas.

Se os Intents desejam se desenvolver melhor, é necessário considerar questões como o fluxo de pedidos e a aquisição de usuários. Portanto, do ponto de vista da arquitetura e dos negócios, os Intents são muito adequados para se combinar com as duas arquiteturas MEV e AA. Por exemplo, Builder e Searcher são os papéis mais adequados para fazer correspondência e resolver.

O Telegram Bot pode evoluir na direção do Intent, e sua vantagem no fluxo de ordens dá-lhes um considerável poder de barganha em relação aos builders e ao SUAVE, um poder de barganha que pode até superar o de carteiras maiores que eles.

DA

O número total de participantes na pista DA não é grande, além do Ethereum, inclui principalmente Celestia, Eigenlayer e Avail, entre outros, com progresso de projeto variado. O efeito de cabeça é evidente, deixando poucas oportunidades para os participantes intermediários e finais. Os projetos na pista DA podem ser avaliados principalmente em termos de segurança (, incluindo integridade dos dados, consenso da rede, etc. ), personalização e interoperabilidade, custos, etc. Com o lançamento da Celestia e o aumento de preço, o nível geral de avaliação da pista DA foi elevado. Mas a DA é essencialmente um negócio B2B, a receita dos projetos DA está intimamente relacionada à quantidade e qualidade dos projetos ecológicos.

Do ponto de vista do cliente, publicar DA na Ethereum é a solução mais segura e também a mais cara. Os custos na Ethereum diminuíram significativamente após o protodanksharding, portanto, grandes projetos de Rollup ainda escolherão a Ethereum como camada de DA. Atualmente, os clientes de projetos de DA além do EigenDA são principalmente de projetos do ecossistema Cosmos, projetos RaaS, entre outros; enquanto o posicionamento do EigenDA é bastante especial, relacionado à Ethereum, mas não diretamente, talvez consiga atrair alguns clientes de áreas intermediárias. Além disso, existem alguns projetos de DA mais antigos e DA para cenários específicos, como o Bitcoin DA, que podem conseguir uma boa participação de mercado em nichos específicos.

Estruturas Rollup & RaaS

O mercado de rollup está praticamente saturado, aguardando novos desenvolvimentos. Atualmente, há pelo menos 30 projetos de RaaS apoiados por VC e fornecedores de infraestrutura entrando no mercado. É necessário entender quais casos de uso tiveram sucesso no RaaS e quais soluções de interoperabilidade podem funcionar.

Alguns frameworks L2/L3 ( como OP Stacks ) já receberam um grande investimento em bens públicos e a adoção por desenvolvedores.

Algumas aplicações específicas, como o DePIN, têm potencial para utilizar rollups do Ethereum através do uso de ambientes de execução personalizados.

Além disso, recentemente houve muitas novas tecnologias sobre rollup, como: Risc0 Zeth/outros projetos que podem mudar a forma como o estado de validação do rollup é verificado, sem depender de validadores ou comitês de sincronização; quando usado em conjunto com primitivos como ZKP e MPC, o rollup FHE pode fornecer DeFi de privacidade totalmente genérica, e assim por diante.

Cosmos

O Cosmos Hub continuará a tentar fortalecer sua posição no ecossistema de várias maneiras no futuro. Por exemplo, alguns validadores de segurança (PSS) poderão permitir que uma parte dos validadores ofereça segurança compartilhada entre cadeias (ICS) de forma mais flexível, sem a necessidade de obrigar todos os validadores do Cosmos Hub a se juntarem, o que pode reduzir a pressão sobre muitos validadores e facilitar a promoção. Por outro lado, o Cosmos Hub planeja ativar o IBC de múltiplos saltos para melhorar a experiência do usuário. Em termos de implementação de protocolo, está previsto aumentar as funcionalidades de Megablocks e Atomic IBC, oferecendo transações atomizadas entre cadeias, podendo formar um mercado unificado de MEV, semelhante ao sequenciador compartilhado do ecossistema Ethereum, SUAVE, entre outros.

No ecossistema Cosmos, o desenvolvimento de cadeias de aplicativos foi, em certa medida, influenciado por estruturas de desenvolvimento como L2 recentemente, resultando em uma diminuição no número de novos projetos. No entanto, devido à sua estrutura subjacente altamente personalizável e flexível, pode buscar alvos de cadeias públicas que foram modificados de forma personalizada à medida que a narrativa principal evolui.

Segurança

Os projetos na área de segurança estão a avançar em vários níveis, com produtos que incluem ferramentas e protocolos em diferentes áreas, como deteção e interceptação em cadeia, ferramentas de rastreamento em cadeia, auditorias manuais e serviços de recompensa, ferramentas de ambiente de desenvolvimento, várias aplicações de metodologias técnicas (, como testes de fuzzing ), entre outros.

Cada ferramenta é mais adequada para detetar categorias específicas de vulnerabilidades e possui métodos específicos para verificar vulnerabilidades em contratos inteligentes, como análise estática, execução simbólica, testes de fuzz, etc., mas a combinação de ferramentas ainda é difícil de substituir uma auditoria completa.

Além das diferentes localizações mencionadas, as dimensões a serem consideradas para o projeto podem incluir: velocidade de manutenção e atualização, tamanho do repositório de vulnerabilidades, suporte e necessidades reais dos parceiros.

IA

As direções principais da combinação entre Crypto e AI atualmente incluem infraestrutura de computação de base, treinamento baseado em fontes de dados específicas, ferramentas de chat, plataformas de rotulagem de dados, entre outros.

As infraestruturas de computação de base e os vários projetos no campo das redes de computação têm inovações em diferentes pontos, mas geralmente estão em uma fase bastante inicial e é necessário considerar, além da criação de diferentes tipos de agentes, caminhos de expansão comercial sustentável no futuro.

A plataforma de rotulagem de dados transformou o tradicional negócio de rotulagem manual em uma forma web3, sendo a capacidade de obter pedidos bastante crucial. Ao mesmo tempo, devido ao baixo limiar da rotulagem de dados, que pode facilmente ser substituído por IA no futuro, é necessário melhor focar em dados de alto valor e alto limiar para obter mais pedidos.

Além disso, há muitos novos projetos que combinam IA que são ferramentas de chat voltadas para o consumidor.

Como um fundo Crypto, vamos nos concentrar mais em ZKML, em projetos que têm vantagens de dados em áreas verticais de crypto, ou em produtos to C que estão intimamente ligados à IA, em vez de infraestrutura como grandes modelos de linguagem que não dominamos.

DeFi

Uma mudança em 2023 pode ser que muitos investidores precisem de produtos de rendimento real, como os melhores rendimentos provenientes de LSDfi ou RWA, em vez de rendimentos baseados em emissões. Ao mesmo tempo, devido à enorme pressão regulatória enfrentada pelas exchanges centralizadas, e os ativos precisando de liquidez, as DEX têm uma grande oportunidade, especialmente com a possibilidade de aplicações de alto desempenho trazidas pelo lançamento de L2, podendo-se focar nas oportunidades de DEX em L2.

Por outro lado, projetos que permitem que usuários não nativos de criptomoedas (, incluindo instituições ), acessem rendimentos Web3 também apresentam grandes oportunidades. Aqueles que conseguem abstrair elementos on-chain e oferecer um ambiente seguro para usuários não nativos de criptomoedas trarão grandes quantidades de capital.

De acordo com o relatório da Messari, as taxas geradas pelas DEXs perpétuas, incluindo projetos famosos como dYdX, GMX, Drift e Jupiter, representam a maior parte em vários segmentos.

O staking líquido continuou a crescer em 2023. De todo o ETH, quase 22% do ETH está staked, com a Lido detendo cerca de 32% da cota de mercado de staking de ETH ( na data de redação ). E os tokens de staking líquido continuam a ser a maior área do DeFi, com um TVL de 20 mil milhões de dólares.

Jogos & Entretenimento

( Estúdio

Projetos do tipo Studio variam conforme suas categorias, com características e pontos de atenção diferentes, como mostrado a seguir:

Jogos Casuais:

• Projetos de jogos: Gameta, Gomble, CoinArcade, Octo
• Características: O jogo de tráfego e anúncios geralmente tem um custo baixo de aquisição, atraindo usuários para criar carteiras e depositar através da mecânica de mini-jogos, e depois vendendo os usuários cultivados. Muitos projetos também aumentarão os modos de arena e party game, para permitir que os usuários se enfrentem e assim garantir uma certa retenção de usuários.
• Pontos de atenção: a plataforma de mini-jogos deve ter uma boa qualidade.