A Desilusão do Bull Run Eterno: Análise do Processo de Desalavancagem no Mercado de Criptomoedas
O mercado de criptomoedas em julho está digerindo a extrema volatilidade dos últimos dois meses, enquanto os investidores debatem se um fundo de ciclo está se formando. Isso nos dá a oportunidade de revisar o impacto da tecnologia DEFI, das falências de instituições centralizadas, do excesso de alavancagem e dos ciclos de liquidez na indústria. Antes de cada crise, sempre há quem acredite que "desta vez é diferente", mas a verdade é que temos repetido a história. Diante do ciclo, o avanço tecnológico pode apenas elevar as expectativas econômicas, mas não consegue conter a ganância e o medo inerentes à natureza humana. Assistimos ao poder destrutivo da alavancagem e ao rápido colapso das bolhas. Se pudermos aprender algo com esta crise, deve ser a reverência às leis do mercado e a reflexão sobre a psicologia especulativa.
Nada é realmente diferente, a única mudança é que os investidores aprenderam mais lições, o entusiasmo e o ruído foram eliminados pelo mercado.
Mercado em colapso
Através dos dados da glassnode, estatisticamente analisamos as variações mensais de preço do Ethereum nos últimos 5 anos. O desempenho do mercado entre abril e junho de 2022 foi decepcionante, com uma queda de 45% em junho para o ETH. Até o final de junho, o preço do ETH caiu 78% em relação ao ponto alto histórico de 4808 dólares do ano passado.
O preço do Ethereum está altamente correlacionado com a tendência de mudança do TVL total da rede (. No ciclo de bull run que começou em 2020, o preço do Ethereum subiu e o TVL cresceu significativamente, atingindo um pico de cerca de 253 bilhões de dólares em dezembro de 2021. Depois disso, devido ao colapso de vários projetos de GameFi, o mercado sofreu uma queda. Em março e abril de 2022, o TVL subiu novamente para 228 bilhões de dólares, mas a quantidade de fundos despencou rapidamente, sem mais recuperações.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7bf2fb3e8e724d2ccb39c37842766a29.webp(
Ao mesmo tempo, a oferta de stablecoins na cadeia do Ethereum também sofreu alterações. Ao contrário da queda de novembro de 2021 a janeiro de 2022, esta queda foi acompanhada pela contração da oferta de stablecoins, caindo de um pico de 161 bilhões de dólares em 3 de abril para 146,5 bilhões de dólares em 30 de junho, com um total de 14,5 bilhões de dólares de saída de fundos. A oferta de USDT diminuiu, enquanto o USDC parece ter se tornado a stablecoin "refúgio", com um aumento na oferta.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c4a3426ac24fffcd281922f7718238b.webp(
Esta série de quedas de preços, contração do TVL e diminuição da oferta de stablecoins, indica que esta oscilação do mercado é mais intensa do que a queda de final de 2021 a março de 2022. Afinal, o volume de capital ou liquidez reflete diretamente a confiança do mercado e é o principal motor da prosperidade do mercado.
Revisando o processo de queda acentuada desde abril de 2022 até agora, pode ser dividido em três fases:
Primeira fase ) de 4 de abril a 6 de maio (: Principalmente afetada por preocupações com o ambiente macroeconômico. As expectativas de aperto do Federal Reserve estão se fortalecendo, com o mercado basicamente confirmando um aumento de 50 pontos base em maio, e as expectativas de aumento ao longo do ano chegam a 275 pontos base. As taxas de juros dos títulos do Tesouro americano estão perto de 3%, e o dólar está se fortalecendo. O Bitcoin caiu abaixo de 40 mil dólares, e o mercado de criptomoedas está completamente fraco.
A segunda fase ) de 7 a 14 de maio de (: Principalmente impactada pelo evento extremo do LUNA. Em apenas alguns dias, LUNA e UST evaporaram quase 40 bilhões de dólares em valor de mercado. UST desvinculou-se, e o preço do LUNA despencou para perto de zero. As reservas de Bitcoin da LFG foram consumidas completamente no dia 9 de maio, não conseguindo defender com sucesso o anexo do UST ao dólar.
Terceira fase ) de 8 de junho a 19 de junho (: originou-se principalmente da quebra de várias instituições financeiras centralizadas. O evento LUNA teve um impacto profundo, afetando LIDO, e stETH também apresentou desvinculação. A Celsius foi forçada a suspender retiradas, e a Three Arrows Capital entrou em crise. Outras exchanges, instituições de empréstimo e fundos de hedge também enfrentaram crises de liquidez. Em 18 de junho, o Bitcoin caiu abaixo de 20 mil dólares, o pico de 2017, atingindo um mínimo de 17708 dólares.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a50632accd8e2fd4ed2dc50a004629.webp(
A história só está se repetindo
A queda da Long Term Capital Management em 1998, )LTCM(, tem muitas semelhanças com a crise atual da Three Arrows Capital. A LTCM apostou na reversão à média, operando com alta alavancagem, mas após um evento de cisne negro, a estratégia falhou, incapaz de pagar suas dívidas, levando à sua queda. A Three Arrows Capital apostou na LUNA e em stETH, também operando com alta alavancagem; após o colapso da LUNA, enfrentou uma grande quantidade de inadimplência, gerando uma reação em cadeia.
Ao longo de 24 anos, a história parece estar sempre a repetir-se. A bolha da internet dos anos 1990 e a crise das hipotecas subprime de 2008 têm caminhos de desenvolvimento semelhantes. Em cada crise, há sempre quem acredite que "desta vez é diferente", mas no final, isso acaba sempre por se provar errado.
A inovação tecnológica muitas vezes leva os investidores a serem excessivamente otimistas em relação ao status quo, e o entusiasmo alimenta uma ampla mentalidade especulativa. A erosão contínua das fronteiras de risco e a acumulação de alavancagem resultam em promessas de altos retornos insustentáveis. Quando as peças do dominó caem, tudo se repete.
A essência da tecnologia e o ciclo de alavancagem
A popularidade do DEFI deve-se principalmente ao seu efeito exponencial na tecnologia e inovação, devido à sua "combinabilidade". A essência do DEFI é a sobreposição de blocos de Lego, que reduz significativamente o ciclo de inovação. É precisamente por causa da reutilização dos protocolos e da compatibilidade das ferramentas que o DEFI floresceu após o Uniswap.
O protocolo de stablecoin algorítmico LUNA-UST gerou controvérsias desde o seu lançamento. Ele tentou alcançar a ancoragem ao dólar através de uma nova narrativa e abordagem técnica, abandonando o tradicional método de garantia de ativos. O protocolo Anchor oferece uma taxa de rendimento "sem risco" de 20% para o UST, enquanto o LFG injetou confiança no mercado.
Esta alta taxa de retorno que ultrapassa a taxa de juro livre de risco do mercado, juntamente com o forte apoio da LFG, levou os investidores a esquecerem os princípios financeiros básicos. O capital começou a realizar operações de alta alavancagem, amplificando a posição do UST de várias maneiras. Com o crescimento da bolha de crédito, os especuladores começaram a promover entusiasticamente esta "história do Santo Graal".
No entanto, uma vez que surgem notícias negativas, o valor dos ativos pode cair juntamente com a riqueza dos arbitradores. Os arbitradores alavancados enfrentam chamadas de margem, sendo forçados a vender ativos, o que agrava ainda mais a queda dos preços. A reação em cadeia resultante leva a uma desleverage excessiva do mercado.
Mesmo a tecnologia mais inovadora, o suporte financeiro mais robusto e o consenso de mercado mais sólido podem ser destruídos em momentos de "cisne negro". Não importa quão diferentes sejam a tecnologia e a narrativa, o ciclo de alavancagem continua a ser o fator central que domina tudo.
![Desilusão do bull run eterno])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e949395e051c7ba6b27d16099435d2c7.webp(
A ganância não está relacionada à centralização
DEFI prometeu um futuro financeiro aberto e sem permissão, onde qualquer pessoa pode acessar vários serviços financeiros e entender os riscos transparentes envolvidos. No entanto, mesmo que o DEFI afirme ter várias vantagens, os investidores em criptomoedas ainda estão lidando com instituições financeiras centralizadas )CEFI(.
A CEFI oferece algumas vantagens de rendimento do DEFI, bem como a facilidade e segurança dos serviços financeiros tradicionais. Após uma avaliação, os usuários optam por transferir ativos do controle total de 100% na cadeia para a "caixa preta" da CEFI. Essas instituições deveriam adotar medidas de risco sistemáticas para lidar com a volatilidade do mercado, mas quando a ganância humana sai do controle, é difícil emitir alertas eficazes.
Embora o DEFI reivindique ter imutabilidade, verificabilidade e acessibilidade, ainda há dúvidas sobre se pode conter a ganância e o medo humanos. A ideia de "código é lei" tenta incorporar valores à tecnologia, mas o código em si também é um reflexo da vontade humana. Sem restrições mais fortes, é difícil imaginar que a tecnologia possa impedir a ganância da natureza humana.
Embora o mecanismo de arbitragem do LUNA-UST seja executado automaticamente por código, não resolveu problemas fundamentais como controle de risco, gerenciamento de alavancagem e prevenção de bolhas. Esta crise envolve protocolos DEFI na blockchain e instituições CEFI fora da blockchain; diante do ciclo de alavancagem, as diferenças entre DEFI e CEFI tornam-se insignificantes.
A repressão da psicologia especulativa e o respeito pelas leis do mercado não podem ser resolvidos apenas com meios técnicos como DEFI ou CEFI. Isso requer a maturidade e o progresso conjunto de todo o mercado, além da racionalidade de todos os investidores em criptomoedas. Apenas um mercado verdadeiramente eficaz e investidores racionais podem evitar que oportunidades distorcidas existam a longo prazo.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5804f2afd1c1014e7249ad092f2aad2b.webp(
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
9 Curtidas
Recompensa
9
5
Compartilhar
Comentário
0/400
CascadingDipBuyer
· 9h atrás
A história está sempre em ciclos, aguardando comprar na baixa.
Ver originalResponder0
MEVHunter
· 9h atrás
A grama mempool não consegue obter diferença de lucro alguma. Querem falar de estratégias de arbitragem neste mercado?
Ver originalResponder0
0xSunnyDay
· 9h atrás
fazer as pessoas de parvas ainda é necessário, não se mantém um exército em colapso.
Ver originalResponder0
ConsensusBot
· 9h atrás
bull run quem não é bull ah cair assim quem ainda é bull ah
Análise da desleverage no mercado de criptomoedas: a desilusão do bull run eterno e a repetição da história
A Desilusão do Bull Run Eterno: Análise do Processo de Desalavancagem no Mercado de Criptomoedas
O mercado de criptomoedas em julho está digerindo a extrema volatilidade dos últimos dois meses, enquanto os investidores debatem se um fundo de ciclo está se formando. Isso nos dá a oportunidade de revisar o impacto da tecnologia DEFI, das falências de instituições centralizadas, do excesso de alavancagem e dos ciclos de liquidez na indústria. Antes de cada crise, sempre há quem acredite que "desta vez é diferente", mas a verdade é que temos repetido a história. Diante do ciclo, o avanço tecnológico pode apenas elevar as expectativas econômicas, mas não consegue conter a ganância e o medo inerentes à natureza humana. Assistimos ao poder destrutivo da alavancagem e ao rápido colapso das bolhas. Se pudermos aprender algo com esta crise, deve ser a reverência às leis do mercado e a reflexão sobre a psicologia especulativa.
Nada é realmente diferente, a única mudança é que os investidores aprenderam mais lições, o entusiasmo e o ruído foram eliminados pelo mercado.
Mercado em colapso
Através dos dados da glassnode, estatisticamente analisamos as variações mensais de preço do Ethereum nos últimos 5 anos. O desempenho do mercado entre abril e junho de 2022 foi decepcionante, com uma queda de 45% em junho para o ETH. Até o final de junho, o preço do ETH caiu 78% em relação ao ponto alto histórico de 4808 dólares do ano passado.
O preço do Ethereum está altamente correlacionado com a tendência de mudança do TVL total da rede (. No ciclo de bull run que começou em 2020, o preço do Ethereum subiu e o TVL cresceu significativamente, atingindo um pico de cerca de 253 bilhões de dólares em dezembro de 2021. Depois disso, devido ao colapso de vários projetos de GameFi, o mercado sofreu uma queda. Em março e abril de 2022, o TVL subiu novamente para 228 bilhões de dólares, mas a quantidade de fundos despencou rapidamente, sem mais recuperações.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7bf2fb3e8e724d2ccb39c37842766a29.webp(
Ao mesmo tempo, a oferta de stablecoins na cadeia do Ethereum também sofreu alterações. Ao contrário da queda de novembro de 2021 a janeiro de 2022, esta queda foi acompanhada pela contração da oferta de stablecoins, caindo de um pico de 161 bilhões de dólares em 3 de abril para 146,5 bilhões de dólares em 30 de junho, com um total de 14,5 bilhões de dólares de saída de fundos. A oferta de USDT diminuiu, enquanto o USDC parece ter se tornado a stablecoin "refúgio", com um aumento na oferta.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c4a3426ac24fffcd281922f7718238b.webp(
Esta série de quedas de preços, contração do TVL e diminuição da oferta de stablecoins, indica que esta oscilação do mercado é mais intensa do que a queda de final de 2021 a março de 2022. Afinal, o volume de capital ou liquidez reflete diretamente a confiança do mercado e é o principal motor da prosperidade do mercado.
Revisando o processo de queda acentuada desde abril de 2022 até agora, pode ser dividido em três fases:
Primeira fase ) de 4 de abril a 6 de maio (: Principalmente afetada por preocupações com o ambiente macroeconômico. As expectativas de aperto do Federal Reserve estão se fortalecendo, com o mercado basicamente confirmando um aumento de 50 pontos base em maio, e as expectativas de aumento ao longo do ano chegam a 275 pontos base. As taxas de juros dos títulos do Tesouro americano estão perto de 3%, e o dólar está se fortalecendo. O Bitcoin caiu abaixo de 40 mil dólares, e o mercado de criptomoedas está completamente fraco.
A segunda fase ) de 7 a 14 de maio de (: Principalmente impactada pelo evento extremo do LUNA. Em apenas alguns dias, LUNA e UST evaporaram quase 40 bilhões de dólares em valor de mercado. UST desvinculou-se, e o preço do LUNA despencou para perto de zero. As reservas de Bitcoin da LFG foram consumidas completamente no dia 9 de maio, não conseguindo defender com sucesso o anexo do UST ao dólar.
Terceira fase ) de 8 de junho a 19 de junho (: originou-se principalmente da quebra de várias instituições financeiras centralizadas. O evento LUNA teve um impacto profundo, afetando LIDO, e stETH também apresentou desvinculação. A Celsius foi forçada a suspender retiradas, e a Three Arrows Capital entrou em crise. Outras exchanges, instituições de empréstimo e fundos de hedge também enfrentaram crises de liquidez. Em 18 de junho, o Bitcoin caiu abaixo de 20 mil dólares, o pico de 2017, atingindo um mínimo de 17708 dólares.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a50632accd8e2fd4ed2dc50a004629.webp(
A história só está se repetindo
A queda da Long Term Capital Management em 1998, )LTCM(, tem muitas semelhanças com a crise atual da Three Arrows Capital. A LTCM apostou na reversão à média, operando com alta alavancagem, mas após um evento de cisne negro, a estratégia falhou, incapaz de pagar suas dívidas, levando à sua queda. A Three Arrows Capital apostou na LUNA e em stETH, também operando com alta alavancagem; após o colapso da LUNA, enfrentou uma grande quantidade de inadimplência, gerando uma reação em cadeia.
Ao longo de 24 anos, a história parece estar sempre a repetir-se. A bolha da internet dos anos 1990 e a crise das hipotecas subprime de 2008 têm caminhos de desenvolvimento semelhantes. Em cada crise, há sempre quem acredite que "desta vez é diferente", mas no final, isso acaba sempre por se provar errado.
A inovação tecnológica muitas vezes leva os investidores a serem excessivamente otimistas em relação ao status quo, e o entusiasmo alimenta uma ampla mentalidade especulativa. A erosão contínua das fronteiras de risco e a acumulação de alavancagem resultam em promessas de altos retornos insustentáveis. Quando as peças do dominó caem, tudo se repete.
A essência da tecnologia e o ciclo de alavancagem
A popularidade do DEFI deve-se principalmente ao seu efeito exponencial na tecnologia e inovação, devido à sua "combinabilidade". A essência do DEFI é a sobreposição de blocos de Lego, que reduz significativamente o ciclo de inovação. É precisamente por causa da reutilização dos protocolos e da compatibilidade das ferramentas que o DEFI floresceu após o Uniswap.
O protocolo de stablecoin algorítmico LUNA-UST gerou controvérsias desde o seu lançamento. Ele tentou alcançar a ancoragem ao dólar através de uma nova narrativa e abordagem técnica, abandonando o tradicional método de garantia de ativos. O protocolo Anchor oferece uma taxa de rendimento "sem risco" de 20% para o UST, enquanto o LFG injetou confiança no mercado.
Esta alta taxa de retorno que ultrapassa a taxa de juro livre de risco do mercado, juntamente com o forte apoio da LFG, levou os investidores a esquecerem os princípios financeiros básicos. O capital começou a realizar operações de alta alavancagem, amplificando a posição do UST de várias maneiras. Com o crescimento da bolha de crédito, os especuladores começaram a promover entusiasticamente esta "história do Santo Graal".
No entanto, uma vez que surgem notícias negativas, o valor dos ativos pode cair juntamente com a riqueza dos arbitradores. Os arbitradores alavancados enfrentam chamadas de margem, sendo forçados a vender ativos, o que agrava ainda mais a queda dos preços. A reação em cadeia resultante leva a uma desleverage excessiva do mercado.
Mesmo a tecnologia mais inovadora, o suporte financeiro mais robusto e o consenso de mercado mais sólido podem ser destruídos em momentos de "cisne negro". Não importa quão diferentes sejam a tecnologia e a narrativa, o ciclo de alavancagem continua a ser o fator central que domina tudo.
![Desilusão do bull run eterno])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e949395e051c7ba6b27d16099435d2c7.webp(
A ganância não está relacionada à centralização
DEFI prometeu um futuro financeiro aberto e sem permissão, onde qualquer pessoa pode acessar vários serviços financeiros e entender os riscos transparentes envolvidos. No entanto, mesmo que o DEFI afirme ter várias vantagens, os investidores em criptomoedas ainda estão lidando com instituições financeiras centralizadas )CEFI(.
A CEFI oferece algumas vantagens de rendimento do DEFI, bem como a facilidade e segurança dos serviços financeiros tradicionais. Após uma avaliação, os usuários optam por transferir ativos do controle total de 100% na cadeia para a "caixa preta" da CEFI. Essas instituições deveriam adotar medidas de risco sistemáticas para lidar com a volatilidade do mercado, mas quando a ganância humana sai do controle, é difícil emitir alertas eficazes.
Embora o DEFI reivindique ter imutabilidade, verificabilidade e acessibilidade, ainda há dúvidas sobre se pode conter a ganância e o medo humanos. A ideia de "código é lei" tenta incorporar valores à tecnologia, mas o código em si também é um reflexo da vontade humana. Sem restrições mais fortes, é difícil imaginar que a tecnologia possa impedir a ganância da natureza humana.
Embora o mecanismo de arbitragem do LUNA-UST seja executado automaticamente por código, não resolveu problemas fundamentais como controle de risco, gerenciamento de alavancagem e prevenção de bolhas. Esta crise envolve protocolos DEFI na blockchain e instituições CEFI fora da blockchain; diante do ciclo de alavancagem, as diferenças entre DEFI e CEFI tornam-se insignificantes.
A repressão da psicologia especulativa e o respeito pelas leis do mercado não podem ser resolvidos apenas com meios técnicos como DEFI ou CEFI. Isso requer a maturidade e o progresso conjunto de todo o mercado, além da racionalidade de todos os investidores em criptomoedas. Apenas um mercado verdadeiramente eficaz e investidores racionais podem evitar que oportunidades distorcidas existam a longo prazo.
![Desilusão do eterno bull run])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5804f2afd1c1014e7249ad092f2aad2b.webp(