Análise do impacto no mercado após a implementação de tarifas equivalentes

Revisão do Mercado

Recentemente, os ativos de risco globais caíram acentuadamente. Os índices das ações dos EUA passaram por um ajuste drástico, com o índice S&P 500 a cair 10% em dois dias, o Dow Jones a cair 7,6% na semana e o Nasdaq a entrar em uma zona de urso técnica. A aversão ao risco aumentou, com a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos a descer 32 pontos base para 3,93%, e o índice de volatilidade VIX a ultrapassar temporariamente os 40. O mercado de commodities também enfrenta pressão, com os preços do petróleo e de metais industriais como o cobre a caírem acentuadamente.

O mercado de criptomoedas apresenta uma dupla natureza: inicialmente subiu devido às preocupações com o crédito do dólar, e depois caiu em meio ao pânico global de ativos, revelando a complexidade da sensibilidade ao risco e à liquidez.

Análise da política tarifária

A mais recente política de tarifas divulgada superou as expectativas do mercado:

• Definir uma tarifa base de cerca de 10% para os aliados tradicionais
• Impor tarifas elevadas de 25-54% aos países asiáticos
• Imposto de 20% sobre a União Europeia

Esta política tem tanto considerações políticas como demandas econômicas:

• Construir a legitimidade das políticas, preparando o caminho para medidas como a redução de impostos.
• Aumentar a receita fiscal, apoiar políticas internas
• Aumentar a capacidade de negociação externa, impulsionar o regresso da indústria de manufactura

Embora a política seja bastante brusca, ainda há espaço para negociação. As medidas de contrarresposta da China e da Europa são o maior fator de incerteza.

Análise de Dados de Emprego

Os dados de emprego não agrícola de março parecem robustos, mas existem preocupações estruturais.

• A taxa de desemprego oficial é de 4,2%, mas a taxa de desemprego U6 atinge 7,9% e continua a subir.
• O crescimento do emprego foi revisto em baixa, com uma redução nas vagas de trabalho a tempo parcial.
• O crescimento do salário médio por hora desacelerou, a taxa de participação na força de trabalho continua baixa.
• A metodologia de estatística de dados apresenta distorções humanas, a qualidade do emprego está em declínio

De um modo geral, o mercado de trabalho mantém-se relativamente robusto, mas problemas estruturais estão a acumular-se.

Perspectivas de Liquidez e Taxas de Juros

As taxas de juros futuros SOFR caíram acentuadamente, indicando que o mercado espera que o Federal Reserve possa reduzir as taxas mais cedo. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos e a 10 anos despencaram em sincronia, refletindo uma mudança geral do mercado para o modo de "precificação da recessão".

As declarações recentes de Powell foram cautelosas, reconhecendo o risco de estagflação, mas não se pronunciou claramente sobre flexibilização, com a política em um período de espera.

Perspectiva de Mercado

Atualmente, o mercado enfrenta três grandes fatores de risco:

1. Alta incerteza na escalada das medidas de retaliação tarifária
2. Reação tardia dos dados econômicos e período sem dados
3. Falta de caminhos políticos com preços definidos

A lógica de precificação do mercado mudou de "pressão inflacionária" para "alta inflação + altas tarifas que geram demanda reprimida, recessão antecipada". Recomenda-se manter uma posição neutra, lidar com as flutuações do mercado com cautela, controlar o risco de alavancagem e esperar a confirmação dos sinais de fundo político.