Análise do prospecto de IPO da Circle: Análise da situação financeira, modelo de negócios e intenções estratégicas
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial submeteu um registro S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, planejando listar na NYSE com o símbolo "CRCL". Como emissora da stablecoin USDC, a Circle já havia tentado listar via SPAC em 2022, mas sem sucesso, e agora embarca novamente no caminho da listagem. Este artigo irá analisar profundamente a situação financeira da Circle, seu modelo de negócios e sua estratégia de listagem, explorando a lógica de desenvolvimento deste gigante das stablecoins e seu potencial impacto na indústria cripto.
Primeira Parte: A situação financeira da Circle
1.1 A contradição entre o crescimento da receita e a queda dos lucros
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão coexistentes. Em 2024, a receita total da empresa e a receita de reservas atingiram 1,676 bilhões de dólares, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma queda de 42%. Por trás desse fenômeno de crescimento da receita, mas queda dos lucros, há razões complexas.
Os dados mostram que o crescimento da receita vem principalmente da receita de reservas, que será de 1.661 milhões de dólares em 2024, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo na circulação do USDC - até março de 2025, a circulação alcançará 32 bilhões de dólares, um crescimento de 36% em relação ao ano anterior. No entanto, a pressão do lado dos custos não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um aumento de 40%, e as despesas operacionais também subiram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares, com as despesas administrativas gerais aumentando de 100 milhões de dólares para 137 milhões de dólares.
1.2 Composição da receita de reservas
A receita de reservas é a principal fonte de receita da Circle, alcançando 1,661 milhões de dólares em 2024, representando 99% da receita total. Esta parte da receita provém principalmente dos rendimentos de juros dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, onde para cada 1 USDC emitido, há 1 dólar correspondente. Até março de 2025, um volume em circulação de 32 bilhões de dólares significa ativos de reserva equivalentes, que são investidos em ferramentas de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos por uma empresa de gestão de ativos) e caixa (10-20% mantidos em bancos de importância sistêmica global).
Tomando 2024 como exemplo, suponha que o tamanho médio da reserva seja de 31 bilhões de dólares, e que o rendimento dos títulos do governo seja calculado a 5,35%, o que resulta em juros anualizados de cerca de 1,659 bilhões de dólares, que praticamente coincide com os 1,661 bilhões de dólares reais. No entanto, a Circle precisa dividir essa receita com uma plataforma de negociação, o que também explica por que a receita líquida é baixa. A estabilidade dessa parte da receita também depende do volume de circulação e das taxas de juros; se no futuro o Federal Reserve reduzir as taxas de juros ou a demanda por USDC flutuar, isso pode trazer riscos.
1.3 Visão geral dos ativos e da liquidez
A estrutura de ativos da Circle foca na liquidez e transparência. 85% das reservas de USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, mantido em bancos de primeira linha, e relatórios mensais públicos aumentam a confiança. No entanto, a receita de juros em caixa e investimentos de curto prazo da empresa é negativa, com -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente influenciada por taxas de gestão. A base financeira da Circle é sólida, mas o impacto do ambiente externo não pode ser ignorado.
Segunda parte: Desconstrução do modelo de negócios Circle
A posição central do USDC
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa o segundo lugar no ranking global. De acordo com dados de plataformas de dados, a circulação do USDC é de 60,1 bilhões de dólares, com uma quota de mercado de cerca de 26%, apenas atrás de outra stablecoin mainstream. É amplamente utilizada em pagamentos, transferências internacionais (com um tamanho de mercado de 150 trilhões de dólares) e finanças descentralizadas (DeFi), aproveitando a tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, superando os sistemas tradicionais de pagamento internacional.
As vantagens do USDC residem na conformidade e transparência. Está em conformidade com o regulamento MiCA da UE, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por uma entidade de auditoria. Das fontes de receita, 99% provêm de juros sobre reservas (1,661 bilhões de dólares), com taxas de transação e outras receitas totalizando apenas 15,169 milhões de dólares, representando uma proporção muito pequena.
2.2 Tentativas de diversificação
Além do USDC, a Circle também está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias (que conecta diferentes blockchains) e uma blockchain Layer 2 própria, com o objetivo de aumentar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Estes negócios atualmente têm uma contribuição de receita limitada, incluídos em outros rendimentos de 15,169 milhões de dólares. Apesar disso, eles representam um potencial de crescimento futuro, mas os altos investimentos em desenvolvimento tecnológico podem aumentar a carga de custos a curto prazo.
2.3 e a relação com uma plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma determinada plataforma de negociação é bastante dramática. As duas partes fundaram juntas uma aliança para gerir o USDC. Em 2023, a Circle adquiriu ações da plataforma de negociação por 210 milhões de dólares em ações, tomando o controle total da aliança, mas o acordo de divisão de receita continua até hoje. A plataforma de negociação fica com 50% da receita de reservas, resultando em custos de distribuição de até 1,011 milhões de dólares em 2024. Isso é tanto um legado da colaboração quanto um fardo para os lucros, e vale a pena acompanhar se haverá reajustes na divisão no futuro.
Terceira Parte: Intenções Estratégicas de Listagem
3.1 Fundos e Expansão
O IPO da Circle visa arrecadar fundos, com um montante líquido provisório de X milhões de dólares (dependendo do preço de emissão), parte para o pagamento de impostos sobre RSUs, e o restante para capital de operação, desenvolvimento de produtos e aquisições potenciais. A participação de mercado da USDC é apenas de 26%, muito abaixo dos 67% de outra stablecoin dominante, sendo evidente que a Circle deseja acelerar sua expansão através de recursos, como avançar com blockchains Layer 2 e penetração em mercados globais.
3.2 Responder à regulamentação e melhorar a reputação
A regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos está a tornar-se cada vez mais rigorosa. A Circle transferiu a sua sede para os EUA e optou por uma oferta pública, aceitando proativamente os requisitos de divulgação da SEC. A divulgação pública de dados financeiros e de reservas não só satisfaz as expectativas regulamentares, mas também pode aumentar a confiança das instituições. Esta estratégia de transparência é bastante inteligente na indústria de criptomoedas e pode permitir à Circle ganhar mais parceiros do setor financeiro tradicional.
3.3 Acionistas e liquidez
A estrutura de capital da Circle é dividida em classes A (1 voto/ação), B (5 votos/ação, limite de 30%) e C (sem direitos de voto), com os fundadores a manterem o controle. A listagem também proporcionará liquidez para investidores iniciais e funcionários, e o mercado secundário (avaliação de 40-50 mil milhões de dólares) já mostrou demanda. O IPO é tanto uma forma de financiamento quanto um ato de equilíbrio de retorno para os acionistas.
Quarta Parte: Lições para a Indústria Cripto
4.1 Estabelecer um padrão para a indústria
O IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptomoeda. No passado, ICO e private equity eram predominantes, mas com alto risco e baixa liquidez. A Circle provou a viabilidade do mercado público com o IPO, o que pode aumentar a confiança dos investidores de risco (VC) e atrair mais fundos para startups de criptomoeda, impulsionando o desenvolvimento do setor.
4.2 Possibilidade de novas formas de jogar
Se a Circle tiver sucesso, outras empresas poderão seguir o exemplo, como entrar rapidamente no mercado através de SPAC ou listagem direta. A tokenização de ações, negociação em blockchain, ou a combinação com DeFi (como para empréstimos ou staking), são novas possibilidades em potencial. Esses modelos podem confundir as fronteiras entre finanças tradicionais e criptográficas, trazendo novas oportunidades para os investidores.
4.3 Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não é um caminho fácil. O mercado de ações de tecnologia está em baixa recentemente (o pior trimestre do Nasdaq desde 2022), o que pode pressionar os preços, e a incerteza regulatória (como o endurecimento da legislação sobre stablecoins) também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle testará a capacidade das empresas de criptomoedas de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
A IPO da Circle demonstra sua força financeira (1.676 milhões de receita), ambição de negócios (USDC + diversificação) e aspirações na indústria. A receita de reservas é sua linha de vida, mas a dependência de uma divisão com uma plataforma de negociação e taxas de juros é um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não só poderá consolidar sua posição no mercado de stablecoins, como também poderá abrir as portas da tradição financeira para a indústria cripto, trazendo inovação em capital e tecnologia. Da conformidade ao caminho de saída, a história da Circle é tanto uma exibição de oportunidades quanto um lembrete de riscos. Na interseção entre cripto e finanças tradicionais, o próximo passo da Circle é digno de expectativa.
Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
8 Curtidas
Recompensa
8
6
Compartilhar
Comentário
0/400
degenwhisperer
· 31m atrás
Com esses rendimentos de investimento a perderem-se assim, ainda se atreve a fazer uma oferta pública.
Ver originalResponder0
MetaMisery
· 12h atrás
É absurdo, este Rat Trading foi listado.
Ver originalResponder0
Deconstructionist
· 12h atrás
Re-listagem, será que vai dar certo? Eu aposto que não.
Ver originalResponder0
DuskSurfer
· 12h atrás
mundo crypto velho idiota Esta empresa pode ser listada?
Ver originalResponder0
ChainBrain
· 12h atrás
entrar numa posição entrar numa posição muito bom
Ver originalResponder0
just_another_wallet
· 12h atrás
Puh, estou apenas à espera que ele fique amarelo novamente.
Análise do IPO da Circle: das finanças à estratégia, explorando a lógica de desenvolvimento dos gigantes das moedas estáveis.
Análise do prospecto de IPO da Circle: Análise da situação financeira, modelo de negócios e intenções estratégicas
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial submeteu um registro S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, planejando listar na NYSE com o símbolo "CRCL". Como emissora da stablecoin USDC, a Circle já havia tentado listar via SPAC em 2022, mas sem sucesso, e agora embarca novamente no caminho da listagem. Este artigo irá analisar profundamente a situação financeira da Circle, seu modelo de negócios e sua estratégia de listagem, explorando a lógica de desenvolvimento deste gigante das stablecoins e seu potencial impacto na indústria cripto.
Primeira Parte: A situação financeira da Circle
1.1 A contradição entre o crescimento da receita e a queda dos lucros
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão coexistentes. Em 2024, a receita total da empresa e a receita de reservas atingiram 1,676 bilhões de dólares, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma queda de 42%. Por trás desse fenômeno de crescimento da receita, mas queda dos lucros, há razões complexas.
Os dados mostram que o crescimento da receita vem principalmente da receita de reservas, que será de 1.661 milhões de dólares em 2024, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo na circulação do USDC - até março de 2025, a circulação alcançará 32 bilhões de dólares, um crescimento de 36% em relação ao ano anterior. No entanto, a pressão do lado dos custos não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um aumento de 40%, e as despesas operacionais também subiram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares, com as despesas administrativas gerais aumentando de 100 milhões de dólares para 137 milhões de dólares.
1.2 Composição da receita de reservas
A receita de reservas é a principal fonte de receita da Circle, alcançando 1,661 milhões de dólares em 2024, representando 99% da receita total. Esta parte da receita provém principalmente dos rendimentos de juros dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, onde para cada 1 USDC emitido, há 1 dólar correspondente. Até março de 2025, um volume em circulação de 32 bilhões de dólares significa ativos de reserva equivalentes, que são investidos em ferramentas de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos por uma empresa de gestão de ativos) e caixa (10-20% mantidos em bancos de importância sistêmica global).
Tomando 2024 como exemplo, suponha que o tamanho médio da reserva seja de 31 bilhões de dólares, e que o rendimento dos títulos do governo seja calculado a 5,35%, o que resulta em juros anualizados de cerca de 1,659 bilhões de dólares, que praticamente coincide com os 1,661 bilhões de dólares reais. No entanto, a Circle precisa dividir essa receita com uma plataforma de negociação, o que também explica por que a receita líquida é baixa. A estabilidade dessa parte da receita também depende do volume de circulação e das taxas de juros; se no futuro o Federal Reserve reduzir as taxas de juros ou a demanda por USDC flutuar, isso pode trazer riscos.
1.3 Visão geral dos ativos e da liquidez
A estrutura de ativos da Circle foca na liquidez e transparência. 85% das reservas de USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, mantido em bancos de primeira linha, e relatórios mensais públicos aumentam a confiança. No entanto, a receita de juros em caixa e investimentos de curto prazo da empresa é negativa, com -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente influenciada por taxas de gestão. A base financeira da Circle é sólida, mas o impacto do ambiente externo não pode ser ignorado.
Segunda parte: Desconstrução do modelo de negócios Circle
A posição central do USDC
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa o segundo lugar no ranking global. De acordo com dados de plataformas de dados, a circulação do USDC é de 60,1 bilhões de dólares, com uma quota de mercado de cerca de 26%, apenas atrás de outra stablecoin mainstream. É amplamente utilizada em pagamentos, transferências internacionais (com um tamanho de mercado de 150 trilhões de dólares) e finanças descentralizadas (DeFi), aproveitando a tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, superando os sistemas tradicionais de pagamento internacional.
As vantagens do USDC residem na conformidade e transparência. Está em conformidade com o regulamento MiCA da UE, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por uma entidade de auditoria. Das fontes de receita, 99% provêm de juros sobre reservas (1,661 bilhões de dólares), com taxas de transação e outras receitas totalizando apenas 15,169 milhões de dólares, representando uma proporção muito pequena.
2.2 Tentativas de diversificação
Além do USDC, a Circle também está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias (que conecta diferentes blockchains) e uma blockchain Layer 2 própria, com o objetivo de aumentar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Estes negócios atualmente têm uma contribuição de receita limitada, incluídos em outros rendimentos de 15,169 milhões de dólares. Apesar disso, eles representam um potencial de crescimento futuro, mas os altos investimentos em desenvolvimento tecnológico podem aumentar a carga de custos a curto prazo.
2.3 e a relação com uma plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma determinada plataforma de negociação é bastante dramática. As duas partes fundaram juntas uma aliança para gerir o USDC. Em 2023, a Circle adquiriu ações da plataforma de negociação por 210 milhões de dólares em ações, tomando o controle total da aliança, mas o acordo de divisão de receita continua até hoje. A plataforma de negociação fica com 50% da receita de reservas, resultando em custos de distribuição de até 1,011 milhões de dólares em 2024. Isso é tanto um legado da colaboração quanto um fardo para os lucros, e vale a pena acompanhar se haverá reajustes na divisão no futuro.
Terceira Parte: Intenções Estratégicas de Listagem
3.1 Fundos e Expansão
O IPO da Circle visa arrecadar fundos, com um montante líquido provisório de X milhões de dólares (dependendo do preço de emissão), parte para o pagamento de impostos sobre RSUs, e o restante para capital de operação, desenvolvimento de produtos e aquisições potenciais. A participação de mercado da USDC é apenas de 26%, muito abaixo dos 67% de outra stablecoin dominante, sendo evidente que a Circle deseja acelerar sua expansão através de recursos, como avançar com blockchains Layer 2 e penetração em mercados globais.
3.2 Responder à regulamentação e melhorar a reputação
A regulamentação das stablecoins nos Estados Unidos está a tornar-se cada vez mais rigorosa. A Circle transferiu a sua sede para os EUA e optou por uma oferta pública, aceitando proativamente os requisitos de divulgação da SEC. A divulgação pública de dados financeiros e de reservas não só satisfaz as expectativas regulamentares, mas também pode aumentar a confiança das instituições. Esta estratégia de transparência é bastante inteligente na indústria de criptomoedas e pode permitir à Circle ganhar mais parceiros do setor financeiro tradicional.
3.3 Acionistas e liquidez
A estrutura de capital da Circle é dividida em classes A (1 voto/ação), B (5 votos/ação, limite de 30%) e C (sem direitos de voto), com os fundadores a manterem o controle. A listagem também proporcionará liquidez para investidores iniciais e funcionários, e o mercado secundário (avaliação de 40-50 mil milhões de dólares) já mostrou demanda. O IPO é tanto uma forma de financiamento quanto um ato de equilíbrio de retorno para os acionistas.
Quarta Parte: Lições para a Indústria Cripto
4.1 Estabelecer um padrão para a indústria
O IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptomoeda. No passado, ICO e private equity eram predominantes, mas com alto risco e baixa liquidez. A Circle provou a viabilidade do mercado público com o IPO, o que pode aumentar a confiança dos investidores de risco (VC) e atrair mais fundos para startups de criptomoeda, impulsionando o desenvolvimento do setor.
4.2 Possibilidade de novas formas de jogar
Se a Circle tiver sucesso, outras empresas poderão seguir o exemplo, como entrar rapidamente no mercado através de SPAC ou listagem direta. A tokenização de ações, negociação em blockchain, ou a combinação com DeFi (como para empréstimos ou staking), são novas possibilidades em potencial. Esses modelos podem confundir as fronteiras entre finanças tradicionais e criptográficas, trazendo novas oportunidades para os investidores.
4.3 Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não é um caminho fácil. O mercado de ações de tecnologia está em baixa recentemente (o pior trimestre do Nasdaq desde 2022), o que pode pressionar os preços, e a incerteza regulatória (como o endurecimento da legislação sobre stablecoins) também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle testará a capacidade das empresas de criptomoedas de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
A IPO da Circle demonstra sua força financeira (1.676 milhões de receita), ambição de negócios (USDC + diversificação) e aspirações na indústria. A receita de reservas é sua linha de vida, mas a dependência de uma divisão com uma plataforma de negociação e taxas de juros é um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não só poderá consolidar sua posição no mercado de stablecoins, como também poderá abrir as portas da tradição financeira para a indústria cripto, trazendo inovação em capital e tecnologia. Da conformidade ao caminho de saída, a história da Circle é tanto uma exibição de oportunidades quanto um lembrete de riscos. Na interseção entre cripto e finanças tradicionais, o próximo passo da Circle é digno de expectativa.