Comprar ações americanas é como apostar no destino dos Estados Unidos. Se você tivesse investido 10.000 dólares no índice S&P 500 em 2002, agora isso teria se transformado em 85.900 dólares; se esses 10.000 dólares fossem investidos no índice Nasdaq, você poderia ter obtido um retorno de 114.900 dólares.
Como o maior mercado de valores mobiliários do mundo, o mercado acionário dos EUA raramente decepciona os investidores americanos, no entanto, ainda existem muitos países e regiões em todo o mundo cujos investidores não conseguem acessar esses ativos, perdendo a oportunidade de enriquecer.
Se a compra desse tipo de ativo não precisar mais de uma conta, não estiver limitada a regiões e horários de negociação, o que aconteceria? Com apenas um celular e um saldo em carteira de criptomoedas, seria possível comprar as "ações" de gigantes do mercado americano a qualquer momento e em qualquer lugar. Isso já não é mais uma suposta trama de ficção, mas sim a mudança real trazida pela "tokenização das ações americanas".
Na próxima era, o mercado de ações não aguardará mais o sino tocar, e o investimento não precisará mais de corretores para fazer as ordens.
A tokenização, de forma simples, é o processo de converter ativos do mundo real em tokens digitais programáveis e negociáveis. Esses tokens são baseados em tecnologia de blockchain e geralmente estão em conformidade com o padrão ERC-20 ou semelhante, garantindo transparência e segurança. A tokenização de ações dos EUA (Tokenized U.S. Stocks) refere-se ao mapeamento ou ancoragem das ações de empresas listadas nos EUA (como Apple, Tesla, etc.) em forma de tokens na blockchain, permitindo que sejam negociadas, transferidas e mantidas na cadeia como criptomoedas.
Em resumo, no mundo das blockchains, "replicar" uma ação tradicional torna a ação um "ativo em cadeia". Por exemplo, uma ação com valor de dezenas de milhares de dólares pode ser fragmentada em milhares de pequenas unidades, permitindo que investidores comuns participem com um baixo custo de entrada. As vantagens da tokenização incluem negociações 24/7, redução de custos de intermediação e aumento da liquidez, mas também enfrenta incertezas regulatórias e riscos técnicos.
Para os investidores, a tokenização do mercado de ações dos EUA reduz a barreira de entrada. Para as empresas, a motivação para explorar a tokenização vem de múltiplos fatores. O gargalo de liquidez nos mercados financeiros tradicionais está se tornando cada vez mais evidente, especialmente fora do horário de negociação. Além disso, investidores institucionais como BlackRock e JPMorgan estão vendo a tokenização como uma ferramenta para reduzir custos de financiamento. A melhoria do ambiente regulatório oferece apoio político a essa onda.
Então, por que a onda de tokenização está a entrar no mercado de ações dos EUA?
As ações americanas possuem vantagens únicas que outros ativos não têm. Primeiro, o mercado de ações americano, como o maior mercado de ações do mundo, terá um valor total de mercado entre 52 trilhões e 59 trilhões de dólares em 2025, um tamanho que supera em muito os mercados de ações de outros países ou regiões. O valor total de mercado das ações globais em 2025 está estimado em cerca de 124 trilhões de dólares, sendo que as ações americanas representam mais de 40%.
Uma alta taxa de retorno é outro fator chave, o índice S&P atingiu recentemente 6.336 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. O índice S&P 500 tem um retorno médio anual de cerca de 10,4% desde 1957 (cerca de 6,5% ajustado pela inflação), enquanto a média dos últimos 20 anos foi de 10,364% e nos últimos 30 anos foi de 9%. A barreira de entrada para investidores fora dos EUA para negociar ações americanas é bastante alta; investimentos tradicionais exigem a abertura de uma conta de corretagem, cumprir um investimento mínimo, respeitar o horário de negociação (apenas dias úteis, das 9:30 às 16:00, horário do leste dos EUA) e lidar com a complexidade da regulamentação e tributação transfronteiriças. Especialmente para investidores estrangeiros, o processo de abertura de contas é complicado e os custos são elevados.
A onda chega
Os investidores de varejo estão a entrar nos títulos tokenizados das ações americanas para contornar as barreiras e os efeitos de riqueza; mas como é que as instituições reagem? As bolsas de criptomoedas, os protocolos em cadeia e as corretoras online estão todos prontos para agir.
No dia 22 de maio, a exchange de criptomoedas Karken, em colaboração com a Backed Finance, lançou um serviço de negociação de ações tokenizadas e ETFs denominado "xStocks", cobrindo inicialmente mais de 50 ações e ETFs listados nos EUA, incluindo Apple, Tesla e Nvidia.
Outra bolsa de criptomoedas, a Bybit, decidiu colaborar com a Swarm para entrar no mercado de ações dos EUA. Vale destacar que a Kraken e a Bybit não emitem tokens de ações por conta própria, mas optam por entrar no mercado através de parcerias com terceiros. As empresas que realmente emitem tokens de ações incluem a Backed Finance e a Securitize; a primeira colabora com protocolos como a Uniswap, aproveitando as regulamentações MiFiD e DLT da Suíça, podendo oferecer ações tokenizadas que são livremente transferíveis e suportam negociação em blockchain. A Securitize, por sua vez, colabora com instituições renomadas, como BlackRock e VanEck, para fornecer serviços de tokenização de ponta a ponta.
No entanto, os tokens que estão em alta e são muito comentados no setor de criptomoedas são a plataforma de instituições de blockchain Ondo Finance e a conhecida corretora americana Robinhood.
A Ondo Finance é uma plataforma institucional focada na tokenização de ativos financeiros tradicionais e na introdução de blockchain, sendo também o projeto RWA com maior reconhecimento de marca e a linha de produtos mais completa entre os que já emitiram moedas. O produto principal da Ondo, USDY, é a tokenização de títulos do governo dos EUA, com um TVL total de 1,39 bilhões de dólares. No entanto, o mercado parece estar sempre morno, e seu preço caiu de 2 dólares para uma longa oscilação em torno de 0,7 dólares.
A onda de tokenização das ações dos EUA está chegando, e a Ondo não pode ficar parada. Desde o início de julho, primeiro colaborou com a Pantera Capital para planejar um investimento de 250 milhões de dólares para promover a tokenização de RWA, e em 4 de julho adquiriu a corretora Oasis Pro, regulamentada pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, para obter uma série de licenças de valores mobiliários dos EUA. A Ondo também planeja lançar negociações de ações tokenizadas nos próximos meses.
Em apenas 1 mês, a Ondo começou a tornar-se especialmente agressiva no caminho da tokenização no mercado de ações dos EUA.
No dia 10 de julho, a Ondo adquiriu novamente a Strangelove para acelerar o desenvolvimento da plataforma RWA de pilha completa. Recentemente, também lançou uma aliança de mercado global, colaborando com produtos como blockchains públicas, DEX, carteiras, prestadores de serviços de dados, protocolos de cross-chain e DeFi, para unificar os padrões da indústria.
É previsível que, após o lançamento das ações tokenizadas, a Ondo, com sua forte capacidade de integração de recursos, impulsione a sua presença em todos os cantos do mercado de criptomoedas, permitindo que os jogadores de criptomoedas adquiram facilmente ações tokenizadas.
A Robinhood também entrou no mercado de tokenização de ações nos EUA, tornando-se a primeira corretora de uma empresa listada nos EUA a fazê-lo.
Este jogador que revoluciona a indústria tradicional de corretagem com um modelo de negociação sem comissões atraiu um grande número de investidores jovens, especialmente da geração millennial, com uma barreira de entrada baixa e fácil de usar, tendo uma idade média de 35 anos entre os usuários. 25,8 milhões de contas de fundos, com 221 bilhões de dólares sob custódia.
Em junho deste ano, a Robinhood lançou mais de 200 tipos de tokens de ações em blockchain, incluindo tokens de participação da OpenAI e da SpaceX, com cada usuário qualificado a receber 5 euros em tokens da OpenAI.
O fundador da Robinhood, Tenev, afirma abertamente que o problema fundamental do mercado privado é que as melhores empresas têm muitas opções e não consideram ativamente os investidores de varejo, o que leva ao "problema de seleção adversa". A inovação chave da tokenização é que "pode funcionar sem que as empresas a serem tokenizadas escolham participar", e é exatamente esse avanço que a Robinhood pode impulsionar.
No dia 21 de julho, a gigante do software de design Figma revisou seu documento de IPO S-1. No novo documento, além de confirmar a faixa de preço do IPO, a importante diferença em relação ao S-1 submetido no início do mês é que foi claramente declarado que a empresa já autorizou formalmente a criação de uma nova classe de ações denominada "ações ordinárias de blockchain". Isso confere ao conselho da empresa o poder de emitir ações na forma de tokens de blockchain no futuro. De certa forma, as instituições alcançaram potenciais investidores globais através de uma plataforma de blockchain sem fronteiras, obtendo assim uma maior quantidade de potenciais compradores.
No primeiro semestre de 2025, a tokenização de ações americanas na blockchain passou de conceito para realidade. De acordo com os dados da rwa.xyz, seu TVL total subiu para 530 milhões de dólares, e o número de endereços ativos mensais disparou para 70 mil.
A tokenização da penetração do puro criptomoeda para as finanças tradicionais: já não é uma ferramenta especulativa, mas sim uma ponte para aumentar a eficiência.
Passado Selvagem
A atual onda de tokenização das ações americanas, que está em ascensão, não é, na verdade, uma novidade; o seu passado é o preço pago pela inovação.
As tentativas iniciais de tokenização das ações americanas remontam às explorações experimentais de protocolos descentralizados na última rodada. A Synthetix é uma das primeiras plataformas a suportar a negociação de ativos sintéticos de ações americanas, permitindo que os usuários mantenham tokens como sTSLA, sAAPL na blockchain, simulando o desempenho dos preços das ações americanas. No entanto, esses ativos carecem de respaldo de ações reais, dependendo apenas de mecanismos de colateral e da alimentação de preços por oráculos, levando a uma liquidez fraca e riscos de desvinculação. Segundo estatísticas, o volume de negociação acumulado de sTSLA na plataforma Synthetix foi inferior a 800 vezes, e a maioria dos projetos acabou se transformando devido à pressão regulatória e à insustentabilidade do modelo de negócios.
Embora não haja direitos dos acionistas, abriu a porta para a mapeação de ativos criptográficos em ativos reais. Este modelo fornece preços através de oráculos, contornando os mecanismos tradicionais de custódia, para oferecer um paradigma de referência aos jogadores subsequentes.
Ao mesmo tempo, as exchanges centralizadas tornaram-se os principais impulsionadores da tokenização das ações da bolsa americana no início. Em 2020, a FTX colaborou com a corretora licenciada alemã CM-Equity para lançar tokens de ações da Tesla, Apple e outras, permitindo que usuários não americanos negociassem 24 horas por dia, com os tokens sendo lastreados por ações reais. Em 2021, a Binance seguiu o exemplo e lançou "tokens de ações", permitindo que os usuários negociassem títulos como a Tesla sem comissão, usando USDT.
No entanto, esses tipos de modelos são essencialmente derivativos internos da CEX, carecendo de transparência em blockchain e respaldo regulatório, o que rapidamente levou a avisos de vários órgãos reguladores. A FTX teve um volume de negociação de ações tokenizadas de 94 milhões de dólares no quarto trimestre de 2021, mas com a falência da plataforma em 2022, os serviços relacionados foram abruptamente interrompidos; a Binance, por sua vez, retirou o produto após apenas três meses de operação devido à pressão regulatória.
Os ideais são muito promissores, mas a realidade é dura. O colapso da FTX em 2022 também se tornou um marco na tokenização das ações americanas, com o mercado passando de um "crescimento selvagem" para uma "reestruturação em conformidade".
Esses casos expuseram a contradição central da tokenização no mercado de ações dos EUA: o desequilíbrio entre viabilidade técnica, custos de conformidade e demanda de mercado. No entanto, essas práticas estabeleceram a base para tentativas de tokenização mais conformes e estruturadas hoje, incentivando o mercado a reconhecer o potencial da tokenização de ativos.
Os ativos da bolsa americana verdadeiramente on-chain foram novamente colocados na agenda após 2022, com a ascensão do conceito RWA. Os representantes desta rodada incluem projetos como Backed Finance, que geralmente adotam jurisdições relativamente amigáveis, como Suíça e Liechtenstein, utilizando o método "custódia 1:1 + reservas verificáveis + emissão on-chain" para mapear os títulos de ações reais para tokens em padrões como ERC-20, apresentando maior conformidade e rastreabilidade.
Em 2024, a Exodus Movement tornou-se a primeira empresa listada nos EUA a tokenizar ações ordinárias, emitindo o token EXOD através da blockchain Algorand, permitindo que os usuários convertam tokens on-chain em ações reais na NYSE em uma proporção de 1:1. Isso marca uma mudança na atitude da SEC em relação às ações on-chain, mas os tokens apenas suportam o rastreamento de preços, não incluindo direitos de voto ou outros direitos dos acionistas.
Desafios e Riscos
Um campo cheio de oportunidades sempre vem acompanhado de riscos. A liquidez das ações americanas na blockchain é um verdadeiro grande problema.
No dia 3 de julho, o preço do token AAPLX, que rastreia a Apple, subiu temporariamente para 236,72 dólares, com um prémio de 12% em relação ao preço das ações na altura. Um token semelhante que rastreia a Amazon disparou para 891,58 dólares no dia 5 de julho, sendo 4 vezes o preço de fechamento da ação no dia anterior. Uma situação ainda mais extrema ocorreu na plataforma de negociação de criptomoedas peer-to-peer Jupiter. Dados da blockchain mostram que, mais cedo no dia 3 de julho, um usuário não identificado tentou comprar cerca de 500 dólares em tokens da Amazon, AMZNX, elevando temporariamente seu preço para 23781,22 dólares, mais de 100 vezes o preço de fechamento da Amazon no dia anterior.
O "xStocks", emitido em colaboração com a Backed Finance e a Kraken, é utilizado principalmente para mapear vários tokens de acompanhamento de ações. No entanto, devido à baixa liquidez do xStocks em várias exchanges de criptomoedas, quando os usuários compram ou vendem além da capacidade do mercado, podem ocorrer flutuações de preço acentuadas. Durante a noite e nos fins de semana, quando o mercado de ações está fechado, essas flutuações podem se intensificar.
A liquidez do mercado, os oráculos e as potenciais dúvidas sobre manipulação têm levado muitos jogadores de ações de Wall Street a hesitar.
Além disso, a proteção dos direitos dos usuários também chamou a atenção do mercado. A Robinhood anunciou o lançamento de tokens de ações da OpenAI, e a OpenAI rapidamente se manifestou no X: "Esses 'tokens da OpenAI' não são ações da OpenAI. Não colaboramos com a Robinhood, não participamos e não reconhecemos. Qualquer transferência de ações deve ser aprovada por nós — não aprovamos. Tenha cuidado."
Elon Musk também zombou: "A sua 'propriedade' é falsa." Reguladores da UE, como o banco central da Lituânia, intervieram na investigação, a SEC alertou para possíveis violações, e as ações da Robinhood reverteram e caíram. O analista da Bernstein apontou que a empresa está apostando no apoio da política da SEC e na aprovação do "Projeto de Lei CLARITY" para abrir o mercado de ativos tokenizados.
Num contexto de grande controvérsia, o fundador e CEO da Robinhood, Vlad Tenev, também comentou recentemente em um programa que a reação da OpenAI e da SpaceX é compreensível, mas não justa. Ele usou uma introdução vívida: é como um "nimby digital" — em princípio, todos apoiam a tokenização, mas quando realmente acontece com eles, a atração já não é tão grande. O que as pessoas realmente querem não são ferramentas financeiras complexas, mas sim "capital como serviço" — basta pressionar um botão e os fundos entram na sua conta, disse ele.
A demanda potencial do mercado pode sustentar a grande pista de ações em blockchain? Um jogador experiente disse ao Foresight News: "Fazer ações americanas em blockchain é, na verdade, procurar investidores de ações americanas entre os jogadores de criptomoedas, que estão acostumados a negociações 24x7 em todo o mundo e a grandes flutuações. Qual é a proporção de jogadores que realmente investem em ações americanas? Isso merece um questionamento."
Além disso, ele acrescentou que "para os jogadores não criptográficos, aprender sobre carteiras em blockchain para negociar ações dos EUA também é uma barreira."
Outro desafio vem da regulamentação, o setor financeiro é normalmente um domínio fortemente regulamentado.
Recentemente, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, afirmou que está considerando lançar uma política de "isenção de inovação" para criptomoedas, a fim de incentivar o mercado a avançar no processo de tokenização.
No entanto, isso não é um escudo de tudo bem.
Quando as ações da Apple são "copiadas" para a blockchain, quem garante que elas realmente representam os direitos dos acionistas? Quem é responsável pela divulgação de informações, transações em conformidade e combate à lavagem de dinheiro? No âmbito da legislação de valores mobiliários dos EUA, qualquer emissão e transferência de valores mobiliários deve ser registrada ou isenta, enquanto a característica descentralizada dos ativos na blockchain é exatamente incompatível com a lógica de conformidade tradicional.
A recente declaração da SEC dos EUA sobre a tokenização de valores mobiliários afirmou que "a tokenização pode promover a formação de capital e aumentar a capacidade dos investidores de usar seus ativos como colateral. No entanto, apesar do grande potencial da tecnologia blockchain, ela não possui uma "mágica" para mudar a natureza dos ativos subjacentes. Os valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários. Portanto, os participantes do mercado devem considerar cuidadosamente e cumprir as disposições relevantes da legislação federal de valores mobiliários ao negociar tais instrumentos."
Uma vez que envolva custódia transfronteiriça, falta de KYC ou plataformas não registradas orientadas para liquidez, a tokenização de ações americanas pode muito provavelmente ser vista pela SEC como uma emissão ilegal de valores mobiliários. Este é um teste para os inovadores e um ponto cego para os reguladores - não podem deixar de lado, mas também é difícil governar novos paradigmas com regras antigas.
Assim, como as empresas de tokenização e os protocolos subsequentes "dançam com algemas" em uma zona regulamentar cinzenta, torna-se um tema importante que não pode ser ignorado.
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Como fazer as ações americanas serem grandes novamente?
Autor: 1912212.eth, Foresight News
Comprar ações americanas é como apostar no destino dos Estados Unidos. Se você tivesse investido 10.000 dólares no índice S&P 500 em 2002, agora isso teria se transformado em 85.900 dólares; se esses 10.000 dólares fossem investidos no índice Nasdaq, você poderia ter obtido um retorno de 114.900 dólares.
Como o maior mercado de valores mobiliários do mundo, o mercado acionário dos EUA raramente decepciona os investidores americanos, no entanto, ainda existem muitos países e regiões em todo o mundo cujos investidores não conseguem acessar esses ativos, perdendo a oportunidade de enriquecer.
Se a compra desse tipo de ativo não precisar mais de uma conta, não estiver limitada a regiões e horários de negociação, o que aconteceria? Com apenas um celular e um saldo em carteira de criptomoedas, seria possível comprar as "ações" de gigantes do mercado americano a qualquer momento e em qualquer lugar. Isso já não é mais uma suposta trama de ficção, mas sim a mudança real trazida pela "tokenização das ações americanas".
Na próxima era, o mercado de ações não aguardará mais o sino tocar, e o investimento não precisará mais de corretores para fazer as ordens.
A tokenização, de forma simples, é o processo de converter ativos do mundo real em tokens digitais programáveis e negociáveis. Esses tokens são baseados em tecnologia de blockchain e geralmente estão em conformidade com o padrão ERC-20 ou semelhante, garantindo transparência e segurança. A tokenização de ações dos EUA (Tokenized U.S. Stocks) refere-se ao mapeamento ou ancoragem das ações de empresas listadas nos EUA (como Apple, Tesla, etc.) em forma de tokens na blockchain, permitindo que sejam negociadas, transferidas e mantidas na cadeia como criptomoedas.
Em resumo, no mundo das blockchains, "replicar" uma ação tradicional torna a ação um "ativo em cadeia". Por exemplo, uma ação com valor de dezenas de milhares de dólares pode ser fragmentada em milhares de pequenas unidades, permitindo que investidores comuns participem com um baixo custo de entrada. As vantagens da tokenização incluem negociações 24/7, redução de custos de intermediação e aumento da liquidez, mas também enfrenta incertezas regulatórias e riscos técnicos.
Para os investidores, a tokenização do mercado de ações dos EUA reduz a barreira de entrada. Para as empresas, a motivação para explorar a tokenização vem de múltiplos fatores. O gargalo de liquidez nos mercados financeiros tradicionais está se tornando cada vez mais evidente, especialmente fora do horário de negociação. Além disso, investidores institucionais como BlackRock e JPMorgan estão vendo a tokenização como uma ferramenta para reduzir custos de financiamento. A melhoria do ambiente regulatório oferece apoio político a essa onda.
Então, por que a onda de tokenização está a entrar no mercado de ações dos EUA?
As ações americanas possuem vantagens únicas que outros ativos não têm. Primeiro, o mercado de ações americano, como o maior mercado de ações do mundo, terá um valor total de mercado entre 52 trilhões e 59 trilhões de dólares em 2025, um tamanho que supera em muito os mercados de ações de outros países ou regiões. O valor total de mercado das ações globais em 2025 está estimado em cerca de 124 trilhões de dólares, sendo que as ações americanas representam mais de 40%.
Uma alta taxa de retorno é outro fator chave, o índice S&P atingiu recentemente 6.336 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. O índice S&P 500 tem um retorno médio anual de cerca de 10,4% desde 1957 (cerca de 6,5% ajustado pela inflação), enquanto a média dos últimos 20 anos foi de 10,364% e nos últimos 30 anos foi de 9%. A barreira de entrada para investidores fora dos EUA para negociar ações americanas é bastante alta; investimentos tradicionais exigem a abertura de uma conta de corretagem, cumprir um investimento mínimo, respeitar o horário de negociação (apenas dias úteis, das 9:30 às 16:00, horário do leste dos EUA) e lidar com a complexidade da regulamentação e tributação transfronteiriças. Especialmente para investidores estrangeiros, o processo de abertura de contas é complicado e os custos são elevados.
A onda chega
Os investidores de varejo estão a entrar nos títulos tokenizados das ações americanas para contornar as barreiras e os efeitos de riqueza; mas como é que as instituições reagem? As bolsas de criptomoedas, os protocolos em cadeia e as corretoras online estão todos prontos para agir.
No dia 22 de maio, a exchange de criptomoedas Karken, em colaboração com a Backed Finance, lançou um serviço de negociação de ações tokenizadas e ETFs denominado "xStocks", cobrindo inicialmente mais de 50 ações e ETFs listados nos EUA, incluindo Apple, Tesla e Nvidia.
Outra bolsa de criptomoedas, a Bybit, decidiu colaborar com a Swarm para entrar no mercado de ações dos EUA. Vale destacar que a Kraken e a Bybit não emitem tokens de ações por conta própria, mas optam por entrar no mercado através de parcerias com terceiros. As empresas que realmente emitem tokens de ações incluem a Backed Finance e a Securitize; a primeira colabora com protocolos como a Uniswap, aproveitando as regulamentações MiFiD e DLT da Suíça, podendo oferecer ações tokenizadas que são livremente transferíveis e suportam negociação em blockchain. A Securitize, por sua vez, colabora com instituições renomadas, como BlackRock e VanEck, para fornecer serviços de tokenização de ponta a ponta.
No entanto, os tokens que estão em alta e são muito comentados no setor de criptomoedas são a plataforma de instituições de blockchain Ondo Finance e a conhecida corretora americana Robinhood.
A Ondo Finance é uma plataforma institucional focada na tokenização de ativos financeiros tradicionais e na introdução de blockchain, sendo também o projeto RWA com maior reconhecimento de marca e a linha de produtos mais completa entre os que já emitiram moedas. O produto principal da Ondo, USDY, é a tokenização de títulos do governo dos EUA, com um TVL total de 1,39 bilhões de dólares. No entanto, o mercado parece estar sempre morno, e seu preço caiu de 2 dólares para uma longa oscilação em torno de 0,7 dólares.
A onda de tokenização das ações dos EUA está chegando, e a Ondo não pode ficar parada. Desde o início de julho, primeiro colaborou com a Pantera Capital para planejar um investimento de 250 milhões de dólares para promover a tokenização de RWA, e em 4 de julho adquiriu a corretora Oasis Pro, regulamentada pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, para obter uma série de licenças de valores mobiliários dos EUA. A Ondo também planeja lançar negociações de ações tokenizadas nos próximos meses.
Em apenas 1 mês, a Ondo começou a tornar-se especialmente agressiva no caminho da tokenização no mercado de ações dos EUA.
No dia 10 de julho, a Ondo adquiriu novamente a Strangelove para acelerar o desenvolvimento da plataforma RWA de pilha completa. Recentemente, também lançou uma aliança de mercado global, colaborando com produtos como blockchains públicas, DEX, carteiras, prestadores de serviços de dados, protocolos de cross-chain e DeFi, para unificar os padrões da indústria.
É previsível que, após o lançamento das ações tokenizadas, a Ondo, com sua forte capacidade de integração de recursos, impulsione a sua presença em todos os cantos do mercado de criptomoedas, permitindo que os jogadores de criptomoedas adquiram facilmente ações tokenizadas.
A Robinhood também entrou no mercado de tokenização de ações nos EUA, tornando-se a primeira corretora de uma empresa listada nos EUA a fazê-lo.
Este jogador que revoluciona a indústria tradicional de corretagem com um modelo de negociação sem comissões atraiu um grande número de investidores jovens, especialmente da geração millennial, com uma barreira de entrada baixa e fácil de usar, tendo uma idade média de 35 anos entre os usuários. 25,8 milhões de contas de fundos, com 221 bilhões de dólares sob custódia.
Em junho deste ano, a Robinhood lançou mais de 200 tipos de tokens de ações em blockchain, incluindo tokens de participação da OpenAI e da SpaceX, com cada usuário qualificado a receber 5 euros em tokens da OpenAI.
O fundador da Robinhood, Tenev, afirma abertamente que o problema fundamental do mercado privado é que as melhores empresas têm muitas opções e não consideram ativamente os investidores de varejo, o que leva ao "problema de seleção adversa". A inovação chave da tokenização é que "pode funcionar sem que as empresas a serem tokenizadas escolham participar", e é exatamente esse avanço que a Robinhood pode impulsionar.
No dia 21 de julho, a gigante do software de design Figma revisou seu documento de IPO S-1. No novo documento, além de confirmar a faixa de preço do IPO, a importante diferença em relação ao S-1 submetido no início do mês é que foi claramente declarado que a empresa já autorizou formalmente a criação de uma nova classe de ações denominada "ações ordinárias de blockchain". Isso confere ao conselho da empresa o poder de emitir ações na forma de tokens de blockchain no futuro. De certa forma, as instituições alcançaram potenciais investidores globais através de uma plataforma de blockchain sem fronteiras, obtendo assim uma maior quantidade de potenciais compradores.
No primeiro semestre de 2025, a tokenização de ações americanas na blockchain passou de conceito para realidade. De acordo com os dados da rwa.xyz, seu TVL total subiu para 530 milhões de dólares, e o número de endereços ativos mensais disparou para 70 mil.
A tokenização da penetração do puro criptomoeda para as finanças tradicionais: já não é uma ferramenta especulativa, mas sim uma ponte para aumentar a eficiência.
Passado Selvagem
A atual onda de tokenização das ações americanas, que está em ascensão, não é, na verdade, uma novidade; o seu passado é o preço pago pela inovação.
As tentativas iniciais de tokenização das ações americanas remontam às explorações experimentais de protocolos descentralizados na última rodada. A Synthetix é uma das primeiras plataformas a suportar a negociação de ativos sintéticos de ações americanas, permitindo que os usuários mantenham tokens como sTSLA, sAAPL na blockchain, simulando o desempenho dos preços das ações americanas. No entanto, esses ativos carecem de respaldo de ações reais, dependendo apenas de mecanismos de colateral e da alimentação de preços por oráculos, levando a uma liquidez fraca e riscos de desvinculação. Segundo estatísticas, o volume de negociação acumulado de sTSLA na plataforma Synthetix foi inferior a 800 vezes, e a maioria dos projetos acabou se transformando devido à pressão regulatória e à insustentabilidade do modelo de negócios.
Embora não haja direitos dos acionistas, abriu a porta para a mapeação de ativos criptográficos em ativos reais. Este modelo fornece preços através de oráculos, contornando os mecanismos tradicionais de custódia, para oferecer um paradigma de referência aos jogadores subsequentes.
Ao mesmo tempo, as exchanges centralizadas tornaram-se os principais impulsionadores da tokenização das ações da bolsa americana no início. Em 2020, a FTX colaborou com a corretora licenciada alemã CM-Equity para lançar tokens de ações da Tesla, Apple e outras, permitindo que usuários não americanos negociassem 24 horas por dia, com os tokens sendo lastreados por ações reais. Em 2021, a Binance seguiu o exemplo e lançou "tokens de ações", permitindo que os usuários negociassem títulos como a Tesla sem comissão, usando USDT.
No entanto, esses tipos de modelos são essencialmente derivativos internos da CEX, carecendo de transparência em blockchain e respaldo regulatório, o que rapidamente levou a avisos de vários órgãos reguladores. A FTX teve um volume de negociação de ações tokenizadas de 94 milhões de dólares no quarto trimestre de 2021, mas com a falência da plataforma em 2022, os serviços relacionados foram abruptamente interrompidos; a Binance, por sua vez, retirou o produto após apenas três meses de operação devido à pressão regulatória.
Os ideais são muito promissores, mas a realidade é dura. O colapso da FTX em 2022 também se tornou um marco na tokenização das ações americanas, com o mercado passando de um "crescimento selvagem" para uma "reestruturação em conformidade".
Esses casos expuseram a contradição central da tokenização no mercado de ações dos EUA: o desequilíbrio entre viabilidade técnica, custos de conformidade e demanda de mercado. No entanto, essas práticas estabeleceram a base para tentativas de tokenização mais conformes e estruturadas hoje, incentivando o mercado a reconhecer o potencial da tokenização de ativos.
Os ativos da bolsa americana verdadeiramente on-chain foram novamente colocados na agenda após 2022, com a ascensão do conceito RWA. Os representantes desta rodada incluem projetos como Backed Finance, que geralmente adotam jurisdições relativamente amigáveis, como Suíça e Liechtenstein, utilizando o método "custódia 1:1 + reservas verificáveis + emissão on-chain" para mapear os títulos de ações reais para tokens em padrões como ERC-20, apresentando maior conformidade e rastreabilidade.
Em 2024, a Exodus Movement tornou-se a primeira empresa listada nos EUA a tokenizar ações ordinárias, emitindo o token EXOD através da blockchain Algorand, permitindo que os usuários convertam tokens on-chain em ações reais na NYSE em uma proporção de 1:1. Isso marca uma mudança na atitude da SEC em relação às ações on-chain, mas os tokens apenas suportam o rastreamento de preços, não incluindo direitos de voto ou outros direitos dos acionistas.
Desafios e Riscos
Um campo cheio de oportunidades sempre vem acompanhado de riscos. A liquidez das ações americanas na blockchain é um verdadeiro grande problema.
No dia 3 de julho, o preço do token AAPLX, que rastreia a Apple, subiu temporariamente para 236,72 dólares, com um prémio de 12% em relação ao preço das ações na altura. Um token semelhante que rastreia a Amazon disparou para 891,58 dólares no dia 5 de julho, sendo 4 vezes o preço de fechamento da ação no dia anterior. Uma situação ainda mais extrema ocorreu na plataforma de negociação de criptomoedas peer-to-peer Jupiter. Dados da blockchain mostram que, mais cedo no dia 3 de julho, um usuário não identificado tentou comprar cerca de 500 dólares em tokens da Amazon, AMZNX, elevando temporariamente seu preço para 23781,22 dólares, mais de 100 vezes o preço de fechamento da Amazon no dia anterior.
O "xStocks", emitido em colaboração com a Backed Finance e a Kraken, é utilizado principalmente para mapear vários tokens de acompanhamento de ações. No entanto, devido à baixa liquidez do xStocks em várias exchanges de criptomoedas, quando os usuários compram ou vendem além da capacidade do mercado, podem ocorrer flutuações de preço acentuadas. Durante a noite e nos fins de semana, quando o mercado de ações está fechado, essas flutuações podem se intensificar.
A liquidez do mercado, os oráculos e as potenciais dúvidas sobre manipulação têm levado muitos jogadores de ações de Wall Street a hesitar.
Além disso, a proteção dos direitos dos usuários também chamou a atenção do mercado. A Robinhood anunciou o lançamento de tokens de ações da OpenAI, e a OpenAI rapidamente se manifestou no X: "Esses 'tokens da OpenAI' não são ações da OpenAI. Não colaboramos com a Robinhood, não participamos e não reconhecemos. Qualquer transferência de ações deve ser aprovada por nós — não aprovamos. Tenha cuidado."
Elon Musk também zombou: "A sua 'propriedade' é falsa." Reguladores da UE, como o banco central da Lituânia, intervieram na investigação, a SEC alertou para possíveis violações, e as ações da Robinhood reverteram e caíram. O analista da Bernstein apontou que a empresa está apostando no apoio da política da SEC e na aprovação do "Projeto de Lei CLARITY" para abrir o mercado de ativos tokenizados.
Num contexto de grande controvérsia, o fundador e CEO da Robinhood, Vlad Tenev, também comentou recentemente em um programa que a reação da OpenAI e da SpaceX é compreensível, mas não justa. Ele usou uma introdução vívida: é como um "nimby digital" — em princípio, todos apoiam a tokenização, mas quando realmente acontece com eles, a atração já não é tão grande. O que as pessoas realmente querem não são ferramentas financeiras complexas, mas sim "capital como serviço" — basta pressionar um botão e os fundos entram na sua conta, disse ele.
A demanda potencial do mercado pode sustentar a grande pista de ações em blockchain? Um jogador experiente disse ao Foresight News: "Fazer ações americanas em blockchain é, na verdade, procurar investidores de ações americanas entre os jogadores de criptomoedas, que estão acostumados a negociações 24x7 em todo o mundo e a grandes flutuações. Qual é a proporção de jogadores que realmente investem em ações americanas? Isso merece um questionamento."
Além disso, ele acrescentou que "para os jogadores não criptográficos, aprender sobre carteiras em blockchain para negociar ações dos EUA também é uma barreira."
Outro desafio vem da regulamentação, o setor financeiro é normalmente um domínio fortemente regulamentado.
Recentemente, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, afirmou que está considerando lançar uma política de "isenção de inovação" para criptomoedas, a fim de incentivar o mercado a avançar no processo de tokenização.
No entanto, isso não é um escudo de tudo bem.
Quando as ações da Apple são "copiadas" para a blockchain, quem garante que elas realmente representam os direitos dos acionistas? Quem é responsável pela divulgação de informações, transações em conformidade e combate à lavagem de dinheiro? No âmbito da legislação de valores mobiliários dos EUA, qualquer emissão e transferência de valores mobiliários deve ser registrada ou isenta, enquanto a característica descentralizada dos ativos na blockchain é exatamente incompatível com a lógica de conformidade tradicional.
A recente declaração da SEC dos EUA sobre a tokenização de valores mobiliários afirmou que "a tokenização pode promover a formação de capital e aumentar a capacidade dos investidores de usar seus ativos como colateral. No entanto, apesar do grande potencial da tecnologia blockchain, ela não possui uma "mágica" para mudar a natureza dos ativos subjacentes. Os valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários. Portanto, os participantes do mercado devem considerar cuidadosamente e cumprir as disposições relevantes da legislação federal de valores mobiliários ao negociar tais instrumentos."
Uma vez que envolva custódia transfronteiriça, falta de KYC ou plataformas não registradas orientadas para liquidez, a tokenização de ações americanas pode muito provavelmente ser vista pela SEC como uma emissão ilegal de valores mobiliários. Este é um teste para os inovadores e um ponto cego para os reguladores - não podem deixar de lado, mas também é difícil governar novos paradigmas com regras antigas.
Assim, como as empresas de tokenização e os protocolos subsequentes "dançam com algemas" em uma zona regulamentar cinzenta, torna-se um tema importante que não pode ser ignorado.