Hong Kong acelera sua posição como centro global de ativos digitais

Com a tokenização de ativos do mundo real (RWA) a entrar rapidamente no setor financeiro mainstream, Hong Kong está a esforçar-se para construir uma nova geração de infraestrutura financeira, com um quadro regulatório claro, estratégias de mercado abertas e inovações políticas ativas. Nesta competição global, Hong Kong procura garantir uma vantagem competitiva.

Quando o presidente da BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, afirmou que "cada tipo de ativo pode ser tokenizado", ele não estava descrevendo um futuro distante, mas sim uma transformação que está acontecendo agora. Esta evolução está a remodelar a forma como o capital é formado, os mecanismos de distribuição de ativos e os caminhos para a obtenção de oportunidades financeiras.

Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão em circulação em blockchains públicas, incluindo títulos do Tesouro dos EUA com rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis. Essas tentativas, anteriormente vistas como "experimentos curiosos de criptomoeda", estão agora se tornando uma parte importante da infraestrutura financeira global, e os canais subjacentes do mercado de capitais estão sendo silenciosamente reestruturados.

Hong Kong apresentou o "Leap" quadro regulatório na declaração de política de desenvolvimento de ativos digitais 2.0, publicada a 26 de junho. Este quadro expande o âmbito da regulamentação para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Isso envia um sinal claro: Hong Kong não apenas permite a tokenização, mas também a promove ativamente.

A estrutura "Leap" abrange a simplificação legal e regulatória, a expansão de produtos tokenizados, a promoção de cenários de aplicação e o desenvolvimento de talentos e parcerias. Ela promove a criação de um sistema de licenciamento para stablecoins, define um quadro regulatório claro para ETFs tokenizados e dá continuidade aos projetos anteriores em títulos digitais e finanças verdes, impulsionando a formação de uma visão mais ampla e incentivando a tokenização de vários ativos, desde metais preciosos até infraestruturas de energia renovável.

A abordagem de Hong Kong contrasta fortemente com outros mercados. Singapura adotou uma abordagem mais cautelosa, focando na participação institucional e limitando os investidores de varejo. Em contrapartida, Hong Kong optou por um caminho mais amplo e inclusivo, permitindo a participação de usuários de varejo, expandindo o espaço de mercado potencial, sob a premissa de estabelecer regras de adequação claras.

Em comparação com a estrutura de mercado de ativos criptográficos normativa da União Europeia e a luta regulatória fragmentada dos Estados Unidos, Hong Kong oferece um sistema mais unificado e baseado em princípios, fornecendo a clareza necessária para inovadores e investidores.

No entanto, apenas colocar os trilhos não significa que o trem possa operar pontualmente. A emissão de ativos digitais tokenizados é relativamente fácil, o desafio está em saber se há pessoas dispostas a possuí-los, negociá-los e confiar neles. Muitos projetos de tokenização acabam falhando, não por problemas técnicos, mas pela falta de demanda de mercado. O verdadeiro teste é: um determinado ativo digital tokenizado realmente resolve um problema prático para um grupo específico de usuários?

Alguns projetos já passaram por esse teste e conseguiram se expandir com sucesso. Por exemplo, os produtos de dívida pública americana tokenizados ganharam ampla adoção entre os poupadores globais devido à oferta de rendimentos estáveis e transparentes, especialmente em mercados emergentes que carecem de canais de rendimento seguros. Além disso, alguns protocolos abriram novos caminhos no campo do crédito privado, facilitando a correspondência entre mutuários institucionais e credores nativos de criptomoedas, e implementando controle de risco transparente em blockchain, tornando os produtos disponíveis em ambas as direções.

A chave para esses casos de sucesso não está na tecnologia inovadora, mas na perfeita combinação de ativos, usuários e formas de embalagem. O ecossistema local de Hong Kong também está se desenvolvendo nessa direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária de Hong Kong está experimentando cenários como a tokenização de títulos, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de pontos de carregamento e financiamento da cadeia de suprimentos. Esses projetos têm grande potencial, mas projetos populares que realmente consigam conectar em larga escala os três elementos: ativos, público e cenários de uso, ainda não surgiram.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento de ativos digitais: regulamentação clara, reconhecimento institucional e colaboração pública e privada em projetos confiáveis em constante avanço. Está cada vez mais a ser visto como um ambiente de experimento seguro e bem estruturado para ativos digitais, e juntamente com o seu potencial como uma parte importante da estratégia de ativos digitais da China, o seu significado vai muito além do próprio mercado local.

No entanto, a parte mais desafiadora está apenas a começar. A próxima fase da competição será decidida pela "adequação do produto ao mercado", e não por mais políticas. Será que Hong Kong conseguirá atrair investidores do Sudeste Asiático para produtos de stablecoin que realmente geram rendimento? Será que conseguirá, através de uma embalagem digital em conformidade, conectar os ativos industriais da China ao capital global? Será que conseguirá incubar uma nova geração de produtos RWA que sejam não apenas legais e em conformidade, mas que também tenham verdadeira demanda no mercado?

Essas questões determinarão se os RWA são apenas uma moda passageira ou se podem se tornar uma mudança duradoura; também determinarão se Hong Kong pode se tornar a capital global da tokenização nesta nova era. Se for bem-sucedido, Hong Kong não será apenas um líder, mas também se tornará um dos importantes definidores das futuras formas financeiras.