Moeda Estável da JD: da fase de teste no sandbox de Hong Kong para a globalização dos pagamentos digitais
No último ano, ocorreram vários eventos marcantes no campo das moedas estáveis digitais:
O primeiro projeto de lei dos EUA a regular completamente as moedas estáveis, o GENIUS Act, foi aprovado pelo comitê do Senado em maio de 2025, avançando no processo legislativo.
A Assembleia Legislativa de Hong Kong aprovou oficialmente a lei de regulamentação de moeda estável digital em maio de 2025.
Antigos executivos de bancos da China apelaram publicamente em maio de 2025 por mais atenção às moedas estáveis.
A emissora de moeda estável Circle fez a sua estreia em junho de 2025, com uma grande alta no preço das ações.
Enquanto isso, é amplamente reconhecido na indústria que a moeda estável em dólares é uma extensão da hegemonia do dólar no domínio das moedas digitais, enquanto a moeda estável em dólares de Hong Kong pode se tornar uma tentativa de internacionalização do renminbi.
Neste grande contexto, o Grupo JD escolheu emitir uma moeda estável digital em Hong Kong, tornando-se uma exploração ativa de empresas chinesas neste campo. Este artigo analisará o contexto, o progresso e a implementação técnica da emissão da moeda estável em dólares de Hong Kong pela JD, avaliará seu impacto e discutirá o modelo de lucro das moedas estáveis, o ambiente político e as tendências globais.
1. Resumo do Progresso Atual
A JD Coin Chain Technology (, uma subsidiária do Grupo JD, está ativamente promovendo o projeto de emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong. Em dezembro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou que iria estabelecer um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis. A JD imediatamente iniciou o pedido de licença e em julho de 2024 foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong.
Atualmente, a moeda estável da JD entrou na fase final de testes em sandbox, focando em testes de cenários de pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e consumo diário para usuários de varejo e institucionais. O projeto obteve reconhecimento regulatório em Hong Kong, e a JD mantém comunicação próxima com a Autoridade Monetária de Hong Kong, além de colaborar com reguladores de outras regiões.
Segundo o responsável da empresa, após a emissão oficial da licença em Hong Kong, a moeda estável da JD deverá ser lançada no mercado. O cronograma geral é o seguinte:
Fim de 2023: Hong Kong estabelece um quadro regulatório para moedas estáveis
Julho de 2024: JD entra em fase de teste na sandbox
Maio de 2025: O Conselho Legislativo de Hong Kong aprova o "Regulamento das moedas estáveis"
Meio de 2025: a moeda estável da JD.com concluirá várias rodadas de testes, a emissão está próxima.
Durante o processo de avanço do projeto, a JD trabalhou em estreita colaboração com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD para garantir a conformidade do projeto. A JD também está a explorar colaborações com o Standard Chartered Bank, visando aprimorar conjuntamente o ecossistema de moeda estável. A 30 de maio de 2025, Hong Kong implementou oficialmente a "Regulamentação da Moeda Estável", marcando um avanço significativo para as primeiras instituições piloto em direção à obtenção de licença.
2. Significado Estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um importante valor estratégico:
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos de liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology, afirmou que a moeda estável possui tanto propriedades monetárias quanto vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar as falhas das criptomoedas tradicionais, que são altamente voláteis. A moeda estável da JD é direcionada a empresas e indivíduos globais, oferecendo soluções de pagamento eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte de troca entre moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter uma vantagem nas áreas de comércio eletrônico transfronteiriço e liquidação em mercados internacionais.
Por outro lado, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD.com, como obter rendimentos de juros sobre os fundos depositados pelos usuários e aumentar a acumulação de dados de transações.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a emissão de moeda estável pela JD.com em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos testes de moeda digital. A aprovação da "Lei das Moedas Estáveis" e a promoção de um projeto piloto em sandbox tornaram Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong: aumenta a vitalidade da inovação financeira e a vantagem competitiva, atrai empresas renomadas para participar e permite que Hong Kong tenha voz na elaboração de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento das moedas estáveis é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar no campo das criptomoedas. Quem estabelece as regras poderá ter uma vantagem na reestruturação futura do sistema monetário. Assim, Hong Kong aposta nas moedas estáveis e pode desempenhar um papel crucial em uma nova onda de transformação financeira.
Para a China continental, a experiência de moeda estável em Hong Kong possui um significado revelador. Embora o continente mantenha uma atitude de estrita regulamentação em relação às criptomoedas, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro de conformidade, a moeda estável pode ser utilizada como ferramenta de pagamento, em vez de um ativo especulativo. Um relatório de pesquisa da Citic Securities acredita que a promoção da legislação sobre moeda estável em Hong Kong proporcionará um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, facilitando a implementação de projetos de ativos do mundo real )RWA( por empresas do continente em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável tem potencial para impulsionar indiretamente a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para liquidação transfronteiriça com o yuan digital, financiamento da cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente estudando a possibilidade de emissão de moeda estável atrelada ao yuan offshore, proporcionando novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do yuan.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes de vanguarda", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
) 3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD é emitida utilizando uma arquitetura de tecnologia de blockchain, sendo um token digital baseado em uma blockchain pública. Segundo o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD será ancorada ao dólar de Hong Kong, mantendo uma proporção de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma blockchain pública como base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído, transmissão ponto a ponto e programabilidade da blockchain, permitindo a circulação transparente de valor e liquidação rápida. Ao mesmo tempo, utilizar uma blockchain pública mainstream ajuda a aumentar a compatibilidade das moedas estáveis, facilitando a integração de diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, não foi divulgada a nomeação específica da blockchain de suporte, mas suspeita-se que possa ser baseada em cadeias maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de rede de alianças reguláveis desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
3.2 mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como uma moeda estável fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de âncora de 100% de reservas adequadas, ou seja, cada unidade do token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preços e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com informações relevantes, os ativos de reserva da moeda estável da JD são compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados para consulta pública através de relatórios de divulgação periódicos. Isso significa que os fundos de reserva podem ser principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, mantidos em contas de custódia reconhecidas, separados dos fundos próprios do emissor. Este tipo de arranjo de custódia pode evitar que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong obrigam os emissores de moeda estável a resgatar os tokens dos detentores a qualquer momento pelo seu valor nominal, portanto, a moeda estável da JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem apresentar um pedido de resgate, e o emissor se compromete a pagar o equivalente em moeda fiduciária dentro de um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e recuperação através de contratos inteligentes ou sistemas de backend, garantindo que a quantidade de tokens na cadeia corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes
Um dos pontos chave na implementação tecnológica da moeda estável da JD é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar os intermediários tradicionais em múltiplas camadas, alcançando quase o recebimento em tempo real, reduzindo as taxas de remessa internacional e os custos de câmbio. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos em comércio eletrônico internacional e pagamentos no varejo. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, os consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando nas taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar rapidamente os pagamentos através da moeda estável, acelerando o fluxo de caixa.
Além disso, a JD.com está realizando testes de integração de pagamentos com moeda estável em cenários de aceitação, como sua loja online em Hong Kong e Macau, com a expectativa de resolver os pontos problemáticos de pagamentos no varejo, como a lentidão na liquidação e altas taxas.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, a moeda estável, como um token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes para realizar pagamentos automatizados e inovações financeiras. Por exemplo, na financeira da cadeia de suprimentos, pode-se programar um contrato para liberar automaticamente o pagamento da moeda estável ao fornecedor assim que o sistema de logística confirmar a entrega, reduzindo assim a intervenção manual e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como um meio de liquidação, permitindo a liquidação instantânea e a distribuição de lucros através de contratos.
A moeda estável do Jingdong deverá também suportar funcionalidades básicas de conformidade, como listas negras e congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções.
No que diz respeito à solução técnica global, a moeda estável da JD combina abertura e conformidade, utilizando uma abordagem que integra on-chain e off-chain, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça da blockchain e alta disponibilidade, ao mesmo tempo que cumpre os requisitos regulamentares em áreas como reserva e custódia, divulgação de informações, estabelecendo assim uma base técnica para futuras aplicações em larga escala.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receitas de spreads
A principal fonte de lucro proveniente da emissão de moeda estável é o imposto sobre a cunhagem ou a receita de spreads.
Essencialmente, os usuários que detêm moedas trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a uma captação de fundos sem juros para o emissor. O emissor pode investir essa reserva em ativos de baixo risco que geram juros, assim obtendo um diferencial de juros.
Tomando como exemplo as moedas estáveis globais, devido ao aumento das taxas de juro nos últimos anos, os lucros dos emissores de moeda estável dispararam. De acordo com a empresa Circle, a receita de juros da moeda estável USDC que emitiram foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto em 2023 espera-se que dispare para 2,1 mil milhões de dólares. Isso reflete que, quando as taxas de juro aumentam, os emissores que detêm enormes reservas podem obter receitas de juros significativas. Da mesma forma, a empresa Tether também relatou lucros impressionantes - no primeiro semestre de 2023, o lucro líquido atingiu cerca de 2,2 mil milhões de dólares, proveniente principalmente da receita de juros de títulos do Tesouro dos EUA que possuem.
Para a moeda estável da JD, se a escala de emissão atingir níveis de bilhões, mesmo que as reservas sejam investidas em depósitos de curto prazo ou títulos do governo com um rendimento anual de 2-5%, haverá uma receita de juros de vários milhões ou até mais de 100 milhões de dólares de Hong Kong por ano. Esta parte da receita, após a dedução dos custos operacionais, constitui o lucro do imposto sobre a emissão da moeda estável.
Claro, de acordo com os requisitos regulatórios de Hong Kong, como os rendimentos das reservas são atribuídos e se é necessário retribuir parte aos usuários, ainda aguarda a clarificação dos detalhes regulatórios. Mas, com base na experiência internacional, a maioria dos emissores de moeda estável considera a receita de spreads como o principal ponto de lucro.
4.2 Serviços de valor acrescentado e efeitos ecológicos
Além da renda passiva de juros, as moedas estáveis também podem trazer vários modelos de lucro ativo e rendimentos estratégicos.
Primeiro, estão as taxas de transação e de troca. O emissor pode cobrar uma pequena taxa pela emissão, resgate ou transferências em grande escala de moeda estável. Por exemplo, algumas moedas estáveis cobram uma taxa de 0,1% a 0,2% pelo resgate, e uma taxa de gestão é aplicada a grandes clientes institucionais, gerando receita para a empresa.
Em segundo lugar, os serviços de liquidação e pagamento transfronteiriços podem gerar receitas adicionais. Se a moeda estável da JD for amplamente utilizada em comércio eletrônico transfronteiriço e pagamentos na cadeia de suprimentos, a JD poderá oferecer serviços de câmbio, custódia de carteiras, gateways de pagamento e outras atividades de valor agregado com base na moeda estável, cobrando taxas de serviço aos clientes empresariais. Por exemplo, uma empresa que converte renminbi doméstico em moeda estável da JD para pagamento poderá lucrar com a diferença nas taxas de câmbio.
Novamente, existem oportunidades no campo das finanças da cadeia de suprimentos. A JD pode utilizar a plataforma de moeda estável para fornecer serviços de financiamento e factoring aos fornecedores upstream e downstream. Quando os fornecedores têm recebíveis em moeda estável, a JD Finance pode oferecer desconto ou empréstimos, emitidos em moeda estável ou moeda fiduciária, ganhando assim juros ou diferenças de taxas. As características de transparência e rastreabilidade da moeda estável reduzem os custos de gestão de riscos, tornando esse modelo mais eficiente.
Além disso, os efeitos ecológicos trazidos pela moeda estável podem ser ocultos, mas profundos. Por exemplo, pode aumentar a fidelidade e a taxa de retenção dos usuários - consumidores e comerciantes entram mais no ecossistema da JD devido ao uso da moeda estável da JD, impulsionando o aumento do volume de transações do shopping. Da mesma forma, a moeda estável da JD pode promover a acumulação de dados, pois a coleta e análise de grandes volumes de dados de transações transfronteiriças podem retroalimentar a gestão de riscos e marketing da JD, criando valor indiretamente.
Vale a pena mencionar que a estratégia das grandes empresas de pagamento confirma a importância do efeito ecológico das moedas estáveis. Por exemplo, o PayPal lançou a moeda estável PYUSD e oferece um incentivo de rendimento anual de 3,7% para os usuários que detêm a moeda, com a intenção de cultivar hábitos nos usuários e, no futuro, lucrar através de taxas de pagamento e retenção de fundos.
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FlippedSignal
· 07-21 16:50
A manobra da JD está estável.
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notSatoshi1971
· 07-20 21:06
Moeda estável de Hong Kong também vai entrar na dança?
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AirdropFreedom
· 07-18 22:43
É verdade, o Jingdong também vai lançar uma moeda estável.
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DegenApeSurfer
· 07-18 22:37
Outra moeda estável que faz as pessoas de parvas apareceu?
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SandwichTrader
· 07-18 22:32
Se não entender, pergunte. Isso pode ser trocado por cigarros?
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TradFiRefugee
· 07-18 22:29
moeda estável de HK, vamos lá!
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ForkYouPayMe
· 07-18 22:25
Finalmente uma grande empresa está a entrar em ação.
O piloto do moeda estável em Hong Kong da JD.com está chegando ao fim, e o layout de pagamentos digitais globalizados começa a se destacar.
Moeda Estável da JD: da fase de teste no sandbox de Hong Kong para a globalização dos pagamentos digitais
No último ano, ocorreram vários eventos marcantes no campo das moedas estáveis digitais:
O primeiro projeto de lei dos EUA a regular completamente as moedas estáveis, o GENIUS Act, foi aprovado pelo comitê do Senado em maio de 2025, avançando no processo legislativo.
A Assembleia Legislativa de Hong Kong aprovou oficialmente a lei de regulamentação de moeda estável digital em maio de 2025.
Antigos executivos de bancos da China apelaram publicamente em maio de 2025 por mais atenção às moedas estáveis.
A emissora de moeda estável Circle fez a sua estreia em junho de 2025, com uma grande alta no preço das ações.
Enquanto isso, é amplamente reconhecido na indústria que a moeda estável em dólares é uma extensão da hegemonia do dólar no domínio das moedas digitais, enquanto a moeda estável em dólares de Hong Kong pode se tornar uma tentativa de internacionalização do renminbi.
Neste grande contexto, o Grupo JD escolheu emitir uma moeda estável digital em Hong Kong, tornando-se uma exploração ativa de empresas chinesas neste campo. Este artigo analisará o contexto, o progresso e a implementação técnica da emissão da moeda estável em dólares de Hong Kong pela JD, avaliará seu impacto e discutirá o modelo de lucro das moedas estáveis, o ambiente político e as tendências globais.
1. Resumo do Progresso Atual
A JD Coin Chain Technology (, uma subsidiária do Grupo JD, está ativamente promovendo o projeto de emissão de moeda estável em dólares de Hong Kong. Em dezembro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong anunciou que iria estabelecer um sistema de licenciamento para emissores de moedas estáveis. A JD imediatamente iniciou o pedido de licença e em julho de 2024 foi selecionada com sucesso como um dos primeiros participantes do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong.
Atualmente, a moeda estável da JD entrou na fase final de testes em sandbox, focando em testes de cenários de pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e consumo diário para usuários de varejo e institucionais. O projeto obteve reconhecimento regulatório em Hong Kong, e a JD mantém comunicação próxima com a Autoridade Monetária de Hong Kong, além de colaborar com reguladores de outras regiões.
Segundo o responsável da empresa, após a emissão oficial da licença em Hong Kong, a moeda estável da JD deverá ser lançada no mercado. O cronograma geral é o seguinte:
Durante o processo de avanço do projeto, a JD trabalhou em estreita colaboração com reguladores e parceiros da indústria. A Autoridade Monetária de Hong Kong, o Departamento de Assuntos Financeiros e do Tesouro, entre outros, mantêm comunicação com a JD para garantir a conformidade do projeto. A JD também está a explorar colaborações com o Standard Chartered Bank, visando aprimorar conjuntamente o ecossistema de moeda estável. A 30 de maio de 2025, Hong Kong implementou oficialmente a "Regulamentação da Moeda Estável", marcando um avanço significativo para as primeiras instituições piloto em direção à obtenção de licença.
2. Significado Estratégico
Para o Grupo JD, a emissão de moeda estável digital tem um importante valor estratégico:
Por um lado, a moeda estável pode servir como a infraestrutura de pagamento para os negócios globais da JD, resolvendo os pontos problemáticos de liquidação de pagamentos transfronteiriços. Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology, afirmou que a moeda estável possui tanto propriedades monetárias quanto vantagens tecnológicas de ativos digitais, podendo compensar as falhas das criptomoedas tradicionais, que são altamente voláteis. A moeda estável da JD é direcionada a empresas e indivíduos globais, oferecendo soluções de pagamento eficientes, de baixo custo e seguras. Ao dominar a ponte de troca entre moeda fiduciária e criptomoeda, a JD espera obter uma vantagem nas áreas de comércio eletrônico transfronteiriço e liquidação em mercados internacionais.
Por outro lado, a emissão de moeda estável pode trazer recursos e benefícios para o setor de tecnologia financeira da JD.com, como obter rendimentos de juros sobre os fundos depositados pelos usuários e aumentar a acumulação de dados de transações.
Para o centro financeiro internacional de Hong Kong, a emissão de moeda estável pela JD.com em Hong Kong destaca o valor único de Hong Kong nos testes de moeda digital. A aprovação da "Lei das Moedas Estáveis" e a promoção de um projeto piloto em sandbox tornaram Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Isso é de grande importância para Hong Kong: aumenta a vitalidade da inovação financeira e a vantagem competitiva, atrai empresas renomadas para participar e permite que Hong Kong tenha voz na elaboração de regras internacionais.
Há análises que apontam que o desenvolvimento das moedas estáveis é, na verdade, uma extensão da posição dominante do dólar no campo das criptomoedas. Quem estabelece as regras poderá ter uma vantagem na reestruturação futura do sistema monetário. Assim, Hong Kong aposta nas moedas estáveis e pode desempenhar um papel crucial em uma nova onda de transformação financeira.
Para a China continental, a experiência de moeda estável em Hong Kong possui um significado revelador. Embora o continente mantenha uma atitude de estrita regulamentação em relação às criptomoedas, a prática em Hong Kong demonstra que, dentro de um quadro de conformidade, a moeda estável pode ser utilizada como ferramenta de pagamento, em vez de um ativo especulativo. Um relatório de pesquisa da Citic Securities acredita que a promoção da legislação sobre moeda estável em Hong Kong proporcionará um meio de troca estável para a tokenização de ativos reais, facilitando a implementação de projetos de ativos do mundo real )RWA( por empresas do continente em Hong Kong.
Ao mesmo tempo, a implementação da política de moeda estável tem potencial para impulsionar indiretamente a cooperação entre Hong Kong e o interior na construção de interfaces para liquidação transfronteiriça com o yuan digital, financiamento da cadeia de suprimentos, entre outros. Liu Peng da JD também revelou que a equipe está ativamente estudando a possibilidade de emissão de moeda estável atrelada ao yuan offshore, proporcionando novas ferramentas para a circulação transfronteiriça do yuan.
Em suma, o projeto de moeda estável de Hong Kong, como um "campo de testes de vanguarda", suas experiências e lições influenciarão a direção da regulação e inovação financeira digital na China continental.
3. Implementação Técnica
) 3.1 Arquitetura técnica e escolha da cadeia subjacente
A moeda estável da JD é emitida utilizando uma arquitetura de tecnologia de blockchain, sendo um token digital baseado em uma blockchain pública. Segundo o responsável pelo projeto, a moeda estável da JD será ancorada ao dólar de Hong Kong, mantendo uma proporção de 1:1 para garantir a estabilidade do valor. Isso significa que para cada emissão de 1 moeda estável da JD, há um ativo de reserva equivalente a 1 dólar de Hong Kong como suporte.
Escolher uma blockchain pública como base é para aproveitar as características do livro-razão distribuído, transmissão ponto a ponto e programabilidade da blockchain, permitindo a circulação transparente de valor e liquidação rápida. Ao mesmo tempo, utilizar uma blockchain pública mainstream ajuda a aumentar a compatibilidade das moedas estáveis, facilitando a integração de diferentes carteiras, plataformas de negociação e aplicações.
Atualmente, não foi divulgada a nomeação específica da blockchain de suporte, mas suspeita-se que possa ser baseada em cadeias maduras como o Ethereum, ou uma atualização da arquitetura de rede de alianças reguláveis desenvolvida pela JD, a fim de equilibrar desempenho e requisitos de conformidade.
3.2 mecanismo de ancoragem e custódia de reservas
Como uma moeda estável fiduciária, a moeda estável da JD adota um mecanismo de âncora de 100% de reservas adequadas, ou seja, cada unidade do token tem ativos de alta qualidade e alta liquidez como reserva, para garantir a estabilidade de preços e que os detentores possam resgatar ao valor nominal.
De acordo com informações relevantes, os ativos de reserva da moeda estável da JD são compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e disponibilizados para consulta pública através de relatórios de divulgação periódicos. Isso significa que os fundos de reserva podem ser principalmente em dinheiro e depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos de baixo risco, mantidos em contas de custódia reconhecidas, separados dos fundos próprios do emissor. Este tipo de arranjo de custódia pode evitar que o emissor desvie as reservas, protegendo os direitos dos detentores.
As exigências regulatórias de Hong Kong obrigam os emissores de moeda estável a resgatar os tokens dos detentores a qualquer momento pelo seu valor nominal, portanto, a moeda estável da JD projetou um mecanismo de resgate completo: os usuários podem apresentar um pedido de resgate, e o emissor se compromete a pagar o equivalente em moeda fiduciária dentro de um prazo razoável. Ao mesmo tempo, o sistema registrará o processo de emissão e recuperação através de contratos inteligentes ou sistemas de backend, garantindo que a quantidade de tokens na cadeia corresponda em tempo real aos ativos de reserva.
3.3 Pagamentos transfronteiriços e mecanismos de contratos inteligentes
Um dos pontos chave na implementação tecnológica da moeda estável da JD é a sua aplicação em cenários de pagamentos transfronteiriços.
Aproveitando as características de transmissão ponto a ponto da blockchain, a liquidação de fundos entre dois locais pode contornar os intermediários tradicionais em múltiplas camadas, alcançando quase o recebimento em tempo real, reduzindo as taxas de remessa internacional e os custos de câmbio. A JD.com revelou que os cenários de teste incluem pagamentos em comércio eletrônico internacional e pagamentos no varejo. Por exemplo, no comércio eletrônico transfronteiriço, os consumidores estrangeiros podem pagar diretamente com a moeda estável da JD.com, economizando nas taxas de conversão em comparação com os canais de cartão de crédito; os fornecedores também podem recuperar rapidamente os pagamentos através da moeda estável, acelerando o fluxo de caixa.
Além disso, a JD.com está realizando testes de integração de pagamentos com moeda estável em cenários de aceitação, como sua loja online em Hong Kong e Macau, com a expectativa de resolver os pontos problemáticos de pagamentos no varejo, como a lentidão na liquidação e altas taxas.
No que diz respeito ao mecanismo de contratos inteligentes, a moeda estável, como um token de blockchain, é naturalmente programável. Isso significa que as empresas podem integrar a moeda estável em contratos inteligentes para realizar pagamentos automatizados e inovações financeiras. Por exemplo, na financeira da cadeia de suprimentos, pode-se programar um contrato para liberar automaticamente o pagamento da moeda estável ao fornecedor assim que o sistema de logística confirmar a entrega, reduzindo assim a intervenção manual e o risco de crédito. Da mesma forma, em jogos ou transações de ativos digitais, a moeda estável pode atuar como um meio de liquidação, permitindo a liquidação instantânea e a distribuição de lucros através de contratos.
A moeda estável do Jingdong deverá também suportar funcionalidades básicas de conformidade, como listas negras e congelamento, para atender aos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e sanções.
No que diz respeito à solução técnica global, a moeda estável da JD combina abertura e conformidade, utilizando uma abordagem que integra on-chain e off-chain, aproveitando as vantagens da circulação transfronteiriça da blockchain e alta disponibilidade, ao mesmo tempo que cumpre os requisitos regulamentares em áreas como reserva e custódia, divulgação de informações, estabelecendo assim uma base técnica para futuras aplicações em larga escala.
4. O modelo de lucro das moedas estáveis digitais
4.1 imposto sobre a emissão de moeda e receitas de spreads
A principal fonte de lucro proveniente da emissão de moeda estável é o imposto sobre a cunhagem ou a receita de spreads.
Essencialmente, os usuários que detêm moedas trocam moeda fiduciária por moeda estável, o que equivale a uma captação de fundos sem juros para o emissor. O emissor pode investir essa reserva em ativos de baixo risco que geram juros, assim obtendo um diferencial de juros.
Tomando como exemplo as moedas estáveis globais, devido ao aumento das taxas de juro nos últimos anos, os lucros dos emissores de moeda estável dispararam. De acordo com a empresa Circle, a receita de juros da moeda estável USDC que emitiram foi de apenas 28 milhões de dólares em 2021, enquanto em 2023 espera-se que dispare para 2,1 mil milhões de dólares. Isso reflete que, quando as taxas de juro aumentam, os emissores que detêm enormes reservas podem obter receitas de juros significativas. Da mesma forma, a empresa Tether também relatou lucros impressionantes - no primeiro semestre de 2023, o lucro líquido atingiu cerca de 2,2 mil milhões de dólares, proveniente principalmente da receita de juros de títulos do Tesouro dos EUA que possuem.
Para a moeda estável da JD, se a escala de emissão atingir níveis de bilhões, mesmo que as reservas sejam investidas em depósitos de curto prazo ou títulos do governo com um rendimento anual de 2-5%, haverá uma receita de juros de vários milhões ou até mais de 100 milhões de dólares de Hong Kong por ano. Esta parte da receita, após a dedução dos custos operacionais, constitui o lucro do imposto sobre a emissão da moeda estável.
Claro, de acordo com os requisitos regulatórios de Hong Kong, como os rendimentos das reservas são atribuídos e se é necessário retribuir parte aos usuários, ainda aguarda a clarificação dos detalhes regulatórios. Mas, com base na experiência internacional, a maioria dos emissores de moeda estável considera a receita de spreads como o principal ponto de lucro.
4.2 Serviços de valor acrescentado e efeitos ecológicos
Além da renda passiva de juros, as moedas estáveis também podem trazer vários modelos de lucro ativo e rendimentos estratégicos.
Primeiro, estão as taxas de transação e de troca. O emissor pode cobrar uma pequena taxa pela emissão, resgate ou transferências em grande escala de moeda estável. Por exemplo, algumas moedas estáveis cobram uma taxa de 0,1% a 0,2% pelo resgate, e uma taxa de gestão é aplicada a grandes clientes institucionais, gerando receita para a empresa.
Em segundo lugar, os serviços de liquidação e pagamento transfronteiriços podem gerar receitas adicionais. Se a moeda estável da JD for amplamente utilizada em comércio eletrônico transfronteiriço e pagamentos na cadeia de suprimentos, a JD poderá oferecer serviços de câmbio, custódia de carteiras, gateways de pagamento e outras atividades de valor agregado com base na moeda estável, cobrando taxas de serviço aos clientes empresariais. Por exemplo, uma empresa que converte renminbi doméstico em moeda estável da JD para pagamento poderá lucrar com a diferença nas taxas de câmbio.
Novamente, existem oportunidades no campo das finanças da cadeia de suprimentos. A JD pode utilizar a plataforma de moeda estável para fornecer serviços de financiamento e factoring aos fornecedores upstream e downstream. Quando os fornecedores têm recebíveis em moeda estável, a JD Finance pode oferecer desconto ou empréstimos, emitidos em moeda estável ou moeda fiduciária, ganhando assim juros ou diferenças de taxas. As características de transparência e rastreabilidade da moeda estável reduzem os custos de gestão de riscos, tornando esse modelo mais eficiente.
Além disso, os efeitos ecológicos trazidos pela moeda estável podem ser ocultos, mas profundos. Por exemplo, pode aumentar a fidelidade e a taxa de retenção dos usuários - consumidores e comerciantes entram mais no ecossistema da JD devido ao uso da moeda estável da JD, impulsionando o aumento do volume de transações do shopping. Da mesma forma, a moeda estável da JD pode promover a acumulação de dados, pois a coleta e análise de grandes volumes de dados de transações transfronteiriças podem retroalimentar a gestão de riscos e marketing da JD, criando valor indiretamente.
Vale a pena mencionar que a estratégia das grandes empresas de pagamento confirma a importância do efeito ecológico das moedas estáveis. Por exemplo, o PayPal lançou a moeda estável PYUSD e oferece um incentivo de rendimento anual de 3,7% para os usuários que detêm a moeda, com a intenção de cultivar hábitos nos usuários e, no futuro, lucrar através de taxas de pagamento e retenção de fundos.
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