加密市場週報：BTC高位震蕩，等待新一輪突破

自4月低點以來，BTC最高反彈幅度達到50%，表現優於納斯達克指數，並創下歷史新高。

然而，短期內的大幅漲積累了一定的拋壓。從5月22日開始，BTC市場出現了規模性拋售。這對處於高位且領先美股的BTC形成了一定壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，由於市場恐慌情緒蔓延，BTC價格下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。

隨着美股調整，BTC現貨ETF通道的買力收斂，使得BTC短期難以消化拋壓繼續上行。值得注意的是，伴隨價格回調，本週交易所流出規模大幅增加，表明有新增資金在借調整之機吸納籌碼。

非農就業數據的利好爲BTC的企穩和反彈創造了良好氛圍，但要突破新的價格區間可能還需要在關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國5月非農就業數據顯示，就業人數增加13.9萬人，略高於市場預期的12.6萬人，創2月以來新低。5月失業率維持在4.2%，未出現惡化。

數據表現略超預期，推動美國三大股指漲，黃金下跌。

目前市場交易主要圍繞兩條主線展開：

1. 根據經濟和就業數據判斷美國經濟是"軟著陸"、"硬著陸"還是陷入衰退。當前市場傾向於"軟著陸"預期，即經濟增長逐漸放緩至可持續水平，但不會出現嚴重衰退或大規模失業。目前的經濟和就業數據符合這一特徵，GDP增速雖有下滑但源於联准会主動降溫，通脹有序下降，失業率穩定，新增就業未大幅減少。這也意味着联准会降息時間可能推遲。

2. 對關稅政策及其他政府措施可能引發的中長期經濟和市場變化進行預判，並通過前瞻性交易提前定價。3-4月初的市場下跌反映了對關稅政策及其可能引發的通脹和就業惡化的擔憂，而4月7日後的反彈則體現了對政策軟化後經濟"軟著陸"的樂觀預期。

當前的市場定價偏樂觀，短期進一步漲空間有限。關稅政策方面仍存在不確定性。雖然近期有高層通話，但仍處於談判階段，距離達成協議尚需時日。

整體而言，在略超預期的非農數據和緩慢推進的關稅談判推動下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡，並略微向樂觀方向傾斜。

加密市場

4月以來的反彈中，BTC走勢領先納指。美股正在蓄勢衝擊前高，而BTC已在5月22日創下歷史新高。

從技術指標看，BTC在創新高後進行了爲期兩周的回調。上周下跌3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，周線呈現下探較長的十字針形態。調整過程中，成交量呈萎縮狀態。

兩周最大回調幅度約10%，整體維持在之前支撐位之上，最低點觸及上升趨勢線。

在美股尚未突破新高的情況下，BTC創新高後的這種調整在預料之中，且屬良性調整。維持一定時間的震蕩難以避免，要突破新高並再上一個臺階，可能需要關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，BTC從低點反彈最高漲幅達50%。

隨着價格創新高，無論是短線還是長線資金都出現了一定程度的獲利了結。這種拋壓在5月22日達到階段性高點，此後逐漸減弱。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的BTC流出規模卻在增加。本週流出量達76520.72枚，遠高於往常每週1-2萬枚的水平。這種大規模流出可能反映長線資金對當前價格的認可。

資金進出

短期獲利後，ETF通道的資金也出現了小幅流出。過去兩周，BTC現貨ETF均出現資金流出，上周1.35億美元，本週1.28億美元。這種流出發生在BTC大漲且美股震蕩的背景下。

單獨來看，很難預測ETF資金何時重新流入。但考慮到美股整體走勢，對大幅下跌的擔憂可能不必過度。雖然技術上存在繼續回調至10萬美元的可能，但把握時機較難。在供需脆弱平衡中，突破性漲可能在短短一兩天內就會發生。

週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC週期指標爲0.625，處於上升期。