Hyperliquid: Bagaimana Perpetual Futures AWS Mendukung Estimasi Nilai 10 Miliar Dolar?

Sudah enam bulan sejak peluncuran pertama kerangka penilaian HYPE. Meskipun pasar telah mengalami banyak perubahan, saya masih optimis terhadap HYPE seperti sebelumnya. Mari kita lihat beberapa data kunci.

Perkiraan Pendapatan

Menilai tantangan terbesar HYPE adalah bagaimana memberikan penilaian yang wajar terhadap pendapatan tahunan mereka. Hyperliquid sebagai perusahaan rintisan awal yang tumbuh cepat, sekaligus berada di industri siklis, perlu mempertimbangkan dengan seimbang faktor pertumbuhan dan volatilitas. Saya percaya, pertumbuhan pengguna dan arus dana Hyperliquid cukup untuk mengimbangi dampak kemungkinan pasar bearish. Data enam bulan terakhir juga membuktikan hal ini, pendapatan harian rata-rata telah meningkat secara signifikan.

Mengingat faktor-faktor seperti aliran dana ETF dan kebijakan yang ramah, meskipun dalam waktu dekat Bitcoin memasuki pasar bearish, penurunan volume perdagangan mungkin lebih kecil dibandingkan sebelumnya. Namun, untuk berjaga-jaga, kami tetap akan menggunakan rata-rata volume perdagangan harian sebesar 3 juta dolar AS dari pasar bullish terbaru sebagai acuan, tanpa mempertimbangkan faktor pertumbuhan.

Dalam perhitungan rasio valuasi, saya menggunakan dua ukuran: volume sirkulasi dan pasokan tereduksi sepenuhnya yang disesuaikan. Di mana pasokan tereduksi sepenuhnya mengeluarkan bagian yang dibeli kembali dan dihancurkan, serta token yang akan dirilis di masa depan. Saya percaya dasar valuasi yang paling rasional seharusnya berada di antara kedua ukuran ini.

Berdasarkan perhitungan data 7 hari, rasio harga terhadap laba (PER) yang dihitung berdasarkan volume sirkulasi sekitar 12,3 kali, sedangkan yang dihitung berdasarkan pasokan dilusi penuh yang disesuaikan sekitar 21,9 kali. Saya menyarankan untuk menggunakan rasio PER campuran di antara keduanya, sekitar 17,1 kali.

dibandingkan dengan perusahaan publik

Saat membandingkan HYPE dengan perusahaan keuangan tradisional seperti Coinbase, Robinhood, dan lainnya, perlu mempertimbangkan insentif ekuitas (SBC) dan faktor-faktor lainnya. Saya percaya SBC adalah pengeluaran yang berkelanjutan dan harus dimasukkan dalam pertimbangan valuasi.

Untuk mencapai perbandingan yang adil, saya mengusulkan dua metode:

1. Gunakan rasio LTM setelah dikurangi SBC untuk membandingkan perusahaan yang terdaftar, sambil menghitung 100% dari token tim Hyperliquid ke dalam total pasokan.
2. Mengadopsi "ganda pasokan campuran": token yang beredar ditambah 50% token tim.

Tidak peduli metode apa yang digunakan, valuasi HYPE terlihat sangat menarik. Perlu dicatat bahwa margin laba arus kas bebas dan efisiensi operasi Hyperliquid jauh lebih tinggi dibandingkan perusahaan keuangan tradisional.

Potensi Bull Market HYPE

Banyak orang meremehkan potensi HYPE di pasar bull. Perpetual Futures adalah pasar terbesar kedua di bidang kripto setelah stablecoin, sementara Hyperliquid saat ini hanya menguasai sekitar 10% pangsa pasar. Dengan berkembangnya HyperEVM dan peluncuran perpetual futures baru, Hyperliquid diharapkan dapat berkembang dari platform perpetual futures kripto menjadi platform perdagangan perpetual untuk aset global.

Jika Hyperliquid dapat menguasai 25% dari total volume perdagangan CEX dalam beberapa tahun ke depan, pendapatan harian dapat meningkat menjadi 15 juta USD, dan pada saat itu, multiple valuasi arus kas bebas HYPE akan turun menjadi sekitar 5 kali.

dibandingkan dengan token kripto lainnya

Saat ini, hanya ada sedikit proyek yang dapat langsung dibandingkan dengan HYPE, hanya beberapa platform peluncuran memecoin seperti BONK, GP, dan lainnya yang memiliki kecocokan pasar produk yang kuat sebagai referensi. Meskipun proyek-proyek ini juga dianggap undervalued, mereka kekurangan moat dan skalabilitas seperti HYPE.

perhatian terhadap keuangan tradisional

Dengan peluncuran ETF Bitcoin, keuangan tradisional sedang memasuki ruang kripto secara besar-besaran. HYPE sebagai aset yang dapat menghasilkan aliran kas yang stabil dan memiliki benteng yang berkelanjutan, diharapkan akan menarik lebih banyak perhatian dari lembaga keuangan tradisional.

Peluncuran SONN dapat menjadi titik balik yang penting. Cadangan dana sebesar 300 juta USD dapat digunakan untuk membeli HYPE, setara dengan daya beli Bitcoin sebesar 48 miliar USD, ini akan menjadi katalis super.

Distribusi token dan pertumbuhan masa depan

Saat ini, HYPE hanya memiliki sekitar 150.000 alamat pemegang koin, jauh di bawah banyak memecoin di Solana. Namun, dengan semakin banyak saluran distribusi dan pintu masuk fiat yang dibangun, situasi ini diharapkan akan membaik. Peluncuran frontend seperti Phantom telah menunjukkan efek positif.

Faktor kunci yang mungkin mendorong pertumbuhan HYPE di masa depan meliputi:

• Perluasan jaringan distribusi frontend
• Penyempurnaan pintu masuk mata uang fiat
• Peluncuran produk inovatif seperti HIP-3
• Aliran dana institusi yang dibawa oleh SONN
• Peluncuran fungsi perdagangan jaminan spot
• Lebih banyak aset spot yang diluncurkan

Kesimpulan

Dari uraian di atas, valuasi HYPE saat ini masih sangat murah, dan potensinya mungkin belum sepenuhnya dikenali oleh pasar.