Phân tích hiệu suất dự án DeFi trong hệ sinh thái Solana

Gần đây, toàn bộ hệ sinh thái Solana thể hiện xu hướng mạnh mẽ, giá SOL đã gần chạm 100 đô la vào ngày 22 tháng 12. Đáng chú ý là khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, gây ra sự chú ý rộng rãi từ thị trường.

Trong khi đó, Ethereum đang phải đối mặt với nhiều ý kiến nghi ngờ, đặc biệt là các dự án khai thác thanh khoản đã dẫn đầu trong đợt tăng giá trước đó không còn được ưa chuộng. Vậy, các dự án DeFi trong hệ sinh thái Solana hoạt động như thế nào? Các dự án lâu đời có thực sự hồi sinh không? Hãy cùng chúng tôi khám phá từng vấn đề.

Cung cấp thanh khoản

Việc staking linh hoạt đã trở thành điểm tăng trưởng quan trọng trong hệ sinh thái Solana. Việc staking bản thân khóa vốn có lợi cho việc tăng giá SOL, trong khi các token staking linh hoạt (LST) có thể được áp dụng trong các dự án DeFi khác. Hiệu ứng tài sản từ việc airdrop của các dự án mới và các biện pháp khuyến khích cũng thúc đẩy việc tăng trưởng liên tục của vốn tham gia staking linh hoạt.

Marinade Finance và Jito là hai dự án staking thanh khoản lớn nhất trên Solana. Tính đến ngày 22 tháng 12, TVL của chúng lần lượt đạt 1.05 tỷ USD và 626 triệu USD, đứng đầu trong hệ sinh thái Solana về TVL. Mặc dù số vốn staking được định giá bằng USD của Marinade chỉ đạt 57% so với mức cao nhất, nhưng về số lượng SOL được staking (11.15 triệu SOL) đã lập kỷ lục lịch sử.

Jito cung cấp cơ sở hạ tầng MEV dựa trên việc staking, nhờ vào airdrop vượt mong đợi đã tạo được nền tảng cộng đồng tốt. Gần đây, do bắt đầu khuyến khích việc sử dụng JitoSOL trong các dự án Tài chính phi tập trung, số lượng staking của Jito đã liên tục tăng nhanh, hiện đã đạt 6,42 triệu SOL.

Sàn giao dịch phi tập trung

Lĩnh vực DEX vẫn được thống trị bởi Raydium và Orca, không xuất hiện dự án mới nổi bật. Cả hai đều đã phát triển tính năng thanh khoản tập trung trên nền tảng sẵn có, nhưng vị thế đã đảo ngược.

Xét về hai chỉ số quan trọng là thanh khoản và khối lượng giao dịch, thanh khoản cao nhất của Raydium đã đạt 2.21 tỷ USD, hiện tại là 113 triệu USD, chỉ bằng 5.1% so với đỉnh. Thanh khoản cao nhất của Orca là 1.41 tỷ USD, hiện tại là 184 triệu USD, bằng 13% so với đỉnh.

Gần đây, khối lượng giao dịch DEX trên Solana đã vượt qua Ethereum, gây ra nhiều cuộc thảo luận. Dữ liệu cho thấy, dù là số liệu trong 24 giờ hay 7 ngày, khối lượng giao dịch của Solana đều cao hơn Ethereum. Mặc dù có người nghi ngờ rằng có thể đã tính toán lại khối lượng giao dịch của các aggregator, nhưng khi tính riêng khối lượng giao dịch của từng DEX, thì vào ngày 21 tháng 11, khối lượng giao dịch DEX trên Solana thực sự đã vượt qua Ethereum.

Cần lưu ý rằng tỷ lệ khối lượng giao dịch/TVL của DEX có thể phản ánh hiệu suất sử dụng vốn. Raydium và Orca lần lượt là 4.81 và 2.87, trong khi tỷ lệ của các DEX chính trên Ethereum như Uniswap, Curve, Balancer lần lượt là 0.26, 0.09, 0.042. Điều này cho thấy với cùng một vốn gốc, thu nhập từ việc cung cấp thanh khoản trên Solana cao hơn nhiều so với Ethereum, có thể thu hút nhiều vốn hơn vào hệ sinh thái Solana.

Cho vay phi tập trung

Lĩnh vực cho vay có sự biến động lớn, trước đây các giao thức có khối lượng vốn lớn hiện chỉ còn Solend vẫn đứng đầu, nhưng đã bị các dự án mới nổi vượt qua. TVL của Solend đã giảm từ mức cao nhất 910 triệu USD xuống còn 187 triệu USD, chỉ đạt 20,5% so với đỉnh. Các giao thức cho vay cũ khác như Port Finance, Larix và Apricot Finance có TVL cũng giảm mạnh.

Những đối thủ mới nổi như marginfi và Kamino có thành tích nổi bật, với TVL lần lượt đạt 348 triệu đô la và 204 triệu đô la, và gần đây tăng trưởng nhanh chóng. Những dự án này vẫn chưa phát hành token quản trị, nhưng đã ra mắt hệ thống điểm để thu hút người dùng gửi tiền và vay mượn. Dưới tác động của hiệu ứng làm giàu từ airdrop gần đây và sự hỗ trợ từ các LST khác nhau, vốn liên tục đổ vào những nền tảng này.

Bộ tổng hợp lợi nhuận

Lĩnh vực tổng hợp lợi nhuận gần như đã bị thị trường bác bỏ. Dự án nổi tiếng nhất từng có là Sunny, TVL đã giảm từ đỉnh 3,4 tỷ USD xuống còn 4,02 triệu USD. Các tổng hợp khác cung cấp chức năng cho vay và khai thác đòn bẩy như Francium và Tulip cũng đã giảm mạnh TVL.

Hợp đồng vĩnh viễn

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn trên Layer 2 của Ethereum, Solana có hiệu suất trung bình trong lĩnh vực này.

Hiện tại, Drift đang nổi bật với mô hình giao dịch sổ lệnh tương tự như dYdX, cho phép sử dụng đòn bẩy lên tới 20 lần. TVL của nó đạt kỷ lục cao mới là 1,05 triệu USD, và khối lượng giao dịch SOL-PERP trong 24 giờ đạt 43 triệu USD.

Mango là một dự án lâu đời trong lĩnh vực này, TVL đã giảm từ mức cao 210 triệu đô la xuống còn 10,47 triệu đô la. Sau khi trải qua một cuộc tấn công của hacker, Mango đã thêm tính năng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nhưng khối lượng giao dịch SOL-PERP trong 24 giờ chỉ đạt 520.000 đô la.

JLP của Jupiter áp dụng mô hình tương tự GMX V1, với giới hạn vốn là 23 triệu USD, khối lượng giao dịch SOL-PERP trong 24 giờ đạt tới 101 triệu USD, vượt qua Drift.

Stablecoin phi tập trung

Solana luôn thiếu những dự án nổi bật trong lĩnh vực stablecoin phi tập trung. UXD Protocol từng hoàn thành huy động vốn với định giá gần 2 tỷ USD, nhưng TVL cao nhất chỉ đạt 42 triệu USD, hiện tại còn 11,19 triệu USD. Các dự án stablecoin khác sử dụng thế chấp thừa như Parrot Protocol và Hubble cũng đã giảm mạnh TVL.

Tóm tắt

Trong hệ sinh thái Solana, các dự án staking thanh khoản dẫn đầu về tăng trưởng TVL, các LST khác nhau được áp dụng và khuyến khích rộng rãi trong các dự án khác. Mặc dù DEX không có tính thanh khoản bằng Ethereum, nhưng khối lượng giao dịch đôi khi vượt qua Ethereum, cho thấy hiệu quả vốn rất cao. Các dự án mới nổi trong lĩnh vực cho vay thể hiện xuất sắc, có khả năng thu hút nhiều vốn hơn. Trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn, Drift và JLP đang ở giai đoạn tăng trưởng. Tuy nhiên, lĩnh vực tổng hợp lợi nhuận và stablecoin vẫn thiếu những thành tích nổi bật.