استكشاف منحنى الربط: الفروق بين صانعي السوق الآلي من الدرجة الأولى والثانية

تعتبر منحنيات الربط من التقنيات الأساسية في مجال Web3، حيث تلعب دورًا مهمًا في نظام الرموز البيئي. ستتناول هذه المقالة منحنيات الربط كصانع السوق الآلي (AMM) والآلية الأساسية لها، وتستكشف المفاهيم الأساسية والاختلافات بين صانعي السوق الآليين من المستوى الأول (PAMMs) وصانعي السوق الآليين من المستوى الثاني (SAMMs)، بهدف تعريف مساحة تصميم منحنيات الربط بشكل أوضح، وذلك لتطبيق أفضل لهذه الأدوات المالية اللامركزية.

نظرة عامة على منحنى الربط

منحنى الترابط هو طريقة رياضية تُستخدم لترميز العلاقة بين اثنين أو أكثر من الأصول المرمزة. يتم تحقيق ذلك من خلال العقود الذكية على البلوكشين، حيث تحدد نسبة التبادل بين الأصول. المعادلة الأكثر شيوعًا لمنحنى الترابط هي "X * Y = K"، حيث "الثابت K" يحدد سعر التبادل بين الرمز X و Y. يصف هذا "المنحنى" كيف يتغير السعر مع تغير كمية أي من الرموز. يمكن تطبيق منحنى الترابط في سيناريوهات مختلفة، مما يوفر بنية تحتية أساسية حيوية لمشاريع الاقتصاد الرمزي.

تطبيق منحنى الربط في تصميم السوق

في الوقت الحالي، يتم تضمين معظم منحنيات الربط في AMMs مثل Uniswap، والوظيفة الرئيسية لها هي تعزيز تبادل الرموز الحالية من خلال "حمامات السيولة". يمكن اعتبار هذه الآليات SAMMs، لأنها تعزز التداول في السوق الثانوية للرموز الموجودة.

حالة استخدام أخرى لمنحنى الربط هي الإصدارات المباشرة للرموز ( الصك ) واسترداد ( التدمير ). تُعرف هذه الآليات باسم صانعي السوق الآليين، المسؤولين عن إصدار الرموز عند إيداع الأصول الاحتياطية، واستبدال الرموز عند السحب. تحقق PAMMs نظامًا بيئيًا للرموز ذات العرض الديناميكي، ويمكن اعتبارها آلية "اكتشاف العرض".

SAMMs كآلية لاكتشاف الأسعار

أدى ظهور DeFi إلى نشوء منصات AMM مثل Uniswap، والتي استبدلت التداول التقليدي بواسطة "حمامات السيولة"، مما سمح بالتبادل غير المتزامن. لقد حسنت هذه البنية السوقية الجديدة من التداول عبر دفتر الطلبات: فهي غير خاضعة للإشراف، وغير متزامنة، ويتم إعادة رسوم التداول إلى مزودي السيولة بدلاً من وسطاء التبادل.

أدى ظهور SAMMs إلى تمكين العديد من الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة من الحصول على السيولة التجارية، مما وفر اكتشاف الأسعار والسيولة التجارية لمعظم الرموز. هذه هي اللحظة المهمة التي تحقق فيها منحنى الربط توافق المنتج مع السوق.

PAMMs كآلية لاكتشاف العرض

تستخدم PAMMs منحنى الربط لتعزيز إنشاء وتدمير الرموز، وتوفير آلية إصدار واسترداد تلقائية للرموز. إنها أداة "اكتشاف العرض"، تحل العديد من مشاكل عدم التناسق التحفيزي في تصميم وإطلاق نظام الرموز البيئية. من خلال ضبط عرض الرموز بناءً على الطلب، والاحتفاظ بالأصول المودعة في احتياطي العقد الذكي، تضمن PAMMs أن يكون لكل رمز دعم من الأصول الاحتياطية المناسبة.

تتواجد PAMMs في منطقة وسطى بين العرض الثابت والعرض غير المحدود، حيث تجمع بين مزايا كلا الطرفين، وتحقق توسيعاً مرناً للإمداد من خلال الإصدار الديناميكي، في الوقت نفسه تحد من توسع الإمداد، وتحافظ على التوافق مع إيداع الأصول الاحتياطية. وهذا يمكن PAMMs من تقديم إمداد مرن من الرموز للمشاريع لتلبية الطلب المتغير باستمرار، مع الحفاظ على قيمة الرموز.

الفوائد المحتملة لدمج PAMMs و SAMMs

عندما تتكامل PAMMs وSAMMs في نظام بيئي واحد، يمكن أن تحقق فوائد أكبر للاقتصاد الرمزي. عندما تتواجد سوق الإصدارات الأولية وسوق التداول الثانوي في نفس الوقت، وتنشأ فرص التحكيم عندما تظهر اختلافات في قيمة هذه الأسواق، فإن ذلك قد يكون مفيدًا للنظام بأكمله.

يمكن أن يؤدي دمج PAMMs و SAMMs إلى "تخفيف التقلبات" في أسعار الرموز. وقد تم ملاحظة هذا التأثير في النماذج والنشر الفوري، على الرغم من الحاجة إلى مزيد من البحث حول قيودها وعيوبها المحتملة.

الخاتمة

لقد أصبحت منحنيات الربط جزءًا لا يتجزأ من مجال Web3 ، وستستمر أهميتها في النمو. لقد أثبتت PAMMs و SAMMs فائدتها للاقتصادات ذات الأحجام المختلفة. سواء كان ذلك لإطلاق نظام بيئي للرموز في مراحله المبكرة أو لتعزيز تداول نظام بيئي ناضج ، ستستمر منحنيات الربط في لعب دور رئيسي في الاقتصاد المشفر.

لا تزال استكشافات وأبحاث منحنى الربط في مرحلة مبكرة. على الرغم من وجود العديد من الأدبيات والتطبيقات العملية في مجال صانع السوق الآلي، فإن صانعي السوق الآليين لا يزالون شبابًا نسبيًا ولم يتم دراستهم بشكل كافٍ. لا يزال هناك حاجة إلى مزيد من البحث لاستكشاف إمكانيات هذه الأدوات في حل التحديات الرئيسية للاقتصاد الرمزي المشفر.