Mã hóa tài khố trở thành thú cưng mới của công ty niêm yết, rủi ro tiềm ẩn thu hút sự theo dõi trong ngành
Gần đây, số lượng các doanh nghiệp niêm yết đưa mã hóa tiền tệ vào chiến lược tài chính của họ đã tăng đáng kể. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Ngoài Bitcoin, một số công ty cũng lựa chọn đưa Ethereum, Solana và XRP vào chiến lược tài chính của họ.
Tuy nhiên, xu hướng này cũng đã gây ra lo ngại trong giới chuyên môn. Một số chuyên gia so sánh tình hình hiện tại với lịch sử của quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC). GBTC đã từng giao dịch với mức giá cao hơn trong thời gian dài, nhưng khi mức giá cao chuyển thành mức giá thấp, đã trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin giảm hơn 22%, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp bị ép phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
Một công ty nổi tiếng hiện đang nắm giữ khoảng 580,955 đồng bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ đô la Mỹ, nhưng giá trị thị trường công ty lên tới 1074.9 tỷ đô la Mỹ, với mức phí bảo hiểm gần 1.76 lần. Hiện tượng phí bảo hiểm cao này đã gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn.
Ngoài ra, còn nhiều công ty khác gần đây đã áp dụng chiến lược kho tài sản bằng bitcoin. Những công ty này có bối cảnh khác nhau, một số được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, một số được thành lập bởi các nhân vật nổi tiếng trong ngành, quy mô huy động vốn từ hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la.
Tuy nhiên, một số người trong ngành chỉ ra rằng mô hình hoạt động của các công ty này có sự tương đồng cấu trúc với mô hình chênh lệch giá của GBTC. Nếu thị trường bước vào giai đoạn giảm giá, điều này có thể gây ra "hiệu ứng đổ xô" dẫn đến giá tài sản sụt giảm mạnh.
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng rất nổi bật trong giai đoạn 2020-2021, với mức chênh lệch giá cao tới 120%. Tuy nhiên, sau năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang chênh lệch âm, và cuối cùng trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức mã hóa.
Cơ chế thiết kế của GBTC gặp phải vấn đề "chỉ vào không ra": các nhà đầu tư sau khi mua vào ở thị trường cấp một cần phải khóa trong 6 tháng mới có thể bán ra ở thị trường cấp hai, và không thể trực tiếp đổi ra bitcoin. Cơ chế này đã thu hút một lượng lớn đầu tư ở giai đoạn đầu, nhưng cũng đã tạo ra một trò chơi "kiếm lợi từ đòn bẩy" quy mô lớn.
Nhiều tổ chức mã hóa nổi tiếng đã từng nắm giữ một lượng lớn GBTC và sử dụng nó làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Khi thị trường chuyển hướng, những tổ chức này phải đối mặt với những khoản lỗ khổng lồ, một số buộc phải thanh lý, một số khác phải bán tháo GBTC quy mô lớn.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty đang bắt chước mô hình "bánh xe tài sản Bitcoin" của một công ty nổi tiếng. Logic cốt lõi của mô hình này là: giá cổ phiếu tăng, phát hành thêm vốn, mua Bitcoin, nâng cao niềm tin của thị trường, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu tiếp tục tăng.
Tuy nhiên, những người chỉ trích cho rằng, mô hình này về cơ bản là gắn liền các phương tiện tài chính truyền thống với giá của tài sản mã hóa, một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền. Nếu giá tiền điện tử sụt giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng giảm giá trị, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn, có thể buộc phải bán tháo Bitcoin, làm gia tăng áp lực lên thị trường.
Điều đáng theo dõi hơn là nếu cổ phiếu của những công ty này được các tổ chức cho vay hoặc sàn giao dịch chấp nhận làm tài sản thế chấp, sự biến động của chúng có thể tiếp tục lan truyền vào hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại rủi ro.
Mặc dù vậy, cũng có quan điểm cho rằng hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu, vì hầu hết các tổ chức giao dịch vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp.
Đối với đánh giá rủi ro của một công ty nổi tiếng, có phân tích cho rằng cấu trúc vốn của nó không phải là mô hình đòn bẩy rủi ro cao theo nghĩa truyền thống, mà là một hệ thống "ETF + đòn bẩy quay" tương đối có thể kiểm soát. Công ty thông qua nhiều hình thức tài trợ để mua Bitcoin, xây dựng một logic biến động liên tục thu hút sự theo dõi của thị trường. Quan trọng hơn, thời gian đáo hạn của các công cụ nợ của nó chủ yếu tập trung vào năm 2028 và sau đó, gần như không có áp lực trả nợ trong ngắn hạn.
Mô hình này có cốt lõi là điều chỉnh linh hoạt phương thức tài chính thông qua việc điều chỉnh động, hoạt động linh hoạt trong các môi trường thị trường khác nhau, tạo thành một cơ chế bánh đà tự gia tăng của thị trường vốn. Công ty tự định vị mình là một công cụ tài chính cho sự biến động của Bitcoin, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức không thể trực tiếp nắm giữ mã hóa một tài sản có thuộc tính quyền chọn với chỉ số Beta cao.
Tổng thể, chiến lược mã hóa kho tài sản của các công ty niêm yết đang trở thành tâm điểm của thị trường, nhưng cũng gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương thức tài chính linh hoạt, nhưng liệu toàn bộ ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn cần thời gian để xác minh. Liệu "cơn sốt kho tài sản mã hóa" này có lặp lại con đường rủi ro kiểu GBTC hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FrogInTheWell
· 11giờ trước
Chơi thì chơi, ồn ào thì ồn ào, đừng giao dịch tiền điện tử nhé.
Xem bản gốcTrả lời0
ExpectationFarmer
· 19giờ trước
giảm 22 thì bão nổ? Thật dễ vỡ quá
Xem bản gốcTrả lời0
MintMaster
· 19giờ trước
瑞思拜 又 một đợt Được chơi cho Suckers nữa lại đến
Xem bản gốcTrả lời0
SybilAttackVictim
· 19giờ trước
Hả? Không phải chỉ là chơi đảm bảo rủi ro và Kinh doanh chênh lệch giá sao? Muốn kiếm chênh lệch giá à?
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlord
· 19giờ trước
90.000 mà lỗ? Những ai dám mua thì không sợ gì cả.
Chiến lược kho bạc Bitcoin của các công ty niêm yết gia tăng, ngành cảnh giác trước nguy cơ tái diễn kiểu GBTC
Mã hóa tài khố trở thành thú cưng mới của công ty niêm yết, rủi ro tiềm ẩn thu hút sự theo dõi trong ngành
Gần đây, số lượng các doanh nghiệp niêm yết đưa mã hóa tiền tệ vào chiến lược tài chính của họ đã tăng đáng kể. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Ngoài Bitcoin, một số công ty cũng lựa chọn đưa Ethereum, Solana và XRP vào chiến lược tài chính của họ.
Tuy nhiên, xu hướng này cũng đã gây ra lo ngại trong giới chuyên môn. Một số chuyên gia so sánh tình hình hiện tại với lịch sử của quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC). GBTC đã từng giao dịch với mức giá cao hơn trong thời gian dài, nhưng khi mức giá cao chuyển thành mức giá thấp, đã trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin giảm hơn 22%, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp bị ép phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
Một công ty nổi tiếng hiện đang nắm giữ khoảng 580,955 đồng bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ đô la Mỹ, nhưng giá trị thị trường công ty lên tới 1074.9 tỷ đô la Mỹ, với mức phí bảo hiểm gần 1.76 lần. Hiện tượng phí bảo hiểm cao này đã gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn.
Ngoài ra, còn nhiều công ty khác gần đây đã áp dụng chiến lược kho tài sản bằng bitcoin. Những công ty này có bối cảnh khác nhau, một số được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, một số được thành lập bởi các nhân vật nổi tiếng trong ngành, quy mô huy động vốn từ hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la.
Tuy nhiên, một số người trong ngành chỉ ra rằng mô hình hoạt động của các công ty này có sự tương đồng cấu trúc với mô hình chênh lệch giá của GBTC. Nếu thị trường bước vào giai đoạn giảm giá, điều này có thể gây ra "hiệu ứng đổ xô" dẫn đến giá tài sản sụt giảm mạnh.
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng rất nổi bật trong giai đoạn 2020-2021, với mức chênh lệch giá cao tới 120%. Tuy nhiên, sau năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang chênh lệch âm, và cuối cùng trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức mã hóa.
Cơ chế thiết kế của GBTC gặp phải vấn đề "chỉ vào không ra": các nhà đầu tư sau khi mua vào ở thị trường cấp một cần phải khóa trong 6 tháng mới có thể bán ra ở thị trường cấp hai, và không thể trực tiếp đổi ra bitcoin. Cơ chế này đã thu hút một lượng lớn đầu tư ở giai đoạn đầu, nhưng cũng đã tạo ra một trò chơi "kiếm lợi từ đòn bẩy" quy mô lớn.
Nhiều tổ chức mã hóa nổi tiếng đã từng nắm giữ một lượng lớn GBTC và sử dụng nó làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Khi thị trường chuyển hướng, những tổ chức này phải đối mặt với những khoản lỗ khổng lồ, một số buộc phải thanh lý, một số khác phải bán tháo GBTC quy mô lớn.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty đang bắt chước mô hình "bánh xe tài sản Bitcoin" của một công ty nổi tiếng. Logic cốt lõi của mô hình này là: giá cổ phiếu tăng, phát hành thêm vốn, mua Bitcoin, nâng cao niềm tin của thị trường, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu tiếp tục tăng.
Tuy nhiên, những người chỉ trích cho rằng, mô hình này về cơ bản là gắn liền các phương tiện tài chính truyền thống với giá của tài sản mã hóa, một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền. Nếu giá tiền điện tử sụt giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng giảm giá trị, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn, có thể buộc phải bán tháo Bitcoin, làm gia tăng áp lực lên thị trường.
Điều đáng theo dõi hơn là nếu cổ phiếu của những công ty này được các tổ chức cho vay hoặc sàn giao dịch chấp nhận làm tài sản thế chấp, sự biến động của chúng có thể tiếp tục lan truyền vào hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại rủi ro.
Mặc dù vậy, cũng có quan điểm cho rằng hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu, vì hầu hết các tổ chức giao dịch vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp.
Đối với đánh giá rủi ro của một công ty nổi tiếng, có phân tích cho rằng cấu trúc vốn của nó không phải là mô hình đòn bẩy rủi ro cao theo nghĩa truyền thống, mà là một hệ thống "ETF + đòn bẩy quay" tương đối có thể kiểm soát. Công ty thông qua nhiều hình thức tài trợ để mua Bitcoin, xây dựng một logic biến động liên tục thu hút sự theo dõi của thị trường. Quan trọng hơn, thời gian đáo hạn của các công cụ nợ của nó chủ yếu tập trung vào năm 2028 và sau đó, gần như không có áp lực trả nợ trong ngắn hạn.
Mô hình này có cốt lõi là điều chỉnh linh hoạt phương thức tài chính thông qua việc điều chỉnh động, hoạt động linh hoạt trong các môi trường thị trường khác nhau, tạo thành một cơ chế bánh đà tự gia tăng của thị trường vốn. Công ty tự định vị mình là một công cụ tài chính cho sự biến động của Bitcoin, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức không thể trực tiếp nắm giữ mã hóa một tài sản có thuộc tính quyền chọn với chỉ số Beta cao.
Tổng thể, chiến lược mã hóa kho tài sản của các công ty niêm yết đang trở thành tâm điểm của thị trường, nhưng cũng gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương thức tài chính linh hoạt, nhưng liệu toàn bộ ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn cần thời gian để xác minh. Liệu "cơn sốt kho tài sản mã hóa" này có lặp lại con đường rủi ro kiểu GBTC hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.