Ripple與SEC的證券爭議臨近結局，誰更有可能獲勝？

近期有消息稱，Ripple與美國證券交易委員會(SEC)長達兩年多的訴訟即將在今年6月或7月迎來終局。這場備受關注的案件不僅將影響美國加密貨幣監管的方向，還可能改變整個加密市場的格局。

受此影響，XRP價格在上周出現了明顯漲，試圖突破支撐位。然而本週卻出現了意料之外的下跌，截至4月21日，XRP價格已跌至3月以來的最低點。衆所周知，這起懸而未決的訴訟案一直是影響XRP走勢的關鍵因素。隨着案件即將結束，市場情緒愈發不穩定，投資者也開始密切關注這場曠日持久的法律戰最終走向。

Ripple與SEC的三年訴訟即將畫上句號

這起案件可以追溯到2020年12月，當時SEC指控Ripple違反了聯邦證券法。SEC認爲Ripple公司及其創始人向投資者出售XRP並從中獲利的行爲已構成證券交易，但Ripple卻未將XRP註冊爲證券。根據聯邦證券法規定，所有證券的發行和銷售，包括涉及數字資產的證券，都需要進行登記或獲得豁免註冊資格。

早在2019年，SEC就基於Howey測試發布了《數字資產"投資合同"的框架分析》，用以判斷數字資產是否屬於證券。SEC認爲，如果數字貨幣的發展依賴某一公司的努力，且投資者期望從投資中獲得合理利潤，那麼這種數字貨幣就會被視爲證券。相反，如果一種數字貨幣足夠獨立、去中心化，任何參與者都無法影響其運作，且投資者不會對利潤形成預期，那麼這種數字貨幣就不屬於證券。

這項分析框架並非正式的監管法律，而是爲加密公司提供一定的監管預期，提示其可能被視作"證券"進行監管的可能性。顯然，在這一框架下，XRP這種較爲中心化的貨幣很容易被歸類爲證券。然而，Ripple堅持認爲其跨境支付幣不屬於證券。

此後，雙方便開始了長達近3年的法律拉鋸戰，爭論焦點依然集中在"XRP是否屬於證券"這一問題上。直到今年3月，雙方仍在爲各自立場進行辯護。

SEC主席認爲SEC有權決定哪些數字資產屬於證券，無需通過立法來決定。他表示，現行證券法已涵蓋了加密市場中的大部分活動。雖然國會可以採取行動進一步澄清，但他認爲沒有必要增加權力。然而，Ripple首席執行官則認爲，這樣的決定應該基於立法，而非SEC主席的個人觀點。

4月8日，SEC主席在一篇社交媒體帖子中表示，加密市場與證券法並無不兼容之處。SEC的目標是使加密領域符合證券法，確保數字資產的投資者獲得與其他市場相同的保護。然而，Ripple的政策主管認爲，加密貨幣與證券存在差異，這種差異需要具體的規則，而不應採用一刀切的方式進行監管。

雙方各持己見。近日，有專業人士表示，SEC對Ripple的訴訟案將在上半年有最終裁決。

爲何Ripple與SEC的"證券之爭"持續如此之久？

雙方持續多年的辯論核心在於"XRP的發行是否以銷售爲目的"。

從更廣泛的角度來看，雙方的爭執更多集中在"誰有權決定一項數字資產是否爲證券"。對加密公司及交易所而言，這是利益之爭；對美國監管機構來說，則是監管權力的博弈。此次紛爭將爲美國未來的監管規則定下基調，也將影響加密市場的未來走向。因此，任何一方的勝出都將inevitably壓縮另一方的權益空間，這也是雙方僵持不下的原因之一。

4月20日，一家知名財經媒體發布了一份關於Ripple商業行爲的調查報告。該報告揭示了Ripple通過馬來西亞主要合作夥伴銷售數十億美元的XRP，並指出Ripple如何粉飾數據來營銷其核心業務。

衆所周知，跨境支付是Ripple的核心業務，分爲兩條業務線：一條涉及XRP，另一條不涉及XRP。但只有涉及XRP的業務線真正賺錢。該報告認爲，Ripple通過營銷XRP的流動性支付技術（ODL），實現了公司的快速增長。對此，Ripple首席技術官在社交媒體上表示，Ripple所做的只是爲了使XRP盡可能廣泛應用，並非爲了出售賺錢。Ripple能從中獲利並維持運轉，只是因爲足夠幸運。因此，在這類業務中很難對"XRP是否以出售爲目的"進行明確定性。

SEC主席態度強硬，不僅是爲了爭奪加密監管權，也是對加密貨幣層出不窮且復雜的運營模式感到不滿。因爲復雜的模式下更容易滋生灰色地帶。據報道，SEC主席近期在國會作證時批評了加密貨幣的合規性，並對穩定幣監管表示擔憂。他表示，從事金融工作40年來，從未見過一個如此不符合證券法的領域。他還證實，如果加密貨幣代幣被視爲證券，任何此類代幣交易的交易所都需要註冊爲國家證券交易所，接受SEC的監管。

SEC主席堅持保持現有的監管準則，不做出重大改變。他認爲，數字資產市場需要更加合規，因爲它嚴重危及投資者，並破壞了公衆對資本市場的信任，這會威脅到投資者畢生的積蓄。而Ripple認爲，一旦XRP被認定爲證券，就需要接受嚴格監管，這在某種程度上會扼殺加密創新。雙方據理力爭，一直僵持不下。

整起Ripple-SEC訴訟事件也正是當前美國加密市場的縮影，一個新興市場在立法和監管上仍存在許多灰色地帶。監管的範圍、職責不明確，加密公司對於監管的預期也不穩定。加密市場仍然需要更清晰的監管制度來減少可能引起的市場混亂，此次訴訟的結果將成爲加密監管改變的契機。

哪一方勝算更大？

加密監管將朝哪個方向發展，還要取決於最終的判決結果。

由於加密市場的波動非常敏感，XRP的價格也可以看作是投資者對這場訴訟的情緒反映。此前有報道稱Ripple可能贏得與SEC的訴訟，XRP代幣隨後在24小時內上漲了20%以上。近期XRP價格飆升，有觀點認爲是因爲一些知名網紅和有影響力的人士對Ripple-SEC訴訟即將結束表示支持，推動了XRP價格漲，因爲看起來Ripple極有可能在訴訟中勝出。

但是一名參與訴訟的律師認爲，SEC和Ripple訴訟案或將以平局告終。因爲SEC自己的專家承認，自2018年年中以來，比特幣和以太坊的價格可以解釋多達90%的XRP價格變動。而與此同時，SEC又認爲Ripple Labs持有高比例的XRP意味着XRP是中心化的，是一種證券。這兩種說法和立場自相矛盾。

預計幾周後，這起訴訟的裁決結果就將公布。整體而言，XRP社區仍對當前形勢保持樂觀。他們認爲監管機構的立場不一，法官不可能因此而支持SEC。但無論如何，各方均會爲自己的利益積極爭取。只有等到最終的裁定結果，這場3年的連續劇才能真正畫上句號。