暗号化コンプライアンスが"新しい分散型金融"時代を切り開き、RWAFiとステーブルコイン支払いが新たな機会となる

2020年のDeFiサマー以来、AMM、貸出プロトコル、デリバティブ取引、そしてステーブルコインは暗号取引分野の中核インフラとなっています。過去4年間、多くの起業家がこれらの分野で反復的な革新を続け、Trader JoeやGMXといったプロジェクトを新たな高みに押し上げてきました。しかし、これらの製品が徐々に成熟するにつれて、暗号取引分野の成長は天井に達し、新たなトッププロジェクトの誕生がますます困難になっています。

2024年のアメリカの大選後、暗号業界の合法化とコンプライアンスの進展は業界に新たな発展機会をもたらすことが期待されています。伝統的な金融と分散型金融（DeFi）の融合が加速しています：プライベートクレジット、アメリカ国債、商品などの実物資産（RWA）は、初期のシンプルなトークン化証明書から、次第に資本効率のある収益型ステーブルコインへと進化し、安定したリターンを追求する暗号ユーザーに新たな選択肢を提供し、DeFiの貸出と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインは国際貿易における戦略的地位がますます顕著になっており、決済の上下流のインフラが継続的に繁栄しています。伝統的な金融の巨人たちは次々と戦略を加速させ、業界にさらなる可能性を注入しています。

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Uniswap、Curve、dYdX、Aaveなどの「古典的なDeFi」の後、新たな暗号取引のユニコーンが生まれようとしています。彼らは規制環境の変化に応じて、伝統的な金融の統合と技術革新を活用し、新たな市場を開拓し、業界を「新しいDeFi」時代に推進します。新規参入者にとって、これは伝統的なDeFiのマイクロイノベーションに固執する必要がなくなり、新しい環境とニーズに適合した画期的な製品の構築に目を向けることを意味します。

本稿では、このトレンドを中心に深い分析を行い、暗号取引の分野における新たな変革の潜在的な機会と発展方向について探討し、業界の参加者にインスピレーションと参考を提供します。

今回のサイクルトレーディング環境の変化

ステーブルコインコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済での採用率が不断に向上している

アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は、短期間内にステーブルコイン法案を導入する計画であり、これはアメリカの二大政党がステーブルコインに関する立法において珍しい合意を示しています。双方は、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨としての地位を強化するだけでなく、アメリカ国債の重要な購入者となり、巨大な経済的潜在能力を秘めていることに一致しています。

この法案は、アメリカで初めて議会を通過する包括的な暗号通貨法となる可能性があり、伝統的な銀行、企業、個人が暗号ウォレット、ステーブルコイン、そしてブロックチェーンベースの支払いチャネルに広くアクセスすることを促進します。今後数年以内に、ステーブルコインによる支払いが普及し、ビットコインETFに続く暗号市場のもう一つの「飛躍的発展」となることが期待されています。

規制された機関投資家は直接的にステーブルコインの価値上昇から利益を得ることはできませんが、ステーブルコインに関連するインフラに投資することで利益を得ることができます。例えば、大量のステーブルコイン供給を支える主流のブロックチェーンや、ステーブルコインと相互作用する様々な分散型金融アプリケーションは、ステーブルコインの成長から利益を得るでしょう。現在、ステーブルコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3％から50％以上に増加しています。その核心的な価値はシームレスな国境を越えた支払いにあり、この機能は新興市場で特に急速に成長しています。トルコを例に挙げると、ステーブルコインの取引額は国内総生産（GDP）の3.7％を占めています。一方、アルゼンチンではステーブルコインのプレミアムが30.5％に達しています。革新的な支払いプラットフォームは、ローカルの代理店や支払いシステムを通じて、草の根の市場戦略でユーザーをブロックチェーンエコシステムに引き込み、ステーブルコインの普及をさらに推進しています。

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現在、従来の決済チャネルが処理するクロスボーダーB2B決済市場の規模は約40兆ドルに達し、世界の消費者送金市場は毎年数千億ドルの収益を生み出しています。ステーブルコインは、この市場において暗号化チャネルを介して効率的なクロスボーダー決済を実現する新しい手段を提供しており、採用率が急速に上昇しています。この部分の市場に切り込み、覆すことが期待され、世界的な決済の枠組みにおいて重要な力となるでしょう。

ある企業が発表したステーブルコインは、企業の支払いのために設計されており、ドル建ての取引ニーズを満たすために、国際送金の効率、安定性、透明性を向上させることを目的としています。一方で、ある決済大手がステーブルコインプラットフォームを11億ドルで買収し、この取引は暗号化業界の歴史上最大の買収となりました。このプラットフォームは、企業に対して法定通貨とステーブルコインのシームレスな変換を提供し、ステーブルコインのグローバルな支払いにおける利用促進をさらに進めています。このプラットフォームの国際送金処理規模は年率50億ドルを超え、著名な宇宙企業を含む高級クライアントに対してグローバルな資金決済を提供しており、国際取引におけるステーブルコインの便利さと有効性を示しています。

さらに、いくつかの革新的なステーブルコインのクロスボーダー決済プラットフォームは、主要なステーブルコインを複数の法定通貨に交換でき、直接銀行口座に送金することができます。簡素化された入居プロセスと即時変換により、これらのプラットフォームはユーザーと企業が効率的かつ低コストでクロスボーダー決済を行えるようにし、従来の金融と暗号化通貨の間の壁を打破しました。この革新は、より迅速でコスト効率の高いクロスボーダー決済ソリューションを提供するだけでなく、世界的な資金の流れの分散化とシームレスな接続を促進します。ステーブルコインは徐々に世界的な決済の重要な構成要素となり、決済システムの効率と普及度を向上させています。

の永続的な契約取引に対する規制が緩和される見込みです

永続的な契約取引の高いレバレッジ特性は顧客の損失を引き起こす可能性があるため、各国の規制当局はそのコンプライアンス要件に対して非常に厳格です。アメリカを含む多くの法域では、中央集権型取引所(CEX)が永続的な契約サービスの提供を禁止されているだけでなく、分散型永続的契約取引所(PerpDEX)も同じ運命を免れることはできません。これは直接的にPerpDEXの市場スペースとユーザー規模を圧縮しています。

しかし、トランプが選挙で完全勝利を収めるにつれて、暗号業界のコンプライアンスプロセスが加速することが期待され、PerpDEXは発展の春を迎える可能性が高い。最近、注目すべき2つの象徴的な事件がある。まず、トランプが任命した暗号とAIの顧問が、この分野に投資した老舗プレイヤーであること。次に、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)が、アメリカ証券取引委員会(SEC)に取って代わり、暗号業界の主要な規制当局となる可能性がある。CFTCはシカゴマーカンタイル取引所(CME)でのビットコイン先物取引の導入において豊富な経験を積んでおり、SECに比べてPerpDEXに対する規制の姿勢はより友好的である。これらのポジティブなシグナルは、PerpDEXに新しい市場機会を開き、将来のコンプライアンスフレームワークの下での成長により有利な条件を創出する可能性がある。

RWA のステーブルコインの安定した収益価値が暗号化ユーザーによって発見されています

かつて、高リスク高リターンの暗号市場環境は、RWA（現実世界資産）の安定した収益を一時的に無視されることにしました。しかし、過去のベアマーケットサイクルでは、RWA市場は逆行成長し、そのロックアップ価値（TVL）は百万ドル未満から現在の千億ドル規模に跳ね上がりました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値変動は暗号市場の感情に左右されません。この特徴は、堅牢な分散型金融エコシステムを形成するために重要です：RWAは投資ポートフォリオの多様化を効果的に向上させるだけでなく、さまざまな金融派生商品に堅固な基盤を提供し、投資家が激しい市場変動の中でリスクをヘッジするのを助けます。

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データプラットフォームのデータによると、12月14日時点でRWAは67,187人の保有者を持ち、資産発行者の数は115社に達し、時価総額は1,399億ドルに上ります。ある取引プラットフォームは、2030年までにRWA市場規模が16兆ドルに拡大する見込みです。この潜在的に巨大な市場構造と、その安定した収益がもたらす投資の魅力は、DeFiエコシステムの中で欠かせない重要な要素となりつつあります。

ある機関の暴落後、暗号化業界は一つの重要な問題を浮き彫りにしました：資産には持続可能な収益シナリオが欠けています。連邦準備制度が利上げプロセスを開始するにつれ、世界市場の流動性が引き締まり、高リスク資産と定義される暗号通貨は特に大きな影響を受けました。それに対して、現実世界の資産（例えば米国債）の利回りは2021年末以来着実に上昇し、市場の関心を引いています。2022年から2023年にかけて、分散型金融の中央値の収益は6％から2％に減少し、同期間の米国債の無リスク収益である5％を下回り、高純資産投資家はチェーン上の収益への関心を失いました。チェーン上の収益が枯渇する中、業界はRWAに目を向け始め、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再び呼び起こそうとしています。

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2023年8月、あるプロトコルはその貸付プロトコルにおいて預金金利を8%に引き上げ、長い間静寂を保っていたDeFi市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、プロトコルの預金額は約10億ドル急増し、そのステーブルコインの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進する鍵となる要因はRWA（現実世界資産）です。データによると、2023年にこのプロトコルの80%以上の手数料収入はRWAから得られています。2023年5月以来、このプロトコルはRWAへの投資を強化し、複数の法人を通じて米国債を大量に購入し、複数のRWA貸付プロトコルに資金を配分しました。2023年7月時点で、このプロトコルは約25億ドルのRWAポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上が米国債から来ています。

この成功した探求は、新たなRWAブームを引き起こしました。ブルーチップのステーブルコインの高い利回りに後押しされて、DeFiエコシステムは迅速に反応しました。例えば、ある貸付プロトコルのコミュニティは、収益型ステーブルコインを担保としてリストアップすることを提案し、DeFiにおけるRWAの適用範囲をさらに拡大しました。同様に、2023年6月、ある有名なプロトコルの創設者が立ち上げた新会社は、債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入し、ユーザーに現実世界に類似した安定した収益を提供することに焦点を当てています。

RWAは現実資産とチェーン上の金融をつなぐ重要な架け橋となっています。ますます多くの革新者がRWAの可能性を探る中、分散型金融エコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見つけています。

ライセンス機関のブロックチェーンへの参加が市場規模を拡大する

今年 3 月、ある資産運用の巨頭が初めて公共ブロックチェーンで発行された米国債トークン化ファンドを発表し、市場の注目を集めました。このファンドは、適格投資家に米国債を通じて収益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンに展開され、その後複数のブロックチェーンに拡大しました。現在、このトークンは収益証明書として機能していますが、実際の効用はまだありません。しかし、その象徴的な発表はトークン化金融にとって重要な一歩を踏み出しました。

その一方で、ある州の州知事は、州政府が2025年にドルに連動したステーブルコインを発行する計画を発表し、米国財務省証券とリポ契約でそのサポートを提供することを明らかにしました。このステーブルコインは2025年第1四半期に取引プラットフォームと提携してローンチされる見込みであり、政府レベルのステーブルコイン実験が市場の新たな注目となることを示しています。

伝統的な金融分野では、ある世界的なトップの資産管理会社が積極的に探索しています