グローバルなステーブルコイン規制が加速し、香港とアメリカが先駆けて法的枠組みを構築しています。

ステーブルコインはデジタル資産市場の重要な基盤インフラとして、オンチェーンエコシステムの境界を徐々に突破し、トラッドファイ体系や実体経済の運営段階に深く入り込んでいます。これは、オンチェーンとオフチェーンの価値体系の融合を促進するだけでなく、ステーブルコインが世界的な金融構造の調整やドル離れのトレンドの中でより重要な役割を果たすことを可能にし、各国が通貨主権と金融安全を維持するための戦略的なツールとなっています。

しかし、ステーブルコインの急速な発展は潜在的なリスクももたらしました。あるオンチェーン分析機関の報告によると、2022年から2023年の間にステーブルコインを通じて行われた違法取引の総額は400億ドルに達し、そのうち70%の暗号詐欺と80%以上の制裁回避取引がステーブルコインを使用していました。

イノベーションとリスクのバランスを取るために、世界中の規制当局はステーブルコインの規制フレームワークの構築を加速しています。アメリカは関連法案の推進を続けており、香港はステーブルコインの条例を通過させ、"ステーブルコインサンドボックス"メカニズムを設立しました。これらの措置は、ステーブルコイン業界が野蛮な成長からコンプライアンスの段階へと進化していることを示しています。

ステーブルコインの主要なリスクは、内生的リスクと外部リスクに分けられます。内生的リスクは、ステーブルコインの価値の安定性が市場の合意と信頼メカニズムに依存していることから生じます。その信頼の基盤が揺らぐと、"デスサイクル"を引き起こす可能性があります。外部リスクは、ステーブルコインの匿名性と国境を越えた流動性の特性から生じ、違法な資金の流れに使用されやすいです。

現在、世界のステーブルコイン規制フレームワークは、発行者の参入基準、通貨の安定メカニズムと準備資産の維持、流通段階のコンプライアンスという3つの方向で展開されています。香港とアメリカを例に挙げると:

香港において、《ステーブルコイン条例》は「指明されたステーブルコイン」の定義と規制対象の活動範囲を明確にし、発行者の参入条件、準備資産の管理要件、流通段階の遵守要件を定めています。また、「ステーブルコインサンドボックス」メカニズムを設け、発行者にテスト環境とコンプライアンスサポートを提供します。

アメリカは《GENIUS法案》と《STABLE法案》を通じて、連邦と州レベルの並行した規制体系を構築しています。法案では、決済型ステーブルコインの定義、発行者の資格、準備資産の要件、情報開示義務などが規定されています。規制権限に関しては、連邦準備制度が預金機関の発行者を監督し、OCCが非銀行発行者を監督し、州レベルの規制当局が小規模発行者を監督します。

規制メカニズムの継続的な最適化に伴い、ステーブルコイン業界は規範化と革新性のバランスの取れた発展の新しい段階に入ります。これにより、発行者はコンプライアンス能力を向上させる必要があり、新しいビジネスモデルを探索するための制度的なスペースを提供することが求められます。今後、ステーブルコイン業界の発展は、技術の反復と制度の適応を通じて、グローバルな金融規制システムの中で新たな成長エネルギーと価値創造のポイントを見つけることになるでしょう。