LSDFi五大形式解析：从LP到EigenLayer的收益新机遇

LSDFi是基于LSD的DeFi产品，通过LSD可以将质押的ETH转化为可交易资产,解锁流动性。同时LSD也降低了ETH质押的门槛,任意数量都可质押,并在质押后获得LSD,还能利用LSD带来多份收益。

LSDFi背后是DeFi乐高,而DeFi组合性背后是收益乐高。新项目会通过激励或利用自有代币吸引用户质押ETH/LSD到平台,从而获取市场份额和LSD控制权。一些LSDFi项目利用动态激励鼓励用户质押到小型去中心化平台,以提高验证者去中心化程度。

LSDFi主要有以下五种形式:

1. LP(收益10%+)

上海升级前,LSD无法直接兑换ETH,所以出现了很多LSD-ETH流动性池。以stETH为例,基础收益一般不超过5%,主要通过代币补贴提高APY。质押者除了获得ETH质押奖励,还可获得LP费用奖励。随着LSD规模增加,上海升级后LP规模可能会进一步扩大。

2. 循环借贷(收益10%+)

主要通过AAVE和LIDO的STETH对以太坊合并后的主网进行杠杆对赌:

• 在LIDO质押ETH换取STETH
• 将STETH存入AAVE并借出ETH
• 循环上述操作

清算风险较高,收益取决于循环次数。理论上各借贷协议都可操作,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. Yield(10%+)

以Yearn Finance为例,在Curve做流动性池可将LSD APY提高到5.89%。用户可直接质押stETH,目前池子价值1640万美元。类似的老牌DeFi项目较多,通过聚合多平台收益和补贴来提高收益。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多种质押方式,包括类似Lido的流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许LP对质押,例如:

• LSD质押:已质押在Lido或Rocket Pool的资产再质押到EigenLayer
• LSD LP质押:如Curve的stETH-ETH LP Token再质押到EigenLayer

5. 激励性LSDFi项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高APY吸引储蓄。

目前LSDFi项目间存在很多合作空间,如0xACID与Pendle合作。未来在可组合性下,可能形成4%-500%+的多层次收益产品。LSD War已经开始,或将持续到以太坊质押率稳定在25%以上。