ステーブルコイン収益戦略を探る:8つの主要なモデル分析

最近の暗号市場は平凡なパフォーマンスを示しており、安定したリターンが再び市場の需要となっています。本記事では、ステーブルコインのリターンという古典的でありながらも常に注目されるテーマを探求し、著者の多年の投資経験とステーブルコイン分野における研究成果を組み合わせます。

現在の暗号市場の主要なステーブルコインのカテゴリには、

• USDT:幅広いアプリケーションシナリオを持ち、最高の市場シェアを持っています
• コンプライアンスに基づくステーブルコイン: USDC、PayPal USDなど
• オーバーコラテラルステーブルコイン: 例えばDAI、LUSDなど
• 合成資産ステーブルコイン:如USDe
• 米国債に裏付けされたRWAステーブルコイン: USD0、USDY
• アルゴリズムステーブルコイン:USTの崩壊後、基本的に市場から見捨てられた
• 非ドルステーブルコイン:現在の影響は限られている

現在のステーブルコインの主な収益モデルは次のとおりです:

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一、ステーブルコイン借貸

貸し出しは最も伝統的な金融収益モデルであり、収益は借り手が支払う利息から得られます。主に含まれるのは:

• 中央集権的な取引所貯蓄商品
• Aave、Sky Protocolなどの分散型貸付プロトコル

相場が上昇する際には借入需要が旺盛で、収益は20%以上に達する可能性があります; 静穏期では2%-4%に維持されます。さらに、固定金利貸付、金利の層別化、レバレッジ貸付などの革新的なモデルがあります。

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二、流動性マイニングの収益

主にCurveを代表とし、収益はAMM取引手数料とトークン報酬から得られます。CurveはステーブルコインDEXの基準として、そのプールのサポート度は新しいステーブルコインの採用度を測る重要な指標です。しかし、Curveのマイニング報酬は低く(0-2%)、魅力に欠けます。

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三、市場ニュートラルアービトラージ収益

主要には:

• 資金調達率アービトラージ: 永続契約と現物の価格差を利用する
• 現物と先物の価格差を利用したアービトラージ
• クロスエクスチェンジアービトラージ:異なる取引所間の価格差を利用する

Ethenaは資金調達率のアービトラージモデルをブロックチェーンに移行し、一般ユーザーが参加できるようにしました。ユーザーはstETHを預けてUSDeを受け取り、同時に中央集権型取引所でショートヘッジを行い、正の資金調達率を獲得します。

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四、米国債RWAプロジェクトの収益

米国債の高い利回り(4%以上)を利用し、安全性と収益を兼ね備えています。代表的なプロジェクトには:

• オンドのUSDYとOUSG
• USD0およびUSD0++(通常)

USD0++はロックアップ期間中の米国債に流動性を提供し、Lidoがイーサリアムのステーキングに対して行っていることに似ています。しかし、収益は時間とともに緩やかに減少する可能性があります。

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五、オプション構造化商品

主に「オプションを売ってプレミアムを得る」戦略に基づいており、Sell Putを用いて安定したUSDT収益を得ます。しかし、通貨価格の大幅な下落リスクに注意が必要です。OKXなどのプラットフォームのシャークフィン戦略はオプションの組み合わせによって元本保護を実現しています。オンチェーンのオプション製品はまだ成熟していません。

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六、収益トークン化

Pendleプロトコルは、収益資産を元本(PT)と収益(YT)の2つの部分に分割します:

• PT:満期時の原資産の1:1の償還
• YT:未来の収益を代表し、時間とともに減少する

ユーザーはリスクの好みに応じて異なる戦略を選択できます。Pendleステーブルコインプールの収益は魅力的ですが、期限が短いため頻繁に操作する必要があります。

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七、一籃のステーブルコイン利回り商品

Ether.FiはステーブルコインMarket-Neutral USDプールを導入し、様々なステーブルコインの収益戦略を集約しました:

• (Syrup、モルフォ、その他)の貸出
• 流動性マイニング(Curve)
• 資金調達レートアービトラージ(Ethena)
• イールドトークン化(Pendle)

安定したチェーン上の収益を追求するが、頻繁な操作を望まないユーザーに適しています。

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八、ステーブルコインStaking質押收益

AOネットワークがDAIをステーブルコインとして質押し、AO通貨の報酬を得ることを受け入れていますが、プロジェクトの発展には不確実性リスクが存在します。

以上のことから、さまざまなステーブルコインの収益源を理解し、適切に配置することで、財務が健全な基盤の上で、より余裕を持って暗号市場のリスクに対処できます。

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