2024年の暗号市場レビュー:ビットコインETFが総時価総額を牽引 44%急上昇 BTCの優位性が強化

1. 市場概況

1.1 暗号通貨市場のファンダメンタル

2024年の暗号通貨市場の総時価総額は2.31兆ドルから3.33兆ドルに増加し、増加率は44.2%となります。この成長は、現物ビットコインETFの承認やドナルド・トランプの勝利など、いくつかの重要なマイルストーンのおかげです。ビットコインの支配率は53.4%から56.8%に上昇し、これは主にビットコインETFの資産管理規模が倍増したことに起因しており、機関投資家の関心が高まっていることを反映しています。

イーサリアムETFのパフォーマンスは比較的平坦で、機関投資家は依然としてビットコインを好む傾向があります。ソラナは目覚ましい成績を収め、SOL価格は29.3%上昇し、エコシステムには20億ドルの純流入がありました。

DeFi市場のシェアがさらに拡大し、総ロックアップ価値(TVL)は年初以来1倍以上増加しました。DEX/CEX取引量比率は9.37%から11.05%に向上し、年換算取引額は2.67兆ドルに達しました。SolanaとBaseはDeFi TVL市場シェアがそれぞれ2倍以上になり、7.17%と3%に達しました。

ステーブルコインは加速を採用し、市場価値は26.8%増加し、2050億ドルを超える歴史的な新高値に達しました。今後は、XRPやSOLなどの他の機関好みの資産のETFの潜在的な承認が市場にポジティブな触媒効果をもたらすでしょう。

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1.2 マクロ環境と政治

政治

2024年11月のアメリカ大統領選挙で、トランプがハリスに勝利し再選され、共和党が両院の多数を獲得しました。トランプは選挙中に暗号通貨市場に対して友好的な政策を打ち出し、自己管理ウォレットの許可、ドルステーブルコインの発展、暗号通貨に友好的な経済の要人の選出などを宣言しました。

欧州はロシア・ウクライナ戦争の影響を受け、エネルギー価格が上昇し、軍事費が増加している。右翼政党の発言権が明らかに強化されている。欧州各国は暗号通貨の税収規制を厳しく監視している。

中東地域で戦火が絶えず、イスラエルとハマスの衝突が続いています。南米の多くの国が暗号通貨の合法的な規制と流通を進める法案を推進しています。

経済

2024年の世界GDP成長率は2.6%、インフレ率は2.5%。アメリカはインフレが部分的に抑制され、9月から連続して3回25bpsの利下げを実施。ユーロ圏は地政学的な戦争の影響を受け、経済成長が鈍化。中国は消費の低迷や輸出の抑制などの問題に直面しており、不動産バブル崩壊のリスクが存在。新興市場国はドルの利上げの影響を受け、一部の国では自国通貨が著しく減価している。

アメリカの3大指数が大幅に上昇し、ナスダックは28％以上上昇し、S&P500は15.2％上昇しました。AIの発展は複数の分野を覆し、生産効率を向上させています。日経平均株価は30年ぶりの高値を記録し、国際的な投資家のキャリー取引と円安による輸出優位に支えられています。

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2. ビットコイン

2.1 製品とプロトコルの設計

2024年下半期にビットコインは重要なソフトウェアアップグレードをいくつか予定しており、例えばBitcoin Core 28.0は柔軟な取引転送戦略を導入し、Lightning NetworkのBOLT12などがあります。これらのアップグレードは、V3取引のゼロ費用取引転送のサポートなど、さまざまなアプリケーションシナリオに影響を与える可能性があり、マイニングプールのMEV関連ビジネスモデルにも影響を及ぼすかもしれません。

ビットコインのプロトコル層設計に関する議論は続いており、主にソフトフォーク提案に焦点を当てています。開発者の間には対立があり、大きく分けていくつかの陣営があります: OP_CTVやOP_CATのような新しいオペコードの追加; LNHANCEによるライトニングネットワークの改善; "大スクリプト復元運動"の推進など。

これらの議論はまだ合意に達していません。一部の議論は、特定のアップグレードが特定の領域に過度に焦点を当てているか、多様性が欠けているか、または過度に柔軟であるために予期しないリスクを引き起こす可能性があるかに集中しています。また、共識の整理を先に行うべきだと主張する開発者もいます。

将来的なソフトフォークのアクティベーションプロセスでは、多くの激しい議論や論争が引き続き発生することが予想されます。2025年までには、何らかの形の合意と発展が見られることが期待されます。

BitVMの実装は着実に進んでおり、引き続きクロスチェーンブリッジの設計と実装に重点が置かれています。BitVMに基づくクロスチェーンブリッジのテスト版がいくつか稼働を始めており、BitLayerなどが含まれています。

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2.2 Layer 2 - ライトニングネットワーク

公開アクセス可能なライトニングネットワークチャネルの数は大きく変わらず、総量は約5000 BTCで維持されています。ノード数は基本的に安定していますが、チャネル数は引き続き減少しています。これは、流動性が徐々に大規模ノードサービスプロバイダーに集中していることを示しているか、または一部の初期チャネルがセキュリティパッチの更新により閉鎖されている可能性があります。

ライトニングネットワークプロトコルとアプリケーションエコシステムはまだ発展中です。BOLT12は多くのクライアントに採用され、静的な支払い方法をサポートし、ユーザー体験を向上させています。一部のLayer 1ネットワークは、BOLT規格に準拠したLayer 2ソリューションを開発しており、ライトニングネットワークとの互換性と相互運用性を実現しています。

この分野の主な焦点は、ビジネスモデルの実行可能性の評価に依然としてあります。投資や資金調達の決定は、プロジェクトのパフォーマンス指標により重点を置く必要があります。特に、クロスボーダー取引の決済レイヤーとしてライトニングネットワークを利用するサービス指向のプロジェクトは、より多くの注目を集める可能性があります。将来の発展は、ライトニングネットワーク上でのステーブルコインの発行に依存しており、実現方法にはRGBやTaproot Assetsが含まれる可能性があります。

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2.3 レイヤー 2 - サイドチェーン

Layer 2サイドチェーンのパフォーマンスはまちまちです。一部のプロジェクトはピーク後に減少し、他のプロジェクトは持続的に成長しています。各Layer 2プロジェクトのTVLは明らかな交互の傾向を示しています。

ビットコインの第二層(L2)とBTCFiが直面している課題には、持続不可能なTVLの急増とエアドロップインセンティブへの依存が含まれます。持続的な流動性を確保するためには、堅牢なエコシステムを構築することが重要です。ビットコインをL2ソリューションに預ける主な要因は、ビットコイン建ての低リスクのリターン機会を得ることです。

BTCFiは既存のインフラを活用することで、より良い流動性の抽象化とプロトコル層のスタッキングを実現できます。ビットコインのL2がBTCFiの実用性を向上させることを中心にエコシステムを構築することに焦点を当てることができれば、単にEVMチェーンを複製するのではなく、大きな成長の余地があります。

ビットコインL2の成功の鍵は以下の通りです:1)資産の安全を確保すること;2)垂直統合戦略を追求すること(BTCFi)により、より良いサービスを提供すること。

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2.4オンチェーン資産

ビットコインのチェーン上の資産は通常、元プロトコルとCSV(クライアント検証)に分けられます。全体的に、これらの資産はビットコインの価格上昇に伴って明らかに価値が増加しておらず、流動性も低いです。ビットコインチェーン上のアルトコインも全体的に他のアルトコインに勝っていません。

BRC20やRunesなどのメタプロトコル資産は最近不調です。時価総額や成長状況は今年の人気のMeme資産には遠く及ばず、このような資産が短命で周期的な特徴を持つことを裏付けています。

RGBは最初のCSVプロトコルとして、最近も普及が進んでいます。技術的実装はすでにライトニングネットワークとの統合をサポートしています。RGBの物語の大部分はTetherステーブルコインの発行に関するものですが、具体的な実施計画はまだ明確ではありません。

Taproot AssetsはLightning Labsによって導入され、より低い手数料でステーブルコインを発行し、ビットコイン上で即時決済を実現します。TetherはTaproot Assetsに基づいてステーブルコインを発行することを発表しました。

オンチェーン資産の分野では、ビットコインのオンチェーンDEX体験と流動性のサポートが不十分なため、CEXは依然としてこのような資産にとって重要です。また、CEXの取引所がホットウォレットやコールドウォレットなどの技術をサポートすることは、いくつかの新しい資産タイプの統合に対して困難を引き起こす可能性があります。

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2.5 BTCFi

BTCFiはビットコインの保有者に追加のビットコイン建ての利益を提供でき、インフラが整備されるにつれて、全体のロックアップ価値が増加することが期待されます。

BTC資産が追求する収益タイプはL2からステーキング、流動ステーキング、流動再ステーキングへと移行しました。これらの方法は多重な収益を重ねることができ、様々なBTCFiプロジェクトの成長を促進します。Babylonはその収益パスの基石として、大量のビットコイン建てのTVLを引き寄せました。様々なLSTプロジェクトも次々と現れ、流動性を解放しDeFi活動を促進しています。これらのLSTプロジェクトは一般的に成熟したDeFi設計理念を参考にしており、veModelやPendleなどの手法をプロトコルに取り入れています。過去6ヶ月間、これらのプロトコルの相互運用性はさらに成熟しました。

今年の重要な焦点は、ステーキング資産を効率的に活用し、流通させる方法を見つけることです。Yalaのようなプロジェクトやその他の貸出およびステーブルコインプログラムは、ビットコインブロックチェーンのネイティブインフラを活用しています。市場がBTCFiに対して強気な姿勢を持つ中、これらのプロジェクトは重要な成長と発展の機会を迎えることが期待されています。しかし、牛市場で資本コストが上昇する中、これもプロジェクトの上場戦略に挑戦をもたらします。ビットコインの流動性をより柔軟に活用し、より豊富な資産カテゴリーをサポートするプロトコルが成功を収める機会が高くなるでしょう。

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3. イーサリアム

2024年7月23日にアメリカでETH ETFが導入されたにもかかわらず、そのパフォーマンスはビットコインETFの先駆者の成功を再現することができず、パフォーマンスが芳しくないイーサリアムの価格に対しても積極的な触媒効果をもたらすことができませんでした。ETH/BTCの比率は1月の0.054から12月の0.037に低下し、機関投資家のビットコインへの関心がイーサリアムをはるかに超えていることを浮き彫りにしています。Dencunアップグレード以来、Layer 2のガス料金はイーサリアムよりも大幅に低下し、BaseなどのLayer 2プロジェクトにより多くの資金が流入しています。Baseは2024年に約320億ドルの純流入を記録しましたが、イーサリアムは近く80億ドルの純流出を経験しました。

しかし、2025年には暗号通貨に友好的なトランプ政権の後押しを受けて、イーサリアムETFは12月に最高のパフォーマンスを迎え、約20億ドルの純流入記録を樹立しました。EVMは依然としてエコシステム内で最も支配的で活発な仮想マシンであり、多くの開発者がMegaETHやMonadのようなEVM互換ネットワークやアプリケーションを構築し続けています。Solidityの簡潔さ、実戦で証明された安全性、そしてイーサリアムの広大なエコシステムを考慮すると、イーサリアムとそのEVMエコシステムは2025年においても主導的地位を維持し続けると私たちは信じていますが、競争的な代替案が徐々に市場シェアを侵食する可能性があります。

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3.1 L2秒

Dencunアップグレードによるblobデータストレージの導入以降、rollupsの取引手数料は90%以上削減され、Base、OP Mainnet、Arbitrumなどの主要なLayer 2はそれぞれ35億ドル、21億ドル、17億ドルの純流入を実現しました。2024年にはrollupsの使用量が大幅に増加し、Layer 2の日々の取引件数は518万件から1686万件に増加し、増加率は325%を超え、日々のアクティブアドレス数は98.9万から218万に上昇しました。

Baseへの顕著な資金流入は、スムーズな消費者体験、Coinbaseとの戦略的な提携、そして人気の消費者向けアプリの導入に起因しています。毎日のアクティブユーザー数は68,324人から160万人に急増しました。2024年にはBase上のDeFiの活発度が大幅に向上し、ステーブルコイン市場は1.78億ドルから36億ドルに成長し、日々のDEX取引量は2160万ドルから17億ドルに急増しました。Baseはまた、Stripeとの重要な提携を発表し、Stripeは暗号支払い製品においてBase上のUSDCをサポートし、法定通貨から暗号通貨への通路にUSDCを追加します。

ArbitrumはTVLランキングで最大のロールアップであり、2024年もLです。