セイラー：ビットコイン担保債券年利10％、90兆ドルの年金市場が待機中

企業のビットコインの備蓄戦略が加速しています。最近、多くの企業がビットコインの備蓄戦略を進めており、典型的なケースには次のものがあります。

• あるナスダック上場企業：投資ファンドとの間で株式信用契約を締結し、普通株を発行して最大1億ドルの資金調達を計画しており、得られた純利益を全てビットコインの購入に充てる。
• あるグループ：追加で約5400万ドルを調達し、その資金はビットコインの準備戦略の枠組みの下で投資機会を探すために使用される。

上述のケースを除いて、多くの伝統的企業もビットコインの戦略的な備蓄を構築するために資金を積極的に調達しています。一方、年金市場という潜在的な"戦場"もその兆しを見せています。

7月18日、メディアは報じた。アメリカ政府は、9兆ドルの資産を管理するアメリカの退職市場に対して、暗号通貨、金、およびプライベートエクイティ投資のチャネルを開放することを検討している。政府は、401(k)退職プランが、伝統的な株式や債券以外の代替資産に投資することを許可する大統領令に署名する計画をしている。この政策が実施されれば、ビットコインの保有や大量のビットコインを保持する上場企業の株式は、退職金市場の人気の投資対象となる可能性があり、その魅力は現物ETFなどの既存の方法を超えるかもしれない。

このトレンドの中で、Strategyのビジネスモデルはより広い舞台へと向かっています。以前、Strategyはビットコインで評価される株式価値のための「BTC Credits Model」(ビットコイン信用モデル)を発表しました。創業者のMichael Saylorも最近のインタビューでこのモデルの適用と意義について詳しく説明しました。重要な内容は以下の通りです：

! マイケル・セイラー、マイクロストラテジー責任者:BTC住宅ローン債の年率10%で、9兆の年金の戦場は準備ができています

ビットコインの準備会社の次のビジネスモデルは何ですか？なぜそのモデルはこれほどシンプルでありながら強力なのですか？実行に集中することで最大の結果を得るにはどうすればよいですか？

私はラスベガスで言ったことがありますが、企業は私たちがこれまでに設計した最も効果的な富の創造機械です。もし私たちがビットコインの普及を貨幣ウイルスやスーパーアイデアと見なすなら、ビットコインが個人に触れるとき、ウイルスの拡散者は企業です。企業がビットコインを通じて資本再編成を行うとき、真の機会は上場企業にとって、株式を売却したり、発行クレジットを売却したりすることができます。

世界中のすべての株式資本は、法定キャッシュフローの将来の期待に基づいて評価されています。例えば、ナイジェリアのすべての会社は、ナイジェリアのキャッシュフローの期待に基づいて評価されています。ブラジルの会社はブラジルのキャッシュフローに基づいています。アメリカの会社はキャッシュフローに基づいています。しかし、私たちは現金の価値が下がっていることを知っています。

長期的、異質的、不確実なリスク、たとえば信用リスクや株式リスクに直面しており、信用に関しては、すべての債権者の価値はキャッシュフローの将来の期待に基づいています。私はあなたからお金を借りるお金がありませんが、必ず返します。私はこのお金を10年以内に手に入れるつもりです。したがって、既存の市場はビジネス運営の将来の期待に基づいています。私たちは現実世界の資産を評価しており、将来のキャッシュフローを評価しており、株式や機会を評価しています。

そしてビットコイン財庫会社は最も優雅なビジネスモデルを持っており、私はいくつかのビットコイン（価値1000万ドル）を持っています。私は、より多くのビットコインを獲得する能力に基づいて株式を発行し始め、その後、信用、固定信用、転換信用、その他の信用を発行し、それを使ってビットコインを購入しました。例えば、ある会社が頻繁に株式を発行してビットコインを蓄積することで、その時価総額は指数関数的に上昇します。また、Strategyは昨年210億ドルのATM計画を発表し、ビットコインを購入するためにこの計画を実行します。もし私たちがこの計画を3年内に実現できれば、それは資本市場の歴史の中で最も成功した株式計画となるでしょう。

私はただ言いたい、ある会社とは、財務を理解する人、法律を理解する人、そしてリーダーが集まることで成り立つ——CEO、CFO、そして最高法務責任者が集まれば、ビットコイン財庫会社ができるということです。もしその中にビットコインを入れれば、あなたの会社は証券を発行し、ビットコインを購入するのと同じように迅速に成長できます。

つまり、これは投資サイクルでもあり、実体、リアルエステートサイクルやビジネスサイクルよりも1000倍速く、さらに均一です。主な対立点は証券の発行で、これはコンプライアンスが必要であり、規制上の難点でもあります。あなたが日本人であれば、フランス人とは異なる状況です。イギリスでは、イギリスの法律を理解しているビットコイン財庫会社が必要であり、フランス、ノルウェー、スウェーデン、ドイツでもそれぞれ必要です。

そして、これらの企業はすべてローカルの強みを持っています。もしあなたが日本の会社であれば、日本で証券を発行するのはアメリカの会社が日本で証券を発行するよりもずっと簡単です。私はこのことを知っています。あるCEOに電話をかけました。私は言いました、あなたは私よりも早く日本市場で優先株を発行するかもしれません、自由にやってください。

だから私はこれがビジネスモデルの簡潔さだと思います。私は数十億ドルの証券を発行し、その後数十億ドルのビットコインを購入するだけです。私は株式および信用資本市場を20世紀の物理的現金（現金ベース）から21世紀のビットコイン（暗号通貨ベース）に変えようとしています。

BTC信用モデルについて

私たちは、ビットコイン建ての株式価値を評価するための一連の指標を策定しました。ビットコイン基準を採用しているため、単純なドル会計手法は適用できません。なぜなら、ドル会計は運営によって収益を生み出す会社のために設計されているからです。したがって、私たちはBTC収益率を作成しました。これは基本的に、1枚のビットコインの価値向上とパーセンテージです。

この考えは、もしあなたが20%のBTC利回りを得ることができれば、それを係数、例えば10で掛け算することで、資産純価値（NAV）に対して200%のプレミアムを得られるというものです。資産純価値に対するプレミアムがどれくらいかを計算するのは非常に簡単な方法で、会社が220%の利回りを生み出すのか、10%または200%の利回りを生み出すのかによります。例えば、税引後200%の利息を支払う債券は、税引後5%の利息を支払う債券よりもはるかに価値が高いので、BTCの利回りやドルの利回りは株式指標です。

ビットコインのドル利益は基本的に等額利益です。あるビットコイン会社はビットコインを基盤としており、もしあなたが1億ドルのビットコインドル利益を上げたなら、それは1億ドルの税引き後利益と同等です。それは直接株主資本に計上され、損益計算書（PnL）を回避します。しかし、数十億ドルのBTC利益を上げる会社と10億ドルの利益を上げる会社は同じです。あなたはこれにPDEを使用し、PDEの値を10、20、30、またはその他の任意の数字でその利益に掛けるべきだと述べることができます。

これにより、このビジネスの企業価値と企業がこのビジネスを実行する能力を理解しました。今の問題は、どのようにBTCの通貨ベースの収益またはBTC Uベースの収益を生み出すかということです。これを達成する方法はいくつかあります。

第一の方法はキャッシュフローを操作し、営業利益を全てビットコインに投入することで、相応の利益を得ることです。これには1億ドルの営業キャッシュフローが関わります。私はこのお金でビットコインを購入します。こうすることで、株主の権益を希薄化することなく1億ドルのビットコイン利益を得ることができますが、このためには大量のキャッシュフローを生み出す運営会社が必要です；

第二の方法は、資産純価値（M倍NAV）より高い価格で株式を売却することです。たとえば、2倍NAVの価格で1億ドルの株式を売却すると、5000万ドルのBTC利益を得ることができます。当然、NAVの金額より低い価格で株式を売却すると、実際には株主の持分を希薄化し、負の利益率を得ることになります；

私は、BTCの収益率と収益が重要である理由は、それらが投資家に対して、特定の日に経営チームが価値を増す取引を行ったのか、希釈取引を行ったのかを理解するためのシンプルで透明かつ即時の方法を提供するからだと思います。上場企業が株主の権益を希釈する意志がある限り、彼らはほぼ無限の資金を調達することができます。しかし、本当に重要なのは、これを価値を増す方法で行うことです。だからこの2つの指標は重要ですが、今私たちはこの問題を解決しました。

例えば、私のキャッシュフローはすでに尽きてしまいましたが、もしBTCの価格が上がったら、あなたはどうしますか？Mが10または5または8であれば、これは複雑な問題ではありません。Mの値が10のとき、あなたは約90％の差益を得ることができます。したがって、10億ドルの株式を売却することで、9億ドルの利益を生むことができ、これはリスクのない即時の利益です。基本的に、これは複雑ではありません。

問題は、もしMが1またはそれ以下に下がったらどうなるかです。もしあなたに現金の流れがなく、Mが1に下がった場合、あなたのバランスシートに10億ドルのビットコインがあったらどうしますか？もしあなたがあるファンドのようにクローズドエンド信託基金であるか、またはあなたがETF（特にクローズドエンド信託基金）であるなら、あなたには何もできません。したがって、あなたの取引価格はM倍のNAVよりも低くなるでしょう。

しかし、これが人々が避けたいものです。ただし、運営会社が持つ特別な権限は信用ツールを発行することです。したがって、割引価格で取引するか、取引価格が通常の市場価格に下がると、実際に困難から抜け出す方法は、会社の資産を担保とした信用ツールを売り始めることです。これがBTC信用モデルの概念を引き出します。

もし私が手元に10億ドルのビットコインを持っているなら、1億ドルの債券を売却するか、1億ドルの優先株式を売却することができ、配当利回りは10%です。これは10倍の担保に相当します。したがって、ビットコインの評価は10であり、リスクを計算することができます。リスクは、あなたの10億ドルのビットコイン取引がツールの期限が来るときに1億ドル未満に減少する可能性があるということです。あなたはBlack-Scholesモデルのように、統計的手法を用いて計算し、ボラティリティ、BTC評価を入力してリスクを導き出し、次に信用スプレッド、つまり私たちが言うBTC信用を計算することができます。

BTC信用は、リスクを相殺するために必要な理論的な信用スプレッド（無リスク金利に対して）を示し、もちろん、信用スプレッド自体も含まれます。BTCの格付けが2であれば、格付けが10の場合よりも信用スプレッドは高くなります。ビットコインのボラティリティが50と予測される場合、信用スプレッドはビットコインのボラティリティが30の場合よりも高くなる必要があります。

したがって、ビットコインのリターンレートや年率をBTC信用モデルに入力し、ビットコインのボラティリティの予想を入力し、ビットコインの価格を入力すると、BTC評価が得られ、リスクが表示され、BTC信用モデルが表示されます。私たちが行っているのは、ビットコインの信用ツールを発行することを始めるためのもので、私たちの考えは、株式市場やビットコイン市場と直交（完全に無関係）な市場、または無関係な市場に証券を販売することを希望しています。

アメリカの退職者のドル利回り市場。ビットコインが何かを知らない人が多く、Strategyが何かも知らず、私たちのビジネスモデルについて何も知らないが、もし私たちが10%の配当票面価値の優先株を同様に提供すれば、彼らに10%の配当利回りと適格な収入分配を提供することができる。適格なタイプのツールで、もしあなたの年間収入が48000ドル未満であれば、アメリカでそのツールを購入し、10%の免税収益を得ることができる。

多くの人が10%を望んでいます。今の問題はリスクです。もしそれが5倍または10倍以上の担保であれば、それほど危険には見えません。もしビットコインに期待しているなら、私の考えは非常にシンプルです。極めて低いリスクで誰かに高い固定収益をもたらすことです。私は担保がビットコインの一種のキラーユースケースだと思います。戦略的に私たちが行ったことは、「Strike」（株式コード：STRK）と呼ばれる転換優先株を作成することです。これにより、株式の40%の上昇余地と8%の表面配当を得ることができます。

そして、私たちは「Strife」という名前の転換優先株（STRF）を作成しました。これは10%の利回りを提供します。この2つの株式は今世紀最も成功した2つの優先株です。これは最も流動性が高く、最高のパフォーマンスを持ち、他の優先株が5%下落している間に、これらはすべて25%上昇しました。

それらは最も成功しています。なぜなら、ビットコインに純粋に制約されたセキュリティは常により良いからです。これらの株式はより価値があり、転換社債はより価値があり、これらの優先株はより価値があります。なぜなら、あなたは毎年55%上昇する資産に接続しているからです。私たちはそれをそのツールに入れ、非常に成功し、上場して株価を上昇させることになります。今の考えは、私たちが人々に売り込むことができるということです。

私たちは人々に株式が40%上昇することを販売できますが、この時ビットコインは80%上昇する可能性があり、下方保護と配当保証があります。だから私たちはこれを「ストライク」と呼びます。これはビットコインボーナスのようなもので、生活手当を受け取るようなもので、十分な資金を保っています。