現在の高水準でのサポートロジックとリスクの進展をより深く評価するために、本稿では3つの核心的なオンチェーン指標に焦点を当てます：実現時価総額と資金の流入・流出（Realized Cap & Net Position Change）、利益放出強度と市場吸収能力（Realized Profit/Loss Ratio）、そしてポジション構造の変化（LTH/STH Supply Ratio）。交差観察を通じて、高水準市場のコインの分布、供給圧力、構造的なサポート能力を明らかにし、今後の市場動向を予測するためのより先見的なオンチェーンの視点を提供することが期待されます。
BTCの実現市値が新高値を記録し、オンチェーン構造が継続的に最適化されています
Glassnodeのデータによると、ビットコインの実現時価総額（Realized Cap）が歴史的な最高値を記録し、1.02兆ドルを突破しました。これは、オンチェーンの資本構造の継続的な改善と長期投資家の保有コストの上昇を反映しています。図中の緑色の領域は「実現時価総額ネットポジション変化率」（Realized Cap Net Position Change %）を示しており、新たな資金がより高いコストでビットコインを購入する強度を表しています。6月末以来、この指標は明らかに上昇しており、新たな資金が不断に流入し、市場構造が安定していることを示しています。
Gate研究所：2025年7月Web3オンチェーンデータ解読｜イーサリアムオンチェーン全面復活、WorldChainが強力な資金調達でランクイン
まとめ
チェーン上のデータ概要
ブロックチェーン上の活動と資金の流れの概要
オンチェーン全体の資金流動分析を行うだけでなく、私たちは各ブロックチェーンエコシステムの実際の使用熱度と活発度を評価するために、いくつかの重要なオンチェーン活動指標をさらに選定しました。これらの指標には、毎日の取引量、毎日のガス料金、毎日のアクティブアドレス数、クロスチェーンブリッジの純流入が含まれており、ユーザー行動、ネットワーク使用の強度、資産流動性などの複数の次元を網羅しています。資金の流入と流出を観察するだけに比べて、これらのオンチェーンネイティブデータはパブリックチェーンエコシステムのファンダメンタルズの変化をより包括的に反映し、資本の流れの背後に実際の使用ニーズとユーザーの成長が伴っているかどうかを判断するのに役立ち、持続的な発展を持つネットワークの基盤を特定することができます。
取引量分析：イーサリアムの取引量が新たな高値を記録し、ソラナとベースが高頻度インタラクションのパターンをリードしています Artemisのデータによると、2025年7月31日現在、Solanaは約353億件の月間取引量で圧倒的にリードしており、すべての主流ブロックチェーンの中でトップの座を保持しています。7月の取引量は素晴らしいパフォーマンスを示し、前月比で約30%増加しました。元々の高頻度少額取引構造に加えて、xStocksなどのトークン化された資産やエコシステムのエアドロップ活動が引き続きインタラクションの需要を喚起し、チェーン上の取引の活性化を効果的に促進しています。Solanaの日間取引量は安定して9,000万から1億件の範囲を維持しており、変動は小さく、その強力なチェーン上のインタラクションの粘着性を示しています。【1】
Baseは27.8億件で第2位にランクインし、Layer 2陣営の首位を堅持しています。全体の動向は安定しており、日平均取引量は900万から1,000万件の間で維持されており、原生アプリケーション取引の持続的な成長を示しています。Baseの取引構造は、インタラクション頻度と取引の深さを兼ね備えており、良好なネットワーク経済基盤を形成しています。その活発さは主にUSDCの原生支払い、DeFiプロトコルの繁栄、及び機関のチェーン上化プロセスの共同支援に基づいています。
イーサリアムは4667万件の月間取引量で5位にランクインしていますが、歴史的な最高値を記録しており、2021年5月の前回の最高値から3.6%上昇しています。さらに、そのネットワーク取引数の7日間移動平均値も歴史的なピークに近づいており、164万件に達しており、2021年5月に記録された166万件の記録をわずかに下回っています。ネットワークの活発度が全体的に向上する中、ETHの価格も7月末に3700 USDTの数年ぶりの高値に達しました。イーサリアムの単位あたりの相互作用価値は高いものの、ガスコストとLayer 2の分流に制約され、日平均取引量は約150万件に留まっています。
全体的に見ると、イーサリアムの取引量は4年ぶりの新高値を記録しました。ソラナは強力なインタラクション頻度と広範なエコシステムの配置により、継続的にオンチェーン取引のパターンを支配し、高いスケーラビリティを示しています。ベースはLayer 2陣営で素晴らしいパフォーマンスを発揮し、安定して継続的に成長する取引構造を確立しました。両者は「構造の安定性 + ユーザーの実際性 + アプリケーションの多様性」という特性を示しており、現在のオンチェーン取引の中で最も安定した代表の一つです。全体的に見ると、オンチェーン取引量は「高頻度の一般向けチェーン」と「低頻度の高所得チェーン」の構造的な分化傾向を加速して示しています。
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アクティブアドレス分析：Solanaのデイリーアクティブユーザーが440万を突破し首位を維持、Baseは安定的に上昇 Artemisのデータによると、2025年7月31日時点で、Solanaは日平均442万のアクティブアドレスを持ち、パブリックチェーンエコシステムで連続してトップを維持しています。先月に比べて若干の減少が見られますが、他のLayer 1およびすべてのLayer 2ネットワークに対して依然として大きくリードしています。現在、Solanaのユーザー構造は投機から実際のアプリケーションシナリオへの移行が進んでおり、その中でxStocksの株式化トークンが重要な推進力となっています。この製品はBacked Financeによって提供され、株式を1:1でSPLトークンにオンチェーン化し、Gateなどのプラットフォームで利用可能になっており、ユーザーが国境を越えた取引を行い、資金を引き出してオンチェーンのDeFi活動に参加することをサポートし、Solanaの資産使用の次元を大きく拡大し、エコシステムの粘着性と活性度を向上させています。【2】
Baseは日平均144万のアクティブアドレスで2位に位置しており、6月より若干の後退が見られるものの、全体的な動向は依然として堅調であり、ユーザーの成長が爆発期から構造的な拡張に移行したことを示しています。Baseの活性度は、3つの主要な動力の継続から恩恵を受けています：ネイティブDappの継続的なローンチ、USDC決済の段階的な導入、そして金融機関によるオンチェーンの高価値なインタラクションの促進により、全スタック型アプリケーションエコシステムのポジショニングを徐々に確立しています。
EthereumとArbitrumのユーザー活動は7月に比較的低迷しており、日平均アドレスはそれぞれ48万と34万ですが、Ethereumの当月累計活躍アドレスは1,755万に達し、2021年5月以来の新高を記録しました。Ethereumは高いGasコストとインタラクションの敷居に長期的に制約されてはいるものの、ユーザーはコストの低いLayer 2ネットワークに流れ続けています。しかし、ソーシャル投資プラットフォームeToroがEthereum上にオンチェーン株式資産を導入する計画を持っていることから、その大規模なユーザーベースと相まって、新たな資産発行のシーンと活動の回復の原動力をもたらす可能性があります。
全体的に見て、アクティブアドレスデータはチェーン間の分化パターンを持続しています。SolanaとBaseはそれぞれLayer 1とLayer 2で高い地位を占めており、強力なユーザー集約とエコシステムの流入能力を示しています。一方、従来の強力なチェーンは新しいアプリケーションシナリオを導入したり、使用の敷居を下げたりしない限り、ユーザーの流出圧力に直面し続けるでしょう。アクティビティは現在のインタラクションの熱気を反映するだけでなく、将来の資金と開発リソースの焦点を示唆しており、その構造的進化を引き続き注視する価値があります。
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オンチェーン手数料収入分析：イーサリアムが高価値シナリオを主導し、ソラナとレイヤー2が高頻度収入を拡大 Artemisデータによると、2025年7月31日現在、Ethereumは7,428万ドルの月間収入で首位を維持しており、高価値取引、DeFi、NFT活動におけるオンチェーン決済の主導的地位を示しています。ユーザーの活動度はSolanaに若干劣るものの、Ethereumのオンチェーンインタラクションの密度は高く、単位インタラクションの価値も大きいため、収入構造において絶対的な優位性を支えています。【3】
ソラナは4230万ドルで2位にランクインしました。手数料単価は低いですが、大規模なユーザーアクティブベースとボットの高頻度な相互作用に依存し、全体の手数料収入が安定的に増加しています。ミームコイン、自動取引、そして決済シーンで高頻度の少額相互作用を維持し、収入の主要な源となっています。
BaseとArbitrumはそれぞれ534万ドルと197万ドルの月収で4位と5位にランクインし、新興Layer 2ネットワークが独立した収益能力を徐々に備えていることを示しています。Baseの収入動向はユーザーの活発なトレンドと一致しており、ステーブルコインの支払いとネイティブDapp活動の増加により、比較的持続的な収入の動力を形成しています。Arbitrumはユーザー規模がBaseに及ばないものの、一定の相互の粘着性を維持しており、そのエコシステムの深さが依然として支えとなっていることを示しています。
全体として、オンチェーン手数料収入のパターンは「高価値のインタラクション」と「高頻度の少額インタラクション」という二重駆動モデルを明確に反映しています：Ethereumは高ネットワースシナリオに依存して断層的なリーダーシップを維持し、Solanaは極めて高いインタラクション頻度を活用して相当な収入を構築しています；BaseとArbitrumは新興のLayer 2ネットワークとして、持続可能な料金モデルを徐々に育成しており、構造的な成長の潜在能力を示しています。今後の持続可能な手数料収入の成長は、各チェーンのエコシステムの自給能力とトークン経済モデルの実行可能性を評価するための重要な指標となるでしょう。
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パブリックチェーン資金流向分析：イーサリアムが引き続きリードし、WorldChainが資金を引き寄せてランキングに登場 Artemisのデータによると、最近の1か月間で、イーサリアムは16億ドルの資金純流入を記録し、パブリックチェーンの首位を維持しています。これは、機関投資家の展開とエコシステムの深さにおいて依然として圧倒的な優位性を示しています。注目すべきは、ダークホースのパブリックチェーンであるWorldChainが、イーサリアムのメインネットとの密接なクロスチェーンインタラクションを活用し、今月は1.13億ドルの純流入を引き寄せ、強力に第2位に躍進したことです。資金の引き付け力は、Avalanche（6,710万ドル）やPolygon PoS（4,370万ドル）を上回り、今月最も注目される新興勢力となっています。【4】
対照的に、Baseの1か月間の純流出は8.59億ドルに達し、今月最も資金流出の多いパブリックチェーンとなりました。これは市場のリスク期待が著しく変化したことを示しており、短期的な評価調整、エコシステムの活発度の低下、または初期のインセンティブの終了に関連している可能性があります。一方で、Unichain（-5.60億ドル）とArbitrum（-1.32億ドル）も大規模な資金流出を示しており、現在の市場が高頻度のアービトラージとリスク回避が共存する段階に入っていることを反映しています。チェーン間の資金切り替えの速度が加速し、ホットスポットの循環特性がますます明確になっています。
WorldChainの資金流入は短期的な熱気だけでなく、エコシステムの基盤インフラの継続的な拡張に伴っています。そのコアの身分認証プロトコルWorld IDは虹彩スキャン技術に基づいており、世界中のユーザーに分散型の人間の身分認証サービスを提供しています。現在、160以上の国と地域をカバーしており、累計で1400万以上の独立した身分を認証し、総ユーザー数は3000万人を突破しています。AI時代における「人間と機械の混同」問題を解決するための重要な入口となっています。
全体的に見て、イーサリアムは依然としてチェーン上の資金と機関の展開の中心ですが、WorldChainは安定した資金の純流入、TVLの月間増加43.55%の成長速度、そしてWorld IDによるエコシステムの接続を活用して、強力なネットワーク効果を持つ新興エコシステムを構築しています。【5】現在のパブリックチェーンの資本競争とエコシステムの競争が激化する中で、WorldChainの台頭は引き続き注目に値します。その後、資金の熱を維持し、ユーザーの定着と開発者の持続的なサポートに転換できるかどうかが、長期的な価値を判断する上での鍵となります。
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ビットコインの重要指標分析
資金のクロスチェーン回転の背景において、ビットコインは市場の中心的なアンカ資産として、そのオンチェーンの構造指標が複数の潜在的なシグナルを同時に放出し、市場構造と資金の行動の深い調整を反映しています。7月中旬にビットコインが歴史的な高値123,000 USDTに達して以来、価格は高値の振動段階に入り、オンチェーンの資本構造と供給側の変化がますます重要になっています。
現在の高水準でのサポートロジックとリスクの進展をより深く評価するために、本稿では3つの核心的なオンチェーン指標に焦点を当てます：実現時価総額と資金の流入・流出（Realized Cap & Net Position Change）、利益放出強度と市場吸収能力（Realized Profit/Loss Ratio）、そしてポジション構造の変化（LTH/STH Supply Ratio）。交差観察を通じて、高水準市場のコインの分布、供給圧力、構造的なサポート能力を明らかにし、今後の市場動向を予測するためのより先見的なオンチェーンの視点を提供することが期待されます。
BTCの実現市値が新高値を記録し、オンチェーン構造が継続的に最適化されています Glassnodeのデータによると、ビットコインの実現時価総額（Realized Cap）が歴史的な最高値を記録し、1.02兆ドルを突破しました。これは、オンチェーンの資本構造の継続的な改善と長期投資家の保有コストの上昇を反映しています。図中の緑色の領域は「実現時価総額ネットポジション変化率」（Realized Cap Net Position Change %）を示しており、新たな資金がより高いコストでビットコインを購入する強度を表しています。6月末以来、この指標は明らかに上昇しており、新たな資金が不断に流入し、市場構造が安定していることを示しています。
ビットコインの現物価格は7月以来11.5万から12.3万USDTの高位で推移していますが、実現時価総額は引き続き上昇しており、より多くの資金が高値で入れ替わっていることを示しています。大規模な売却圧力は形成されていません。この傾向は、長期保有者の信頼感の高まりや機関投資家の買い支えと密接に関連しています。
初期のビットコイン投資者がGalaxy Digitalのサービスを通じて8万BTCを配布した市場のパフォーマンスを考慮すると、ビットコイン市場は強力な流動性の受け入れ能力と構造的な弾力性を示しています。流動性が比較的低い週末の取引時間帯に発生した場合でも、市場は大規模な資金の変動を迅速に消化し、売り圧力を効果的に緩和し、価格の安定を維持し、現在の強気市場の構造をさらに強化しています。資金の純流入傾向が続く場合、今後の価格は構造的なブレークスルーを達成する可能性があります。【6】
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今回の8万BTCの配布イベントは、実現された純利益/損失（Net Realized Profit/Loss）指標の大幅な上昇を引き起こし、37億ドルの歴史的高値を記録しました。この変動は、週末の実際の売却よりも早く発生しており、一部の資金が最終配布前に異動を開始していたことを示しています。元々、このBTCの束はオンチェーンの識別ロジックにより内部送金と判定されていましたが、その後Galaxy Digitalを通じて移転されるにつれて、これらの取引は経済的実質を伴った資産の引渡しとして再分類され、ビットコインが実際に手を変え、所有権の移転が完了したことを意味します。【7】
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BTCは過去最高のP/L/Lを達成し、短期的な供給圧力が上昇します Glassnodeのデータによると、最近の市場では利益確定活動が著しく増加し、実現利益/損失比率（Realized Profit/Loss Ratio）が急上昇しています。現在、利益額は損失の571倍に達しており、極端に高い水準にあります。類似のレベルが見られたのは取引日の約1.5%に過ぎません。図からもわかるように、この比率は歴史的な高水準に近づいており、ビットコインの価格も同様に高い水準でのボックス圏にあります。【8】
しかし、これは市場がすぐにピークに達することを意味するわけではありません。歴史を振り返ると、2024年3月にビットコインが73,000 USDTの高値に達したときには、確かに強い利益の解放が伴いましたが、すべての類似の状況がすぐに価格の調整を引き起こすわけではありません。例えば、2024年末に10万USDTの大台を突破したときには、実現した利益損失比率が98,000 USDT付近でピークに達しましたが、価格は107,000 USDTまでさらに上昇して最終的にピークに達しました。
全体的に見て、高強度の利益確定は通常、市場が高リスクゾーンに入るサインですが、価格調整には遅延があることが多いです。短期的には、この利益の解放が供給圧力をもたらし、市場が一定の時間内に消化吸収する必要があり、価格の動向が実質的な反応を示す可能性があります。
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BTCの長期保有者がポジションを減らし、短期供給比率の上昇がボラティリティの予想を引き起こす Glassnodeのデータによると、ビットコインの長期保有者と短期保有者の供給比率（LTH/STH Supply Ratio）が明らかに低下しており、現在は高値から約11％回落しています。これは短期保有者の供給が相対的に増加していることを反映しており、市場で一定程度の資金の転売と利益確定が行われている可能性を示唆しています。
この変化は通常、市場が上昇しているか、価格が段階的な高値に近づいているときに現れ、一部の長期投資家が利益確定を選択し、新たな投資家が高値で受け取ることを示しています。この供給構造の変化は、短期的な市場のボラティリティを高める可能性があり、同時に市場の活発度の向上を示しています。【9】
しかし、現在のLTH/STH比率は依然として相対的に高い水準にあり、市場全体の長期保有信念はまだ崩れておらず、一定の支えを持っていることを意味します。今後、比率が継続的に下落する場合は、より多くの長期保有者が売却に参加するかどうかに注意が必要であり、それが価格に段階的な圧力を形成する可能性があります。逆に、比率が下げ止まり回復する場合、市場が再びエネルギーを蓄積し、底構造を固める信号となることが期待されます。
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人気プロジェクトとトークンの動向
ブロックチェーン上のデータは、資金とユーザーが相互作用の基盤とアプリケーションの深さを持つエコシステムに徐々に集中していることを示しています。話題性と技術革新能力を持つプロジェクトが、資本が追い求める新たな焦点となっています。この記事では、最近のパフォーマンスが優れた人気プロジェクトとトークンに焦点を当て、その背後にある論理と潜在的な影響を解析します。
人気プロジェクトデータ概要
LetsBonk.fun 2025年7月、長期にわたりSolanaチェーン上のMemeコイン発行市場を支配していたPump.funが、いくつかの重要な次元で後発のLetsBonk.funに完全に追い越され、市場の広範な関心と議論を引き起こしました。LetsBonk.funは、Solanaエコシステムで知られるMemeコインBONKコミュニティと分散型取引所Raydiumが共同で開発し、2025年4月に正式にローンチされました。これは、「発行ツール + 創作者インセンティブ + コミュニティ駆動」を統合したMemeコイン発行プラットフォームとして位置付けられ、創作者に対して低いハードルと高い効率の発行および流動性配置能力を提供します。
Dune データによると、Pump.fun は 4 月から 6 月の間にほぼ Meme コイン市場を独占し、市場占有率は一時 95% に達しました。しかし、7 月に入ると、LetsBonk.fun の発行量が急速に増加し、7 月中旬には Pump.fun を逆転し、市場占有率は 50% 以上を維持し、新しいサイクルにおけるプラットフォームのリーダーシップを確立しました。これは、Meme コイン市場が単一プラットフォームの独占から、複数プラットフォームの競争と協力の新しい構図に移行していることを示しています。【10】
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毎日の卒業トークン数 LetsBonk.funは7月8日からPump.funを逆転し、70%〜90%の市場シェアを安定的に維持しており、プラットフォームプロジェクトがより強い流動性サポートと市場の認知度を持っていることを反映しています。
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毎日の取引量 LetsBonk.funはわずか2週間で追い抜き、7月中旬以降、市場占有率は60%–80%で安定して維持されており、強力な実ユーザーの取引動向を示しています。
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ユーザー構造 Pump.funは40万のデイリーアクティブアドレスの記録を達成しましたが、Q2以降は減少傾向にあります。一方、LetsBonk.funは6月末からデイリーアクティブが持続的に上昇しており、ユーザーがトラフィックから取引の深さへの全面的な移行を示しています。 !
プラットフォーム収入 Pump.funは6月前まで主導的な存在でしたが、6月末からLetsBonk.funの収入が急速に増加し、7月6日に初めて競合を超えました。7月18日から24日までの期間、日収は何度も150万ドルを突破し、レースの第一位の座を占めました。 !
LetsBonk.fun 発行されたプロジェクトの累積市場価値 7月31日時点で、LetsBonk.funの発行プロジェクトの累計時価総額は7億ドルを突破しました。5月初めの1億ドル未満から始まり、指数関数的に成長し、一時は10億ドルの大台に迫りました。他のLaunchpadプラットフォームを大きく上回っています。 !
この波を引き起こした重要なプロジェクトは、Meme コインの代表作であるUSELESSであり、市場価値は2.5億ドルを突破し、Bonkエコシステムの三分の一以上のシェアを占めている。6月以来、20倍以上の上昇を見せ、ユーザーのFOMO感情とプラットフォームのフォロワー効果を強く促進している。USELESSの保有者アドレス数は約3万件で、一人当たりの保有額は9,000ドルを超え、高い資金集中度とコミュニティの粘着性を示している。保有者数は市場価値の変動に伴い段階的に調整されることがあるが、全体としては安定した成長を維持しており、強固なロイヤルユーザー基盤を持っている。【12】Onchain Lensの監視によると、USELESSは市場価値の高点で4億ドルを超え、暗号KOLのUnipcs（@theunipcs）が約36万ドルで2,808万枚のトークンを購入し、高点時には940万ドルの浮利を得て、チェーン上で非常に話題性のある暴富の例となった。【13】この感情駆動型のデモ効果は、USELESSをプラットフォームの基準プロジェクトに押し上げるだけでなく、LetsBonk全体の資金流入、プロジェクトの模倣効果およびコンテンツの拡散力を拡大している。
さらに、他の同様のプラットフォームと比較して、LetsBonk.funは費用配分メカニズムと運営の透明性において顕著な優位性を示しています。プラットフォームでは、各取引に対して一律1％の手数料が課され、その内訳は複数の用途に分配されます：そのうち50％はBONKの買戻しと焼却に、15％はBONKsolのステーキングに、残りはエコシステムの開発、GPの準備金、マーケティングなどの分野に使用されます。全ての資金の流れは公開ダッシュボードを通じてリアルタイムで開示されており、ユーザーの信頼とコミュニティの参加感を効果的に高めています。【14】これに対して、Pump.funは同じ次元においてコミュニティから疑問を呈されています。Dumpster DAOが7月29日に発表した追跡分析によると、Pump.funは7月から毎日の収入の100％をプラットフォームトークンの買戻しに使用すると主張しているものの、チェーン上のデータはこれらの資金が契約アドレスに送金されたことを示しているものの、焼却または移転操作は完了しておらず、検証のための公開ダッシュボードも設置されていません。この透明性の欠如した実行方式は、ユーザーの買戻しメカニズムの真実性に対する疑念を引き起こし、市場シェアの低下の潜在的な要因と見なされています。
爆発的なプロジェクトの推進、ユーザー構成の移行、資金の再流入メカニズム、そして公開透明なガバナンスシステムを背景に、LetsBonk.funはMemeコインエコシステムの中でプラットフォームレベルの台頭を果たし、徐々にPump.funに代わって新しいサイクルの成長の中心となっています。今後、プラットフォームが基準となるプロジェクトを持続的に展開し、さまざまなエコシステムを構築し、資金循環の正のフィードバックを維持できるかどうかが、その主導的地位をさらに強固にするかどうかを決定します。
人気トークンデータ概要
$ENA —— ENAはEthenaのネイティブトークンで、Ethenaはイーサリアム上に構築された分散型収益ドルプロトコルであり、オンチェーン合成資産USDeを通じてステーブルコインの代替手段を提供することを目指しています。USDeは担保資産とヘッジポジションに支えられ、取引所のデリバティブポジションとオンチェーン清算メカニズムを組み合わせることで、従来の銀行システムに依存しない安定した構造を形成しています。ENAは主にステーキング報酬、プロトコルガバナンス、エコシステムインセンティブに使用されます。TVLと収益率が増加するにつれて、Ethenaはステーブルコインの分野で「収益駆動」を核とした革新の代表となっています。
6月末以来、ENAの価格は累計で110％以上上昇し、最高で0.69ドルに達し、最近の最も強力なトークンの一つとなっています。7月24日、EthenaはAnchorage Digitalとの戦略的提携を発表しました。Anchorageはアメリカで唯一の連邦特許ライセンスを持つ暗号銀行であり、今回Ethenaがアメリカ国内で《GENIUS Act》準拠のステーブルコインUSDtbを発行するのを支援し、機関投資家に対して準拠し、安全なドルエクスポージャーへのアクセス手段を提供します。
さらに、Ethena財団は7月27日に、子会社が7月22日から25日の間に、第三者のマーケットメイカーを通じて公開市場で83,000,000 ENAを買い戻したと発表しました。この措置は、プロジェクト側がENAの長期的価値に対する揺るぎない自信を示すものであるだけでなく、短期的には市場の期待と価格の支えを強化しています。
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DefiLlamaのデータによると、7月に入ってからUSDeの発行量は爆発的な成長を見せ、7月31日にはUSDeの総供給は82億ドルを突破し、年初からの増加率は40％を超えました。その中で、イーサリアムのメインネットは依然として流通量の96.28％を占めていますが、TONやMantleなどの新興ブロックチェーンも流動性を受け入れ始めており、初歩的にプロトコルのクロスチェーン拡張能力とエコシステムの外部効果を示しています。一方、USDeのステーキング比率も年内の低点から徐々に回復しており、現在は約60％の水準に戻っていますが、歴史的なピークにはまだ及んでいないものの、ユーザーがプロトコルの安定性と収益メカニズムへの信頼を再構築していることを示しています。【16】
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7月31日現在、DefiLlamaのデータによると、Ethenaの総ロック量（TVL）は84億ドルを突破し、全チェーンのステーブルコインプロトコルの中で上位に位置しています。プロトコルの年換算手数料は6.09億ドル、年換算収益は1.23億ドルで、全体的な収入構造は高度な持続可能性を示しています。堅実なプロジェクトのファンダメンタルズは、ENAの強力な上昇に対する確固たる資金支援と成長期待の基盤を提供しています。注目すべきは、ENAは8月2日に新たなトークンロック解除を迎え、約4,063万枚のENAが解放される予定で、流通供給量の0.64%に相当し、現在の価格で計算すると時価総額は約2,318万ドルになります。解除比率は比較的限られていますが、現在の上昇相場の中で短期的な市場心理に一定の影響を与える可能性があります。今後、プロジェクト側が買戻し計画を続けるか、流動性を導くかが市場の注目の鍵となるでしょう。【17】
全体的に見て、Ethenaはその革新的なステーブルコインメカニズム、堅実な財務構造、積極的なエコシステムの配置により、ステーブルコイン市場におけるリーディングポジションを徐々に確立しています。USDeの発行とステーキングデータは継続的に増加しており、ENAの買戻しや機関との協力などの積極的な進展が重なり、プロジェクトチームが価値の獲得やエコシステムの持続可能な発展において明確な戦略方向を持っていることを反映しています。短期的にはトークンのロック解除が変動を引き起こす可能性がありますが、中長期的には堅固なファンダメンタルと市場認知度の向上が、ENAの持続的な上昇の核心的な支えとなります。今後、プロトコルがクロスチェーンの展開を拡大し、実際の収益能力を強化できるかどうかが、ENAの評価上限を決定する重要な要素となるでしょう。
まとめ
2025年7月、チェーン上のデータは構造的な分化パターンを全面的に示す。イーサリアムの取引量は新記録を更新し、インタラクション頻度では優位性を持たないが、高価値の使用シーンに支えられ、手数料収入ランキングの首位を維持し続け、安定した資金の純流入を引き寄せ、主権決済層としての戦略的地位をさらに強化している。ソラナとベースはそれぞれ高頻度のインタラクションとエコシステムの安定性において目覚ましいパフォーマンスを発揮し、取引量とアクティビティにおいてリードを占めるだけでなく、強力なユーザーの粘着性とアプリケーションの実現能力を示している。一方、WorldChainなどの新興のパブリックチェーンは、アイデンティティプロトコルとクロスチェーンメカニズムを活用して迅速に資金とユーザーベースを蓄積し、次の段階のパブリックチェーンエコシステムの発言権を積極的に争っている。
ビットコインに関しては、オンチェーンの重要指標が構造的な強気信号を同時に示しています：実現済み時価総額が新高値を更新し、市場は強力な資金受け入れ能力を示しています。最近の大口分配イベントも価格にシステマティックな衝撃を与えていません。ただし、短期的には利益確定のための資金集中が供給圧力を引き起こし、ポジション構造の緩みが相まって、市場は震荡消化の段階に入る可能性があります。全体的に見ると、オンチェーンの構造は依然としてブルマーケットのトレンドを支持していますが、ホットスポットの回転が加速する中で、今後の資金とユーザーの正確な配置が市場のリズムを把握する鍵となるでしょう。
プロジェクトのホットスポットに関して、LetsBonk.funとEthenaが現在最も注目されているプロトコルの代表となっています。前者はSolanaエコシステムの新興ミームコイン発行プラットフォームで、USELESSなどのヒット商品を駆使してPump.funを迅速に置き換え、市場占有率は70％を突破し、プラットフォームの時価総額は一時100億ドルに迫りました。また、公開透明な収益メカニズムによりコミュニティの結束を強化しています。後者はUSDeステーブルコインを通じて迅速に拡大し、TVLは840億ドルに達し、年利収益は1.2億ドルを超え、ENAトークンは6月末以来110％以上の上昇を見せています。自社の買い戻しとコンプライアンスの進展により、安定したコイン市場で最も成長性のあるプロジェクトの一つとなっています。
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