トークン化された株式:機会と挑戦が共存する

政策環境の変化に伴い、トークン化された株式という概念が再び市場の注目を集めています。本稿では、トークン化された株式の発展の歴史を振り返り、現在の市場の状況を分析し、直面している機会と課題について考察します。

トークン化された株式の発展の歴史

トークン化された株式の概念は2017年のSTOの台頭に遡ります。STOは伝統的な証券の権利をデジタル化し、ブロックチェーン上に載せる資金調達の方法として、伝統的な証券のコンプライアンスとブロックチェーン技術の効率性を組み合わせています。それ以前は、ICOがブロックチェーン分野の主流の資金調達方法でしたが、規制と真の資産のサポートが不足していたため、多くの問題を引き起こしました。

2017年、アメリカ証券取引委員会はDAO事件に関する声明を発表し、STOの概念が正式に芽生えたことを示しました。2018年、STOは「コンプライアンスICO」として注目を集め始めましたが、さまざまな理由により発展は遅れました。

2020年にDeFiブームが起こった後、一部のプロジェクトは去中心化の方法で株価に連動するデリバティブを作成しようと試み始めました。例えば、SynthetixやMirror Protocolなどです。これらのプロジェクトは、マーケットメイカーが過剰担保を使って合成米国株を鋳造することを可能にし、トレーダーはDEXでこれらの資産を取引できます。しかし、需要不足などの理由から、これらのプロジェクトは最終的に成功を収めることができませんでした。

同時に、いくつかの有名な中央集権型取引所もトークン化された株式取引サービスを導入しようとしましたが、FTXやある取引プラットフォームのように。しかし、規制の圧力により、これらのサービスはすぐに中止されました。

規制環境の変化に伴い、トークン化された株式がRWAの新しい形態として再び注目を集めています。このモデルは、コンプライアンス構造の設計を通じて、実世界の資産に1:1で担保されたトークンを発行し、規制要件を厳格に遵守することを強調しています。

! [Pro-Crypto Policyは、トークン化された株式の機会と課題を解釈し、米国株式のRWAナラティブを推進します](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fcb8221360c00c36b9bd15957a95f1fa.webp019283746565749201

株式RWA市場の現状

現時、株式RWA市場は依然として初期段階にあり、主に米国株式市場に集中しています。データによると、現在の株式RWA市場の総発行量は4.454億ドルで、そのうち4.2984億ドルはEXODから来ており、これはExodus Movement, Inc.が発行したオンチェーン株式です。

! [プロクリプト政策は、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59fdb3bc9080c4e7520994133d79a18f.webp(

Exodusは、自己管理型暗号通貨ウォレットの開発に特化したソフトウェア会社であり、その株式はニューヨーク証券取引所に上場しています。また、ユーザーはAクラス普通株をAlgorandブロックチェーンに移行して管理することができます。注目すべきは、オンチェーンEXODは株式のデジタル識別子としてのみ機能し、投票やガバナンスなどの権利は含まれず、オンチェーンで直接取引することもできません。

Exodusが普通株をトークン化することに成功したことは重要な意義を持ち、規制当局のオンチェーン株式資産に対する態度の変化を示しています。会社の最初のオンチェーン申請は拒否されましたが、継続的な改善を経て最終的に承認され、これによりその株式は市場で非常に人気を集めています。

EXODを除いて、残りの約1600万ドルの市場シェアは主にBacked Financeプロジェクトから来ています。このスイスの会社は、コンプライアンス構造を通じて、KYCを受けたユーザーが一次市場でUSDCを使用してチェーン上の株式トークンを発行できるようにしています。Backedは暗号資産を受け取った後、ドルに交換し、二次市場で株式を購入します。これらはスイスのカストディアンによって管理され、1:1でbSTOCKトークンがユーザーに送信されます。投資家はDEXを通じてこれらのチェーン上の株式資産を直接購入することができます。

! [Pro-Cryptoポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bace5857bea209ca4935e71a12a39ce2.webp(

Backedの発行量は主にCSPXとCOINの二つの資産に集中しており、前者は約1000万ドル、後者は約300万ドルです。オンチェーン流動性は主に二つのブロックチェーンに分布しており、その中でbCSPXの流動性は約600万ドル、wbCOINは約100万ドルです。しかし、取引量は相対的に低く、bCSPXの最大流動プールを例にすると、デプロイ以来の累計取引量は約380万ドル、取引回数は約400回です。

もう一つ注目すべきは、あるフィンテック企業の進展です。同社は最近、全体戦略を発表し、トークン化された株式をグローバルマーケット事業の核心取引対象とすることを明らかにしました。より広範な伝統的金融資源と技術的背景を持つ同社は、この分野の発展を加速することが期待されています。

! [プロクリプト政策は、米国株式のRWAナラティブを推進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-989e5e24c9b94347235153dca2872816.webp(

エクイティRWAの機会と課題

株式RWAは通常、以下の利点があると考えられています:

1. 全天候取引: ブロックチェーン技術により、トークン化された株式は従来の取引所の時間制限を突破し、より多くの取引ニーズに応えられます。

2. 非米国ユーザーが米国資産に投資するコストを削減する: ステーブルコインを利用することで、クロスボーダー取引の手数料と時間コストを削減できます。

3. 金融革新の潜在能力: プログラム可能な特性により、トークン化された株式はDeFiエコシステムと結びつき、より多くの金融革新シーンを生み出すことができます。

! [プロクリプトポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-13c9e9cc00922937d36cdd59174b20ad.webp(

しかし、トークン化された株式は依然として二つの大きな不確実性に直面しています:

1. 規制政策の推進速度: 現在、規制政策は「株と通貨の同権」問題を完全に解決しておらず、一部の取引シーンや金融革新を制限しています。政策の推進速度は、政府の他の優先事項によって遅れる可能性があります。

2. ステーブルコインの採用度: トークン化された株式の主なターゲットユーザーは、伝統的な非米国の投資家であり、その採用度は各国のステーブルコインに対する政策に依存します。例えば、特定の国の投資家にとって、非公式なルートでステーブルコインを取得するコストは、従来の投資ルートよりも高い可能性があります。

! [プロクリプトポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c61b2d3ee3c58eaa373dcb0180e3fee3.webp(

上記の分析に基づき、短期的に株式RWAには2つの市場機会がある可能性があります:

1. 上場企業はEXODのケースを参考にして、ブロックチェーン上の株式トークンを発行することができます。短期的には実際の適用シーンが限られていますが、潜在的な金融イノベーション能力が投資家の企業に対する評価期待を高める可能性があります。

2. トークン化された高配当米国株について、一部の収益型DeFiプロトコルが潜在的なユーザーになる可能性があります。市場の感情が改善するにつれて、これらのプロトコルは高配当ブルーチップ株を新しい収益源として求め、全体の収益率と市場競争力を向上させる可能性があります。

! [プロクリプトポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90408e36c956b1901b89bca5562014ec.webp(