香港がエーテルETFステークサービスを承認した意義の分析

###イントロダクション

2025年4月7日、香港Web3カーニバルの期間中に、香港証券監視委員会は、仮想資産取引プラットフォームがステークサービスを提供することに関する通知を発表しました。規制当局は、ステークがブロックチェーンネットワークのセキュリティを強化する潜在的な利点と、投資家が利益を得る可能性を認識していると述べました。

通函発表後、すでに発行されたイーサリアム現物ETFの華夏基金と博時基金は迅速に対応した。4月11日、博時基金はそのイーサリアムETFが4月25日から最大30%のイーサリアム保有をステークすることが許可されたと発表した。4月18日、華夏基金もそのイーサリアムETFのためにステークサービスを開始すると発表した。

アメリカの証券取引委員会に比べて、香港の証券取引委員会はエーテル現物ETFのステークサービスを早く承認しました。これは香港がアジアのWeb3中心になるという目標にとってのマイルストーンです。それは香港の規制当局がチェーン上の収入分配メカニズムについての深い研究を行っていることを示しているだけでなく、香港政府の暗号業界政策に対する積極的で開明的な態度も示しています。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

1. ETHステーキング利回り分析

1.1 ETHステークメカニズムとオンチェーンステーク報酬

イーサリアムのパブリックチェーンのステーク機構は、世界中に分散したノードで構成されています。トレーダーが取引を行う際には、ノードにGas代を支払う必要があります。資格のあるノードになるためには、公式契約アドレスに32枚のETHをステークする必要があります。ノードはブロック報酬に加えて、MEV収入や取引手数料も得ることができます。

ETHステーク収益率は公式によって決定されます: ステーク収益率=(ブロック報酬+MEV手数料+Tips手数料)/ステークETH総価値。

データプラットフォームの統計によると、2025年5月のETHステークの年利回りは3.07%です。ステークの収益率の変動は主にMEV収入とTips収入の影響を受けます。2023年5月にPEPEコインの取引量が急増した際、ETHステークの収益率は10.66%に達しました。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

1.2 ETHとSOLステーキング利回りの比較

ETHと比較して、SOLのステーク報酬率はより競争力があります。2025年5月、SOLチェーン上のステーク報酬率は8.70%、ETHをはるかに上回ります。これにより、SOLのステーク率(67.97%)はETH(28.56%)を大幅に上回ります。

ETHステークの収益率が継続的に下降している重要な理由の一つはEIP-1559提案の通過です。この提案はETHのインフレ率を低下させ、経済モデルを最適化することを目的としています。提案が通過した後、基本Gas費用が消失し、ノードはTips費用のみを得ることになり、収入が減少しました。

対照的に、Solanaは中間的なアプローチを採用しており、基本料金の50％が焼却され、50％がノードに報酬として与えられます。さらに、Solanaチェーン上の取引ガス料金が上昇しているため、ノードやステーク者はより多くの利益を得ています。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

2. 香港のETH ETF誓約政策のロングテール効果

香港はETH ETFにおいてアメリカをリードしており、2024年4月には設立が承認され、製品は迅速に展開されました。しかし、管理規模においては、アメリカには比類なき優位性があります。2024年末までに、アメリカ最大のETH ETFの管理規模は358.4億ドルに達し、一方で香港の3つのETH ETFの合計規模は6346万ドルに過ぎません。

香港のETH ETFはステークサービスを通じてガス代の分配を受けるため、理論的には競争優位性を持っています。しかし、ステークサービスが開始された後、香港のETH ETFの申請は明らかに増加しておらず、アメリカのETH ETFにも大幅な資金流出は見られません。

この現象は以下の理由から生じる可能性があります:

1. 香港市場の流動性はアメリカほど豊富ではない
2. アメリカの投資家が香港の証券口座を開設するのは難しい
3. 伝統的な投資家は「ステーク」という概念についての認識が限られている

香港は仮想資産ETFステークサービスを承認しましたが、これは長期的な利好政策であり、短期的には管理規模を大幅に増加させることは難しいです。市場教育が進み、インフラが整備されるにつれて、その長期的な効果が徐々に現れることが期待されます。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

3. 香港イーサリアムエコシステムの展望とRWAの発展

香港は他のパブリックチェーンETFではなく、ETH ETFを優先的に承認しており、その一因はイーサリアムが現在RWA資産の総価値が最も高いパブリックチェーンであるためです。RWAは伝統的な金融と暗号の世界が協力する重要な分野です。

香港金融管理局は2024年8月にEnsembleサンドボックスプロジェクトを発表し、トークン化アプリケーションの促進を図っています。このプロジェクトは、複数の実体資産RWAプロジェクトを完了しており、華夏ファンドはアジア太平洋初のリテールトークン化ファンドを発表しました。

2025年5月までに、イーサリアムネットワークのオンチェーンRWA資産の総額は70億ドルを超え、ステーブルコインの総額は1200億ドルを超え、いずれもパブリックチェーン第一です。香港がETFステークサービスを承認し、イーサリアムネットワークのガバナンス構築に参加し、RWAトラックを発展させる意図がある可能性があります。

ETHの主要なノードはエコシステムガバナンスにおいて大きな発言権を持っています。ステークサービスを通じて、香港はユーザーの利益を向上させるだけでなく、イーサリアムコミュニティにおける影響力を強化し、さらにはコンプライアンスされたRWAエコシステムの発展を推進することができます。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

4. エピローグ

香港におけるイーサリアムエコシステムの政策の突破とRWAトラックの配置は、将来の発展の基盤を築いています。ETH ETFステークサービスの承認を通じて、香港はアジアのWeb3イノベーションセンターとしての地位を強化し、RWA分野で戦略的先見性を示しました。イーサリアムネットワークはRWA資産の利点を活かし、伝統的な金融と暗号の世界をつなぐ橋となっています。

より多くの実体資産トークン化プロジェクトが実現する中、香港は政策の恩恵と技術の互換性を活かしてRWAプロジェクトを引き寄せています。今後、イーサリアムのガバナンスの発言権が高まり、ステーク報酬が最適化されることで、香港はアジアのRWA資産の発行、取引、そしてコンプライアンスの重要な拠点になることが期待されており、実体経済とブロックチェーン技術の革新実践がさらに生まれるでしょう。

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?

! SFCによるイーサリアムスポットETFステーキングサービスの開始は、暗号市場にとって何を意味しますか?