市場資金がイーサリアムと小規模通貨に移動し、ステーブルコインの規制と資産トークン化の進展が加速している

A. 市場概要

一、マクロ流動性

最近、通貨の流動性が改善の兆しを見せています。連邦準備制度は5回連続で金利を変えず、連邦基金金利の目標範囲を4.25%から4.50%に維持しています。連邦準備制度の議長は9月の利下げに関して明確なシグナルを出さず、インフレリスクが依然として存在することを強調し、雇用情勢が安定していることを指摘しました。これにより、市場の年内利下げへの期待がある程度抑制されました。ドル指数は2ヶ月ぶりの高値に上昇し、米国株式市場は引き続き新高値を更新しています。それに対して、暗号通貨市場のパフォーマンスは米国株式市場に比べてやや劣っています。

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####第二に、市場全体

今週ビットコインは高値での乱高下が続き、他の暗号通貨は軟調な動きが目立ち、関連する株は大幅に下落しました。市場の焦点は主にイーサリアムのエコシステムに集中しています。

時価総額上位300の暗号通貨のうち、上昇率上位5位はLOKA (300%)、ZORA (60%)、ZBCN (50%でした。 )、KTAは(40%)、RECTは(40%)。 下落率上位5社は、TKX (60%)、FARTCOIN (30%)、M (30%)、VIRTUALでした。 (20%が)、GRASSは(20%が)。

注目すべきは、ZORAがソーシャルファイナンスプロジェクトとして、Baseチェーンアプリケーションとの協力を行い、ある有名な暗号通貨取引所の財団の支援を受けて、底から10倍に上昇したことです。ENAプロジェクトの2つのステーブルコインUSDEとUSDTBは持続的な利益を上げており、ある上場企業のような実体を設立して暗号通貨の買い増しを続けています。さらに、ENAはある貸出プラットフォームと提携し、USDEの循環貸付を解放しています。CFXはコンプライアンスに基づくパブリックブロックチェーンプロジェクトとして、香港が9月にステーブルコインライセンスを発行する計画を受けて恩恵を受けています。

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三、オンチェーンデータ

ビットコインの流動性が挑戦に直面しています。ある早期の大口投資家が、OTC取引を通じて80,000枚以上のビットコインを売却し、取引総額は100億ドルに近づきました。それにもかかわらず、市場はこの売り圧力を効果的に吸収し、流通供給量の97%は依然として利益を上げています。

ステーブルコインの供給量が1%増加しました。

機関資金が継続的に純流入しています。イーサリアムが大量の資金流入を促進し、今年の初めから現在までの流入量は昨年の年間総額を超えています。

長期トレンド指標MVRV-Zスコアは、市場全体の利益状況を反映しています。この指標が6を超えると、市場がトップレンジにあることを示し、2未満であればボトムレンジにあることを示します。現在、この指標は2.6で、中程度の水準に近づいています。

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####第四に、先物市場

先物資金レートは今週0.01%の正常水準を維持しています。通常、レートが0.05-0.1%の時はロングレバレッジが高く、市場の短期的な天井を示す可能性があります；レートが-0.1-0%の時はショートレバレッジが高く、市場の短期的な底を示す可能性があります。

今週のビットコイン先物のポジションは減少傾向を示しています。

先物のロングショート比率は1.1で、市場の感情が中立的なレベルにあることを示しています。一般的に、個人投資家の感情は逆指標になりやすく、ロングショート比率が0.7未満であれば市場の恐怖を示し、2.0を超えると市場が過度に楽観的であることを示します。注意が必要なのは、ロングショート比率のデータは変動が大きく、参考価値が限られていることです。

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####5.スポットマーケット

今週、ビットコインの価格が下落し、イーサリアムのビットコインに対するレートは強気を維持しています。少数のステーブルコイン関連の小型暗号通貨がリードしています。市場の資金はビットコインから徐々にイーサリアムや他の小型暗号通貨に移行しており、今後市場リスクが徐々に蓄積する可能性があると予想されています。

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B、ステーブルコインと実物資産のトークン化

一、ステーブルコインセクター

ある金融規制機関は、最初のステーブルコイン発行ライセンスが来年初頭に発行される可能性があると述べました。初期段階では、香港のコンプライアンスを遵守したステーブルコイン保有者は本人確認が必要です。

その機関の副社長は、ステーブルコイン発行者の規制制度に関する技術説明会で、最初に発行されるステーブルコイン発行者ライセンスの数はまだ確定しておらず、申請機関が提出する資料の質に依存すると述べました。彼は、最初のライセンスが来年の初めに発行されると予想しており、ライセンスを取得するためのハードルが高いことを強調しました。「サンドボックステスト」段階に入ったからといって、必ずライセンスが取得できるわけではありません。また、副社長は、規制当局が法定通貨の種類に対してオープンな姿勢を持っており、ステーブルコイン発行者は単一の法定通貨またはバスケット法定通貨に連動したステーブルコインライセンスを申請できると述べ、申請時には法定通貨の種類を明確に示す必要があると強調しました。

この規制機関は、2025年8月1日から9月30日までの間に、最初のステーブルコイン発行者ライセンスの申請を受け付けることを発表しました。これは、香港におけるステーブルコイン規制の正式な実施を示しています。すべての香港の準拠したステーブルコイン保有者の身分は確認される必要があり、これは実名制に相当し、マネーロンダリングや金融犯罪リスクの撲滅を強化することを目的としています。この機関の助理総裁は、この制度は以前のマネーロンダリング対策に関する相談文書における「ホワイトリスト」制度よりも厳格であると述べましたが、将来的に技術が成熟すれば要件が緩和される可能性もあるとのことです。

あるeコマース大手の傘下のブロックチェーン会社が「JCOIN」と「JOYCOIN」という名称を登録した。市場では、これは同社のステーブルコインの名称である可能性があると推測されている。登録の説明によれば、関連サービスにはブロックチェーン技術を通じた電子送金や暗号通貨金融取引などが含まれる。この会社はある金融規制機関のステーブルコイン発行者サンドボックスプログラムの参加者の一人であり、昨年7月にはある銀行と共同でステーブルコインに基づく企業向けの越境決済ソリューションのテストを行った。

この動きは、香港が8月1日に施行する予定の《ステーブルコイン規制》に密接に関連しています。同社は、ある金融規制機関が導入したステーブルコイン規制サンドボックスに参加しており、香港ドルを基盤としたステーブルコイン取引シナリオを積極的にテストしています。アナリストは、同社がステーブルコインを発行することで、国境を越えた支払いコストを大幅に削減し、決済速度を向上させ、国際的なサプライチェーンおよび小売支払い分野で先行するのに貢献できると考えています。

この会社の商標登録の動きは、ブロックチェーン金融分野における戦略的決意を示しており、デジタル資産金融の中心としての香港の魅力を反映しています。今後、このステーブルコインの実際の導入と応用は、従来のEC企業がWeb3時代に進むことをさらに推進するでしょう。

ある決済大手がアメリカ市場で新しい決済機能を発表し、小規模な商業者がビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号通貨を含む100種類以上の異なる暗号通貨での支払いを受け入れることを可能にしました。この動きは、同社の暗号通貨決済分野におけるサービスの範囲を大幅に拡大し、より多くの商業者がデジタル通貨取引に参加することを促進します。

この会社は、中小企業に重点を置いた計画を立てており、商業者が暗号資産を利用するためのハードルを下げ、柔軟性と運営の革新能力を高めることを目的としています。ますます多くの商人が暗号通貨決済ビジネスを開始することで、日常の商業シーンにおける暗号資産の普及と実現が期待されます。

この会社が構築したこのオープンな決済ネットワークは、従来の金融と暗号エコシステムを繋ぐ架け橋となることが期待されており、商業者に新たな収益源を提供するとともに、暗号通貨の実用性に実際の支えを提供しています。同時に、この戦略は金融技術の転換における同社の競争優位性を強化しています。

ある投資機関が合成ドルステーブルコインプロジェクトに1000万ドルの戦略的投資を行う。

ユーザーは、安定した通貨（USDT、USDC、DAIなど）や主流の暗号通貨（ETH、BTC、SOL、XRPなど、時価総額上位100の暗号通貨、通常は100%以上の過剰担保率が必要）または一部のトークン化された米国債を担保として使用してUSDfを発行できます。現在、USDfの流通量は10億ドルを超えています。

USDfの急成長のいくつかの理由は次のとおりです：

1. 資産接続能力が強い：ステーブルコイン、ETH/BTC、実物資産のトークン化など、多様な資産を担保としてサポート
2. 収益メカニズム：USDf保有者はsUSDFをステーキングして、オンチェーンの収益分配に参加できます（出所には金利アービトラージ、取引所の資金コスト、実物資産のトークン化収益などが含まれます）、多くのユーザーを引き寄せることができます。
3. ポイントとエアドロップの期待

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二、実物資産のトークン化セクター

アメリカのある政府作業部会が重要な政策報告書を発表しました。これは、就任後初めての暗号通貨規制に関する公開の方向性を示すものです。この作業部会には財務省、予算局、証券取引委員会の議長など、複数の主要な官僚が含まれており、大統領が年初に署名した行政命令を実行し、統一された革新に優しい暗号政策の枠組みを進めることを目的としています。

報告は、以下のいくつかの主要な提言を提示しました：

1. 関連する規制当局に対して、既存の権限を利用して暗号資産の登録、保管、取引などの規制ルールを迅速に明確にするよう求める；
2. 国会に関連法案を通過させ、規制機関の責任やステーブルコインの規制を明確にする。
3. ブロックチェーンによるトークン化された証券を支持し、アメリカの中央銀行デジタル通貨の発行に反対し、暗号技術を伝統的な金融インフラに統合することを推進します。

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香港政府は最近、立法会で発表した質問回答文の中で、「2025年版デジタル資産政策声明」が正式に発表され、香港が全球デジタル資産イノベーションセンターを構築することに尽力していることを確認しました。これは2022年の初回政策声明に続くアップグレード版で、仮想資産エコシステムの持続可能な発展を明確に支持しています。

香港は2023年6月に仮想資産取引プラットフォームライセンス制度を導入し、2025年8月1日にステーブルコイン規制を施行する予定です。また、政府は仮想資産取引および保管ライセンス草案を進めており、3年以内により多くの機関にライセンスを発行することを目指しています。規制機関はまた、規制沙箱メカニズムを設け、コントロールされた環境でブロックチェーン、AI、トークン化された資産などの革新的な技術をテストすることを奨励しています。

香港は国際的なマネーロンダリング防止機関、中国本土および他の地域との協力を強化しており、デジタル資産の規制基準やクロスボーダーマネーロンダリングメカニズムの確立を共同で推進しています。同時に、香港金融管理局と証券監視委員会も関連プロジェクトを実施し、伝統的な資産のトークン化の応用を探求し、トークン化された債券、ファンドなどの実際の製品の実現を推進しています。

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日本のある大手銀行が、大阪にある高層オフィスビルを1000億円（約6.8億ドル）以上で買収し、この資産をブロックチェーン技術を通じてトークン化し、デジタル証券を外部に発行する計画を立てています。機関投資家は主にプライベートREITを通じて参加し、一般の個人投資家もあるプラットフォームを通じてトークン化された持分を購入し、フラグメンテーションされた保有が可能です。

この措置は、小売投資家と質の高い商業不動産との距離を縮小し、参入障壁を大幅に下げ、一般のユーザーが投資の潜在能力を発揮できるようにしました。この銀行のトークン発行は、機関投資家と個人投資家の両方に配慮し、従来のREIT構造と新しいデジタル証券を融合させ、資産の流動性と市場の透明性を大幅に向上させました。

この銀行は、パートナーがトークン発行を続けるための重要なインフラであるプラットフォームの42％の株式を保有しています。パートナーは信託会社を自ら設立しましたが、それでもこのプラットフォームを引き続き使用しており、競争と協力が共存するエコシステムアライアンスを体現しています。この事例は、日本が資産トークン化市場で機関主導とリテールの融合の新しい段階に徐々に進んでいることを示しています。

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