香港におけるバーチャルアセット規制の進化:慎重さからイノベーションへの転換

近年、仮想資産は世界中で急速に発展しており、トラッドファイシステムや規制フレームワークに新たな課題を突きつけています。仮想資産は価格の変動が大きく、取引レバレッジが高い特徴があり、規制当局や取引プラットフォームに多くの難題をもたらしています。例えば、国境を越えた資金の流れの規制、顧客の身分証明、システミックな金融リスクの防止などです。これらの問題は、仮想資産の規制にはロングの協力が必要であることを示しています。

香港は世界第3位の金融センターとして、仮想資産の規制において重要な役割を果たしています。一方で、香港はグローバルな仮想資産市場の発展を促進する必要があります。もう一方で、中央政府の金融安定に対する要求を満たさなければなりません。香港は国際資本市場と中国本土の金融安全を維持する間でバランスを取る必要があり、中国が新興金融市場を探求するための重要なウィンドウでもあります。したがって、香港の仮想資産規制の道筋は必然的に複雑であり、グローバル化とローカリゼーション、イノベーションと安定性の間の関係を絶えず調和させる必要があります。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年：リスク警告から制度の原型へ

この段階は香港の仮想資産規制のスタート期であり、リスク提示を中心に、徐々に試験的な規制措置が導入されます。規制の姿勢は慎重な観察から秩序ある規範へと移行します。主な措置には以下が含まれます：

• 2017年9月、香港証券監察委員会は初のトークン発行に関する声明を発表し、仮想資産の分類の基礎を築きました。
• 2017年12月、金融機関に対して暗号通貨関連商品を提供することは、現行の規制を遵守しなければならない。
• 2018年11月、基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み込むことを提案した。
• 2019年3月、証券型トークンの発行を定義し、仲介者の責任を規定しました。
• 2019年11月、仮想資産取引プラットフォームライセンス制度を提案し、プラットフォームは自主的に規制に組み込まれることを申請する必要があります。
• 2020年11月、仮想資産サービス提供者をライセンス制度に組み込む計画。
• 2021年5月、仮想資産サービス提供者ライセンス制度の導入が正式に確認されました。

この期間、香港は市場参加者の責任を定義し、ライセンス制度の雛形を導入し始めましたが、依然として「自発的参加」を原則としています。同時に、「規制サンドボックス」の概念が仮想資産の規制に導入され、革新的なプロジェクトが制御可能な環境でテストを行うことを許可しています。

対照的に、中国本土は暗号資産に対して高圧的な態度を維持しているのに対し、香港は過激な規制を行わず、かつ一律禁止もしない中間的なアプローチを取っている。特別金融区として、香港はこの段階で慎重に様子を見る戦略を選択した。

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2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年は香港における仮想資産の規制政策の分岐点となりました。2022年10月、財務司は初の《香港における仮想資産の発展に関する政策宣言》を発表し、仮想資産エコシステムの発展を積極的に推進することを明言しました。これは、規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと転換したことを示しています。

この変化の背景には次のようなことが含まれています：

1. 国際競争が激化し、香港は金融センターとしての地位を維持する必要がある。
2. 仮想資産の発展はロングの需要を生み出し、香港は重要な接続点となる。

この政策の転換は、革新的な金融市場への適応だけでなく、複雑な国際環境の中で香港が金融センターの地位を維持するための積極的な戦略的選択でもあります。

2023年-現在：規制政策が迅速に繰り返され、深化し、転換している

2023年から、香港の仮想資産規制は「実操作落地」段階に入り、政策は「声明」から「実行」へと移行しました。主な施策には次のものが含まれます：

• 2023年2月、初のトークン化グリーンボンドを発行。
• 2023年6月、仮想資産取引プラットフォームガイドラインを実施し、ライセンス制度を開始。
• 2023年6月、「マネーロンダリング及びテロ資金調達対策（改正）条例」が発効し、取引プラットフォームはライセンスを持って運営する必要がある。
• 2023年8月、一般投資家向けに開放された初のライセンス取引所がオンラインになりました。
• 2023年11月、トークン化された証券に関する活動通知を発表。
• 2023年12月より、仮想資産関連ETFの販売が可能となります。
• 2024年1月、香港の法律に適用される初のトークン化証券発行。
• 2024年3月、"Ensembleプロジェクト"を開始し、トークン化された資産と卸売中央銀行デジタル通貨の統合を探る。
• 2024年7月、ステーブルコイン規制サンドボックスプランを開始します。
• 2024年8-9月に、複数の充電スタンドと太陽光発電所RWAプロジェクトが実施される。
• 2025年2月、第二回「バーチャル資産政策宣言」を発表すると発表しました。
• 2025年2月、零售投資者向けの初のトークン化ファンドが承認されました。
• 2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10社に増加し、規制の効率が向上する。
• 2025年3月、世界初のバッテリー交換の実体資産RWAプロジェクトが実現。

香港は、既存の法的枠組みに基づく「スタンプ式規制」戦略を採用し、ガイドラインや通達を通じてデジタル資産に「パッチ当て」式の規制を行っています。この方法は効率が高く、適応性が強いため、制度の転換と産業の発展をうまく融合させることができます。

香港は仮想資産を金融資産の延長として規制する傾向があり、これは規制の調整コストを削減するだけでなく、金融機関と新興技術企業との間に橋を架けています。香港の規制の考え方は、国際金融センターとしての位置付けと、金融システムの安定性、透明性および効率性への重視を反映しています。

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