イーサリアム価格反転の背後：価値の再構築とエコシステムの変遷

イーサリアムは最近1385ドルの安値から反転し、2700ドルに達し、上昇率は97.7%に達しました。しかし、この上昇の背後には資金市場の冷熱不均が現れています。機関投資家はETF市場で慎重な態度を保っている一方で、デリバティブ契約のオープンポジションは322億ドルの歴史的な新高値を記録しました。市場は今回の反転を通じてイーサリアムの価値地位を再確立することを望んでいるようで、Pectraのアップグレードもこの論調をある程度支持しています。イーサリアムの各種データを包括的に分析することで、現在の真の状況を描き出すことができます—価値の再構築を経験しているネットワークが徐々に浮かび上がっています。

市場と資金の流れの分析

5月18日現在、アメリカのETH ETFの総純資産は897億ドルに達し、イーサリアムの総時価総額の2.89%を占めています。それに対して、ビットコインETFはその時価総額の5.95%を占めており、機関投資家のイーサリアムへの投資熱が比較的低いことを示しています。

資金の流れから見ると、イーサリアムETFは2月から4月末まで資金流出状態にありました。4月21日になってようやく資金の回流が見られましたが、全体的な回流規模はそれほど顕著ではありません。4月のETFの純流入は約6625万ドル、5月から現在までの純流入は約3000万ドルです。

! データ解釈:急上昇するリバウンド後のイーサリアム:価値再構築の背後にある生態学的なホットとコールドの断層

データによると、イーサリアムの"純未実現利益/損失"(NUPL)指標は4月末に正の値に転じました。それ以前の4月1日から22日までの間、NUPLは常に負であり、その時点でほとんどの保有アドレスが損失状態にあったことを反映しています。5月17日現在、NUPLは最高0.328に達し、市場が牛市の初期または回復段階にあることを示しており、極度の楽観段階にはまだ達していません。

! データ解釈:急上昇するリバウンド後のイーサリアム:価値再構築の背後にある生態学的なホットとコールドの断層

注目すべきは、イーサリアムチェーン上の残高が1以上のアドレス数が価格の反転後に逆に減少したことで、これは一部の投資家が価格が1800ドルに回復した後に利益確定を選んだ可能性を示しています。現在、イーサリアムの利益を上げているアドレスの割合は60%に達しています。

! データ解釈:急騰とリバウンド後のイーサリアム:価値再構築の背後にある生態学的ホットとコールドの断層

最近の価格反転は歴史的高値からまだ距離がありますが、契約のポジション量は歴史的な新高値を記録しました。5月14日、イーサリアムの契約ポジション量は322.49億ドルに達し、ほぼ歴史最高水準にあります。これは市場がイーサリアムへの投機熱が依然として高いことを示しています。

! 急騰とリバウンド後のイーサリアムのデータ解釈:価値再構築の背後にある生態学的なホットとコールドの断層

チェーン上の活動とエコシステムの発展

チェーン上の活発度に関して、イーサリアムの日次アクティブアドレス数は40万から60万の間で変動しており、この傾向は1年以上続いています。しかし、最近のデータは60万を突破する傾向を示しています。

総ロックアップ価値(TVL)は4月22日から反転し、450億ドル程度から646億ドルに上昇しました。しかし、エーテル価格が大幅に上昇したことを考慮すると、この変化はオンチェーンの真の状況を完全には反映していない可能性があります。ETHで計算したステーキング量は4月9日から明らかに減少し、最高の3026万枚から2400万枚に減少し、減少率は20%に達しました。

! 急騰とリバウンド後のイーサリアムのデータ解釈:価値再構築の背後にある生態学的ホットとコールドの断層

ガス料金について、5月16日現在、イーサリアムの平均ガス価格は3.572 Gweiで、前日比21.57%減、昨年同日比51.76%減となっています。過去30日間のガス料金は全体的に下降傾向であり、これはPectraアップグレードにおけるEIP-7691に関連しています。しかし、極めて低いガス料金は、オンチェーン取引量の増加を刺激していないようです。

! データ解釈:急騰とリバウンド後のイーサリアム:価値再構築の背後にある生態学的なホットとコールドの断層

DEX取引と資産ランドスケープ

オンチェーンステーキングデータによると、4月15日から5月5日までの間に、エーテルのステーキング量は持続的に純流出しました。ある取引プラットフォームの過去6ヶ月間のステーキングは30%流出しました。現在、ステーキング量が最も多いバリデーターはLidoで、911万枚に達しています。

DEX取引量に関して、イーサリアムメインネットは2025年以降に明らかに活発になる。しかし、収益データによると、最近の取引活性化は主にステーブルコイン関連の取引から来ている。5月18日現在、イーサリアムはステーブルコイン発行量が最も多いパブリックチェーンであり、シェアは50％を超え、総発行量は1273億ドルで、そのDeFi TVLの2倍である。

! データ解釈:急上昇するリバウンド後のイーサリアム:価値再構築の背後にある生態学的なホットとコールドの断層

オンチェーン資金カテゴリ分析によれば、取引のほぼ半分がステーブルコインとETHの送金によって行われており、ステーブルコインの取引比率が明らかに増加しています。これは、イーサリアムがオンチェーン資産の価値保存中心の役割に移行していることを示しており、MEMEやアプリケーションの発展は制約を受けているようです。

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注目すべきは、イーサリアムの平均チェーン上の単一送金額が減少しているものの、依然として数千ドルから1万ドルの間であり、他のパブリックチェーンを大きく上回っており、「大口専用チェーン」としての地位を際立たせている。

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まとめ

イーサリアム最近の価格の大反転の背後には、その転換期の痛みが反映されているようです。一方で、イーサリアムエコシステムは技術の更新とアップグレードを通じて性能の最適化に努めていますが、その効果はあまり明らかではないようです。もう一方では、大額資金とステーブルコインの取引の集中地となっており、大口投資家たちは現在のチェーン上の状態に対して比較的満足しているようです。

したがって、単一の指標の上昇や下降では、イーサリアムの発展状況を簡単に定義することは難しくなっています。市場はおそらく、従来の成長のストーリーを超え、マルチチェーンの状況におけるイーサリアムの核心的な役割と長期的な価値を再評価する必要があります。さまざまな変革やイテレーションを経た後、より成熟し「安定した」イーサリアムが、その進化の必然的な方向と最終的な形態である可能性があります。